隨著相(xiang)關概念股(gu)不斷(duan)大漲(zhang)(zhang),豬(zhu)周期(qi)(qi)、糖(tang)周期(qi)(qi)已(yi)(yi)經成為時下資本市(shi)場的熱(re)詞。大宗商(shang)品周期(qi)(qi)拐點(dian)催生周期(qi)(qi)股(gu)大行(xing)情早已(yi)(yi)不是(shi)新鮮事。當(dang)前,國內宏觀數據回暖,為周期(qi)(qi)行(xing)情帶來了更多想象(xiang)力。豬(zhu)、糖(tang)周期(qi)(qi)上(shang)漲(zhang)(zhang),究(jiu)竟是(shi)整(zheng)個周期(qi)(qi)板(ban)塊牛(niu)市(shi)的序(xu)曲,還是(shi)完結(jie)篇(pian)?
商品多頭周期延續
截至昨日,豬(zhu)周期龍頭股正邦科技年度漲幅已超(chao)(chao)256%,糖(tang)概念股中糧糖(tang)業(ye)今(jin)年來漲幅超(chao)(chao)50%。產業(ye)拐(guai)點所帶(dai)來的(de)資本(ben)紅利一時成為市場追(zhui)逐的(de)熱點。
“2019年是農(nong)業(ye)板塊周期(qi)上行的(de)年份(fen),生(sheng)豬(zhu)及白糖(tang)產(chan)業(ye)均將(jiang)迎來周期(qi)反轉,重點(dian)推薦生(sheng)豬(zhu)及白糖(tang)的(de)投(tou)資機會。”浙商證券(quan)分析師梁(liang)晗稱,由(you)于相關疫(yi)情帶來的(de)產(chan)能(neng)去化超(chao)過以往任何一輪周期(qi),春(chun)節后淡季價(jia)格(ge)已突破15元/公斤,年內豬(zhu)價(jia)高點(dian)或(huo)突破20元/公斤,生(sheng)豬(zhu)養殖(zhi)上市公司將(jiang)充分受益于行業(ye)反轉。
“此外,2019/2020榨(zha)季全球(qiu)食(shi)糖(tang)供需將(jiang)由過剩(sheng)轉向(xiang)不足(zu),缺口或達200萬噸,因此2019年是糖(tang)價(jia)牛熊(xiong)切(qie)換,開啟新一輪(lun)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)的轉折點,復(fu)盤歷史,在糖(tang)價(jia)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)階段,糖(tang)業公司股價(jia)將(jiang)隨糖(tang)價(jia)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)且漲(zhang)(zhang)幅大于糖(tang)價(jia)漲(zhang)(zhang)幅。”梁(liang)晗稱。
不(bu)僅是豬、糖周期(qi),業內人士指出,當前宏觀經濟(ji)周期(qi)及工(gong)業品庫存(cun)周期(qi)均出現變(bian)化(hua),其(qi)背后的投資機會值得關注(zhu)。
從(cong)大宗商品(pin)價(jia)格周期(qi)(qi)(qi)(qi)來看,自(zi)(zi)2015年(nian)(nian)(nian)(nian)下(xia)(xia)半年(nian)(nian)(nian)(nian)以(yi)(yi)來,國內大宗商品(pin)尤其是工(gong)業品(pin)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨紛紛止跌(die)(die)反(fan)(fan)彈(dan)(dan)(dan),目前(qian)(qian)仍處于上升通道。工(gong)業品(pin)方(fang)(fang)面,文華財經統計數(shu)(shu)據顯示,在本輪(lun)(lun)大的商品(pin)周期(qi)(qi)(qi)(qi)中,螺紋鋼期(qi)(qi)(qi)(qi)貨指數(shu)(shu)自(zi)(zi)2015年(nian)(nian)(nian)(nian)11月低點(dian)(dian)反(fan)(fan)彈(dan)(dan)(dan)以(yi)(yi)來漲(zhang)(zhang)幅(fu)超130%,鐵礦石期(qi)(qi)(qi)(qi)貨指數(shu)(shu)同期(qi)(qi)(qi)(qi)漲(zhang)(zhang)幅(fu)約120%。