11月15日(ri)，北京證(zheng)券(quan)交易所(suo)開市交易，這是資本(ben)市場改革發展(zhan)中濃墨(mo)重彩的一(yi)筆。自證(zheng)監會(hui)2019年9月提出《全面深化資本(ben)市場改革總體(ti)方案》（簡稱(cheng)“深改12條”）以來，資本(ben)市場迎來諸多新變化。

　　兩年來，新(xin)一輪(lun)資本市場(chang)改革全面展開(kai)，科創板、創業(ye)板、新(xin)三(san)板等(deng)一系列(lie)標志性改革成功(gong)落地，資本市場(chang)的制(zhi)度體系、運行(xing)機(ji)制(zhi)、文化理念等(deng)發生(sheng)深刻的結構性變化，市場(chang)生(sheng)態優化、活力迸(beng)發。

　　兩(liang)年(nian)來，監管從(cong)嚴，法(fa)治完善，中國資本市場法(fa)治體(ti)(ti)系逐步(bu)成型(xing)。從(cong)證券法(fa)、刑法(fa)修(xiu)正案（十一）等法(fa)律(lv)的完善，再到圍繞注(zhu)冊制(zhi)推行(xing)的證券集體(ti)(ti)訴訟制(zhi)度落地(di)，敬畏法(fa)治意識逐步(bu)深入人心。

　　兩(liang)年來，開放(fang)厚植(zhi)，改革深化，中國(guo)(guo)資本(ben)市(shi)場(chang)積極擁抱全球金融市(shi)場(chang)，互聯(lian)互通(tong)機(ji)制日臻完(wan)善，股票及債(zhai)券(quan)紛(fen)紛(fen)被(bei)納入國(guo)(guo)際主流指數，雙向開放(fang)的大門越開越大。

　　專家(jia)指出(chu)(chu)，全面深改向縱深推進，有效提升了市場(chang)(chang)(chang)功(gong)能，優(you)化(hua)了市場(chang)(chang)(chang)生態，改善了市場(chang)(chang)(chang)預(yu)期，激發了市場(chang)(chang)(chang)活(huo)力(li)，呈現出(chu)(chu)嶄新的改革局面。未來，堅持市場(chang)(chang)(chang)化(hua)法治化(hua)國際化(hua)的方(fang)向，更加成(cheng)熟更加定型(xing)的資本市場(chang)(chang)(chang)基(ji)礎制度體(ti)系(xi)將加快構建，資本市場(chang)(chang)(chang)的吸引力(li)和(he)國際競爭力(li)將不斷躍升。

　　市場化改革活力迸發

　　全面(mian)深化(hua)改(gai)革(ge)大大改(gai)善(shan)了資本市(shi)場(chang)(chang)功能(neng)。改(gai)革(ge)進程中，日益完善(shan)的(de)資本市(shi)場(chang)(chang)正(zheng)在(zai)加速(su)改(gai)革(ge)紅利的(de)釋(shi)放，迸發新活力。

　　注(zhu)冊制(zhi)改革是這一輪(lun)全面深化資(zi)本市場改革的“牛鼻子”工程(cheng)。記者了解到，“深改12條”就是在科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)試點注(zhu)冊制(zhi)改革過(guo)程(cheng)中醞(yun)釀形成的。開市兩年(nian)多來，科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)主要(yao)制(zhi)度(du)安排(pai)經受住了市場檢驗，市場運行總體平穩(wen)。截至2021年(nian)10月末，科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)上(shang)市公司(si)已(yi)達352家(jia)，IPO融資(zi)合計4399億(yi)元(yuan)。

　　“在新一(yi)輪資(zi)本市(shi)場(chang)改(gai)革中(zhong)，科創(chuang)板扮演‘試驗田’的(de)(de)(de)角(jiao)色。特別是(shi)成(cheng)功試點了注冊制，探索形成(cheng)了‘一(yi)個核(he)(he)心(信息披露)、兩個環節(交(jiao)易所(suo)審(shen)核(he)(he)、證監會(hui)注冊)、三項市(shi)場(chang)化安排(pai)(多元(yuan)包容的(de)(de)(de)發(fa)行上市(shi)條件(jian)、市(shi)場(chang)化的(de)(de)(de)新股發(fa)行承(cheng)銷機(ji)制和公開透(tou)明可預期的(de)(de)(de)審(shen)核(he)(he)注冊機(ji)制)’注冊制架構，得到了市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)認可。”華泰聯合證券(quan)執行委員會(hui)委員張(zhang)雷對記者(zhe)說，科創(chuang)板的(de)(de)(de)制度創(chuang)新收(shou)到了較好效果，并在創(chuang)業(ye)板改(gai)革并試點注冊制中(zhong)充分借鑒(jian)，得到存量市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)進一(yi)步檢驗。

