2019年1月30日晚間，證監會發(fa)布(bu)《關于(yu)在(zai)上海(hai)證券交易所設立科創板(ban)并試點注(zhu)冊(ce)制的實施(shi)意(yi)見》，對科創板(ban)的實施(shi)做了整體規劃，同(tong)時，證監會及上交所同(tong)步發(fa)布(bu)了8項配套(tao)規則，標志著科創板(ban)及注(zhu)冊(ce)制試點改革工(gong)作(zuo)正式進入重(zhong)要階段。

　　值得關注的(de)是，在(zai)發(fa)行(xing)(xing)定(ding)價(jia)(jia)環(huan)節(jie)，科創(chuang)板(ban)突出(chu)并強調了發(fa)行(xing)(xing)定(ding)價(jia)(jia)的(de)有(you)效性。一(yi)方面(mian)(mian)，科創(chuang)板(ban)取消了此前A股IPO普遍實行(xing)(xing)的(de)“首發(fa)市盈(ying)率不超(chao)過23倍(bei)”這一(yi)不成文規則，要求面(mian)(mian)向機(ji)構投資(zi)者采取市場(chang)化方式詢價(jia)(jia)和定(ding)價(jia)(jia)，提高網(wang)下發(fa)行(xing)(xing)配售數量占比、強化報價(jia)(jia)約束，同時降(jiang)低(di)網(wang)上投資(zi)者申購(gou)單位(wei)，有(you)助于(yu)避免(mian)出(chu)現(xian)A股以往(wang)一(yi)級市場(chang)詢價(jia)(jia)過程中的(de)亂報價(jia)(jia)、報高價(jia)(jia)等現(xian)象，保(bao)障發(fa)行(xing)(xing)工作的(de)有(you)序進行(xing)(xing)。

　　分(fen)析人(ren)士認為(wei)：從上述(shu)配套實施細(xi)則的(de)(de)(de)(de)關(guan)鍵條文里，不難看(kan)出(chu)科(ke)創板的(de)(de)(de)(de)落地施行，無論(lun)是對(dui)于(yu)監管機(ji)(ji)(ji)構、擬(ni)上市公司、機(ji)(ji)(ji)構投(tou)(tou)資(zi)(zi)者等“當事人(ren)”，還是對(dui)于(yu)券商(shang)(shang)、會所、律(lv)所和(he)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者關(guan)系服(fu)務提(ti)供(gong)商(shang)(shang)等資(zi)(zi)本(ben)市場中介(jie)機(ji)(ji)(ji)構，都提(ti)出(chu)了更(geng)高更(geng)深的(de)(de)(de)(de)要(yao)求。以投(tou)(tou)資(zi)(zi)者關(guan)系服(fu)務機(ji)(ji)(ji)構為(wei)例，破除“首發市盈(ying)率不超過23倍”的(de)(de)(de)(de)潛規則，意(yi)味著科(ke)創板發行定價和(he)詢價底(di)層邏輯的(de)(de)(de)(de)徹底(di)改變。這就需要(yao)投(tou)(tou)關(guan)機(ji)(ji)(ji)構針(zhen)對(dui)客(ke)戶經營業(ye)(ye)(ye)務板塊(kuai)的(de)(de)(de)(de)內(nei)涵與外延，選取(qu)資(zi)(zi)本(ben)市場感興(xing)趣的(de)(de)(de)(de)主線，將各板塊(kuai)業(ye)(ye)(ye)務、產(chan)品(pin)進(jin)行有機(ji)(ji)(ji)串(chuan)聯和(he)重新(xin)定位，以突(tu)出(chu)客(ke)戶業(ye)(ye)(ye)務布(bu)局的(de)(de)(de)(de)獨(du)特(te)性、合理性和(he)延續性。對(dui)于(yu)商(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)模式復(fu)雜(za)、產(chan)業(ye)(ye)(ye)鏈條較長的(de)(de)(de)(de)擬(ni)上市企業(ye)(ye)(ye)，投(tou)(tou)關(guan)機(ji)(ji)(ji)構需要(yao)針(zhen)對(dui)客(ke)戶商(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)模式重點闡(chan)述(shu)其內(nei)容、運作(zuo)方式、運營特(te)點等，突(tu)出(chu)在產(chan)品(pin)、服(fu)務同質化的(de)(de)(de)(de)市場中，客(ke)戶商(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)模式帶來的(de)(de)(de)(de)獨(du)特(te)競(jing)爭(zheng)力(li)，進(jin)而最大(da)限度地將企業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)品(pin)牌(pai)形象與投(tou)(tou)資(zi)(zi)價值展(zhan)現于(yu)機(ji)(ji)(ji)構投(tou)(tou)資(zi)(zi)者面前(qian)。

