自國資(zi)國企改革(ge)大幕開啟以來(lai)，國資(zi)國企改革(ge)主(zhu)題(ti)一直是A股(gu)市場(chang)熱捧的(de)(de)投資(zi)主(zhu)題(ti)，券商、基(ji)金(jin)等機構都十分(fen)看好其中(zhong)蘊藏的(de)(de)掘(jue)金(jin)機會，國企改革(ge)相(xiang)關(guan)股(gu)票成為偏股(gu)型基(ji)金(jin)的(de)(de)重要配(pei)置方向。

　　看好改革紅利持續釋放

　　諸多券商(shang)和(he)基(ji)金認(ren)為，改(gai)革(ge)(ge)(ge)將成為未來(lai)一段時間內(nei)中(zhong)國(guo)經濟(ji)生(sheng)活(huo)中(zhong)重要(yao)的(de)(de)主題。國(guo)企改(gai)革(ge)(ge)(ge)、土地改(gai)革(ge)(ge)(ge)、金融改(gai)革(ge)(ge)(ge)、財稅(shui)體制改(gai)革(ge)(ge)(ge)等都是經濟(ji)轉型過(guo)程中(zhong)重要(yao)的(de)(de)命題。其中(zhong)，資本市場對國(guo)企改(gai)革(ge)(ge)(ge)釋(shi)放(fang)的(de)(de)制度(du)紅(hong)利認(ren)可(ke)度(du)較(jiao)(jiao)高，已(yi)經成為并且(qie)有望(wang)繼續成為持續性(xing)較(jiao)(jiao)強(qiang)的(de)(de)主題投資方向。

　　事實上，梳理基金(jin)報告可以(yi)發(fa)現，早(zao)在2014年初，在500多只偏(pian)股(gu)基金(jin)中，就有多達106只基金(jin)的基金(jin)經理表示要重點(dian)關注國企(qi)改革帶來(lai)的投資機(ji)會。今年以(yi)來(lai)，相關個股(gu)也的確(que)屢有表現。

　　市(shi)場人(ren)(ren)士(shi)普(pu)遍認(ren)為(wei)，圍繞國(guo)資(zi)(zi)(zi)國(guo)企改革(ge)所(suo)誕生的(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)機會還將(jiang)陸(lu)續(xu)呈現。對此，國(guo)泰(tai)君(jun)安認(ren)為(wei)，國(guo)企改革(ge)可能會分三步(bu)走(zou)。第(di)一步(bu)，政府通過改革(ge)，釋放(fang)制度(du)紅利，提升投資(zi)(zi)(zi)人(ren)(ren)對國(guo)企的(de)(de)預(yu)期(qi)，吸引民(min)資(zi)(zi)(zi)和(he)(he)外(wai)(wai)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)介入(ru)；第(di)二步(bu)，民(min)資(zi)(zi)(zi)和(he)(he)外(wai)(wai)資(zi)(zi)(zi)帶來的(de)(de)先進(jin)技術(shu)和(he)(he)管(guan)理理念(nian)使得(de)國(guo)有企業的(de)(de)市(shi)場價值進(jin)一步(bu)提升；第(di)三步(bu)，國(guo)企制度(du)的(de)(de)改革(ge)和(he)(he)民(min)資(zi)(zi)(zi)外(wai)(wai)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)投入(ru)共同作(zuo)用，推升國(guo)有企業的(de)(de)經營效率和(he)(he)業績。本輪國(guo)企改革(ge)，目前仍處(chu)于(yu)第(di)一階段，也就(jiu)是改革(ge)早期(qi)，預(yu)測后期(qi)政策紅利將(jiang)會持(chi)續(xu)釋放(fang)，國(guo)有企業的(de)(de)經營效率也會持(chi)續(xu)改善。

