近期市場震蕩(dang)波動，成長板(ban)塊經歷大幅調(diao)整(zheng)。四月(yue)以來反彈較多的新能(neng)源板(ban)塊再次遭遇調(diao)整(zheng)壓力(li)，煤炭(tan)電力(li)等“舊能(neng)源”表現亮眼。

　　新(xin)能源(yuan)(yuan)板塊是(shi)短期(qi)的風(feng)險釋放還是(shi)長期(qi)趨勢(shi)改變？新(xin)能源(yuan)(yuan)基金是(shi)該止盈還是(shi)逆勢(shi)加(jia)倉？

　　這是每次遇到(dao)市場調整(zheng)時都(dou)會出(chu)現的投(tou)資討論，我們不妨來解析近期調整(zheng)的原因(yin)再做判斷。整(zheng)體來看，近期市場變化主(zhu)要有三層因(yin)素。

　　首先，成(cheng)長賽道前期(qi)已(yi)積(ji)累顯著的(de)超額收益(yi)，市(shi)場擁(yong)擠度升至(zhi)歷史高位，投資者情(qing)(qing)緒較為敏感。在此(ci)基礎(chu)下遭遇(yu)美(mei)聯儲加(jia)息預期(qi)升溫、美(mei)債利率上行打壓(ya)成(cheng)長股(gu)估值。其次，近期(qi)人(ren)民幣(bi)匯(hui)率快速調(diao)整，上市(shi)公司中報出現部分(fen)(fen)業績(ji)不(bu)達預期(qi)情(qing)(qing)況，讓成(cheng)長板塊(kuai)遭遇(yu)估值與(yu)業績(ji)調(diao)整壓(ya)力(li)，眾多(duo)因素抑(yi)制市(shi)場風(feng)險(xian)偏好。第三，8月以來國內“穩增長”政策持續加(jia)碼，市(shi)場提前博(bo)弈地產改(gai)善、經(jing)濟(ji)企穩預期(qi)。存量博(bo)弈下，部分(fen)(fen)資金分(fen)(fen)流至(zhi)金融(rong)地產和消費，對成(cheng)長板塊(kuai)形成(cheng)擠出效應。

　　往后看，短期內(nei)市場(chang)大概率仍將維(wei)持震蕩，盡管風(feng)格(ge)上有所均衡，但行業(ye)、風(feng)格(ge)輪動速(su)(su)度較快，投資操作難度較高(gao)，建議立足長(chang)期維(wei)度靈活布局。從中(zhong)期維(wei)度看，在國內(nei)疫情持續擾動、經(jing)濟復(fu)蘇乏力、貨幣(bi)寬松卻又(you)相對克制的宏觀(guan)環境(jing)下，市場(chang)很難出現系統性風(feng)格(ge)切換。穩增長(chang)政策加速(su)(su)落地時，傳統價(jia)值(zhi)(zhi)板塊(kuai)有估值(zhi)(zhi)修復(fu)機(ji)會(hui)。中(zhong)報及三季報業(ye)績(ji)展望角度，以(yi)新能源(yuan)板塊(kuai)為(wei)代(dai)表的科技成長(chang)仍是(shi)業(ye)績(ji)確定(ding)性強(qiang)、景氣優(you)勢延(yan)續的方向(xiang)(xiang)，憑借板塊(kuai)過(guo)硬(ying)的基本面支撐(cheng)，未(wei)來(lai)仍將是(shi)市場(chang)優(you)勢方向(xiang)(xiang)，新能源(yuan)板塊(kuai)估值(zhi)(zhi)消(xiao)化后可(ke)擇機(ji)配置。

　　從(cong)具體投(tou)資機會看，成長風(feng)格調(diao)(diao)整之后，建(jian)議結合(he)市場波動(dong)逢(feng)低布(bu)局估值調(diao)(diao)整到位(wei)、且景(jing)(jing)氣長期(qi)向好的(de)優質資產。其(qi)中(zhong)，補(bu)短(duan)板方(fang)向依然是未來符合(he)高(gao)(gao)景(jing)(jing)氣度與高(gao)(gao)確定性的(de)投(tou)資方(fang)向，在國家科技(ji)戰略持續加(jia)碼，科技(ji)制(zhi)造(zao)領域(yu)投(tou)入不斷加(jia)大的(de)支持下，尤其(qi)以(yi)半導體、航(hang)空(kong)發動(dong)機、北(bei)斗等為(wei)主(zhu)的(de)補(bu)短(duan)板高(gao)(gao)端制(zhi)造(zao)方(fang)向值得(de)布(bu)局。其(qi)次在全球能(neng)源緊張的(de)大環(huan)境下，我(wo)國“碳中(zhong)和”勢在必行，能(neng)源電力(li)是突破口(kou)。其(qi)中(zhong)，生產側，風(feng)光是未來主(zhu)力(li)軍，已在逐步開啟存量替代(dai)時代(dai)。需求(qiu)側，車輛加(jia)速電動(dong)化，進一步推動(dong)碳中(zhong)和。

