近期，低市(shi)(shi)盈率(lv)IPO給高估值的(de)小市(shi)(shi)值成長股(gu)帶來(lai)源源不(bu)斷的(de)做空(kong)動(dong)能，包括領漲股(gu)在內的(de)不(bu)少個股(gu)越來(lai)越頻(pin)繁出現斷崖式殺跌，本輪行情的(de)核心(xin)主線正在發生劇烈轉(zhuan)換，需高度警惕。

　　本輪行情的(de)核(he)心(xin)就是主題投(tou)資(zi)，一(yi)類是圍(wei)(wei)繞新產業(ye)，另一(yi)類是圍(wei)(wei)繞國資(zi)改革的(de)。主題投(tou)資(zi)首先是從新產業(ye)開始的(de)，從移動互聯網、信(xin)息(xi)安全(quan)、寬帶中國、北斗應用、傳媒教育(yu)，再(zai)到智能(neng)(neng)制造(zao)的(de)機(ji)器人(ren)、無(wu)人(ren)機(ji)、3Ｄ打印(yin)，并延伸至新能(neng)(neng)源汽車產業(ye)鏈。與新產業(ye)主題相比，國資(zi)改革概(gai)念股更(geng)復雜些，直到近期才開始變得清晰，包括(kuo)軍工(gong)科(ke)研院(yuan)所優(you)質資(zi)產注入、國資(zi)重組，以及傳統產業(ye)的(de)轉型等。雖然新產業(ye)、國資(zi)改革這兩大投(tou)資(zi)主題估計(ji)還(huan)會持續較長時間(jian)，不過，既然上漲是結構(gou)性的(de)，那么調整也將是結構(gou)性的(de)。

　　值(zhi)得注意的是(shi)，新(xin)(xin)產(chan)業投(tou)資主(zhu)題(ti)(ti)(ti)呈(cheng)整(zheng)體(ti)轉(zhuan)弱趨勢(shi)。新(xin)(xin)產(chan)業投(tou)資主(zhu)題(ti)(ti)(ti)大市(shi)值(zhi)群體(ti)的股(gu)價運行形(xing)態(tai)，當前已(yi)形(xing)成(cheng)梯(ti)度性(xing)調(diao)(diao)整(zheng)，而且多數已(yi)形(xing)成(cheng)頭肩頂(ding)這(zhe)一重(zhong)要頭部(bu)形(xing)態(tai)。像第(di)一梯(ti)隊的代表(biao)(biao)品種為海康威視、大華股(gu)份（安防）、杰瑞股(gu)份（頁巖氣）、歌爾(er)聲學（蘋果(guo)產(chan)業鏈）等，早在(zai)今年一季度末跌(die)破頭肩頂(ding)頸線，至今繼續調(diao)(diao)整(zheng)超過20%，長(chang)期均(jun)線趨勢(shi)已(yi)轉(zhuan)向大型空(kong)頭排列(lie)。緊跟其后的是(shi)以(yi)樂視網、藍色(se)光標、省廣股(gu)份為代表(biao)(biao)的第(di)二(er)梯(ti)隊，目(mu)前正接近或正在(zai)形(xing)成(cheng)頭肩頂(ding)形(xing)態(tai)。顯然(ran)而見，以(yi)創業板(ban)大市(shi)值(zhi)以(yi)及中小板(ban)大市(shi)值(zhi)股(gu)為核心的新(xin)(xin)產(chan)業投(tou)資主(zhu)題(ti)(ti)(ti)已(yi)逐(zhu)漸(jian)轉(zhuan)入調(diao)(diao)整(zheng)周期，估計調(diao)(diao)整(zheng)還會持(chi)續一段時(shi)間。

　　新(xin)產(chan)業(ye)(ye)(ye)投資(zi)主(zhu)(zhu)題(ti)步入調(diao)整時，市(shi)場熱(re)情并(bing)不會就(jiu)此罷休。目(mu)前，從(cong)新(xin)產(chan)業(ye)(ye)(ye)主(zhu)(zhu)題(ti)退出(chu)的資(zi)金已(yi)快速轉向(xiang)國(guo)資(zi)改革主(zhu)(zhu)題(ti)。國(guo)資(zi)改革投資(zi)主(zhu)(zhu)題(ti)的核(he)心(xin)就(jiu)是(shi)并(bing)購重組(zu)，天時地利人和，并(bing)購重組(zu)已(yi)成為當(dang)前經濟社會發展(zhan)的核(he)心(xin)話題(ti)，劣勢產(chan)業(ye)(ye)(ye)的升級轉型，優勢產(chan)業(ye)(ye)(ye)的擴張，都需要并(bing)購重組(zu)。顯然，較新(xin)產(chan)業(ye)(ye)(ye)主(zhu)(zhu)題(ti)，并(bing)購重組(zu)更(geng)(geng)強調(diao)“想象力(li)”，所涉及的投資(zi)標(biao)的也(ye)不乏大市(shi)值國(guo)有企(qi)業(ye)(ye)(ye)或行業(ye)(ye)(ye)龍頭企(qi)業(ye)(ye)(ye)，其市(shi)場表(biao)現(xian)往往如(ru)急風(feng)驟雨，稍縱即逝(shi)。原(yuan)因也(ye)很(hen)簡單(dan)，除(chu)了(le)缺(que)乏足(zu)夠“投機”資(zi)金以外，更(geng)(geng)重要的缺(que)乏包括業(ye)(ye)(ye)績(ji)在內的根(gen)基。

　　因(yin)此，當前兩(liang)大投資主題正處于結構性的轉換周期(qi)，相關(guan)指數(shu)(shu)的強弱次序也會出現相應變化。創業板、中(zhong)小板指數(shu)(shu)會從領(ling)導位置轉向被(bei)動跟隨，而中(zhong)證500有望成(cheng)為市(shi)場核心(xin)，該指數(shu)(shu)中(zhong)短期(qi)內快速向上攻擊(ji)過去一年多(duo)整理平臺(4232點)的幾率(lv)很大，同時，持續弱勢的上證指數(shu)(shu)也會試(shi)圖再度突破250日均(jun)線并嘗試(shi)攻克500日均(jun)線。

　　基于(yu)這種結構性轉換，7-8月間雖然(ran)主(zhu)題投資(zi)還會持續深(shen)入，但此時選股(gu)(gu)更(geng)要(yao)強調(diao)業績導向(xiang)。關(guan)注(zhu)中(zhong)期業績絕對值(zhi)，同時也要(yao)考慮股(gu)(gu)價相對估(gu)值(zhi)以(yi)及相對漲幅。像地(di)產(chan)股(gu)(gu)，除了涉及國企改革或(huo)并(bing)購重組外，還有(you)(you)業績相對穩(wen)定以(yi)及相對低估(gu)值(zhi)的(de)優勢，萬(wan)科、保利地(di)產(chan)等藍籌地(di)產(chan)股(gu)(gu)的(de)股(gu)(gu)價運行趨勢也從左側交易狀態全(quan)面轉向(xiang)右側交易，類似(si)的(de)還有(you)(you)白酒板塊(kuai)。券商(shang)也明顯受(shou)益(yi)于(yu)資(zi)本市場創(chuang)新改革，上半年(nian)凈利潤(run)同比增長超三成，但股(gu)(gu)價整體(ti)并(bing)沒(mei)有(you)(you)相應(ying)表現，其他(ta)類似(si)的(de)還有(you)(you)保險。