　　出于對這一投資(zi)(zi)(zi)機(ji)會的看好，基(ji)金(jin)(jin)公司甚(shen)至專門開發了相應的主(zhu)題基(ji)金(jin)(jin)產品(pin)。富國基(ji)金(jin)(jin)于近日上(shang)報中(zhong)(zhong)證國有企(qi)業改(gai)革(ge)(ge)指(zhi)數分級基(ji)金(jin)(jin)，為投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)提供博取杠(gang)桿收益的工(gong)具。該指(zhi)數選(xuan)擇全部發生及擬發生改(gai)革(ge)(ge)的國有企(qi)業公司作為待選(xuan)樣本，其中(zhong)(zhong)已出臺(tai)相關股權激勵(li)方案(an)和重大資(zi)(zi)(zi)產重組方案(an)的國企(qi)改(gai)革(ge)(ge)事(shi)件優先入(ru)選(xuan)，再從剩余預期發生改(gai)革(ge)(ge)的國企(qi)中(zhong)(zhong)按照過(guo)去(qu)一年(nian)日均總市值(zhi)由高到低排名，選(xuan)取不超(chao)過(guo)100只(zhi)股票(piao)構(gou)成指(zhi)數樣本股。

　　勾勒國企改革淘金路線圖

　　7月15日，國(guo)(guo)務院(yuan)國(guo)(guo)資委召開“四項(xiang)(xiang)改(gai)(gai)革”試點(dian)新聞發布(bu)(bu)會，國(guo)(guo)家開發投資公(gong)司、中(zhong)糧集團、中(zhong)國(guo)(guo)醫(yi)藥集團總(zong)公(gong)司、中(zhong)國(guo)(guo)建筑材(cai)料集團有限公(gong)司、中(zhong)國(guo)(guo)節能環保集團公(gong)司、新興際華(hua)集團有限公(gong)司6家公(gong)司作為(wei)“四項(xiang)(xiang)改(gai)(gai)革”試點(dian)企業。這也被市(shi)(shi)場人(ren)士視(shi)為(wei)國(guo)(guo)企改(gai)(gai)革提速的(de)體現。與此(ci)同時(shi)，已經有約20個省(sheng)市(shi)(shi)公(gong)布(bu)(bu)了(le)地方國(guo)(guo)資國(guo)(guo)企改(gai)(gai)革方案。按照這些(xie)政策，機構也紛(fen)紛(fen)勾勒(le)了(le)國(guo)(guo)企改(gai)(gai)革淘金路線圖。

　　銀河證券表示，對于(yu)國(guo)企改革(ge)帶來的(de)機(ji)會(hui)，可以關注四條投(tou)資(zi)主(zhu)線(xian)：一(yi)是(shi)(shi)作為集(ji)團上市(shi)(shi)(shi)平臺(tai)的(de)公司，能(neng)(neng)夠獲得大量(liang)優質資(zi)產的(de)注入(ru)，迅速做大做強，從而使公司獲得爆發式(shi)外延式(shi)增(zeng)長的(de)機(ji)會(hui)；二是(shi)(shi)隱蔽資(zi)產多(duo)(duo)、市(shi)(shi)(shi)場(chang)價值(zhi)被嚴(yan)重(zhong)低估的(de)公司，通過并購(gou)重(zhong)組(zu)，創新國(guo)有資(zi)本管理(li)機(ji)制，強化市(shi)(shi)(shi)值(zhi)考核，大幅(fu)提(ti)升市(shi)(shi)(shi)場(chang)價值(zhi)；三(san)是(shi)(shi)國(guo)有控股比較(jiao)(jiao)(jiao)高(gao)、經營(ying)管理(li)水平較(jiao)(jiao)(jiao)低的(de)公司，在吸收民間資(zi)本進(jin)入(ru)、實施股權激勵(li)、市(shi)(shi)(shi)場(chang)化管理(li)等(deng)手(shou)段后，公司的(de)經營(ying)能(neng)(neng)力、盈(ying)利能(neng)(neng)力大幅(fu)改善，市(shi)(shi)(shi)場(chang)價值(zhi)大幅(fu)提(ti)升；四是(shi)(shi)集(ji)團上市(shi)(shi)(shi)公司較(jiao)(jiao)(jiao)多(duo)(duo)，在資(zi)產整合過程中被作為“殼資(zi)源”賣出的(de)公司，具有市(shi)(shi)(shi)場(chang)化的(de)投(tou)機(ji)價值(zhi)。與(yu)此同時，國(guo)企改革(ge)進(jin)程較(jiao)(jiao)(jiao)快、國(guo)資(zi)數量(liang)較(jiao)(jiao)(jiao)大的(de)省市(shi)(shi)(shi)，如上海(hai)、山東、重(zhong)慶、廣東、安徽等(deng)，也有較(jiao)(jiao)(jiao)多(duo)(duo)的(de)投(tou)資(zi)機(ji)會(hui)。

