對面(mian)(mian)多(duo)頭(tou)嗨起來(lai)——對部分做空(kong)白(bai)(bai)糖期貨(huo)的投資(zi)者來(lai)說,這(zhe)(zhe)可能是他(ta)們(men)當下真實(shi)的心聲。多(duo)頭(tou)越擁(yong)擠(ji),他(ta)們(men)越開心。業內人(ren)士表示,這(zhe)(zhe)輪白(bai)(bai)糖大漲(zhang)行情背后,一面(mian)(mian)是券商資(zi)金推動做多(duo),對立面(mian)(mian)則主要(yao)是“大空(kong)頭(tou)”即趁機高(gao)位套保的現貨(huo)系(xi)公司。
券商系做多PK現貨系做空
金融投(tou)資者常常聽(ting)到這句話——人多的(de)地方不要(yao)去。但(dan)偏偏有一(yi)種投(tou)資者,就喜歡站在擁擠(ji)多頭的(de)對立面(mian),對大(da)漲品種做空,并從中獲利。
白(bai)糖期貨今(jin)年以來一路(lu)上(shang)漲,“大空頭(tou)”——中糧(liang)期貨席(xi)位也(ye)沒(mei)歇(xie)著,不(bu)斷加持空單至(zhi)9萬多手,而“多頭(tou)一哥(ge)”宏源(yuan)期貨席(xi)位上(shang)多頭(tou)持倉目前(qian)尚不(bu)足3萬手。
一(yi)邊是多頭(tou)隨著(zhu)行(xing)情上漲越(yue)來越(yue)擁擠,另一(yi)邊,“大空頭(tou)”卻穩坐城樓觀山(shan)景。
“中(zhong)糧(liang)期(qi)貨(huo)(huo)席位是(shi)目前各合約最(zui)大的(de)空頭主力,且(qie)以套保(bao)為主,有現(xian)貨(huo)(huo)背景。當前的(de)價格已經處(chu)于(yu)榨(zha)季較高(gao)的(de)絕對價格,且(qie)較現(xian)貨(huo)(huo)升水,對于(yu)套保(bao)頭寸(cun)而(er)言(yan),無疑是(shi)等來了(le)年度(du)最(zui)高(gao)的(de)套保(bao)入(ru)場點(dian),中(zhong)糧(liang)期(qi)貨(huo)(huo)席位在價格反彈期(qi)間不(bu)斷加空單,不(bu)僅在期(qi)貨(huo)(huo)市場兌(dui)現(xian)了(le)較高(gao)的(de)現(xian)貨(huo)(huo)價格,更(geng)是(shi)對當前套保(bao)價格的(de)認(ren)可。”一德期(qi)貨(huo)(huo)白(bai)糖分析師(shi)李(li)曉(xiao)威告訴中(zhong)國證(zheng)券報(bao)記者(zhe)。
與以(yi)往不同,在A股牛市啟動(dong)的背景下,這次的白糖期貨多頭也大(da)有來頭。
據李(li)曉(xiao)威(wei)分析,目前白糖期貨(huo)整體上(shang)繼續處于增倉上(shang)行格局(ju),且多(duo)單增加更多(duo),尤其(qi)集中(zhong)在有(you)券商(shang)系背景的倉位上(shang)。
“其中(zhong),5月合(he)約繼續(xu)小幅(fu)移倉過程中(zhong),主(zhu)力(li)(li)9月合(he)約是(shi)增(zeng)倉主(zhu)力(li)(li),多頭(tou)增(zeng)倉主(zhu)力(li)(li)集中(zhong)在海通期(qi)貨(huo)、東(dong)證期(qi)貨(huo)、宏源期(qi)貨(huo)、華泰期(qi)貨(huo)和(he)東(dong)興期(qi)貨(huo)等(deng)席位(wei)上,這些多頭(tou)席位(wei)都(dou)具有一定券商背(bei)景。”她(ta)稱。
