北(bei)交所基本業(ye)(ye)務(wu)規則(ze)悉數落地，市場(chang)各方靜待(dai)鳴鑼開(kai)市。創投(tou)機構人士(shi)表(biao)示，北(bei)交所的設立豐富了(le)創新型中小企(qi)業(ye)(ye)的直接融資渠(qu)道，為(wei)創投(tou)機構提(ti)供了(le)新賽場(chang)。創投(tou)機構若要在(zai)“更早、更小”階段獨具投(tou)資慧眼(yan)，捕(bu)獲“小巨人”，需在(zai)專業(ye)(ye)化、精細化方面下(xia)足功夫(fu)。那些(xie)擁有突(tu)破性“硬(ying)科技”的企(qi)業(ye)(ye)將(jiang)受資金青睞。

　　創投行業迎轉型升級

　　北交(jiao)所聚(ju)焦創新型中小企(qi)業(ye)，服務對象(xiang)“更(geng)早、更(geng)小、更(geng)新”的特點明晰。

　　九(jiu)合創投創始人王嘯(xiao)向中國(guo)證券報(bao)記者表示，北交所(suo)的(de)設立拓寬了(le)創投機構的(de)退出通道(dao)，暢通了(le)“募投管退”的(de)良性循(xun)環，將促使(shi)機構在投資(zi)時更加注重(zhong)技術(shu)和(he)專業。

　　“創投(tou)機(ji)(ji)構(gou)以(yi)往靠業績指標(biao)、發展(zhan)規模來(lai)遴選企(qi)業的(de)(de)(de)粗放方式難再奏(zou)效，只有那些(xie)精(jing)細(xi)化、專業化運作的(de)(de)(de)創投(tou)機(ji)(ji)構(gou)才能獨具慧(hui)眼，在(zai)早期(qi)階段(duan)尋找到潛(qian)力巨(ju)大的(de)(de)(de)‘獨角獸’企(qi)業。”天堂硅谷管理合伙人包雪(xue)青坦言(yan)，北(bei)交所的(de)(de)(de)設立將倒逼投(tou)資(zi)機(ji)(ji)構(gou)尋找發展(zhan)階段(duan)更(geng)早、估值(zhi)更(geng)低的(de)(de)(de)企(qi)業，在(zai)更(geng)早期(qi)介入這(zhe)些(xie)項目，大家都(dou)會有一些(xie)壓力。

　　北交所(suo)的設立可以說是一(yi)次(ci)對(dui)真正優秀投資(zi)機構的遴選，將促進投資(zi)生態體系更加完善，股權投資(zi)行業(ye)發展邏輯回歸商業(ye)本源，即投資(zi)賦(fu)能真正有價值的企業(ye)。

　　專家預計(ji)，創投行(xing)業(ye)可能會出現(xian)一批專門(men)投資“專精特新”中(zhong)小企(qi)(qi)業(ye)的(de)基金(jin)和(he)管理人(ren)，他們(men)會更(geng)了(le)解和(he)匹配這個發(fa)展階段的(de)企(qi)(qi)業(ye)。

　　提高專業化精細化程度

　　創投機構專業化、精細化程度(du)不斷提(ti)高(gao)，是行(xing)業逐漸(jian)從高(gao)速度(du)增長向高(gao)質(zhi)量發(fa)展轉變的(de)必經之(zhi)路，而(er)北交所的(de)設立無疑加速了(le)這一進程。

　　“挖到能夠上市北交所(suo)的(de)‘小獨(du)角(jiao)獸’，對于投資機(ji)構(gou)來說是很大的(de)考(kao)驗。如果是粗放(fang)式經(jing)營，資金像撒胡(hu)椒面(mian)一樣撒下去，可能長不出多少好苗子，風險(xian)太大了。”包雪(xue)青(qing)稱，在行業轉型升級(ji)的(de)背景下，專業性(xing)不夠強的(de)機(ji)構(gou)或面(mian)臨淘汰(tai)。

　　紫荊(jing)資本(ben)董事總經理錢進表(biao)示(shi)：“機構要(yao)在單一賽道(dao)，比如醫療，投入百分(fen)之七八十的(de)資金，這就是(shi)‘專(zhuan)’，就是(shi)把(ba)大部分(fen)精力(li)聚焦成一個(ge)拳頭。”專(zhuan)業化的(de)創(chuang)投機構應當以(yi)人(ren)和技(ji)術(shu)為出發點遴選企業，因為藍海往(wang)往(wang)存在于技(ji)術(shu)細(xi)(xi)分(fen)領(ling)域。“類似于工匠精神，只有在細(xi)(xi)分(fen)領(ling)域做得足(zu)夠深，才(cai)能獲取別人(ren)得不到的(de)利潤。”

