資產管理信托發行和成立市場回調明顯

　　受春節(jie)長(chang)假等季節(jie)性因(yin)素(su)影響，2月份資產(chan)管理(li)信(xin)托(tuo)產(chan)品的(de)投放出現明(ming)顯降溫。用益(yi)金融(rong)信(xin)托(tuo)研(yan)究院最新數(shu)據顯示，2月份資產(chan)管理(li)信(xin)托(tuo)產(chan)品發行及(ji)成立(li)市場均有明(ming)顯回調。其(qi)中，發行信(xin)托(tuo)數(shu)量(liang)降幅超4成；發行規模環比銳(rui)減37.44%。與此同時，成立(li)數(shu)量(liang)和(he)規模也雙雙下挫超二成。不過，在(zai)數(shu)量(liang)規模齊跌(die)的(de)情況(kuang)下，金融(rong)類(lei)和(he)房地產(chan)類(lei)信(xin)托(tuo)產(chan)品成立(li)規模逆勢升溫明(ming)顯。

　　業內專家(jia)表示，節后歸來資產(chan)管理信托市場表現(xian)相對平淡(dan)，資金募集恢復也(ye)將有(you)一定的滯(zhi)后性。

　　季節性因素影響顯著

　　2月份(fen)，資產管理信(xin)托(tuo)發(fa)行(xing)(xing)市場大(da)幅遇冷，產品(pin)發(fa)行(xing)(xing)數量和發(fa)行(xing)(xing)規模下挫。據(ju)公開數據(ju)統計，今年2月共計發(fa)行(xing)(xing)資產管理信(xin)托(tuo)產品(pin)1474款(kuan)(kuan)，環(huan)比(bi)減少1026款(kuan)(kuan)，降幅為41.04%；發(fa)行(xing)(xing)規模637.38億元，環(huan)比(bi)減少381.42億元，降幅為37.44%。

　　與此同時，資產管理信托成立(li)市場也大幅下(xia)滑。用益(yi)金(jin)融信托研究院最新(xin)數(shu)(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，2月份共計成立(li)資產管理信托產品1756款，環(huan)比(bi)(bi)減(jian)少(shao)684款，降(jiang)(jiang)幅為(wei)28.03%，成立(li)規(gui)模(mo)為(wei)490.61億(yi)元(yuan)，環(huan)比(bi)(bi)減(jian)少(shao)197.46億(yi)元(yuan)，降(jiang)(jiang)幅為(wei)28.70%。其中，標品類產品資金(jin)募集規(gui)模(mo)銳減(jian)，成立(li)數(shu)(shu)量為(wei)774款，環(huan)比(bi)(bi)下(xia)滑34.74%；成立(li)規(gui)模(mo)為(wei)170.16億(yi)元(yuan)，環(huan)比(bi)(bi)減(jian)少(shao)39.60%。

　　“2月(yue)份(fen)資(zi)產(chan)(chan)管理(li)信托(tuo)產(chan)(chan)品發行(xing)及(ji)成立市場(chang)均有明(ming)(ming)顯回(hui)調，主要(yao)受(shou)季(ji)節(jie)性因(yin)素的(de)影(ying)響。非(fei)標類(lei)信托(tuo)產(chan)(chan)品和標品類(lei)成立數量及(ji)規(gui)模(mo)環比(bi)均有明(ming)(ming)顯的(de)下行(xing)。”對(dui)(dui)(dui)此，用益(yi)信托(tuo)研究員喻智(zhi)表(biao)示，2月(yue)春節(jie)長假，工(gong)作(zuo)日的(de)減少(shao)，資(zi)產(chan)(chan)管理(li)信托(tuo)的(de)資(zi)金募(mu)(mu)集(ji)受(shou)到極(ji)大(da)影(ying)響，且長假導致(zhi)信托(tuo)公司在工(gong)作(zuo)安(an)排方(fang)面有較大(da)調整，資(zi)產(chan)(chan)管理(li)信托(tuo)產(chan)(chan)品相對(dui)(dui)(dui)集(ji)中在節(jie)前(qian)結束募(mu)(mu)集(ji)，但因(yin)募(mu)(mu)集(ji)時(shi)間有限規(gui)模(mo)不高(gao)，節(jie)后(hou)歸來資(zi)產(chan)(chan)管理(li)信托(tuo)市場(chang)表(biao)現相對(dui)(dui)(dui)平淡，資(zi)金募(mu)(mu)集(ji)恢復(fu)有一定的(de)滯(zhi)后(hou)。

