中(zhong)證網訊(記者 趙中(zhong)昊)粵開證券首席經濟學家李奇(qi)霖(lin)5月22日發布研報表示,下半年(nian)(nian)(nian)降(jiang)準(zhun)降(jiang)息(xi)仍(reng)然(ran)值得期待。2020年(nian)(nian)(nian)政府工作報告直(zhi)接(jie)提出要充分利用(yong)(yong)好“降(jiang)準(zhun)降(jiang)息(xi)”手(shou)段(duan),推動(企(qi)業融(rong)資)利率持續下行,也(ye)沒有“把(ba)好貨幣(bi)供給總(zong)閘門”的(de)表述,而是提出要引導(dao)M2和社融(rong)增速明顯(xian)高(gao)于(yu)2019年(nian)(nian)(nian)。這意味著今年(nian)(nian)(nian)必然(ran)是一個(ge)寬信用(yong)(yong)的(de)大(da)年(nian)(nian)(nian)。
從經濟(ji)和(he)市(shi)場(chang)的角度看,2020年政府工(gong)作(zuo)報告有以下方(fang)面值得(de)關注:第一(yi),沒有設定(ding)(ding)GDP增長目(mu)標(biao)。目(mu)前國(guo)內經濟(ji)處于(yu)恢復過程(cheng)中,制(zhi)造業(ye)生產(chan)已基本(ben)恢復到疫情(qing)前的水平,但需求恢復相對偏慢,疫情(qing)海(hai)外擴散又加劇了(le)中國(guo)出口的不確定(ding)(ding)性。不設置具體增長目(mu)標(biao),既能夠給(gei)政策更(geng)大的靈活空間(jian),讓宏觀調(diao)控重點錨定(ding)(ding)就(jiu)業(ye),又能避免過低的增長目(mu)標(biao)影響企業(ye)和(he)家庭的預期(qi)。
第二,保就業(ye)(ye)是今年宏觀調控的首(shou)要任(ren)務(wu),就業(ye)(ye)目標(biao)有所放松。盡(jin)管放松了就業(ye)(ye)目標(biao),但完成(cheng)任(ren)務(wu)需要多(duo)方(fang)面發(fa)力。政府在直(zhi)接(jie)穩(wen)定和擴大(da)就業(ye)(ye)的同時,還(huan)通過加(jia)大(da)減稅降(jiang)費(fei)力度、推(tui)動企業(ye)(ye)降(jiang)低(di)生(sheng)產經營成(cheng)本和強化金融支持等方(fang)式,保市場主(zhu)體從而間接(jie)穩(wen)定和擴大(da)用人需求。
第(di)三(san),寬(kuan)信(xin)用是(shi)重點,下(xia)半年(nian)(nian)降(jiang)準(zhun)(zhun)降(jiang)息(xi)仍然值得期(qi)待。2020年(nian)(nian)政(zheng)府工作(zuo)報告直接提出(chu)要充分利(li)用好“降(jiang)準(zhun)(zhun)降(jiang)息(xi)”手(shou)段(duan)(duan),推動(企業(ye)融資)利(li)率(lv)持(chi)續下(xia)行,也沒有(you)“把(ba)好貨幣供給總閘(zha)門”的(de)表述,而是(shi)提出(chu)要引導M2和(he)社(she)融增速明顯高(gao)于2019年(nian)(nian)。這意味著今年(nian)(nian)必然是(shi)一個寬(kuan)信(xin)用的(de)大年(nian)(nian)。在財政(zheng)的(de)力度低于預期(qi)的(de)情況(kuang)下(xia),今年(nian)(nian)穩(wen)經濟擴基建,必然要更(geng)多依靠外部融資手(shou)段(duan)(duan),這對更(geng)好融資環境提出(chu)了要求。
第四,積極財(cai)政(zheng)力度低于預期(qi),亮點是減稅降費(fei)規(gui)模(mo)繼(ji)續擴(kuo)大。新增財(cai)政(zheng)赤(chi)字3.76萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan),發(fa)行(xing)抗疫特別國債(zhai)1萬(wan)(wan)億(yi),新增專項債(zhai)額(e)度3.75萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan),都基本處在(zai)市(shi)場預期(qi)范圍的下限或者接近下限。2019年原計劃(hua)降費(fei)稅費(fei)2萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan),實際(ji)完成2.36萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)。今(jin)年計劃(hua)提高(gao)到2.5萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan),規(gui)模(mo)超預期(qi),這(zhe)是穩(wen)市(shi)場主體(ti)、增加(jia)經濟可持(chi)續性的選擇。此外,在(zai)財(cai)政(zheng)領域,專項債(zhai)實際(ji)發(fa)行(xing)規(gui)模(mo)和特別國債(zhai)的發(fa)行(xing)方式與發(fa)行(xing)時間仍具不確定性,后面還有待進一步觀察(cha)。
第五,部署(shu)實施(shi)擴大(da)內(nei)需(xu)戰略,重點還是(shi)基(ji)建投資(zi)(zi)。2020年擴大(da)內(nei)需(xu)的(de)工作,一是(shi)推動消費回(hui)升(sheng),二是(shi)擴大(da)有(you)效投資(zi)(zi),固(gu)投的(de)重點仍是(shi)基(ji)建。2020年基(ji)建投資(zi)(zi)增速有(you)望回(hui)升(sheng)到(dao)10%以(yi)上。
李(li)奇(qi)霖認為(wei),對資產(chan)配置而(er)言(yan),債(zhai)券的(de)投(tou)資機會(hui)依然(ran)存(cun)在(zai),股票(piao)預(yu)(yu)期(qi)落空,關注結(jie)構性(xing)機會(hui)。2020年(nian)政府工作報告對債(zhai)市(shi)偏利好(hao)。政府的(de)要(yao)求(qiu)非(fei)常務實,并未一(yi)味(wei)追求(qiu)經濟增速,而(er)是強調要(yao)保(bao)就業,利率債(zhai)的(de)供(gong)給(gei)規模低(di)于市(shi)場預(yu)(yu)期(qi)。5月(yue)份天量的(de)供(gong)給(gei)即將(jiang)過(guo)去(qu),經歷過(guo)前(qian)期(qi)大幅調整(zheng)后的(de)利率,債(zhai)市(shi)已有(you)較好(hao)的(de)介(jie)入做(zuo)多價(jia)值(zhi),建(jian)議(yi)投(tou)資者(zhe)積(ji)極參與,做(zuo)平(ping)曲線。對股票(piao)而(er)言(yan),由于刺(ci)激政策預(yu)(yu)期(qi)的(de)落空,投(tou)資者(zhe)可能會(hui)產(chan)生一(yi)定(ding)的(de)落差,但在(zai)寬(kuan)貨幣(bi)與寬(kuan)信用的(de)環(huan)境下(xia),股票(piao)無熊市(shi),今(jin)年(nian)股市(shi)仍然(ran)存(cun)在(zai)結(jie)構性(xing)機會(hui)。
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