　　在(zai)如何提升機構(gou)精細(xi)化投資能力上，包雪青對記者表示：“我們(men)公(gong)司(si)針(zhen)對制造(zao)業(ye)進行(xing)了細(xi)化分(fen)工，把(ba)偏軟件和半導體芯(xin)片(pian)的(de)公(gong)司(si)放(fang)(fang)在(zai)信息(xi)技(ji)術板(ban)塊(kuai)，新(xin)(xin)材(cai)料、新(xin)(xin)能源等(deng)公(gong)司(si)放(fang)(fang)在(zai)先進制造(zao)板(ban)塊(kuai)，醫療健康板(ban)塊(kuai)我們(men)目前主(zhu)要關注行(xing)業(ye)內(nei)的(de)硬科技(ji)。”

　　精選“單項小巨人”

　　多家創(chuang)投(tou)機構人(ren)士(shi)向中國證券(quan)報記者(zhe)表示，在篩選早(zao)期(qi)創(chuang)新(xin)型科技企業時(shi)，多以(yi)“專精特(te)新(xin)”作為標準。“我(wo)們最近(jin)在關(guan)注一個(ge)(ge)血管介(jie)入(ru)(ru)領域(yu)的手(shou)(shou)術機器人(ren)技術。往常醫生都要穿(chuan)著手(shou)(shou)術服，一站幾(ji)個(ge)(ge)小(xiao)時(shi)進行血管介(jie)入(ru)(ru)手(shou)(shou)術，時(shi)間長(chang)了(le)手(shou)(shou)都在發抖。如果這項技術能夠實現，醫生就可以(yi)站在玻(bo)璃房外(wai)通(tong)過遙控設備(bei)介(jie)入(ru)(ru)手(shou)(shou)術。”這是包(bao)雪青團隊最近(jin)在醫療(liao)領域(yu)關(guan)注的一項“硬科技”。

　　包雪青介(jie)紹，擁有這(zhe)項(xiang)(xiang)“硬科技(ji)”的產品全世界目前只有一款，而(er)且有著較大的市場需求。“我(wo)們跟臨床醫生交流這(zhe)項(xiang)(xiang)技(ji)術(shu)時，他們都(dou)很(hen)興奮。這(zhe)項(xiang)(xiang)技(ji)術(shu)既(ji)能防輻射，又能減(jian)輕(qing)他們做(zuo)手術(shu)時的脊椎(zhui)壓力。”

　　雖然(ran)北交所(suo)進一(yi)步降(jiang)低了(le)創新型企(qi)業(ye)(ye)的(de)上(shang)市門(men)檻，但要求并沒有降(jiang)低。只是在(zai)企(qi)業(ye)(ye)的(de)發(fa)展階段不強(qiang)(qiang)調利潤，更重視技(ji)(ji)術能(neng)(neng)力，尤其(qi)是突(tu)破性(xing)的(de)“硬科技(ji)(ji)”。“比(bi)如我們投資的(de)企(qi)業(ye)(ye)，專注研(yan)發(fa)新一(yi)代深度(du)學習(xi)框架，可以(yi)突(tu)破由海外技(ji)(ji)術控(kong)制人(ren)工智能(neng)(neng)底層操作系統的(de)現狀(zhuang)，其(qi)他一(yi)些(xie)企(qi)業(ye)(ye)在(zai)芯片、處(chu)理器、三維空間降(jiang)噪等(deng)領(ling)域實現了(le)技(ji)(ji)術突(tu)破。”王嘯強(qiang)(qiang)調。

　　如何精(jing)選“單(dan)項小巨人(ren)”，包雪青團隊(dui)有(you)這樣一套標準(zhun)：一是(shi)企業定位要找準(zhun)市場痛點，能(neng)解決未(wei)被解決的(de)(de)關鍵問題；二(er)是(shi)要有(you)“獨門絕技”，有(you)獨特的(de)(de)產品(pin)和(he)差異化(hua)的(de)(de)服(fu)務(wu)，且專(zhuan)利壁壘高(gao)，不易復(fu)制；三是(shi)創始(shi)團隊(dui)是(shi)技術或業務(wu)出身，具有(you)工匠(jiang)精(jing)神(shen)，對產品(pin)質量(liang)精(jing)益求精(jing)；四是(shi)知識產權完整，不能(neng)有(you)潛在專(zhuan)利糾紛。

　　在投(tou)(tou)后管理服務方(fang)面，專家表示，由于初創企(qi)(qi)業(ye)(ye)規(gui)模小，商業(ye)(ye)模式(shi)不成(cheng)熟，產(chan)品大部分處在研(yan)發(fa)階(jie)段，企(qi)(qi)業(ye)(ye)經營(ying)風險較大。創投(tou)(tou)機構不僅要(yao)為企(qi)(qi)業(ye)(ye)發(fa)展提(ti)供急(ji)需的(de)資金，還要(yao)幫(bang)助企(qi)(qi)業(ye)(ye)對接(jie)各類資源，參與搭建團隊(dui)、尋找生(sheng)產(chan)基(ji)地、對接(jie)客戶(hu)市場等運營(ying)管理工作，確保投(tou)(tou)資“不打水漂”。