中國資本市場樹立了三(san)座豐碑：

　　第一(yi)座(zuo)豐碑(bei)是開(kai)天辟地——滬深(shen)交易(yi)所的設立，標(biao)志著(zhu)新中國(guo)資(zi)本(ben)市場(chang)的誕(dan)生，由(you)此開(kai)啟了(le)中國(guo)金融(rong)現(xian)代化的征程。

　　第二座豐碑是(shi)股權分置改革，意味著新(xin)中國資(zi)本市場(chang)制度規(gui)范的時(shi)代(dai)來臨。

　　第三座豐(feng)碑是試點注(zhu)冊制(zhi)，開啟了中國資本市(shi)場真正市(shi)場化的(de)時代(dai)。

　　從上世(shi)紀90年代初滬(hu)深兩(liang)個交易(yi)所設(she)立以來，中(zhong)國資本市場(chang)已經運(yun)行了30年，取得(de)了巨大的成就：市值從23億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)到現在約80萬億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，上市公司(si)數量(liang)從12家增加到現在超(chao)過4000家，投資者(zhe)開戶人數達(da)1.6億(yi)(yi)……

　　具體而言(yan)，中(zhong)國(guo)資(zi)本(ben)市場為整個中(zhong)國(guo)經濟發(fa)(fa)展提供了強大動力，金融(rong)資(zi)產、社會(hui)財富(fu)總量得到迅速增長。更(geng)(geng)為重(zhong)要(yao)的(de)是，資(zi)本(ben)市場的(de)發(fa)(fa)展，也讓(rang)上市公(gong)司更(geng)(geng)加遵循法(fa)律法(fa)規，履(lv)行(xing)法(fa)定(ding)義務和(he)社會(hui)職責，讓(rang)社會(hui)明(ming)白透明(ming)度(du)的(de)重(zhong)要(yao)性。

　　資本市(shi)場的基礎是(shi)透明(ming)(ming)(ming)(ming)度(du)(du)(du)，現代社(she)會(hui)(hui)健康運行的基礎也(ye)是(shi)透明(ming)(ming)(ming)(ming)度(du)(du)(du)。如果沒有(you)透明(ming)(ming)(ming)(ming)度(du)(du)(du)，什么(me)(me)事(shi)情(qing)只有(you)少數人知道，這不符合(he)一個(ge)(ge)現代社(she)會(hui)(hui)的基本要求。而資本市(shi)場告訴我們：透明(ming)(ming)(ming)(ming)度(du)(du)(du)特別重要，透明(ming)(ming)(ming)(ming)度(du)(du)(du)是(shi)實現公開(kai)、公正、公平(ping)的基礎。為(wei)什么(me)(me)把公開(kai)放在前面(mian)？就是(shi)因為(wei)信息披露的透明(ming)(ming)(ming)(ming)度(du)(du)(du)是(shi)制度(du)(du)(du)上(shang)的一個(ge)(ge)根基，對中國社(she)會(hui)(hui)的改革發展非(fei)常重要。

　　中(zhong)國資本(ben)市場(chang)30年的發展究竟做了(le)什么？在我看來(lai)，中(zhong)國資本(ben)市場(chang)樹立(li)了(le)三座豐碑。

　　第一座豐碑：滬深交易所設立

　　滬深交易所的(de)(de)設立，開啟了中國金融脫(tuo)媒的(de)(de)新時代(dai)，有了脫(tuo)媒的(de)(de)力量，資本市場(chang)發展(zhan)就會生生不息(xi)。

　　第(di)一座豐碑(bei)是開天辟地。

　　上世紀90年代(dai)初，滬深兩大交易(yi)所開始(shi)營業，標志著新中(zhong)國(guo)資本市場(chang)的(de)誕生，由此開啟(qi)了(le)中(zhong)國(guo)金(jin)(jin)融現(xian)代(dai)化的(de)征程。用學界(jie)的(de)話(hua)講，就是開啟(qi)了(le)金(jin)(jin)融脫媒的(de)新時代(dai)。