　　完善資本(ben)市場基礎(chu)制度(du)是(shi)此輪全面深(shen)化資本(ben)市場改革的(de)主(zhu)題主(zhu)線。國務院(yuan)發布(bu)的(de)《關于進一(yi)步提(ti)(ti)高(gao)上市公(gong)司質量的(de)意見》通過統籌協調，進一(yi)步深(shen)化基礎(chu)制度(du)改革，大力推動上市公(gong)司提(ti)(ti)高(gao)質量。

　　“2019年(nian)以來共有76家公司(si)(si)通過多種渠道退(tui)(tui)出，其中強制退(tui)(tui)市42家，是過去(qu)10年(nian)的3倍(bei)，常態化退(tui)(tui)市機制加速形成；再融資新規(gui)并(bing)適(shi)度(du)放(fang)寬減持限制，實行(xing)小(xiao)額(e)并(bing)購重組快速審核，豐(feng)富定向可轉債等并(bing)購支付和融資工(gong)具，允許上市公司(si)(si)分(fen)拆子公司(si)(si)上市，為優(you)質(zhi)企業(ye)提(ti)供(gong)更多融資便利；修訂上市公司(si)(si)治(zhi)理和信(xin)息披露規(gui)則，督促上市公司(si)(si)規(gui)范(fan)運作。”中國人民大學資本市場研(yan)究院聯席院長趙錫軍認為，過去(qu)兩年(nian)來，上市公司(si)(si)提(ti)高(gao)質(zhi)量呈現(xian)諸多新面(mian)貌。

　　簡(jian)政(zheng)放權是市場化改(gai)革的必(bi)由之(zhi)(zhi)路。中國證券報記者獲悉，2019年(nian)以來，證監會取消(xiao)和(he)調整(zheng)10余(yu)項行(xing)政(zheng)許可(ke)，取消(xiao)約26%的備案事項；加(jia)快政(zheng)務服務“一網(wang)通辦”；同(tong)時，堅持放管結(jie)合，加(jia)強(qiang)事中事后(hou)監管，避(bi)免簡(jian)單地(di)一放了之(zhi)(zhi)。

　　法治化建設蹄疾步穩

　　法(fa)治(zhi)(zhi)興則市(shi)場(chang)(chang)興，法(fa)治(zhi)(zhi)強則市(shi)場(chang)(chang)強。成熟的資本市(shi)場(chang)(chang)必然是一個法(fa)治(zhi)(zhi)完備(bei)的市(shi)場(chang)(chang)。“深(shen)改”以來，資本市(shi)場(chang)(chang)法(fa)治(zhi)(zhi)供給(gei)加速(su)推進，監管威懾力大幅提(ti)升。

　　進一步加(jia)(jia)大(da)法治供給是(shi)加(jia)(jia)強法治化(hua)建設(she)的必(bi)然選擇(ze)。2020年(nian)3月實施(shi)的新證券(quan)法確立了證券(quan)發行注冊制度(du)，引(yin)入了證券(quan)集體(ti)訴(su)訟制度(du)，大(da)幅提高了違法成本。今年(nian)3月施(shi)行的刑法修(xiu)正案(十一)對欺詐發行、信息披(pi)露造(zao)假(jia)、中介(jie)機構提供虛假(jia)證明文件和操縱市場等四類犯罪大(da)幅提高懲(cheng)戒力度(du)。

　　提升稽查處(chu)罰效能是法(fa)(fa)(fa)治(zhi)化改革落地生根的(de)重(zhong)要(yao)體(ti)(ti)現(xian)。中辦、國辦7月(yue)印發《關于依法(fa)(fa)(fa)從嚴打擊(ji)證券違法(fa)(fa)(fa)活動的(de)意(yi)見》，完善了(le)中國特色的(de)證券執(zhi)法(fa)(fa)(fa)司法(fa)(fa)(fa)體(ti)(ti)制(zhi)機制(zhi)。隨后，打擊(ji)資本市場違法(fa)(fa)(fa)活動協調(diao)工作小組9月(yue)16日成立并召開(kai)第一次會議，最高檢駐證監會檢察室9月(yue)18日揭牌成立，行政執(zhi)法(fa)(fa)(fa)、民(min)事追(zhui)償和刑事懲戒相互(hu)銜(xian)接、互(hu)相支持(chi)的(de)立體(ti)(ti)追(zhui)責體(ti)(ti)系初步形成。嚴厲查處(chu)康得新、康美藥業、獐子島(dao)等(deng)一批大案(an)(an)要(yao)案(an)(an)，向市場傳遞了(le)強烈(lie)的(de)“零容忍”執(zhi)法(fa)(fa)(fa)信號。

