個人養老金投資公募(mu)基金政策(ce)落地(di)，滬深交(jiao)易(yi)所優(you)化發布(bu)科技創新等領域(yu)相關指數，更(geng)好滿足中長期資金配置需求(qiu)……今年以來，一系(xi)列提(ti)高長期資金投資便(bian)利性的(de)政策(ce)信號密集釋放。

　　風(feng)物(wu)長(chang)宜(yi)放(fang)眼(yan)量。便利“長(chang)錢”入市(shi)(shi)、加速A股(gu)機(ji)構化(hua)趨(qu)勢是(shi)深挖股(gu)市(shi)(shi)“蓄(xu)水(shui)池”的(de)現實(shi)選(xuan)擇(ze)，也(ye)是(shi)未(wei)來A股(gu)市(shi)(shi)場(chang)改革的(de)重要內容。A股(gu)機(ji)構化(hua)進(jin)程(cheng)正(zheng)穩(wen)步推進(jin)。

　　機構化交易占比提升

　　養老金、銀行保險機構(gou)(gou)和各類資(zi)管機構(gou)(gou)是投(tou)資(zi)者中(zhong)的(de)專業機構(gou)(gou)代表，也是資(zi)本(ben)市場重要的(de)長期資(zi)金來源。

　　今年(nian)以來，一系列(lie)鼓勵引(yin)導長(chang)期資(zi)(zi)金(jin)入市的(de)政策(ce)舉措相繼出臺。得(de)益(yi)于這些(xie)政策(ce)的(de)接連(lian)落地，機構(gou)(gou)長(chang)期資(zi)(zi)金(jin)“奔涌”入市。截至(zhi)10月31日，公募基(ji)金(jin)管理(li)總規模為(wei)26.55萬(wan)億(yi)元(yuan)。百(bai)億(yi)級管理(li)規模的(de)私募股權(quan)創投(tou)基(ji)金(jin)管理(li)人(ren)達(da)到268家，管理(li)規模6.6萬(wan)億(yi)元(yuan)，占總體(ti)的(de)比例為(wei)48%。“這些(xie)頭部機構(gou)(gou)逐漸成為(wei)長(chang)期資(zi)(zi)金(jin)資(zi)(zi)產配置的(de)重要(yao)合(he)作伙(huo)伴。”中國證券投(tou)資(zi)(zi)基(ji)金(jin)業協會副秘書長(chang)黃麗萍表示(shi)。

　　長(chang)期資(zi)金入市(shi)，提升(sheng)(sheng)了A股機(ji)構(gou)(gou)化(hua)交(jiao)易占(zhan)比(bi)(bi)。截至2022年三季度末(mo)，證(zheng)(zheng)券行業為客戶(hu)(hu)開立A股資(zi)金賬戶(hu)(hu)數(shu)達3.2億個，較上年末(mo)增長(chang)7.78%，行業財富管理的客戶(hu)(hu)基礎(chu)保持穩健。前三季度，證(zheng)(zheng)券公司代(dai)理客戶(hu)(hu)證(zheng)(zheng)券交(jiao)易額(e)(e)558.19萬億元，同比(bi)(bi)增長(chang)10.51%，其中代(dai)理機(ji)構(gou)(gou)客戶(hu)(hu)證(zheng)(zheng)券交(jiao)易額(e)(e)占(zhan)比(bi)(bi)為38.1%，同比(bi)(bi)提高(gao)7.3個百分點，機(ji)構(gou)(gou)化(hua)交(jiao)易占(zhan)比(bi)(bi)持續提升(sheng)(sheng)。

　　誠如中(zhong)國證監會主席(xi)易會滿(man)所(suo)言，近(jin)年來，A股(gu)市場投(tou)(tou)資者(zhe)結(jie)構正在發生積(ji)極(ji)的趨(qu)勢性變化，機(ji)構投(tou)(tou)資者(zhe)持股(gu)和交易占比(bi)穩步上(shang)升，個人投(tou)(tou)資者(zhe)交易占比(bi)逐步下降到60%左右。

　　增量“長錢”入市可期

　　今年以來，跨境(jing)投融資(zi)渠道持續拓寬，外資(zi)機構來華(hua)展業(ye)便利度不(bu)斷提升，配置型、長線資(zi)金保持凈流入。

　　“隨著中(zhong)國(guo)基本面穩步改(gai)善、美債收益率和美元(yuan)指數(shu)均可能(neng)轉為下行，外資將繼(ji)續加(jia)大對中(zhong)國(guo)資產(chan)特(te)別是權(quan)益資產(chan)的投(tou)資。”高盛首席中(zhong)國(guo)股票策略師劉勁津預計，2023年北向資金凈(jing)流(liu)入規(gui)模將達到300億(yi)美元(yuan)。