　　在沒有(you)資本市場之前，企業(ye)的(de)融資都是(shi)(shi)通(tong)過金融機構(gou)，特別商(shang)(shang)業(ye)銀(yin)行(xing)的(de)融資。實際上，商(shang)(shang)業(ye)銀(yin)行(xing)有(you)它的(de)重大(da)缺陷(xian)——“嫌貧愛富”。當你非常(chang)好(hao)的(de)時候，所(suo)有(you)的(de)銀(yin)行(xing)都愿意(yi)提供授信；當你不好(hao)的(de)時候，或者稍微有(you)一點(dian)風吹草(cao)動，所(suo)有(you)的(de)銀(yin)行(xing)都去封你的(de)賬。這是(shi)(shi)一個非常(chang)有(you)風險的(de)制度安排。

　　所以，很(hen)多(duo)人、很(hen)多(duo)企業希望到資(zi)本市(shi)場融(rong)資(zi)。資(zi)本市(shi)場融(rong)資(zi)有(you)一定(ding)周期(qi)的安排(pai)，不會(hui)因(yin)為貨幣政策周期(qi)的變化(hua)而使得(de)融(rong)資(zi)受到影響，我們將(jiang)此稱為金(jin)(jin)融(rong)脫(tuo)(tuo)媒。一個國家金(jin)(jin)融(rong)的現代化(hua)是從金(jin)(jin)融(rong)脫(tuo)(tuo)媒開(kai)始的。

　　為什么資本市場發展會(hui)如此生生不息(xi)呢？就(jiu)是(shi)因(yin)為有脫媒的力量。

　　無(wu)論是個人，還是企業(ye)，想通(tong)過資(zi)(zi)本市場來完(wan)(wan)成整個金融活動，才造就了資(zi)(zi)本市場的(de)不(bu)(bu)斷發展(zhan)和繁(fan)榮。尤其是隨(sui)著人民收(shou)入(ru)水平的(de)不(bu)(bu)斷提高，在完(wan)(wan)全可以覆蓋消費的(de)支(zhi)出后還不(bu)(bu)斷有(you)剩余，這些剩余部分構成了存量部分，有(you)著投資(zi)(zi)的(de)需求。

　　在早期，因為市場不發達，金融資產總值也很(hen)少，很(hen)多人在收入剩(sheng)余之后把錢(qian)存到銀行，希望通過儲蓄存款的方(fang)式，來防(fang)范未(wei)來的不確定風險。

　　但是，在這樣(yang)的模式下，人們會(hui)發現，把越來越多的收入剩余存進銀行(xing)，并沒有太大意義。因(yin)為，儲蓄存款的收益(yi)非常(chang)低，而且，銀行(xing)利(li)息這種收益(yi)并非投資形(xing)式所(suo)得，該收益(yi)和經濟增長沒有直(zhi)接關系，只(zhi)是現金消費約束后(hou)的一種補償。所(suo)以(yi)，社(she)會(hui)要(yao)創造一種機制(zhi)，讓(rang)越來越富裕的人群進行(xing)投資。正(zheng)是基(ji)于這種需(xu)求的不(bu)斷增長，資本市場的出(chu)現和運營也就具(ju)備了條件。

　　當然，新中國資(zi)本市場的出現(xian)，并非是(shi)直接出于這一目的，而是(shi)要(yao)(yao)解決當時企(qi)業(ye)融(rong)資(zi)非常困難的現(xian)實問題(ti)。隨著市場的誕生和不斷發展，市場化(hua)競爭不斷提(ti)升，資(zi)本市場也(ye)陸(lu)續提(ti)供了豐富多樣(yang)的金(jin)融(rong)資(zi)產(chan)(chan)和產(chan)(chan)品組合，以滿(man)足居民收(shou)入水(shui)平提(ti)高(gao)所(suo)產(chan)(chan)生的需要(yao)(yao)。所(suo)以，從(cong)這個角度看(kan)，兩個交(jiao)易所(suo)的出現(xian)，對中國金(jin)融(rong)現(xian)代化(hua)進程，起著非常重要(yao)(yao)的作用。

