我國期(qi)貨市場對(dui)(dui)外開放正在(zai)提速:繼2018年8月證(zheng)監會發布《外商(shang)投資期(qi)貨公司管理辦法(fa)》后,中國證(zheng)監會副主席方(fang)星(xing)海也多次表示,2019年會繼續在(zai)更(geng)高層(ceng)次、更(geng)廣范圍、更(geng)多方(fang)式(shi)上推進對(dui)(dui)外開放;要(yao)堅(jian)持特定品(pin)種(zhong)開放的路徑(jing),積(ji)極推動包括股指期(qi)貨在(zai)內的特定品(pin)種(zhong)對(dui)(dui)外開放,同(tong)時要(yao)做(zuo)好開放過程中的制度對(dui)(dui)接(jie)。
接受中國證券報記者采訪的(de)相關人士認為,期(qi)(qi)貨(huo)市場對外(wai)開放(fang)的(de)加(jia)速(su)意味(wei)著:一方(fang)(fang)面(mian),期(qi)(qi)貨(huo)公(gong)(gong)司在(zai)衍生品(pin)市場中將面(mian)臨外(wai)資系期(qi)(qi)貨(huo)公(gong)(gong)司全方(fang)(fang)位的(de)挑戰和(he)壓(ya)力(li);另一方(fang)(fang)面(mian),國內期(qi)(qi)貨(huo)公(gong)(gong)司開拓全球衍生品(pin)業務(wu)也將迎來契機。總體而言,期(qi)(qi)貨(huo)行業格局將加(jia)速(su)調整,期(qi)(qi)間也將加(jia)劇“擠(ji)出(chu)效應”,期(qi)(qi)貨(huo)公(gong)(gong)司唯(wei)有(you)找準定位、提前(qian)布局,才能打造核心(xin)競爭力(li)“護城(cheng)河”。
與此(ci)同(tong)時,華泰期(qi)貨等眾多期(qi)貨公司,不(bu)斷發揮資(zi)本(ben)實力(li)、全業務鏈協(xie)同(tong)、場外期(qi)權、投(tou)研(yan)、金融科技、合(he)規風控能力(li)等方面的優勢(shi),力(li)爭(zheng)把握機遇(yu),在行業創新轉(zhuan)型的浪潮中突圍而(er)出。
完善制度安排 加快對外開放
來自(zi)中國期貨(huo)業協會的數據顯示,2018年(nian)股指(zhi)期貨(huo)和國債期貨(huo)累(lei)計成(cheng)交量(liang)為2721萬手,累(lei)計成(cheng)交額為26.1萬億元(yuan),僅占全國市(shi)場的0.90%和12.39%。
“從(cong)成(cheng)交(jiao)量結構來看,金融期貨是(shi)(shi)商品(pin)期貨的近9倍,場(chang)(chang)外衍(yan)生(sheng)(sheng)品(pin)是(shi)(shi)場(chang)(chang)內的近10倍,”華(hua)泰期貨宏觀研(yan)究(jiu)員陳嶠(jiao)向中國證券報記者表示(shi),我國當前金融期貨和場(chang)(chang)外衍(yan)生(sheng)(sheng)品(pin)市場(chang)(chang)發展才剛起步(bu)。
陳嶠認為,近(jin)年(nian)來我國的(de)(de)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)市(shi)場無(wu)論(lun)是從品(pin)種種類還是資本規模都(dou)保(bao)持(chi)了快速增長(chang),金(jin)融(rong)(rong)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)也(ye)在擴容與(yu)結構改(gai)善的(de)(de)過程中。雖然金(jin)融(rong)(rong)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)在2015年(nian)股指限倉后(hou)一度進入“冷藏期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)”,但(dan)伴隨著國債(zhai)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)品(pin)種的(de)(de)完(wan)善以(yi)及股指期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)的(de)(de)四(si)次交(jiao)易制(zhi)度調整,金(jin)融(rong)(rong)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)再度被激活,近(jin)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)無(wu)論(lun)是成交(jiao)量或是持(chi)倉量都(dou)出(chu)現了明顯的(de)(de)回暖。如要進一步發揮金(jin)融(rong)(rong)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)規避金(jin)融(rong)(rong)風險和優化資金(jin)管理(li)的(de)(de)功能,將(jiang)有待進一步豐富(fu)金(jin)融(rong)(rong)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)品(pin)種和工具,完(wan)善市(shi)場機(ji)制(zhi)與(yu)制(zhi)度等配(pei)套建設。