此外(wai),PTA期(qi)(qi)(qi)(qi)貨指數(shu)(shu)自(zi)(zi)2015年(nian)(nian)(nian)(nian)9月以(yi)(yi)來累(lei)計上漲(zhang)(zhang)了43%,期(qi)(qi)(qi)(qi)間最高上漲(zhang)(zhang)94%;甲醇(chun)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨自(zi)(zi)2015年(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)底低點(dian)(dian)以(yi)(yi)來累(lei)計反(fan)(fan)彈(dan)(dan)(dan)了47%,期(qi)(qi)(qi)(qi)間最高漲(zhang)(zhang)幅(fu)為(wei)113%。農產品(pin)方(fang)(fang)面,數(shu)(shu)據顯示,白糖期(qi)(qi)(qi)(qi)貨今(jin)年(nian)(nian)(nian)(nian)以(yi)(yi)來累(lei)計上漲(zhang)(zhang)13%,此前(qian)(qian)一輪(lun)(lun)跌(die)(die)幅(fu)(2016年(nian)(nian)(nian)(nian)11月至2019年(nian)(nian)(nian)(nian)1月)為(wei)35%;棉花期(qi)(qi)(qi)(qi)貨今(jin)年(nian)(nian)(nian)(nian)漲(zhang)(zhang)幅(fu)為(wei)6%,此前(qian)(qian)下(xia)(xia)跌(die)(die)周期(qi)(qi)(qi)(qi)中共跌(die)(die)去22%。此外(wai),玉米期(qi)(qi)(qi)(qi)貨自(zi)(zi)2016年(nian)(nian)(nian)(nian)9月以(yi)(yi)來累(lei)計反(fan)(fan)彈(dan)(dan)(dan)37%。
宏觀拐點醞釀新機會
從(cong)宏(hong)觀(guan)經濟周期來看,研究人士指出,中國GDP處于(yu)波(bo)動周期底部(bu)區域,歐(ou)美(mei)處于(yu)頂部(bu)區域。這(zhe)一周期特征可能(neng)帶來商品(pin)基本(ben)面格局的變化。具(ju)體來看,隨(sui)著今年美(mei)聯儲加(jia)(jia)息節奏放緩,美(mei)國通脹有望上升,疊加(jia)(jia)歐(ou)、日(ri)經濟景氣下滑(hua),國際市場需(xu)求難以增長(chang)。而(er)在國內(nei)宏(hong)觀(guan)數據好轉的情況(kuang)下,中國需(xu)求有望在二季度企穩并(bing)改善。總體上,大宗商品(pin)或呈現“外需(xu)弱、內(nei)需(xu)強”的格局。
從庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)周(zhou)(zhou)期(qi)來看,華鑫證券研究指出(chu),整(zheng)體(ti)工業的庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)出(chu)清已(yi)(yi)接近尾聲(sheng),上(shang)游或(huo)正進(jin)入被動(dong)去庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)階(jie)(jie)段(duan),中(zhong)游已(yi)(yi)進(jin)入主動(dong)去庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)尾聲(sheng),即將進(jin)入被動(dong)去庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)階(jie)(jie)段(duan),庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)周(zhou)(zhou)期(qi)整(zheng)體(ti)的轉折點或(huo)已(yi)(yi)出(chu)現。
該機構(gou)認(ren)為(wei),上(shang)述判斷主要(yao)基于兩方面(mian)原因。一方面(mian),PPI在3月環(huan)比出現(xian)回(hui)升,但(dan)在細分方面(mian)表現(xian)分化,表現(xian)在上(shang)游(you)原材料和(he)中(zhong)游(you)加工走勢不同,以鐵(tie)(tie)礦石及原油為(wei)代表的(de)原材料價格(ge)出現(xian)上(shang)漲,與中(zhong)游(you)鋼鐵(tie)(tie)及化工產品價格(ge)下跌出現(xian)反差(cha)。另一方面(mian),PPI總體在需求轉弱的(de)背景下走高,或意味著企(qi)業(ye)庫存已接近出清。