　　具體來看，2月(yue)份非標類信托(tuo)產品(pin)成立(li)(li)數(shu)(shu)量(liang)及(ji)規模(mo)繼(ji)續下(xia)滑(hua)。據(ju)(ju)公(gong)開數(shu)(shu)據(ju)(ju)統(tong)計，2月(yue)份非標類產品(pin)成立(li)(li)數(shu)(shu)量(liang)為982款(kuan)，環(huan)(huan)比(bi)減(jian)少(shao)(shao)21.69%；成立(li)(li)規模(mo)為320.45億(yi)元，環(huan)(huan)比(bi)減(jian)少(shao)(shao)21.14%。2月(yue)份標品(pin)類資產管(guan)理(li)信托(tuo)產品(pin)發行(xing)數(shu)(shu)量(liang)及(ji)規模(mo)均大幅下(xia)滑(hua)。據(ju)(ju)公(gong)開數(shu)(shu)據(ju)(ju)統(tong)計，2月(yue)標品(pin)類產品(pin)發行(xing)數(shu)(shu)量(liang)為674款(kuan)，環(huan)(huan)比(bi)減(jian)少(shao)(shao)46.29%；發行(xing)規模(mo)為195.77億(yi)元，環(huan)(huan)比(bi)減(jian)少(shao)(shao)43.04%。另外(wai)，2月(yue)TOF結構(gou)的標品(pin)類信托(tuo)產品(pin)成立(li)(li)數(shu)(shu)量(liang)235款(kuan)，環(huan)(huan)比(bi)減(jian)少(shao)(shao)39.12%；成立(li)(li)規模(mo)77.57億(yi)元，環(huan)(huan)比(bi)減(jian)少(shao)(shao)24.49%。

　　平均預期收益率持續下行

　　在(zai)量上“瘦身”的(de)同時，2月份(fen)信(xin)托(tuo)產(chan)品(pin)(pin)平(ping)均(jun)預期收益(yi)率再度下行。據公(gong)開數據統計，2月非標信(xin)托(tuo)產(chan)品(pin)(pin)的(de)平(ping)均(jun)預期收益(yi)率為6.38%，環(huan)比減少(shao)0.01個百(bai)分點(dian)；產(chan)品(pin)(pin)的(de)平(ping)均(jun)期限1.67年，環(huan)比延(yan)長0.02年。

　　對此，喻(yu)智分析稱，央(yang)行釋放寬松信號，降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)息降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)準接(jie)(jie)連落(luo)地。1月(yue)末(mo)央(yang)行宣(xuan)布的降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)息降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)準，2月(yue)5日起(qi)實施，為(wei)市(shi)場注入1萬(wan)億(yi)元(yuan)長期(qi)資(zi)金；2月(yue)20日，央(yang)行公布的5年期(qi)以上LPR下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)25個基點。當前經濟環境需要降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)低(di)實際利(li)率(lv)，LPR報價下(xia)調(diao)也是情理之中，但下(xia)調(diao)幅度超過市(shi)場預(yu)期(qi)。“降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)準降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)息”利(li)好資(zi)金成(cheng)本(ben)(ben)下(xia)調(diao)，降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)準有利(li)于資(zi)金供給，LPR調(diao)整直接(jie)(jie)關系到(dao)銀行貸款利(li)率(lv)，影響企業和(he)個人的融資(zi)成(cheng)本(ben)(ben)。

　　具體來(lai)看，2月(yue)份(fen)金融類(lei)(lei)信托產(chan)(chan)品的(de)平(ping)均(jun)(jun)預期(qi)收(shou)益(yi)率(lv)為(wei)5.68%，環(huan)比減少0.12個百(bai)分(fen)點(dian)；房地產(chan)(chan)類(lei)(lei)信托產(chan)(chan)品的(de)平(ping)均(jun)(jun)預期(qi)收(shou)益(yi)率(lv)為(wei)6.61%，環(huan)比減少0.25個百(bai)分(fen)點(dian)；工商企(qi)業類(lei)(lei)信托產(chan)(chan)品的(de)平(ping)均(jun)(jun)預期(qi)收(shou)益(yi)率(lv)為(wei)5.75%，環(huan)比減少0.18個百(bai)分(fen)點(dian)；基礎產(chan)(chan)業類(lei)(lei)信托產(chan)(chan)品的(de)平(ping)均(jun)(jun)預期(qi)收(shou)益(yi)率(lv)為(wei)6.44%，與(yu)上月(yue)持平(ping)。

