本周一,受原油(you)暴跌(die)影響,國(guo)內化(hua)工品整(zheng)體低(di)開,甲醇是(shi)繼(ji)原油(you)跌(die)停(ting)后(hou)第二個跌(die)停(ting)的(de)品種,開盤10分鐘便增倉10萬手,盤中1909合約(yue)也跌(die)破2018年(nian)12月底2345的(de)低(di)點,最(zui)終日內增倉近22萬手跌(die)停(ting)收(shou)盤。從資金面(mian)(mian)來(lai)看,上周美國(guo)公布(bu)推遲對(dui)伊朗石化(hua)產(chan)業的(de)制裁,使(shi)市場對(dui)伊朗甲醇在全球的(de)供(gong)應(ying)減少擔憂下降。從基(ji)本面(mian)(mian)來(lai)看,供(gong)需主要矛盾(dun)依舊在港口歷(li)史同期(qi)的(de)最(zui)高庫存現(xian)狀及后(hou)期(qi)持續累庫存的(de)預(yu)期(qi)。因(yin)此,短(duan)期(qi)利空情緒有(you)待釋放,但下半年(nian)甲醇供(gong)需格(ge)局向(xiang)好,價格(ge)有(you)望(wang)回(hui)升。
短期來看(kan),近(jin)半年內地(di)(di)(di)甲醇(chun)(chun)價(jia)格持(chi)續(xu)下(xia)跌,不斷測試煤(mei)(mei)(mei)制(zhi)甲醇(chun)(chun)成(cheng)(cheng)本支撐,內地(di)(di)(di)上游(you)生產利(li)潤續(xu)壓縮(suo),5月初河北(bei)(bei)、河南、山(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)均有(you)(you)裝置(zhi)計(ji)劃外的(de)(de)(de)短停。按照我們跟蹤(zong)的(de)(de)(de)煤(mei)(mei)(mei)制(zhi)成(cheng)(cheng)本來看(kan),西北(bei)(bei)地(di)(di)(di)區(qu)煤(mei)(mei)(mei)制(zhi)甲醇(chun)(chun)成(cheng)(cheng)本在1700元/噸附近(jin),山(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)煤(mei)(mei)(mei)制(zhi)成(cheng)(cheng)本在2100元/噸左右(you),華(hua)東(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)地(di)(di)(di)區(qu)煤(mei)(mei)(mei)制(zhi)成(cheng)(cheng)本在2200元/噸左右(you),且每個工廠(chang)的(de)(de)(de)原(yuan)料采購成(cheng)(cheng)本不同,技(ji)術差異會導致煤(mei)(mei)(mei)制(zhi)成(cheng)(cheng)本比我們跟蹤(zong)的(de)(de)(de)還要高(gao)(gao)。我們預計(ji)因煤(mei)(mei)(mei)制(zhi)工廠(chang)的(de)(de)(de)生產利(li)潤持(chi)續(xu)偏低(di)(di),短期國內煤(mei)(mei)(mei)制(zhi)甲醇(chun)(chun)的(de)(de)(de)供(gong)應會低(di)(di)于(yu)之(zhi)前的(de)(de)(de)預期。下(xia)游(you)新增裝置(zhi)內蒙(meng)久(jiu)泰MTO在5月底正(zheng)式投產,需(xu)外采甲醇(chun)(chun)14萬噸/月,均來自(zi)于(yu)周(zhou)邊的(de)(de)(de)甲醇(chun)(chun)工廠(chang),因此(ci)內蒙(meng)北(bei)(bei)部地(di)(di)(di)區(qu)可(ke)售貨(huo)(huo)源進(jin)一步縮(suo)減(jian),造成(cheng)(cheng)河北(bei)(bei)、魯北(bei)(bei)部分地(di)(di)(di)區(qu)甲醇(chun)(chun)供(gong)應緊缺,當地(di)(di)(di)現(xian)貨(huo)(huo)堅挺。內地(di)(di)(di)現(xian)貨(huo)(huo)持(chi)續(xu)挺價(jia),使(shi)內陸(lu)與華(hua)東(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)現(xian)貨(huo)(huo)套利(li)窗口(kou)(kou)關閉,除長約(yue)外的(de)(de)(de)內地(di)(di)(di)貨(huo)(huo)源短期無(wu)法流入(ru)華(hua)東(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)地(di)(di)(di)區(qu)。近(jin)半年港口(kou)(kou)現(xian)貨(huo)(huo)的(de)(de)(de)持(chi)續(xu)低(di)(di)迷使(shi)太倉地(di)(di)(di)區(qu)外盤進(jin)口(kou)(kou)利(li)潤微薄,貿易商操作空間較小(xiao),非(fei)(fei)長約(yue)的(de)(de)(de)進(jin)口(kou)(kou)量(liang)明顯縮(suo)減(jian)。東(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)南亞地(di)(di)(di)區(qu)甲醇(chun)(chun)下(xia)游(you)需(xu)求穩定,但因美(mei)(mei)對伊(yi)朗制(zhi)裁只能接收非(fei)(fei)伊(yi)貨(huo)(huo)源,使(shi)當地(di)(di)(di)非(fei)(fei)伊(yi)貨(huo)(huo)源美(mei)(mei)金報價(jia)持(chi)續(xu)高(gao)(gao)位,太倉港口(kou)(kou)與東(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)南亞美(mei)(mei)金價(jia)差已有(you)(you)轉(zhuan)港利(li)潤,預計(ji)近(jin)期將會有(you)(you)太倉貨(huo)(huo)源轉(zhuan)口(kou)(kou)發生。本周(zhou)五端(duan)午小(xiao)長假(jia)即(ji)將到來,下(xia)游(you)補庫(ku)(ku)行為會使(shi)港口(kou)(kou)提貨(huo)(huo)量(liang)大幅(fu)提升(sheng)。綜上幾點,我們預計(ji)短期華(hua)東(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)地(di)(di)(di)區(qu)供(gong)應比市場預期減(jian)少,同時下(xia)游(you)需(xu)求穩中有(you)(you)增,港口(kou)(kou)會持(chi)續(xu)去庫(ku)(ku)存(cun),9月合(he)約(yue)繼續(xu)向下(xia)空間有(you)(you)限。