　　第二座豐碑：股權分置改革

　　股改之(zhi)前，資(zi)本市(shi)場的(de)(de)平(ping)臺是“傾(qing)斜”的(de)(de)。在傾(qing)斜的(de)(de)平(ping)臺上(shang)“跳舞”，那是非常危險(xian)的(de)(de)動作。股改就(jiu)是把(ba)這個平(ping)臺糾(jiu)正扶(fu)平(ping)，讓上(shang)市(shi)公司等主體(ti)在平(ping)臺上(shang)“把(ba)舞跳好(hao)(hao)”，把(ba)公司發展好(hao)(hao)。

　　兩個(ge)交易所設立后較長一段時間里，我們都把資(zi)(zi)本(ben)市場定位(wei)為融資(zi)(zi)的市場、融資(zi)(zi)的平臺，對這一定位(wei)的固(gu)有(you)認(ren)知持續了20多年。

　　然而，這對資本(ben)市(shi)場(chang)是一種(zhong)認識上的(de)誤區，也造就了我(wo)國(guo)資本(ben)市(shi)場(chang)存在著基(ji)因上的(de)缺陷(xian)。

　　不(bu)太重視金融財富成(cheng)長平(ping)臺的(de)(de)作(zuo)用(yong)，不(bu)太重視企(qi)業選(xuan)擇(ze)標準的(de)(de)改(gai)變，不(bu)太重視企(qi)業成(cheng)長性這一重要的(de)(de)選(xuan)擇(ze)標準，正(zheng)是由認識的(de)(de)誤區所(suo)導(dao)致(zhi)。在過去相當(dang)長時間里，由于對資本(ben)市場定位的(de)(de)差(cha)異，也(ye)導(dao)致(zhi)了后(hou)來出現了一系(xi)列問題。而這些問題的(de)(de)演變，也(ye)促使(shi)此后(hou)很多基礎(chu)制(zhi)(zhi)度的(de)(de)改(gai)革，包括IPO發(fa)行(xing)上市制(zhi)(zhi)度由行(xing)政審批(pi)制(zhi)(zhi)變革為核準制(zhi)(zhi)等。

　　到2000年，我們學界已經(jing)(jing)意(yi)識到一(yi)個問題：為什么中國(guo)經(jing)(jing)濟蓬勃發展，中國(guo)的(de)資本(ben)市(shi)(shi)場沒(mei)有任(ren)何的(de)成(cheng)長性？總市(shi)(shi)值一(yi)直徘徊在一(yi)兩萬(wan)億(yi)元(yuan)，最高(gao)不(bu)超過3萬(wan)億(yi)元(yuan)，這其中，約(yue)1萬(wan)億(yi)元(yuan)是(shi)流通市(shi)(shi)值，約(yue)2萬(wan)億(yi)元(yuan)為非流通市(shi)(shi)值。

　　后來我們發現，這是(shi)(shi)制度(du)平臺存在(zai)問題(ti)，制度(du)設計有(you)問題(ti)，而且從一開始就有(you)問題(ti)，是(shi)(shi)從娘(niang)胎(tai)里帶出(chu)來的。但是(shi)(shi)，娘(niang)胎(tai)里面帶出(chu)的先天性(xing)問題(ti)，必(bi)須要在(zai)后天進(jin)行(xing)改(gai)革(ge)。由此，股(gu)權分置(zhi)改(gai)革(ge)拉開大(da)幕。

　　股權分(fen)置(zhi)之前，對上市(shi)公司而(er)言(yan)，資本(ben)市(shi)場的(de)平(ping)臺(tai)是“傾(qing)斜”的(de)。在(zai)一個傾(qing)斜的(de)平(ping)臺(tai)上站都站不穩(wen)，還要去“跳舞”，那是非常危險(xian)的(de)動作，而(er)且(qie)傾(qing)斜的(de)平(ping)臺(tai)上還藏著(zhu)諸多陷阱(jing)和漏(lou)洞。