“庫(ku)存(cun)周(zhou)期中,一般補庫(ku)存(cun)時段在(zai)28個(ge)月(yue)左右,去庫(ku)存(cun)時段在(zai)12個(ge)月(yue)左右。被動(dong)補庫(ku)存(cun)(滯漲)期間,大宗商(shang)品(pin)價(jia)格一般會下跌(die)。”東吳期貨(huo)研究員張華偉指出,我國(guo)經常進行逆(ni)周(zhou)期操作(zuo),和全(quan)球(qiu)經濟周(zhou)期往往不匹配(pei),而大宗商(shang)品(pin)目前國(guo)內外價(jia)格相關性越來(lai)越強,導致我們看到的大宗商(shang)品(pin)價(jia)格變化與(yu)我國(guo)經濟周(zhou)期有時不完全(quan)匹配(pei)。
板塊投資價值將凸顯
除上(shang)(shang)述豬周期(qi)(qi)、糖(tang)周期(qi)(qi)之(zhi)外,據萬(wan)德統(tong)計數據,今(jin)年以來(lai)A股鋼鐵板塊上(shang)(shang)漲(zhang)26%,煤(mei)炭板塊上(shang)(shang)漲(zhang)35%,造(zao)紙板塊上(shang)(shang)漲(zhang)34%,棉花(hua)板塊上(shang)(shang)漲(zhang)33%,甲醇概念上(shang)(shang)漲(zhang)35%,石(shi)油化工板塊上(shang)(shang)漲(zhang)43%。除了原油今(jin)年大幅(fu)反(fan)彈為(wei)石(shi)油化工板塊帶來(lai)支撐外,其余周期(qi)(qi)板塊表(biao)現(xian)并不突(tu)出。
“近(jin)期(qi)的(de)(de)(de)經濟數據驗證了我們之前對經濟周期(qi)在2019年(nian)復(fu)蘇的(de)(de)(de)預測,但周期(qi)性(xing)(xing)板(ban)塊并沒有完全參與(yu)市(shi)場周期(qi)性(xing)(xing)的(de)(de)(de)復(fu)蘇,周期(qi)性(xing)(xing)板(ban)塊應該很快將跑贏市(shi)場。”交(jiao)銀國際分析師(shi)洪(hong)灝認為,房(fang)地產(chan)建(jian)設投資的(de)(de)(de)增長、地方政府(fu)債(zhai)券發行激增所(suo)暗(an)示的(de)(de)(de)、即將開(kai)啟的(de)(de)(de)基建(jian)投資,以及重(zhong)新顯示經濟擴張的(de)(de)(de)PMI,都表明(ming)中國經濟出現了周期(qi)性(xing)(xing)復(fu)蘇。奇怪的(de)(de)(de)是,周期(qi)性(xing)(xing)行業并沒有完全參與(yu)當(dang)前市(shi)場的(de)(de)(de)周期(qi)性(xing)(xing)修復(fu)。
洪灝表示,許多周期(qi)(qi)性行業的(de)盈(ying)利預期(qi)(qi)正從去(qu)年12月底的(de)低(di)點(dian)回升,但相(xiang)對于(yu)許多防御性板塊(kuai)盈(ying)利預期(qi)(qi)修復的(de)水平仍(reng)有一定的(de)差距。這種情況與過去(qu)幾(ji)個周期(qi)(qi)性拐點(dian)的(de)觀察結果一致(zhi)。
從具(ju)體板塊來(lai)看(kan),中(zhong)金公司化工(gong)行業研究指(zhi)出,3月(yue)PMI、新(xin)增社融等均超市場預期,未來(lai)在宏觀經濟(ji)、流動性持續復(fu)蘇(su)背景(jing)下(xia),下(xia)游地產、基建、紡織服(fu)裝(zhuang)及汽車等行業對化工(gong)品的需求有(you)望回升,化工(gong)品價(jia)格有(you)望迎來(lai)上漲。
“近期油價(jia)高(gao)位維穩(wen),動(dong)力煤也(ye)相(xiang)對偏(pian)穩(wen),整體成本支撐(cheng)仍限制回(hui)調(diao)空間,且考慮(lv)到4、5月份(fen)去庫存邏(luo)輯或陸續兌現,盡管化(hua)(hua)工板塊(kuai)內再(zai)次(ci)分化(hua)(hua),但中期仍持謹慎(shen)偏(pian)多看法。”中信期貨相(xiang)關研究指出(chu)。
有(you)(you)色金屬(shu)方面(mian),萬聯證券(quan)分析師宋江波表(biao)示,預計未來貨幣政策(ce)仍將保持松緊適度(du)的(de)(de)穩健基調,整(zheng)個宏觀流(liu)動性處于適度(du)充(chong)裕的(de)(de)水平,大(da)宗(zong)商品或將整(zheng)體進入價(jia)格(ge)上行(xing)通道,作為大(da)宗(zong)商品的(de)(de)代表(biao),有(you)(you)色金屬(shu)的(de)(de)行(xing)業配置價(jia)值將會(hui)進一步提升。
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