　　海通證券(quan)(quan)則表示，國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)改(gai)(gai)革的(de)(de)(de)看點即是(shi)(shi)投資(zi)機會(hui)所在(zai)，值(zhi)得(de)重(zhong)視的(de)(de)(de)是(shi)(shi)四大(da)看點：一(yi)(yi)(yi)是(shi)(shi)打(da)破行政壟斷(duan)(duan)，改(gai)(gai)革自(zi)然(ran)壟斷(duan)(duan)。石(shi)油石(shi)化(hua)(hua)、電力(li)、鐵(tie)路、電信等自(zi)然(ran)壟斷(duan)(duan)行業(ye)(ye)將(jiang)(jiang)放開(kai)競爭(zheng)性業(ye)(ye)務，許(xu)多(duo)(duo)原先存在(zai)行政壟斷(duan)(duan)的(de)(de)(de)服(fu)務業(ye)(ye)（文化(hua)(hua)傳媒、金(jin)融、醫療、教(jiao)育等）也放松管制(zhi)，將(jiang)(jiang)孕育大(da)量(liang)投資(zi)機會(hui)。二(er)是(shi)(shi)解決“一(yi)(yi)(yi)股獨大(da)”痼疾。從國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)上市公(gong)司看，采(cai)掘、鋼(gang)鐵(tie)、化(hua)(hua)工、建筑、公(gong)用(yong)事(shi)業(ye)(ye)等行業(ye)(ye)“一(yi)(yi)(yi)股獨大(da)”的(de)(de)(de)情況(kuang)比較嚴重(zhong)，說明在(zai)許(xu)多(duo)(duo)競爭(zheng)性行業(ye)(ye)的(de)(de)(de)國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)，國(guo)(guo)(guo)有(you)資(zi)本(ben)(ben)的(de)(de)(de)股權(quan)占比很(hen)高(gao)，向非(fei)公(gong)資(zi)本(ben)(ben)出讓股權(quan)的(de)(de)(de)空間很(hen)大(da)，也會(hui)帶(dai)(dai)來(lai)許(xu)多(duo)(duo)機會(hui)。三(san)是(shi)(shi)國(guo)(guo)(guo)有(you)資(zi)產證券(quan)(quan)化(hua)(hua)。各(ge)(ge)地(di)國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)改(gai)(gai)革均強(qiang)調要提高(gao)國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)資(zi)產證券(quan)(quan)化(hua)(hua)率(lv)。多(duo)(duo)數(shu)省(sheng)份的(de)(de)(de)2020年(nian)目標為60%，而(er)當前多(duo)(duo)數(shu)省(sheng)份國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)證券(quan)(quan)化(hua)(hua)率(lv)不(bu)到(dao)30%，提升幅度很(hen)大(da)。由此，國(guo)(guo)(guo)資(zi)證券(quan)(quan)化(hua)(hua)帶(dai)(dai)來(lai)的(de)(de)(de)并購重(zhong)組、資(zi)產注入、整體上市、做大(da)做強(qiang)將(jiang)(jiang)會(hui)廣受市場關注。四是(shi)(shi)混合所有(you)制(zhi)“一(yi)(yi)(yi)企(qi)(qi)一(yi)(yi)(yi)策”。令各(ge)(ge)國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)在(zai)股權(quan)多(duo)(duo)元化(hua)(hua)的(de)(de)(de)參與方、董事(shi)會(hui)建設、股權(quan)激勵、員(yuan)工持股等多(duo)(duo)方面(mian)改(gai)(gai)革時將(jiang)(jiang)有(you)所差別。