華泰期貨(huo)宏觀研究員蔡(cai)超(chao)認為,當前期貨(huo)市場不斷完(wan)善制(zhi)度安(an)排、加快對外開(kai)放有三方面(mian)必(bi)要性:
首先,期(qi)(qi)貨市(shi)場的(de)制度安排日益完善(shan)有助(zhu)于期(qi)(qi)貨市(shi)場真正發(fa)揮(hui)出(chu)價格發(fa)現(xian)的(de)功(gong)能。以(yi)股指期(qi)(qi)貨為例,流動(dong)性的(de)缺(que)失和較(jiao)高的(de)對沖成(cheng)本(ben)影響了股指期(qi)(qi)貨市(shi)場價格發(fa)現(xian)功(gong)能的(de)發(fa)揮(hui)。只有在期(qi)(qi)貨市(shi)場不斷(duan)完善(shan)制度安排的(de)情(qing)況下,交(jiao)易不活躍阻礙(ai)價格發(fa)現(xian)的(de)現(xian)象(xiang)才能得到避免。
其次,加快對(dui)外(wai)開放有(you)助于(yu)提升(sheng)我(wo)國期貨市場(chang)的國際影(ying)響力。加大對(dui)外(wai)開放、實現國際化之后的期貨市場(chang),可以提供一個(ge)串聯(lian)境內(nei)外(wai)市場(chang)的開放平臺(tai),讓(rang)境外(wai)投資者(zhe)參與中國境內(nei)期貨市場(chang),通過(guo)引入全(quan)球產業客戶(hu)和機構投資者(zhe)等參與者(zhe)將使(shi)得期貨投資者(zhe)結構不斷完善(shan),增加市場(chang)參與深度,從而有(you)利于(yu)提升(sheng)我(wo)國期貨市場(chang)和相應品(pin)種的國際影(ying)響力。
再次,加(jia)快對外(wai)開放(fang)有助(zhu)于倒逼(bi)期(qi)(qi)貨公(gong)司(si)提升專(zhuan)業水平與(yu)(yu)競爭(zheng)力(li)。通過引(yin)入(ru)有競爭(zheng)力(li)、先進經(jing)營(ying)理(li)念的外(wai)資(zi)機(ji)構,將(jiang)推動國(guo)(guo)內金融(rong)機(ji)構與(yu)(yu)國(guo)(guo)際接(jie)軌,學習和(he)(he)借鑒新的理(li)念和(he)(he)經(jing)營(ying)方式,提升國(guo)(guo)內整(zheng)體期(qi)(qi)貨行業的發(fa)展水平。同(tong)時,國(guo)(guo)內期(qi)(qi)貨公(gong)司(si)在與(yu)(yu)國(guo)(guo)際金融(rong)機(ji)構競爭(zheng)角逐(zhu)中,將(jiang)產生“鯰魚效(xiao)應”。只有具備國(guo)(guo)際化(hua)視野(ye),并不(bu)斷打造具有專(zhuan)業化(hua)、差異化(hua)、特色化(hua)核心(xin)競爭(zheng)力(li)的期(qi)(qi)貨公(gong)司(si)才能順勢而上,取得更好發(fa)展,這在很(hen)大程度上將(jiang)積極推動國(guo)(guo)內期(qi)(qi)貨公(gong)司(si)的改革(ge)和(he)(he)創新轉型。
最后,完善制度安排、加快(kuai)對外開(kai)放(fang)可助推(tui)我國(guo)“一(yi)(yi)(yi)(yi)帶一(yi)(yi)(yi)(yi)路(lu)”等國(guo)家戰略(lve)的實施。健全的交易機制加上開(kai)放(fang)的市場環(huan)境(jing)帶來的商品定價能(neng)力(li)可以吸引“一(yi)(yi)(yi)(yi)帶一(yi)(yi)(yi)(yi)路(lu)”企業(ye)(ye)和金(jin)融機構參與(yu)我國(guo)期(qi)(qi)貨市場,期(qi)(qi)貨公司可以為(wei)“一(yi)(yi)(yi)(yi)帶一(yi)(yi)(yi)(yi)路(lu)”相關(guan)客戶提(ti)供多樣化風險管理服務,支(zhi)持(chi)相關(guan)產業(ye)(ye)企業(ye)(ye)利(li)用期(qi)(qi)貨市場套期(qi)(qi)保值和管理風險,從而為(wei)我國(guo)“一(yi)(yi)(yi)(yi)帶一(yi)(yi)(yi)(yi)路(lu)”戰略(lve)的實施提(ti)供有力(li)保障。
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