　　具(ju)(ju)體(ti)到(dao)與發行詢(xun)(xun)價(jia)(jia)息息相關(guan)的路演環節，擁(yong)有(you)(you)豐(feng)富詢(xun)(xun)價(jia)(jia)路演經驗的金證互通認(ren)為：面(mian)對(dui)(dui)市場(chang)上數(shu)以(yi)(yi)千(qian)計、種類繁多(duo)的詢(xun)(xun)價(jia)(jia)對(dui)(dui)象，一(yi)味(wei)的“面(mian)面(mian)俱到(dao)”、貪大求全心(xin)理顯然不(bu)利于詢(xun)(xun)價(jia)(jia)乃至整(zheng)個發行工作的有(you)(you)序開展。為此(ci)投(tou)關(guan)機(ji)(ji)(ji)構(gou)(gou)需要配合(he)與協(xie)助(zhu)擬上市企業，有(you)(you)的放矢，針對(dui)(dui)機(ji)(ji)(ji)構(gou)(gou)投(tou)資(zi)者(zhe)的風險偏(pian)好、投(tou)資(zi)組合(he)、既往表現等特點，從中篩選出詢(xun)(xun)價(jia)(jia)機(ji)(ji)(ji)構(gou)(gou)，有(you)(you)針對(dui)(dui)性地(di)對(dui)(dui)具(ju)(ju)有(you)(you)重要性的詢(xun)(xun)價(jia)(jia)機(ji)(ji)(ji)構(gou)(gou)進行“一(yi)對(dui)(dui)一(yi)”推介，同時(shi)(shi)增(zeng)加(jia)“一(yi)對(dui)(dui)多(duo)”推介次數(shu)，向更(geng)多(duo)機(ji)(ji)(ji)構(gou)(gou)投(tou)資(zi)者(zhe)現場(chang)傳遞(di)公(gong)(gong)司(si)價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)。而在路演之外，投(tou)關(guan)機(ji)(ji)(ji)構(gou)(gou)還可(ke)配合(he)主承銷商，協(xie)助(zhu)組織機(ji)(ji)(ji)構(gou)(gou)到(dao)公(gong)(gong)司(si)進行實地(di)調(diao)研，以(yi)(yi)加(jia)強(qiang)詢(xun)(xun)價(jia)(jia)機(ji)(ji)(ji)構(gou)(gou)對(dui)(dui)公(gong)(gong)司(si)的了(le)解，同時(shi)(shi)深挖(wa)企業價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)，突出投(tou)資(zi)亮點。路演環節加(jia)大推介力度(du)，不(bu)僅可(ke)以(yi)(yi)規避(bi)低迷市場(chang)帶來的不(bu)利影響，同時(shi)(shi)通過路演詢(xun)(xun)價(jia)(jia)活動，了(le)解詢(xun)(xun)價(jia)(jia)機(ji)(ji)(ji)構(gou)(gou)是否(fou)參與詢(xun)(xun)價(jia)(jia)以(yi)(yi)及報價(jia)(jia)區間，使詢(xun)(xun)價(jia)(jia)結果更(geng)能體(ti)現發行人的投(tou)資(zi)價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)與發展前(qian)景。