　　風(feng)(feng)(feng)險提示(shi)：基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)有(you)風(feng)(feng)(feng)險，投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)需謹慎！本公(gong)(gong)司的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)觀點是公(gong)(gong)司對當(dang)時的(de)(de)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)市場(chang)情況(kuang)(kuang)進行(xing)研(yan)究的(de)(de)結果(guo)，不(bu)構成(cheng)對任(ren)何機(ji)構和個人(ren)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)建議。農(nong)(nong)銀匯(hui)(hui)理基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)(guan)理有(you)限公(gong)(gong)司不(bu)對任(ren)何人(ren)因使用我(wo)們的(de)(de)內容而引致的(de)(de)任(ren)何損失承(cheng)(cheng)擔(dan)任(ren)何責任(ren)。基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)(guan)理人(ren)承(cheng)(cheng)諾(nuo)以誠實信用、勤勉盡(jin)責的(de)(de)原則管(guan)(guan)理和運(yun)(yun)用基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)資(zi)(zi)(zi)產(chan)，但不(bu)保(bao)證(zheng)(zheng)(zheng)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)一定盈利(li)，也不(bu)保(bao)證(zheng)(zheng)(zheng)最低(di)(di)收(shou)益(yi)，基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)過往(wang)業(ye)績及(ji)其(qi)凈值高低(di)(di)并(bing)不(bu)預示(shi)其(qi)未來(lai)業(ye)績表(biao)現(xian)，基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)(guan)理人(ren)管(guan)(guan)理的(de)(de)歷史業(ye)績并(bing)不(bu)構成(cheng)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)業(ye)績表(biao)現(xian)的(de)(de)保(bao)證(zheng)(zheng)(zheng)。我(wo)們提醒您基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)“買者(zhe)自負(fu)(fu)”原則，在做出投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)決策(ce)后，基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)運(yun)(yun)營狀(zhuang)況(kuang)(kuang)與基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)凈值變化引致的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)風(feng)(feng)(feng)險，由(you)您自行(xing)負(fu)(fu)擔(dan)。基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)(guan)理人(ren)、基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)托管(guan)(guan)人(ren)、基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)銷售機(ji)構及(ji)相關機(ji)構不(bu)對基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)收(shou)益(yi)做出任(ren)何承(cheng)(cheng)諾(nuo)或保(bao)證(zheng)(zheng)(zheng)。投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)人(ren)應當(dang)認真閱(yue)讀《基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)合(he)同(tong)》、《招(zhao)募說明書》及(ji)《基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)產(chan)品(pin)資(zi)(zi)(zi)料概要》等基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)法律(lv)文件，了解基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)風(feng)(feng)(feng)險收(shou)益(yi)特征，并(bing)根據自身的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)目(mu)的(de)(de)、投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)期限、投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)經驗、資(zi)(zi)(zi)產(chan)狀(zhuang)況(kuang)(kuang)等判斷基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)是否和投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)人(ren)的(de)(de)風(feng)(feng)(feng)險承(cheng)(cheng)受(shou)能力相適應。農(nong)(nong)銀匯(hui)(hui)理基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)旗下所有(you)股票型(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)、股票型(xing)(xing)指數基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)、混合(he)型(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)（除農(nong)(nong)銀金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)穗6個月(yue)持有(you)FOF外）均為中風(feng)(feng)(feng)險，適合(he)平(ping)衡型(xing)(xing)、積極(ji)(ji)型(xing)(xing)、進取型(xing)(xing)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)；旗下所有(you)債(zhai)券(quan)型(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)及(ji)農(nong)(nong)銀金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)穗6個月(yue)持有(you)FOF基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)均為較(jiao)低(di)(di)風(feng)(feng)(feng)險，適合(he)穩健型(xing)(xing)、平(ping)衡型(xing)(xing)、積極(ji)(ji)型(xing)(xing)、進取型(xing)(xing)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)；旗下所有(you)貨(huo)幣型(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)為低(di)(di)風(feng)(feng)(feng)險，適合(he)保(bao)守(shou)型(xing)(xing)、穩健型(xing)(xing)、平(ping)衡型(xing)(xing)、積極(ji)(ji)型(xing)(xing)、進取型(xing)(xing)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)。(CIS)