券商系(xi)(xi)席(xi)位(wei)(wei)(wei)集(ji)結的(de)同(tong)時(shi),中(zhong)(zhong)糧(liang)期(qi)貨席(xi)位(wei)(wei)(wei)的(de)友軍(jun)——現貨系(xi)(xi)期(qi)貨席(xi)位(wei)(wei)(wei)也火速來援。據(ju)了解(jie),在此移倉過程中(zhong)(zhong),目前持(chi)有白糖空(kong)單(dan)最(zui)多的(de)“空(kong)頭(tou)一哥”中(zhong)(zhong)糧(liang)期(qi)貨席(xi)位(wei)(wei)(wei)上9月合約變動不大,而另外(wai)兩家現貨系(xi)(xi)期(qi)貨席(xi)位(wei)(wei)(wei)——永安期(qi)貨及浙商期(qi)貨卻(que)開始(shi)加空(kong)。鄭(zheng)商所(suo)盤后(hou)持(chi)倉數據(ju)顯示,周一,永安期(qi)貨席(xi)位(wei)(wei)(wei)大幅增(zeng)加空(kong)單(dan)16000余手,浙商期(qi)貨席(xi)位(wei)(wei)(wei)也開始(shi)加空(kong)5900多手。
“永安期(qi)(qi)貨席位作為(wei)‘空9月多(duo)(duo)1月’反(fan)套的(de)主力軍,也是(shi)(shi)(shi)價格(ge)反(fan)彈(dan)期(qi)(qi)間加倉空9月的(de)主力。可(ke)見,盤面上(shang)空頭(tou)主力集中在有現貨背景的(de)一方,即使(shi)在價格(ge)反(fan)彈(dan)期(qi)(qi)間空單也不斷(duan)入場。多(duo)(duo)頭(tou)則多(duo)(duo)集中在投(tou)機頭(tou)寸(cun),更多(duo)(duo)是(shi)(shi)(shi)資金操作行為(wei)和(he)技術(shu)性反(fan)彈(dan)期(qi)(qi)間的(de)中短期(qi)(qi)行為(wei)。”李曉(xiao)威分(fen)析,這次上(shang)漲(zhang)行情(qing)不是(shi)(shi)(shi)發自(zi)產(chan)業(ye),而主要受資金推(tui)動,還是(shi)(shi)(shi)場外券商(shang)系資金為(wei)主,所以這個價格(ge)算是(shi)(shi)(shi)套保商(shang)的(de)意外收獲。
有人通吃 有人踏空
對于上(shang)述做空的現(xian)(xian)貨系頭寸,市場稱之(zhi)為——套保商。在(zai)價格上(shang)漲期間(jian),這(zhe)部分(fen)投資(zi)者(zhe)通過(guo)在(zai)期貨盤面(mian)做空鎖定現(xian)(xian)貨利(li)潤(run)。這(zhe)部分(fen)頭寸由(you)于擁有現(xian)(xian)貨貿易背景,通常不追求盤面(mian)暴利(li),而是以(yi)期現(xian)(xian)結合下穩定利(li)潤(run)為目標。即(ji)便(bian)后(hou)期價格回落,他們也可(ke)以(yi)通過(guo)交割實現(xian)(xian)利(li)潤(run)。
值得(de)一提的是,在白(bai)糖(tang)資產股票、期(qi)貨單邊(bian)上行期(qi)間,“中(zhong)糧系”似乎多空通吃,一邊(bian)享(xiang)受中(zhong)糧糖(tang)業(ye)股價上漲(zhang)紅利,一邊(bian)在期(qi)貨席(xi)位做空套(tao)保獲(huo)得(de)穩(wen)定利潤。國泰君安證券(quan)研究指(zhi)出,中(zhong)糧糖(tang)業(ye)是我國最大(da)食糖(tang)生產和貿易商之一,公司食糖(tang)業(ye)務貢獻超九成收入。
“中糧公司不僅有(you)糖(tang)(tang)廠(chang),還是貿易商,而且新舊(jiu)榨季的(de)糖(tang)(tang)都有(you),還承(cheng)擔(dan)大量(liang)的(de)進口(kou)流通業(ye)務,套保需(xu)求可見一斑(ban)。”業(ye)內人士表示,這也解釋了中糧期貨席位尚能(neng)9萬(wan)多手空單存在的(de)必(bi)要和可能(neng)。
另值得一(yi)提的是,在前期一(yi)直持(chi)有六(liu)、七千手白糖多(duo)單的多(duo)頭主力(li)之一(yi)——混沌(dun)天成(cheng)期貨席位(wei),卻(que)在4月10日(ri)本(ben)輪白糖大(da)漲行情啟動的前一(yi)天突然不(bu)見了蹤影。
有趣的博弈