　　所以，我們就要想辦法把這(zhe)個(ge)平臺(tai)糾正(zheng)扶平，修正(zheng)成一個(ge)好(hao)的平臺(tai)，讓上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)等主體在平臺(tai)上(shang)“把舞跳好(hao)”，把公(gong)司(si)(si)發展好(hao)。這(zhe)就是推動股權(quan)分置改革的內在原因(yin)。

　　股(gu)(gu)權(quan)分(fen)置改革(ge)，就是(shi)要讓非(fei)流(liu)通(tong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)和流(liu)通(tong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)的(de)(de)利益訴求最(zui)終達到一(yi)致。在改革(ge)之前，流(liu)通(tong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)不僅(jin)享(xiang)受(shou)著分(fen)紅，還有流(liu)動性帶來的(de)(de)資(zi)本溢價，而非(fei)流(liu)通(tong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)只享(xiang)受(shou)分(fen)紅，最(zui)多是(shi)通(tong)過(guo)增(zeng)發等方(fang)式實現資(zi)產(chan)增(zeng)值，兩者在風控方(fang)面的(de)(de)訴求顯然不一(yi)致。

　　在這輪改革(ge)之初，我寫了一本(ben)書，叫(jiao)《股(gu)權(quan)分(fen)裂的十大危(wei)害》，系統地列出了兩類(lei)股(gu)東長期(qi)存在下(xia)的危(wei)害性。

　　要(yao)奔向大海(hai)，就(jiu)要(yao)有一(yi)致的(de)目(mu)標，否則到(dao)不了大海(hai)深處。為什(shen)么必須(xu)推動(dong)股權(quan)分置改(gai)革？答案就(jiu)是要(yao)造就(jiu)一(yi)個制度規范(fan)的(de)時代。

　　2005年5月，股權分置(zhi)改革(ge)(ge)正式啟動，意(yi)味著新中國(guo)資本市場制度(du)規范的時代來臨。2005年5月到2007年3月，將近兩年時間，我們基本上完成了(le)98%的上市公司(si)股權分置(zhi)改革(ge)(ge)。

　　當(dang)然，我們(men)彼時(shi)還處于(yu)一個(ge)過渡(du)期，從(cong)以融資(zi)為主逐漸過渡(du)到財務(wu)管(guan)理和(he)風險分散并重的(de)(de)時(shi)代。我們(men)需要創(chuang)造一個(ge)激勵(li)機(ji)制，上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)才有動力把市(shi)(shi)(shi)場(chang)做(zuo)好(hao)，把經營做(zuo)好(hao)，只有公(gong)司(si)的(de)(de)股(gu)(gu)份、資(zi)產與(yu)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)股(gu)(gu)價產生密切聯系時(shi)，上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)才會(hui)想(xiang)盡一切辦法去進行創(chuang)新(xin)，提高(gao)企(qi)業競爭力，進而增長企(qi)業的(de)(de)利潤(run)、市(shi)(shi)(shi)場(chang)份額等。而在股(gu)(gu)權分置改革之前，作為控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東的(de)(de)非流通股(gu)(gu)股(gu)(gu)東，對(dui)此是并不關注的(de)(de)。

　　第三座豐碑：試點注冊制

　　推動注冊制改革，開(kai)啟了中國資本市場(chang)真正市場(chang)化的時代。市場(chang)化才是資本市場(chang)本來的面(mian)目。

　　股權(quan)分(fen)置改革之(zhi)后，我們(men)又逐漸發(fa)現，雖然(ran)資(zi)本市場(chang)開始進入良(liang)性(xing)發(fa)展的(de)軌道，但增長(chang)仍然(ran)有(you)(you)限，沒(mei)有(you)(you)出(chu)現根本性(xing)的(de)變化。在(zai)這背后，是資(zi)本市場(chang)的(de)發(fa)行(xing)標(biao)準、指引、理(li)念等方(fang)面還存在(zai)大量的(de)問題。