　　另外，標品(pin)信托中，固收(shou)類(lei)及混合(he)類(lei)產(chan)品(pin)的平均(jun)業(ye)績比較基準顯著下行。據不完全統計，2月份固收(shou)類(lei)及混合(he)類(lei)標品(pin)類(lei)資產(chan)管理信托產(chan)品(pin)的平均(jun)業(ye)績比較基準為3.92%，環比減少(shao)0.17個百分點。

　　“2月份貨(huo)幣(bi)政策維持(chi)寬(kuan)松(song)態勢，對(dui)固(gu)收(shou)類及(ji)混合(he)類產(chan)品的(de)(de)業績(ji)比較基準(zhun)有持(chi)續性的(de)(de)影(ying)響。”業界觀察人士稱(cheng)，一方面，央行(xing)釋(shi)放寬(kuan)松(song)信(xin)號，降息(xi)降準(zhun)接連落地(di)。另一方面，房地(di)產(chan)和城投(tou)市(shi)場等實體企(qi)業的(de)(de)融資(zi)成本持(chi)續下行(xing)，信(xin)托(tuo)或遭遇“資(zi)產(chan)荒”的(de)(de)困境。

　　金融類等信托產品逆勢增長

　　2月份(fen)信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)資金(jin)(jin)在投(tou)向上(shang)明顯(xian)分(fen)化。非標業務(wu)中(zhong)投(tou)向工商企(qi)業和基(ji)礎(chu)(chu)產(chan)業領域(yu)的信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)資金(jin)(jin)規(gui)模明顯(xian)減(jian)少，投(tou)向金(jin)(jin)融(rong)及房地(di)產(chan)領域(yu)的信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)資金(jin)(jin)規(gui)模大幅增加。數(shu)據顯(xian)示(shi)，2月份(fen)房地(di)產(chan)類信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)產(chan)品(pin)的成立規(gui)模為18.15億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，環(huan)比(bi)增長2.88倍；基(ji)礎(chu)(chu)產(chan)業信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)成立規(gui)模230.45億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，環(huan)比(bi)減(jian)少30.92%；投(tou)向金(jin)(jin)融(rong)領域(yu)的產(chan)品(pin)成立規(gui)模46.75億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，環(huan)比(bi)增加65.59%；工商企(qi)業類信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)成立規(gui)模25.09億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，環(huan)比(bi)減(jian)少36.96%。

　　金融類和房地產類信(xin)托(tuo)產品成立規(gui)模(mo)(mo)占(zhan)(zhan)比(bi)明(ming)顯上升。據(ju)(ju)公開數(shu)據(ju)(ju)統計，2月(yue)房地產類信(xin)托(tuo)規(gui)模(mo)(mo)占(zhan)(zhan)比(bi)5.66%，環比(bi)增(zeng)加4.51個百(bai)分(fen)點(dian)(dian)(dian)；基(ji)礎產業(ye)類信(xin)托(tuo)規(gui)模(mo)(mo)占(zhan)(zhan)比(bi)71.92%，環比(bi)減少10.19個百(bai)分(fen)點(dian)(dian)(dian)；金融類信(xin)托(tuo)規(gui)模(mo)(mo)占(zhan)(zhan)比(bi)為14.59%，環比(bi)增(zeng)加7.64個百(bai)分(fen)點(dian)(dian)(dian)；工商企業(ye)類信(xin)托(tuo)規(gui)模(mo)(mo)占(zhan)(zhan)比(bi)7.83%，環比(bi)減少1.97個百(bai)分(fen)點(dian)(dian)(dian)。

　　具體來看，房(fang)(fang)地產類信托成立規(gui)模大(da)幅增加，但絕(jue)對規(gui)模不足20億元。值得一(yi)提(ti)的(de)(de)是(shi)，2月(yue)(yue)重慶信托旗下的(de)(de)一(yi)款房(fang)(fang)地產信托項(xiang)目(mu)(mu)提(ti)前(qian)兩個月(yue)(yue)向投資者兌付全部(bu)資金及利息。“這是(shi)信托公司積極參與(yu)項(xiang)目(mu)(mu)紓困(kun)和(he)風險(xian)處(chu)置的(de)(de)結果。”對此，喻智(zhi)表示，當前(qian)房(fang)(fang)地產市(shi)場仍處(chu)于化(hua)(hua)解風險(xian)的(de)(de)關鍵時期，信托資金參與(yu)度(du)相對較低。房(fang)(fang)地產類信托產品成立規(gui)模仍處(chu)于低谷，絕(jue)對規(gui)模小，導致(zhi)月(yue)(yue)度(du)變化(hua)(hua)幅度(du)較大(da)。多數信托公司對于地產項(xiang)目(mu)(mu)保持審慎(shen)，處(chu)置存(cun)量房(fang)(fang)地產信托項(xiang)目(mu)(mu)、化(hua)(hua)解風險(xian)是(shi)信托公司的(de)(de)主要工作(zuo)。