　　投資(zi)者保護(hu)始(shi)終是資(zi)本市場(chang)法治(zhi)化(hua)建(jian)設(she)的(de)重中之(zhi)重。有關部門推動(dong)(dong)具有中國特(te)色的(de)證券集體訴訟破題，首單證券糾紛特(te)別代表人(ren)(ren)訴訟康美藥業案開庭審理，首單普通代表人(ren)(ren)訴訟五(wu)洋建(jian)設(she)案作出判決，推動(dong)(dong)代表人(ren)(ren)訴訟常態化(hua)；證監會(hui)與最高法建(jian)立“總對總”證券期貨糾紛在(zai)線訴調對接(jie)機制，2020年(nian)(nian)以來共成(cheng)功調解9000余件，投資(zi)者獲賠金額超(chao)過(guo)28億元；督促上市公(gong)司(si)(si)加大分紅力度，2020年(nian)(nian)上市公(gong)司(si)(si)分紅1.3萬億元，創歷史(shi)新高。

　　最高人民法院(yuan)審判委員會副部(bu)級專職委員劉貴(gui)祥(xiang)近期透(tou)露，下一步將(jiang)制(zhi)定(ding)規(gui)(gui)范(fan)性文件，完(wan)善(shan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)保(bao)護(hu)的司法規(gui)(gui)則；暢通投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)救濟途徑；與(yu)相關部(bu)門和單位(wei)分(fen)工(gong)合作，充分(fen)發揮多元化糾紛解(jie)決機制(zhi)功能，形成投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)保(bao)護(hu)的合力(li)。

　　國際化進程持續加快

　　“栽下梧桐樹，引(yin)得(de)鳳凰(huang)來。”近兩年，資(zi)本(ben)市場開放程度不斷加深(shen)，外資(zi)持續涌入，國際化(hua)進程持續加快。

　　資(zi)(zi)(zi)本市場在市場、行業和(he)產(chan)品開(kai)放(fang)方面穩步向前(qian)。2020年(nian)初，取(qu)消證券(quan)基金期(qi)貨行業外(wai)資(zi)(zi)(zi)股(gu)(gu)比限制，全面落實業務(wu)范圍國民待(dai)遇，目(mu)前(qian)已有摩根大通、高(gao)盛(sheng)高(gao)華等10余家外(wai)資(zi)(zi)(zi)控股(gu)(gu)或(huo)全資(zi)(zi)(zi)機構(gou)相繼獲(huo)批(pi)。A股(gu)(gu)先后納(na)入(ru)明晟(MSCI)、富時羅(luo)素、標普(pu)道瓊斯等國際知名指數，納(na)入(ru)比例逐步提升。近年(nian)來(lai)，外(wai)資(zi)(zi)(zi)持續凈流入(ru)A股(gu)(gu)，截至10月末(mo)，外(wai)資(zi)(zi)(zi)持有A股(gu)(gu)市值3.7萬億(yi)元，占比4.27%。

　　在擴(kuo)大開放(fang)的同(tong)時(shi)，證監會堅持放(fang)得(de)開、看得(de)清、管(guan)得(de)住，抓好開放(fang)條(tiao)件下的監管(guan)能力(li)建設。

　　武(wu)漢科技大學(xue)金(jin)融證券研究所(suo)所(suo)長董登新說(shuo)：“資(zi)(zi)本(ben)(ben)市場高水(shui)平對(dui)外開放(fang)格局正在加速形成。一系(xi)列開放(fang)舉措陸續推出，表明我(wo)國資(zi)(zi)本(ben)(ben)市場對(dui)外開放(fang)的決心始終(zhong)沒有改變。未來，我(wo)國資(zi)(zi)本(ben)(ben)市場將以更加開放(fang)的姿態與(yu)國際接軌。”