　　黨(dang)的(de)十(shi)八(ba)屆三中(zhong)全會明確提出，市場是(shi)資源(yuan)配置的(de)決定性力量。改(gai)革思路開始(shi)進(jin)(jin)(jin)行調(diao)整，才有(you)了今天的(de)科(ke)創板(ban)試點注(zhu)冊制，進(jin)(jin)(jin)而在創業板(ban)改(gai)革中(zhong)也進(jin)(jin)(jin)行了注(zhu)冊制的(de)更(geng)大(da)范圍推廣(guang)試驗。

　　推(tui)動注冊制(zhi)改革，開(kai)啟了(le)中(zhong)國資本市場(chang)真正市場(chang)化的時(shi)代。市場(chang)化才(cai)是資本市場(chang)本來(lai)的面目。

　　事(shi)實上(shang)，并(bing)購重組也(ye)是市(shi)場發展的一(yi)大核心動力。注冊制推出之(zhi)后，也(ye)要更加(jia)重視并(bing)購重組的作用，與此(ci)同(tong)時，推動監管重點由事(shi)前向(xiang)事(shi)中、事(shi)后轉移。

　　過去，監管是(shi)前(qian)移(yi)的，注(zhu)冊制之后，監管開始移(yi)向中后臺，尤其是(shi)對(dui)上(shang)市公司(si)的市場(chang)(chang)表現、信(xin)息披露、內幕交易(yi)加強(qiang)監管，重點關注(zhu)是(shi)否(fou)達(da)到上(shang)市標準，是(shi)否(fou)嚴格(ge)執(zhi)行退市等(deng)。而(er)在以前(qian)，監管是(shi)全覆蓋的，這實際(ji)上(shang)并不符合資本市場(chang)(chang)的發展要求(qiu)。

　　監(jian)管(guan)的(de)(de)核心是把透明度監(jian)管(guan)好了，一切問題就都迎刃而解了。監(jian)管(guan)機構只有(you)(you)確保制(zhi)定的(de)(de)各項規則標準得到貫徹落實，信息披露充(chong)分，才能開始向公眾(zhong)說“投(tou)資有(you)(you)風險”。

　　為什么(me)要(yao)進行投資？投資是財富的(de)唯(wei)一來(lai)源(yuan)。投資為什么(me)能夠使財富迅(xun)速增長？因為收益和風(feng)險相(xiang)比較(jiao)，收益是更高的(de)。通常來(lai)看，財富積累大都是通過投資來(lai)完成的(de)，無(wu)論(lun)是實業投資，還是股票投資等，都是如此。

　　所(suo)以，既然監管重心要(yao)移到透明度上(shang)，就(jiu)要(yao)保(bao)證投資者的起點是公(gong)平的。而(er)至于結果會(hui)怎么樣，我們不能保(bao)證。在起點公(gong)平的基礎上(shang)，投資風險需要(yao)投資者自(zi)負。

　　構建(jian)新時期的(de)國際金(jin)融中(zhong)心(xin)

　　一(yi)(yi)個偉大的(de)(de)制度，一(yi)(yi)定(ding)要讓所有人(ren)產生積極性，讓所有人(ren)有夢(meng)想。構(gou)建新時期的(de)(de)國(guo)際金融中心，這(zhe)是(shi)中國(guo)金融的(de)(de)夢(meng)想所在。我們必須進一(yi)(yi)步推(tui)動(dong)改(gai)革(ge)開(kai)(kai)放。開(kai)(kai)放是(shi)中國(guo)經濟發(fa)展關鍵一(yi)(yi)招，沒(mei)有開(kai)(kai)放，就(jiu)沒(mei)有今天(tian)的(de)(de)中國(guo)。