　　值得注意的是，金(jin)融(rong)類(lei)信(xin)托(tuo)(tuo)產品(pin)成(cheng)立規模大(da)增。數據(ju)顯示，非標類(lei)金(jin)融(rong)類(lei)信(xin)托(tuo)(tuo)中消費(fei)金(jin)融(rong)類(lei)信(xin)托(tuo)(tuo)產品(pin)成(cheng)立規模達(da)到22.96億元，環比繼(ji)續保持(chi)穩步(bu)增長。隨著穩經濟(ji)政策效果的逐步(bu)顯現，消費(fei)金(jin)融(rong)市場有所回暖，個人及小微企(qi)業的融(rong)資(zi)(zi)規模逐漸擴大(da)。信(xin)托(tuo)(tuo)業作為金(jin)融(rong)業的重要組成(cheng)部分，發(fa)展普惠(hui)金(jin)融(rong)業務(wu)、服務(wu)實體經濟(ji)是順應政策和(he)市場的重要方向(xiang)之一。由于融(rong)資(zi)(zi)渠(qu)道有限，消費(fei)金(jin)融(rong)公(gong)司(si)(si)在融(rong)資(zi)(zi)方面的需求一直(zhi)比較迫切，信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司(si)(si)一直(zhi)是消費(fei)金(jin)融(rong)公(gong)司(si)(si)融(rong)資(zi)(zi)的主(zhu)要合作方。

　　另外(wai)，2月份工商(shang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)成立規模環比大幅下滑(hua)，基礎產(chan)業(ye)(ye)類信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)也銳減。在喻智(zhi)看來(lai)，這主要(yao)是受(shou)春節長假的(de)影響，工作日(ri)減少、產(chan)品投(tou)放調(diao)整都是導致業(ye)(ye)務(wu)(wu)成立下滑(hua)的(de)重要(yao)影響因素。信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)行業(ye)(ye)處于業(ye)(ye)務(wu)(wu)轉(zhuan)型(xing)的(de)關鍵時期，傳(chuan)統的(de)融資類業(ye)(ye)務(wu)(wu)持續萎縮，工商(shang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)類信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)業(ye)(ye)務(wu)(wu)目前表現相對較弱。但2024年(nian)開年(nian)以(yi)來(lai)多家信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公司參(can)與成立股權投(tou)資合(he)伙(huo)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)，以(yi)參(can)股的(de)形式選擇相關行業(ye)(ye)進(jin)行股權投(tou)資，這或許(xu)成為工商(shang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)類信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)業(ye)(ye)務(wu)(wu)轉(zhuan)型(xing)的(de)重要(yao)方向(xiang)之一。

　　“2月(yue)份基礎產(chan)業(ye)信托(tuo)的(de)(de)(de)成立(li)規模環比大幅下(xia)挫，一(yi)方(fang)面是受(shou)到春節長(chang)假的(de)(de)(de)影響(xiang)，另(ling)一(yi)方(fang)面是城投市場的(de)(de)(de)‘資(zi)(zi)產(chan)荒’問題。從規模占比來看，信托(tuo)公司(si)對(dui)基礎產(chan)業(ye)類(lei)信托(tuo)產(chan)品的(de)(de)(de)依賴程度(du)較高，創(chuang)新業(ye)務的(de)(de)(de)規模小、對(dui)業(ye)績支撐(cheng)不(bu)足(zu)，短期內信托(tuo)公司(si)的(de)(de)(de)業(ye)務仍需要(yao)依靠基礎產(chan)業(ye)類(lei)信托(tuo)。但隨(sui)著一(yi)攬子化債(zhai)(zhai)的(de)(de)(de)持(chi)續推進，地方(fang)政府及城投平臺(tai)的(de)(de)(de)融資(zi)(zi)方(fang)式轉向，對(dui)信托(tuo)資(zi)(zi)金(jin)的(de)(de)(de)需求下(xia)滑(hua)；而在城投債(zhai)(zhai)方(fang)面，隨(sui)著各類(lei)金(jin)融機構對(dui)城投債(zhai)(zhai)的(de)(de)(de)追捧，城投債(zhai)(zhai)發行利(li)率(lv)整(zheng)體走低，優質底層資(zi)(zi)產(chan)日益稀(xi)缺。”喻智稱。