　　而在(zai)(zai)上(shang)市(shi)后的(de)二級市(shi)場(chang)(chang)層面，科創(chuang)板(ban)20%的(de)漲(zhang)跌(die)幅(fu)(fu)限(xian)制，以及(ji)上(shang)市(shi)首日即開(kai)放“兩融(rong)”業務的(de)制度(du)安排，在(zai)(zai)活(huo)躍市(shi)場(chang)(chang)氛圍、保(bao)障市(shi)場(chang)(chang)流動性(xing)之余，不可避(bi)免地放大個股股價(jia)(jia)波動的(de)幅(fu)(fu)度(du)。考慮到目前媒體產(chan)業發達、自媒體強勢崛(jue)起的(de)社(she)會輿論(lun)生態(tai)，上(shang)市(shi)公司二級市(shi)場(chang)(chang)股價(jia)(jia)大幅(fu)(fu)波動時，往(wang)往(wang)會吸引大量(liang)媒體跟(gen)進(jin)報道，進(jin)而刺激投(tou)資者情緒，反過來(lai)進(jin)一(yi)步放大股價(jia)(jia)波動的(de)幅(fu)(fu)度(du)。另一(yi)方面，A股歷(li)史(shi)上(shang)的(de)市(shi)場(chang)(chang)表現也證明了，機(ji)構投(tou)資者往(wang)往(wang)存(cun)在(zai)(zai)明顯的(de)“抱團取暖”效應，在(zai)(zai)市(shi)場(chang)(chang)處于非(fei)理性(xing)上(shang)漲(zhang)或下跌(die)的(de)過程中(zhong)經常(chang)加劇公司股價(jia)(jia)的(de)漲(zhang)跌(die)幅(fu)(fu)度(du)。

　　因(yin)此，金證互通認為：這一(yi)新情(qing)(qing)況(kuang)對(dui)于未來(lai)(lai)在科創板上市(shi)的公司(si)還有他們的投關(guan)機構(gou)來(lai)(lai)說，是一(yi)種全(quan)新的挑(tiao)戰。“融資(zi)融券”機制(zhi)和(he)20%的漲跌幅限(xian)制(zhi)使得投資(zi)者關(guan)系管理(li)變成(cheng)是一(yi)個“快”和(he)“慢”兼備的過程。企業與投關(guan)機構(gou)需要緊密(mi)配合(he)、快速(su)響應(ying)(ying)、主動(dong)(dong)服務，在定期報告或重大(da)事項臨(lin)時(shi)公告發布等重要時(shi)間節點上，充分利(li)用各個信息(xi)披露(lu)平臺和(he)財經媒體(ti)，合(he)理(li)選(xuan)擇包(bao)括稿件傳(chuan)播、舉辦機構(gou)調研、媒體(ti)說明(ming)會在內的各種方式，與投資(zi)者進行高(gao)效及時(shi)的交(jiao)流和(he)溝(gou)通，澄清不(bu)必要的誤解(jie)和(he)猜測，盡可能地排除影響公司(si)股(gu)價(jia)和(he)輿論(lun)風評的因(yin)素(su)。在公司(si)二級市(shi)場股(gu)價(jia)出現不(bu)正(zheng)常大(da)幅波動(dong)(dong)時(shi)，公司(si)應(ying)(ying)及時(shi)獲(huo)悉情(qing)(qing)況(kuang)，了解(jie)原因(yin)，及時(shi)采取(qu)必要的應(ying)(ying)對(dui)措(cuo)施(shi)，借助(zhu)強有力的媒體(ti)渠道，準(zhun)確向市(shi)場發聲，避(bi)免股(gu)價(jia)大(da)幅波動(dong)(dong)引發市(shi)場不(bu)理(li)性情(qing)(qing)緒爆發。