　　創立(li)三座豐碑(bei)之后，我(wo)們的(de)資(zi)本市(shi)場(chang)發展要實現的(de)目標是什么呢？

　　構建(jian)新時期(qi)的國(guo)際(ji)金(jin)融(rong)中(zhong)心，這是中(zhong)國(guo)金(jin)融(rong)的夢想所在。我們(men)必須進(jin)一(yi)步推動改革(ge)開(kai)(kai)(kai)(kai)(kai)放。開(kai)(kai)(kai)(kai)(kai)放是中(zhong)國(guo)經(jing)濟發(fa)展關(guan)鍵一(yi)招，沒(mei)有(you)(you)開(kai)(kai)(kai)(kai)(kai)放，就沒(mei)有(you)(you)今天的中(zhong)國(guo)。開(kai)(kai)(kai)(kai)(kai)放讓我們(men)有(you)(you)了信心，開(kai)(kai)(kai)(kai)(kai)放讓我們(men)有(you)(you)了國(guo)際(ji)視野，開(kai)(kai)(kai)(kai)(kai)放讓我們(men)的

　　產業有(you)了巨大(da)的(de)提升(sheng)(sheng)，我(wo)們(men)在開(kai)放的(de)競爭(zheng)中提升(sheng)(sheng)了產業的(de)競爭(zheng)力(li)，開(kai)放也讓我(wo)們(men)在世界舞臺上找到(dao)了正確的(de)方法，讓我(wo)們(men)知道(dao)該怎么前(qian)行(xing)。所(suo)以，我(wo)們(men)一(yi)定要走繼續開(kai)放的(de)道(dao)路，特別是在金融和資本市場領域。

　　近(jin)期，大家都在(zai)熱議“雙循環”新發展格局。我(wo)認(ren)為，“雙循環”不是要(yao)回(hui)歸自(zi)給自(zi)足的(de)(de)(de)自(zi)然經(jing)濟，小(xiao)而全(quan)、大而全(quan)，都不是我(wo)們的(de)(de)(de)目標。中(zhong)國(guo)有(you)遠大的(de)(de)(de)目標，不是走計劃(hua)經(jing)濟的(de)(de)(de)老路(lu)，不要(yao)與計劃(hua)經(jing)濟相混淆。一(yi)個偉(wei)大的(de)(de)(de)制度，一(yi)定要(yao)讓(rang)(rang)所有(you)人產生積(ji)(ji)極(ji)性，讓(rang)(rang)所有(you)人有(you)夢想。中(zhong)國(guo)現(xian)在(zai)的(de)(de)(de)成就來自(zi)于改革開(kai)放(fang)，釋放(fang)了中(zhong)國(guo)人的(de)(de)(de)所有(you)積(ji)(ji)極(ji)性。鄧小(xiao)平(ping)同志(zhi)提出解放(fang)思想、實事求(qiu)是，一(yi)切向前看，以經(jing)濟建設為中(zhong)心，這(zhe)是我(wo)們40年來最寶貴的(de)(de)(de)經(jing)驗。

　　完善三大硬條件 增強三大軟實力

　　沒有(you)科(ke)技(ji)創新(xin)能力，市場(chang)是無法健康成(cheng)長的(de)(de)。市場(chang)成(cheng)長的(de)(de)一個重要(yao)(yao)動(dong)力，來自(zi)于科(ke)技(ji)進(jin)步和科(ke)技(ji)對產業(ye)的(de)(de)滲透(tou)和制度(du)的(de)(de)推(tui)動(dong)。當前(qian)，有(you)些企業(ye)業(ye)績很好(hao)但市值上不(bu)去，主要(yao)(yao)就是因為缺乏科(ke)技(ji)的(de)(de)力量，缺少了市場(chang)對科(ke)技(ji)部分的(de)(de)定價，只有(you)裝上科(ke)技(ji)的(de)(de)翅膀，公司才能得到市場(chang)的(de)(de)認可和價值重估。

　　夢(meng)想有了，就是(shi)要(yao)建(jian)設國(guo)際金融中心。然而(er)，國(guo)際金融中心也不會從天上掉(diao)下來，要(yao)經(jing)過(guo)更加艱苦卓(zhuo)絕的(de)努(nu)力，才能完成。如(ru)何達到(dao)夢(meng)想的(de)彼岸？我認為，需(xu)要(yao)有三大硬(ying)條件。

　　第一，保持(chi)經濟(ji)的(de)(de)持(chi)續(xu)增長(chang)。特別是要激(ji)活市(shi)(shi)場主體(ti)的(de)(de)積(ji)極性，包括國有企(qi)業和民(min)營企(qi)業，讓其釋(shi)放自(zi)身的(de)(de)能量，這很重(zhong)要。市(shi)(shi)場化改革，是保持(chi)中國持(chi)續(xu)經濟(ji)增長(chang)最重(zhong)要的(de)(de)制度安排。

　　第(di)二，堅持走開放(fang)的(de)(de)道路(lu)。所有國際(ji)金(jin)融(rong)中(zhong)心(xin)都是和它的(de)(de)國際(ji)貿(mao)易連在(zai)一起的(de)(de)。無(wu)論是早期的(de)(de)威尼斯(si)，還是16世紀的(de)(de)阿姆斯(si)特丹，還有17、18世紀和19世紀前半(ban)葉(xie)的(de)(de)倫敦，以及后來的(de)(de)美國紐(niu)約，這些國際(ji)金(jin)融(rong)中(zhong)心(xin)城市(shi)的(de)(de)發(fa)展均與其國際(ji)貿(mao)易地位密切相關。

　　第三，要(yao)有(you)(you)持續(xu)的(de)(de)科(ke)技創(chuang)新能力。沒有(you)(you)科(ke)技創(chuang)新能力，市(shi)(shi)場(chang)是無(wu)法健康成長(chang)(chang)的(de)(de)。市(shi)(shi)場(chang)成長(chang)(chang)的(de)(de)一個(ge)重(zhong)(zhong)要(yao)動力，來(lai)自于科(ke)技進步和(he)科(ke)技對產業(ye)的(de)(de)滲透和(he)制度(du)的(de)(de)推動。當(dang)前，有(you)(you)些(xie)企業(ye)業(ye)績很好但市(shi)(shi)值上(shang)不去(qu)，主(zhu)要(yao)就(jiu)是因為缺乏科(ke)技的(de)(de)力量(liang)，缺少了(le)市(shi)(shi)場(chang)對科(ke)技部分的(de)(de)定價，只有(you)(you)裝上(shang)科(ke)技的(de)(de)翅膀，公(gong)司才能得到市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)認可(ke)和(he)價值重(zhong)(zhong)估。

　　在不斷改善上述三大硬(ying)條件(jian)的同時(shi)，還要不斷增強三大軟實(shi)力。

　　一(yi)(yi)是堅實(shi)的(de)(de)(de)法(fa)(fa)(fa)(fa)治基(ji)礎(chu)。讓(rang)(rang)依法(fa)(fa)(fa)(fa)治國(guo)(guo)的(de)(de)(de)理念深入人心(xin)特(te)(te)別(bie)(bie)重要(yao)，因為(wei)要(yao)外(wai)部投(tou)(tou)資(zi)者來，法(fa)(fa)(fa)(fa)治基(ji)礎(chu)不(bu)筑牢(lao)，外(wai)資(zi)是不(bu)愿進來的(de)(de)(de)，他們(men)是要(yao)有預期的(de)(de)(de)。這個市場(chang)預期的(de)(de)(de)第一(yi)(yi)保(bao)障(zhang)就來自于法(fa)(fa)(fa)(fa)治，現在境(jing)外(wai)投(tou)(tou)資(zi)的(de)(de)(de)占比約為(wei)3.5%，未來要(yao)實(shi)現15%左右的(de)(de)(de)外(wai)部投(tou)(tou)資(zi)者。但法(fa)(fa)(fa)(fa)治基(ji)礎(chu)不(bu)堅實(shi)，就無法(fa)(fa)(fa)(fa)吸引外(wai)部投(tou)(tou)資(zi)者來中(zhong)國(guo)(guo)。當(dang)前，我(wo)國(guo)(guo)的(de)(de)(de)法(fa)(fa)(fa)(fa)治建(jian)設取得了很大的(de)(de)(de)進步，特(te)(te)別(bie)(bie)是加入WTO之后，在保(bao)護(hu)知識產權(quan)等方面開始向國(guo)(guo)際接軌。相對而言，目前我(wo)們(men)距離成為(wei)國(guo)(guo)際金融(rong)中(zhong)心(xin)的(de)(de)(de)法(fa)(fa)(fa)(fa)治環境(jing)仍(reng)有一(yi)(yi)定的(de)(de)(de)差距，在建(jian)設國(guo)(guo)際金融(rong)中(zhong)心(xin)的(de)(de)(de)目標下，我(wo)們(men)要(yao)不(bu)斷改善(shan)法(fa)(fa)(fa)(fa)治基(ji)礎(chu)，讓(rang)(rang)全世界投(tou)(tou)資(zi)者相信中(zhong)國(guo)(guo)的(de)(de)(de)發展(zhan)，努力地朝(chao)著依法(fa)(fa)(fa)(fa)治國(guo)(guo)的(de)(de)(de)道路前行。

　　二是契(qi)約精神。契(qi)約是現(xian)代社(she)會的基本原則，公平的關系是社(she)會秩(zhi)序的基礎。中國要(yao)想真正走向(xiang)現(xian)代社(she)會，契(qi)約精神非常(chang)重要(yao)。

　　三(san)是透明(ming)的信息披露(lu)，這是市場的基礎。

　　當然(ran)，我們要走的路還很(hen)漫長，但是道路很(hen)清(qing)晰。要構建新(xin)時期的國(guo)際(ji)金融中心(xin)，上市(shi)公司等各(ge)市(shi)場主體對實(shi)現這個(ge)目(mu)標均負有(you)很(hen)大(da)的責任。

　　（本文由記(ji)者 祁豆豆 朱文彬 整理(li)編輯）

　　■作者簡介

　　吳曉求

　　吳曉求，江(jiang)西余(yu)江(jiang)人，1959年2月生。著名經(jing)濟(ji)學(xue)家，金(jin)融證(zheng)券研究專家。曾任中國人民大學(xue)副校長(chang)，金(jin)融與證(zheng)券研究所所長(chang)，金(jin)融系教(jiao)授(shou)(shou)，博(bo)士(shi)生導師，教(jiao)育部長(chang)江(jiang)學(xue)者特聘教(jiao)授(shou)(shou)，國務(wu)院學(xue)位委(wei)員(yuan)會學(xue)科評議組(zu)成員(yuan)，中國證(zheng)監會第九屆發審委(wei)委(wei)員(yuan)，中國金(jin)融學(xue)會常務(wu)理事。

　　吳曉求在宏觀經(jing)濟、金融(rong)改革和(he)資本市場等(deng)領域有深入(ru)、獨到研究(jiu)，是中國經(jing)濟學界在資本市場研究(jiu)領域最有影響力的專(zhuan)家之一。

　　著作包括《金(jin)(jin)融(rong)(rong)危機啟示(shi)錄》《中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)資本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)：全球視野與跨(kua)越式發(fa)展》《夢想之路——吳曉(xiao)求資本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)研究(jiu)文(wen)集》《中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)資本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)：從制度變(bian)革(ge)到(dao)戰略(lve)轉型(xing)》《中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)資本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)分(fen)析(xi)要義》《股權(quan)分(fen)置改(gai)革(ge)后(hou)的(de)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)資本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)》《市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)主導與銀行主導：金(jin)(jin)融(rong)(rong)體(ti)系(xi)在(zai)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)的(de)一種比較研究(jiu)》《證券(quan)法篇.海(hai)外證券(quan)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)案例(li)（上、下(xia)冊）》《市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)主導型(xing)金(jin)(jin)融(rong)(rong)體(ti)系(xi)：中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)的(de)戰略(lve)選擇》《現(xian)代金(jin)(jin)融(rong)(rong)：理論(lun)探索與中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)實(shi)踐（第(di)五輯(ji)）》《中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)資本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)：股權(quan)分(fen)裂與流(liu)動(dong)變(bian)革(ge)》《中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)上市(shi)(shi)(shi)公司：資本(ben)結構與公司治理》等。