　　在推動外(wai)資(zi)(zi)入(ru)市(shi)的(de)同時，監管部門也在著力(li)推動破除(chu)制(zhi)度機(ji)制(zhi)障礙，吸引(yin)境(jing)內機(ji)構“長期(qi)活(huo)水”。比(bi)(bi)如(ru)，優化(hua)公募基金(jin)(jin)長期(qi)激(ji)勵約束(shu)機(ji)制(zhi)，支持(chi)“長跑型選(xuan)手”脫(tuo)穎而出，強化(hua)從(cong)業人員股(gu)權(quan)(quan)激(ji)勵和收入(ru)遞(di)延；再比(bi)(bi)如(ru)，積(ji)極(ji)爭取(qu)有關部委支持(chi)，放寬養老(lao)金(jin)(jin)、保(bao)險(xian)(xian)資(zi)(zi)金(jin)(jin)等中長期(qi)資(zi)(zi)金(jin)(jin)入(ru)市(shi)的(de)限制(zhi)性規定。推動保(bao)險(xian)(xian)資(zi)(zi)金(jin)(jin)股(gu)票投(tou)資(zi)(zi)比(bi)(bi)例上(shang)限提(ti)升至(zhi)45%、年(nian)金(jin)(jin)基金(jin)(jin)配置權(quan)(quan)益類資(zi)(zi)產上(shang)限比(bi)(bi)例提(ti)高至(zhi)40%，推動年(nian)金(jin)(jin)基金(jin)(jin)管理機(ji)構長周(zhou)期(qi)考核，積(ji)極(ji)推動公募基金(jin)(jin)參與服務個人養老(lao)。2019年(nian)以來，專業機(ji)構投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)持(chi)股(gu)市(shi)值占比(bi)(bi)從(cong)17.7%提(ti)高至(zhi)23.1%。

　　新征程更待改革深化

　　改(gai)革的(de)力量(liang)讓中國資本市(shi)場(chang)步入(ru)高速發展新階段(duan)。未來，改(gai)革仍是資本市(shi)場(chang)不斷走向成熟的(de)不竭動力。

　　證(zheng)監(jian)會(hui)加(jia)速補(bu)齊多(duo)(duo)層次(ci)資(zi)(zi)本市場短板(ban)，功能互補(bu)、有機聯系(xi)(xi)的多(duo)(duo)層次(ci)股(gu)權市場體系(xi)(xi)正在加(jia)快(kuai)構建(jian)。股(gu)市方面(mian)，理順板(ban)塊架構，統籌完(wan)善各(ge)板(ban)塊定位，設立科創(chuang)板(ban)，改革(ge)創(chuang)業(ye)板(ban)，合并深(shen)(shen)交(jiao)所(suo)主板(ban)和中小板(ban)，深(shen)(shen)化(hua)新三板(ban)改革(ge)，建(jian)立轉(zhuan)板(ban)機制，設立北(bei)交(jiao)所(suo)，推動(dong)形成錯位發展、功能互補(bu)、有機聯系(xi)(xi)的多(duo)(duo)層次(ci)市場體系(xi)(xi)；債市方面(mian)，公(gong)開(kai)發行公(gong)司債已全面(mian)實行注(zhu)冊制，6月21日推出的首批(pi)9只基礎設施領域公(gong)募REITs試(shi)點(dian)產(chan)品募集資(zi)(zi)金(jin)合計314億元；期市方面(mian)，滬深(shen)(shen)300股(gu)票股(gu)指(zhi)期權2019年12月落地，廣州(zhou)期貨交(jiao)易所(suo)今年1月設立。

　　針對部分投(tou)行(xing)執業質(zhi)(zhi)量(liang)不高的問題，監(jian)管(guan)部門狠抓(zhua)中介機(ji)構能力建設，推動建設高質(zhi)(zhi)量(liang)投(tou)資(zi)(zi)銀行(xing)，截至(zhi)9月末(mo)，140家(jia)證(zheng)券公(gong)司總(zong)資(zi)(zi)產10.3萬(wan)億(yi)元(yuan)，較“深改(gai)12條”實(shi)施(shi)(shi)前增長(chang)47%；著力壓實(shi)中介機(ji)構的“看門人”責任，證(zheng)監(jian)會7月9日發(fa)布(bu)實(shi)施(shi)(shi)證(zheng)券公(gong)司歸位(wei)盡責指導意見，完善質(zhi)(zhi)量(liang)評價等激勵約束機(ji)制；大力發(fa)展權益類基金(jin)，優化(hua)公(gong)募(mu)基金(jin)注冊機(ji)制，截至(zhi)9月末(mo)，公(gong)募(mu)基金(jin)管(guan)理資(zi)(zi)產規(gui)模(mo)23.9萬(wan)億(yi)元(yuan)，其中權益類基金(jin)規(gui)模(mo)增至(zhi)8.1萬(wan)億(yi)元(yuan)。

　　“十(shi)四五(wu)”規劃(hua)已開(kai)始謀篇(pian)布局，資本市(shi)場(chang)高質(zhi)量(liang)發展(zhan)也面(mian)臨更高要求(qiu)。正如證監會主席(xi)易會滿所言：“面(mian)向未來，我們必須進一(yi)步深化對資本市(shi)場(chang)發展(zhan)規律的(de)認識，尊重(zhong)市(shi)場(chang)首創精神，堅持依法(fa)治市(shi)，學(xue)習借(jie)鑒國際最佳實踐，把資本市(shi)場(chang)全(quan)面(mian)深化改(gai)革不(bu)斷(duan)向前推(tui)進。”