中(zhong)期(qi)來看(kan),2019年下(xia)半年甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)下(xia)游新增MTO裝(zhuang)置(zhi)(zhi)投產(chan)(chan)(chan)的利多(duo)是甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)供(gong)需(xu)(xu)格局改變的主要(yao)因素(su)。除剛(gang)投產(chan)(chan)(chan)的內蒙久泰能源(yuan)MTO之外,我(wo)們(men)預計7月份還有兩(liang)套MTO投產(chan)(chan)(chan),南京(jing)惠(hui)生(sheng)(sheng)二期(qi)60萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸MTO裝(zhuang)置(zhi)(zhi)14萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸/月的甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)需(xu)(xu)求,山東魯西化工30萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸MTO裝(zhuang)置(zhi)(zhi)8萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸/月的甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)需(xu)(xu)求。傳統下(xia)游需(xu)(xu)求因上半年的環(huan)(huan)保(bao)檢查力度(du)的加強而萎靡不振,但(dan)也不是斷崖式的下(xia)跌,我(wo)們(men)預計隨(sui)著后期(qi)下(xia)游工廠環(huan)(huan)保(bao)設備(bei)的升(sheng)級和(he)加強,開工將穩步(bu)提升(sheng)。按照我(wo)們(men)供(gong)需(xu)(xu)平衡表預期(qi)來看(kan),在內蒙久泰、南京(jing)惠(hui)生(sheng)(sheng)、山東魯西MTO 6-7月份投產(chan)(chan)(chan)穩定運行后,,三套MTO裝(zhuang)置(zhi)(zhi)投產(chan)(chan)(chan)后甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)需(xu)(xu)求增加35萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸/月,同(tong)時全國甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)月度(du)的進口量須維(wei)持在90萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸以上才可以保(bao)證(zheng)國內甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)供(gong)需(xu)(xu)平衡,否則到四季度(du)甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)將會再次供(gong)不應求。
綜上(shang)所述,最近甲醇價(jia)格弱勢與原油(you)持(chi)續(xu)(xu)暴跌相關緊密,從(cong)自(zi)身供需(xu)基本面分析來看,利潤偏(pian)薄,成本支撐顯現(xian)(xian),華東地(di)區短(duan)期供應減少(shao),港(gang)口持(chi)續(xu)(xu)去庫(ku)(ku)存的預期會使太倉(cang)甲醇獲得(de)支撐,不宜過度看空。中期來看,港(gang)口歷史高庫(ku)(ku)存和國外(wai)投裝(zhuang)置(zhi)投產后的高供應的預期已在太倉(cang)現(xian)(xian)貨價(jia)格體(ti)現(xian)(xian),隨(sui)著國內三(san)套MTO裝(zhuang)置(zhi)投產后的需(xu)求(qiu)提(ti)升(sheng),甲醇供需(xu)格局將逐漸改變,下(xia)半(ban)年可(ke)能進入持(chi)續(xu)(xu)去庫(ku)(ku)存周期,價(jia)格有望回升(sheng)。
中(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)聲(sheng)明:凡本(ben)(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)注(zhu)明“來源:中(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)”的(de)(de)所有作(zuo)品(pin),版權(quan)均屬于中(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)與(yu)作(zuo)品(pin)作(zuo)者(zhe)聯合聲(sheng)明,任何組織未經中(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)以及作(zuo)者(zhe)書面授權(quan)不(bu)(bu)(bu)得(de)轉載、摘編或利用(yong)其(qi)(qi)它方(fang)式使用(yong)上述作(zuo)品(pin)。凡本(ben)(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)注(zhu)明來源非中(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)的(de)(de)作(zuo)品(pin),均轉載自(zi)其(qi)(qi)它媒體,轉載目的(de)(de)在于更好(hao)服務讀者(zhe)、傳遞信息(xi)之需,并不(bu)(bu)(bu)代表本(ben)(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)贊同其(qi)(qi)觀點,本(ben)(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)亦不(bu)(bu)(bu)對其(qi)(qi)真實(shi)性負(fu)責,持異議者(zhe)應與(yu)原(yuan)出(chu)處單(dan)位主張權(quan)利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2019 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證券報社版(ban)權所(suo)有,未(wei)經書面授權不得復制或建立鏡(jing)像
經營許可證編號:京B2-20180749 京公網(wang)安備(bei)0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved