劉(liu)鴻儒（中國證監會首任(ren)主(zhu)席）

　　1990年我們開始研究利(li)用國(guo)內(nei)股票市場吸引外資(zi)的(de)辦法。當年6月香(xiang)港聯交所組織了30余位專(zhuan)(zhuan)家，專(zhuan)(zhuan)門(men)研究內(nei)地企(qi)業到香(xiang)港上市的(de)問題(ti)。

　　為(wei)聯手操作內(nei)地企(qi)業(ye)海外(wai)上市項(xiang)目，朱(zhu)镕基副總理同意我們(men)成立聯合工(gong)(gong)作小(xiao)組，定名為(wei)“內(nei)地香港證(zheng)券事務聯合工(gong)(gong)作小(xiao)組”，包括十名成員(yuan)和兩(liang)名秘書(shu)。工(gong)(gong)作小(xiao)組一(yi)開始不(bu)對(dui)外(wai)公開，受朱(zhu)镕基副總理重托，我是小(xiao)組組長。

　　內地企業到(dao)香港上市，主要涉及法律，會計，上市方式、交易、交收、外(wai)匯及合作(zuo)監管等三類問題，我們相應(ying)地成立(li)了三個專家小組進行(xing)具體(ti)研(yan)究(jiu)。

　　這(zhe)(zhe)是一(yi)(yi)(yi)(yi)項前所未有(you)的(de)(de)(de)(de)開(kai)創(chuang)性金融系(xi)統工程(cheng)，一(yi)(yi)(yi)(yi)年(nian)(nian)多(duo)時間里，我(wo)(wo)們對一(yi)(yi)(yi)(yi)些(xie)(xie)關鍵問(wen)(wen)題達成共識，對一(yi)(yi)(yi)(yi)些(xie)(xie)細節問(wen)(wen)題作出安排。高西(xi)慶(qing)回(hui)憶道：“內(nei)(nei)地(di)企業到(dao)(dao)香(xiang)港上(shang)市，涉(she)及的(de)(de)(de)(de)法(fa)律(lv)和(he)會計方(fang)(fang)面(mian)的(de)(de)(de)(de)問(wen)(wen)題最(zui)大(da)。從(cong)1992年(nian)(nian)五六(liu)月(yue)(yue)開(kai)始，由(you)國(guo)家(jia)體(ti)改委牽頭，開(kai)始與香(xiang)港的(de)(de)(de)(de)專家(jia)小組商討(tao)發行(xing)H股(gu)的(de)(de)(de)(de)具體(ti)事(shi)情。當時是在(zai)深(shen)圳銀湖(hu)賓館，內(nei)(nei)地(di)方(fang)(fang)面(mian)包括(kuo)我(wo)(wo)大(da)概有(you)十多(duo)個(ge)(ge)人。每天從(cong)早到(dao)(dao)晚(wan)，翻來覆(fu)去(qu)地(di)談(tan)(tan)，前后持續十幾(ji)個(ge)(ge)月(yue)(yue)。雙方(fang)(fang)一(yi)(yi)(yi)(yi)直是由(you)律(lv)師主談(tan)(tan)，還有(you)一(yi)(yi)(yi)(yi)些(xie)(xie)會計師談(tan)(tan)與審計有(you)關的(de)(de)(de)(de)章(zhang)節。最(zui)后雙方(fang)(fang)把(ba)每一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)細小的(de)(de)(de)(de)問(wen)(wen)題都涉(she)及到(dao)(dao)了(le)，搞出一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)在(zai)內(nei)(nei)地(di)和(he)香(xiang)港法(fa)律(lv)體(ti)系(xi)下(xia)都可以通過的(de)(de)(de)(de)東(dong)西(xi)。我(wo)(wo)們這(zhe)(zhe)邊(bian)(bian)以國(guo)務(wu)院特(te)殊規定(ding)的(de)(de)(de)(de)形式(shi)發布(bu)，也就是1994年(nian)(nian)8月(yue)(yue)4日公(gong)布(bu)的(de)(de)(de)(de)《國(guo)務(wu)院關于股(gu)份有(you)限(xian)公(gong)司境外(wai)募(mu)集股(gu)份及上(shang)市的(de)(de)(de)(de)特(te)別規定(ding)》的(de)(de)(de)(de)附件——‘到(dao)(dao)境外(wai)上(shang)市公(gong)司章(zhang)程(cheng)必備條款(kuan)’。香(xiang)港方(fang)(fang)面(mian)也以法(fa)規形式(shi)公(gong)布(bu)，兩邊(bian)(bian)都走了(le)完整的(de)(de)(de)(de)立法(fa)程(cheng)序(xu)。這(zhe)(zhe)真(zhen)是一(yi)(yi)(yi)(yi)件不(bu)得了(le)的(de)(de)(de)(de)事(shi)。”

　　聯合工(gong)作小(xiao)組一共(gong)開過七(qi)次重(zhong)要(yao)會(hui)(hui)議，第七(qi)次黃山會(hui)(hui)議于1993年4月(yue)20日舉行(xing)，這次會(hui)(hui)議對(dui)解決內(nei)地(di)企業(ye)赴香港(gang)上(shang)(shang)市的(de)(de)會(hui)(hui)計(ji)問題有了突破性(xing)的(de)(de)、創新(xin)性(xing)的(de)(de)共(gong)識。為彌補(bu)(bu)內(nei)地(di)企業(ye)到(dao)香港(gang)上(shang)(shang)市所涉及的(de)(de)會(hui)(hui)計(ji)制度差異，聯合工(gong)作小(xiao)組創造性(xing)地(di)、以補(bu)(bu)充(chong)(chong)規(gui)定(ding)的(de)(de)方式(shi)進行(xing)彌合。比如，制定(ding)《股份制試點企業(ye)股票香港(gang)上(shang)(shang)市有關(guan)會(hui)(hui)計(ji)處理問題的(de)(de)補(bu)(bu)充(chong)(chong)規(gui)定(ding)》，使企業(ye)盡可能地(di)向國(guo)際會(hui)(hui)計(ji)制度和會(hui)(hui)計(ji)準則(ze)靠近(jin)，在上(shang)(shang)市規(gui)則(ze)中以“特別加訂(ding)”對(dui)已(yi)有上(shang)(shang)市規(gui)則(ze)進行(xing)修改。

　　從各家企(qi)業海外證(zheng)券市場招股情況看，國際(ji)證(zheng)券界、投資(zi)界對國有企(qi)業在海外上市反響強烈，投資(zi)踴躍，說明這項試點工作是(shi)成功的。

　　經歷赴香港上(shang)市(shi)，青島啤(pi)酒、上(shang)海石化(hua)等公司的(de)名字開始出現在國際證券(quan)交(jiao)易所的(de)顯示(shi)屏上(shang)，以及(ji)海外證券(quan)人士的(de)分析報告里。上(shang)海石化(hua)這個曾(ceng)經負(fu)債(zhai)累累的(de)石化(hua)企業(ye)(ye)，在世界目光的(de)關注和審視下走(zou)出生死邊緣(yuan)，并(bing)獲得香港聯(lian)交(jiao)所“最佳信息披露獎”。置身于國際資本市(shi)場，中國企業(ye)(ye)迅(xun)速成(cheng)長起來。

　　由青島啤酒赴(fu)香港(gang)上市，探(tan)索出國(guo)有資產剝離、評估、折股(gu)辦法(fa)以(yi)及主輔(fu)分(fen)離的(de)改制(zhi)(zhi)模式，董事(shi)誠(cheng)信責任、中小股(gu)東(dong)權(quan)益(yi)保護、獨立董事(shi)、分(fen)類投票等理(li)念和制(zhi)(zhi)度(du)在(zai)A股(gu)市場的(de)應用，股(gu)份公司會計(ji)制(zhi)(zhi)度(du)、法(fa)律制(zhi)(zhi)度(du)與國(guo)際標準的(de)接軌，均成為此后我國(guo)國(guo)企(qi)改革(ge)、資本市場制(zhi)(zhi)度(du)建(jian)設、股(gu)份制(zhi)(zhi)改革(ge)以(yi)及經(jing)濟(ji)體制(zhi)(zhi)改革(ge)的(de)重要(yao)精神財富(fu)。

　　一(yi)轉眼，國企海外上(shang)市(shi)已走過27年歷(li)程，其核心實現了(le)兩個突(tu)破(po)：一(yi)是突(tu)破(po)原(yuan)有(you)(you)的(de)計劃經濟管理(li)體(ti)制(zhi)(zhi)，解(jie)決(jue)了(le)國有(you)(you)企業變(bian)為(wei)股份制(zhi)(zhi)企業的(de)各(ge)種體(ti)制(zhi)(zhi)、法(fa)律和制(zhi)(zhi)度障礙(ai)，從而推動了(le)相關方面改革，使國有(you)(you)企業適應國際資本市(shi)場(chang)要求；二是國有(you)(you)企業經營(ying)機制(zhi)(zhi)的(de)突(tu)破(po)，初步形成了(le)上(shang)市(shi)公司(si)(si)的(de)公司(si)(si)治理(li)結構，成為(wei)遵(zun)守國際市(shi)場(chang)原(yuan)則的(de)上(shang)市(shi)公司(si)(si)。

　　做(zuo)為H股或者說國(guo)企(qi)海外(wai)上市(shi)創始人之一，我(wo)對H股市(shi)場的昨天(tian)、今(jin)天(tian)和明天(tian)會始終(zhong)持有一份獨(du)特的感(gan)情。繼續搞好H股市(shi)場，必須實現突破(po)，即在新(xin)的國(guo)際競(jing)爭條(tiao)件下，徹底消除原有企(qi)業留下的弊端，切實做(zuo)到政企(qi)分開，自主經營(ying)，完善公司治理(li)結構(gou)。