　　在不確定因(yin)(yin)素(su)影(ying)響有(you)望逐(zhu)步淡化預期(qi)下，機構(gou)化和居民增(zeng)配(pei)權(quan)益資(zi)產的兩大趨勢性因(yin)(yin)素(su)將(jiang)為A股市(shi)場(chang)資(zi)金面提供有(you)力支撐，增(zeng)量“長錢”入市(shi)可(ke)期(qi)。

　　以險(xian)資為代表的長(chang)線資金有望進一(yi)步流入(ru)A股。粵開證(zheng)券首席策(ce)略(lve)分析師(shi)陳夢潔預計，隨著保費持續穩定增長(chang)及市(shi)場修復背景(jing)下(xia)權益類投資比(bi)例進一(yi)步提(ti)高(gao)，2023年(nian)險(xian)資入(ru)市(shi)規模將高(gao)于2022年(nian)，預計可帶來增量(liang)資金約1500億元至2000億元。

　　在(zai)居(ju)民資(zi)(zi)產配置(zhi)力量(liang)推動下，公(gong)募基金有望(wang)繼(ji)續成為(wei)股市增(zeng)量(liang)資(zi)(zi)金重要來源。“2023年公(gong)募基金發(fa)行回暖可期，將為(wei)市場帶來增(zeng)量(liang)資(zi)(zi)金。同時，個人養老金政策落地(di)也(ye)會給市場帶來新的資(zi)(zi)金。”招(zhao)商證券首(shou)席策略分析師(shi)張夏表示(shi)。中金公(gong)司研究(jiu)部策略分析師(shi)、董事總經理李求索預計，2023年偏(pian)股型基金發(fa)行規模將達6000億(yi)(yi)份(fen)至9000億(yi)(yi)份(fen)，其權益類持倉可形成增(zeng)量(liang)資(zi)(zi)金約4000億(yi)(yi)元至7000億(yi)(yi)元。

　　調動長線資金積極性

　　提升機(ji)構化交易占比，調動長線(xian)資(zi)金積極性(xing)，倡(chang)導長期投(tou)資(zi)文化是(shi)資(zi)本市場改革重(zhong)要(yao)內容之一。

　　中泰證(zheng)券首席經濟學家李迅(xun)雷建議，完(wan)善(shan)金融(rong)創新(xin)工具，對沖結(jie)構(gou)化(hua)行(xing)情市場波動。推動“差異化(hua)的(de)激勵(li)機(ji)制”和會(hui)計(ji)科(ke)目改(gai)革(ge)，鼓勵(li)養老金、保險等(deng)中長(chang)期資金入市。對于保險等(deng)機(ji)構(gou)所進行(xing)的(de)長(chang)期投(tou)資，可(ke)設置以成本法計(ji)價(jia)的(de)“長(chang)期股權投(tou)資”會(hui)計(ji)科(ke)目改(gai)革(ge)，吸(xi)引長(chang)期資金入市。

　　近期，監管(guan)部門給出“長錢”入市(shi)線(xian)路圖，再度(du)明確將堅定不(bu)移引(yin)入更(geng)多各類境外機(ji)構投(tou)資者，促進我國資本(ben)市(shi)場機(ji)構投(tou)資者隊伍發展(zhan)。

　　可以預期(qi)(qi)，引入境(jing)外長期(qi)(qi)資金將是一大(da)(da)重點。瑞銀證券董事(shi)長錢于軍說，“期(qi)(qi)待更多相關政策落地(di)，包括(kuo)擴(kuo)大(da)(da)境(jing)外人民幣境(jing)內投資金融產品的范圍、推動(dong)金融期(qi)(qi)貨市(shi)(shi)場與股票、債券、外匯、保險等(deng)市(shi)(shi)場合作(zuo)，發展離岸金融體系等(deng)。”

　　在暢通長(chang)期資(zi)(zi)金入(ru)市過(guo)程中，更加適(shi)合(he)長(chang)期投(tou)資(zi)(zi)的(de)市場(chang)生態有待培育鞏固。“應從重(zhong)(zhong)首發、重(zhong)(zhong)單只(zhi)產品銷(xiao)售(shou)、重(zhong)(zhong)一(yi)次性銷(xiao)售(shou)，逐步轉向重(zhong)(zhong)組合(he)銷(xiao)售(shou)和分期投(tou)資(zi)(zi)。通過(guo)科學方(fang)法(fa)，分散投(tou)資(zi)(zi)風險(xian)，均(jun)攤投(tou)資(zi)(zi)成本，降低客戶對(dui)短期投(tou)資(zi)(zi)業績波動的(de)敏感性。”鵬揚基金有關(guan)負責人建議(yi)。