由上(shang)可以(yi)看出,當(dang)前(qian)白(bai)糖市場一個有趣(qu)的博弈現象。一邊是多(duo)頭認為周(zhou)期拐點來臨,當(dang)前(qian)價格足夠便宜,所以(yi)進場做多(duo);另(ling)一邊則是空頭基于產業當(dang)下基本面持有的“這么好的價格,不(bu)賣(mai)白(bai)不(bu)賣(mai)”心理。
“價(jia)格不斷(duan)在(zai)高位成交(jiao),是現貨(huo)端思維(wei)和大周期(qi)金融思維(wei)配合的(de)結果。”期(qi)貨(huo)投(tou)資者趙女士(shi)認為,白糖(tang)市場近(jin)期(qi)火熱的(de)行(xing)情(qing),一(yi)(yi)方面來(lai)自于市場對未來(lai)周期(qi)拐點的(de)利好(hao)預期(qi)。另一(yi)(yi)方面,今年市場風險偏好(hao)上(shang)升,刺(ci)激場外資金來(lai)配置(zhi)具有長線做(zuo)多價(jia)值的(de)“洼地品種”。
廣發證券研(yan)究指出,一個(ge)完整的白(bai)糖周期一般長達5-6年(nian),其中牛市(shi)平(ping)均歷時2.5年(nian),熊(xiong)市(shi)2.7年(nian)。這一輪(lun)周期中,現貨白(bai)糖的價格,已從2016年(nian)12月的高點7020元/噸,下跌了兩成。
在(zai)市場炒作周期拐點臨近預期的情況下(xia),白糖(tang)期貨及股(gu)票價格接連(lian)上(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)。文華財經數(shu)據顯示,今年以來,鄭商所白糖(tang)期貨分別在(zai)2月(yue)底之前和4月(yue)份以來發起兩波強(qiang)勢(shi)(shi)上(shang)(shang)(shang)(shang)攻(gong),累計(ji)(ji)斬獲超(chao)15%的漲(zhang)幅(fu)。與此同時,糖(tang)業(ye)股(gu)也不甘落后。萬德(de)統計(ji)(ji)數(shu)據顯示,今年以來,糖(tang)業(ye)股(gu)漲(zhang)勢(shi)(shi)遠(yuan)超(chao)大盤(pan),其中,粵桂股(gu)份累計(ji)(ji)上(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)53.95%,ST南糖(tang)累計(ji)(ji)上(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)68.92%,中糧糖(tang)業(ye)累計(ji)(ji)上(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)56.66%。同期,上(shang)(shang)(shang)(shang)證(zheng)綜指(zhi)漲(zhang)幅(fu)為27.42%。
“目前仍然是資金主導市場,券商系依然推動主要股票(piao)漲停,白糖(tang)產區(qu)現貨價格和(he)銷(xiao)(xiao)量樂觀(guan),中期看(kan)廣西政(zheng)策(ce)(ce)(ce)扶(fu)持意向較(jiao)高,具體效果還需時間和(he)資金到位,上有直補和(he)拋儲(chu)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)壓力尚待解(jie)決,下有政(zheng)策(ce)(ce)(ce)和(he)銷(xiao)(xiao)售支撐,整(zheng)理區(qu)間已(yi)經被(bei)有效突破(po),5300元(yuan)/噸-5400元(yuan)/噸是套保(bao)入場較(jiao)敏感的價格。”李曉威分析。
操作(zuo)上,她建議,繼續關注鄭(zheng)商(shang)所白糖期貨在5400元/噸之上的(de)資金跟隨情況,短期價格在銷售數據和外盤原糖的(de)利好(hao)下(xia)有望再(zai)上一個臺階。
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