證監會(hui)已批準上(shang)海國(guo)際能源中心開展(zhan)20號膠(jiao)(jiao)期貨交易,合約2019年8月12日掛牌(pai)上(shang)市(shi)。20號膠(jiao)(jiao)期貨將作為境(jing)內(nei)特定品種,采(cai)用“國(guo)際平(ping)臺、凈(jing)價(jia)交易、保(bao)稅交割、人民幣計價(jia)”的(de)模式,全面引入境(jing)外交易者參與。
一、基本情況
標(biao)準(zhun)(zhun)橡(xiang)膠是(shi)指按機械雜質、塑性保持率、塑性初值、氮含量(liang)、揮(hui)發(fa)分(fen)含量(liang)、灰分(fen)含量(liang)、顏色(se)指數等(deng)理(li)化性能指標(biao)進行分(fen)級的橡(xiang)膠。按照指標(biao)的理(li)化效(xiao)能,主(zhu)要分(fen)為5L、5號(hao)、10號(hao)、20號(hao)膠等(deng)。國際市場、產(chan)膠國主(zhu)要的標(biao)準(zhun)(zhun)膠就是(shi)20號(hao)膠。
從(cong)供應端看,目前(qian)全(quan)球20號標(biao)膠產量約800萬噸,其中泰國(guo)(guo)和印度尼西亞位(wei)居(ju)前(qian)兩位(wei),合(he)計占比達七成以上。從(cong)需(xu)求端看,中國(guo)(guo)已成標(biao)膠頭(tou)號消費國(guo)(guo),2018年我國(guo)(guo)進口天然橡膠566萬噸。
二、20號膠期貨上市的意義
(一)20號(hao)膠期貨符合下游終端(duan)真實需求,助(zhu)力(li)輪胎產業持續(xu)發展
上市眾(zhong)望所歸。目前我國(guo)已成為全球第(di)二大(da)經(jing)濟(ji)體(ti)和(he)第(di)一大(da)貨(huo)物(wu)貿易(yi)國(guo),更是天(tian)(tian)然橡膠(jiao)(jiao)的(de)(de)全球第(di)一大(da)進(jin)口(kou)國(guo)及消(xiao)費國(guo),大(da)宗商品(pin)的(de)(de)進(jin)出口(kou)交易(yi)貿易(yi)非(fei)常活躍,價格(ge)波動明顯。天(tian)(tian)膠(jiao)(jiao)消(xiao)費中(zhong)輪胎(tai)消(xiao)費占比在七成以上,20號(hao)膠(jiao)(jiao)廣(guang)泛應用于輪胎(tai)生產,較高(gao)的(de)(de)進(jin)口(kou)依(yi)賴度使輪胎(tai)企(qi)業(ye)在天(tian)(tian)膠(jiao)(jiao)消(xiao)費過程中(zhong)面臨更多(duo)地價格(ge)波動風險。20號(hao)膠(jiao)(jiao)的(de)(de)上市將會提高(gao)輪胎(tai)企(qi)業(ye)參與(yu)套保的(de)(de)積極(ji)性,利用衍生品(pin)工(gong)具(ju)降低(di)企(qi)業(ye)經(jing)營風險滿(man)足實(shi)體(ti)企(qi)業(ye)多(duo)元化風險管理(li)需求(qiu)。
凈價交(jiao)易、保(bao)稅(shui)(shui)交(jiao)割(ge),符合(he)輪胎生(sheng)產企業的(de)(de)切(qie)實訴(su)求。從20號膠(jiao)的(de)(de)進(jin)(jin)(jin)口(kou)方(fang)式(shi)來看,進(jin)(jin)(jin)料加(jia)工(gong)貿易占比最高(gao),2018年這一比例(li)為56%,以保(bao)稅(shui)(shui)區倉儲及進(jin)(jin)(jin)出境貨物的(de)(de)方(fang)式(shi)占比次之(zhi)。進(jin)(jin)(jin)料加(jia)工(gong)復出口(kou)貨物,稅(shui)(shui)收實行“先征后退”的(de)(de)方(fang)式(shi),因此20號膠(jiao)的(de)(de)保(bao)稅(shui)(shui)交(jiao)割(ge)與(yu)輪胎廠(chang)的(de)(de)保(bao)稅(shui)(shui)生(sheng)產方(fang)式(shi)相呼應。
(二)擴(kuo)大期貨市場對外開放,助力“一(yi)帶(dai)一(yi)路”建設
在豐富期(qi)(qi)貨(huo)(huo)品(pin)(pin)(pin)種的(de)同時,我(wo)國始終堅持期(qi)(qi)貨(huo)(huo)市場對外開放。作為上海國際能源交(jiao)易中(zhong)心上市的(de)第二(er)個國際化的(de)商品(pin)(pin)(pin)期(qi)(qi)貨(huo)(huo),復制原油期(qi)(qi)貨(huo)(huo)模式,20號(hao)膠期(qi)(qi)貨(huo)(huo)將采用(yong)“國際平臺、凈價(jia)交(jiao)易、保稅交(jiao)割、人民幣計價(jia)”模式,全面(mian)引入境外投資(zi)者參與。目前20號(hao)膠作為全球較為成熟的(de)天膠流通產(chan)品(pin)(pin)(pin),相(xiang)關(guan)合約在新加坡交(jiao)易所(suo)及東京商品(pin)(pin)(pin)交(jiao)易所(suo)相(xiang)繼上市。
我(wo)國(guo)20號(hao)膠期(qi)(qi)(qi)貨合(he)約交(jiao)割品對標(biao)(biao)泰國(guo)、馬來、印尼等標(biao)(biao)膠產(chan)(chan)品,適(shi)應境(jing)外(wai)投資者需要,豐富了投資者多元化投資需求,增強商(shang)(shang)品期(qi)(qi)(qi)貨市(shi)場(chang)跨(kua)境(jing)貿(mao)易(yi)的(de)能力,推動期(qi)(qi)(qi)貨市(shi)場(chang)定價機制與產(chan)(chan)業(ye)發展(zhan)相結合(he),將期(qi)(qi)(qi)貨價格(ge)升貼水模式(shi)深(shen)入“一帶一路”沿線國(guo)家及其他橡(xiang)膠貿(mao)易(yi)國(guo)家,擴大我(wo)國(guo)期(qi)(qi)(qi)貨價格(ge)的(de)國(guo)際影響力。20號(hao)膠期(qi)(qi)(qi)貨上市(shi)將有助于橡(xiang)膠產(chan)(chan)業(ye)鏈(lian)企業(ye)抓(zhua)住“一帶一路”發展(zhan)機遇,加快“走出(chu)去”步伐(fa),推進商(shang)(shang)品期(qi)(qi)(qi)貨市(shi)場(chang)更好的(de)服(fu)務(wu)“一帶一路”建(jian)設。
三、20號膠期貨上市對現有天膠期貨市場的影響
首(shou)先,20號膠(jiao)(jiao)上市(shi)(shi)緩(huan)解輪胎廠非標套現(xian)有(you)天(tian)然橡(xiang)膠(jiao)(jiao)期(qi)(qi)貨(huo)“遠期(qi)(qi)高(gao)升水”難題,增加輪胎廠參與期(qi)(qi)貨(huo)套保積(ji)極性及期(qi)(qi)現(xian)貨(huo)市(shi)(shi)場活躍度,促進現(xian)有(you)天(tian)然橡(xiang)膠(jiao)(jiao)期(qi)(qi)貨(huo)倉(cang)單進入市(shi)(shi)場流通(tong),使期(qi)(qi)貨(huo)市(shi)(shi)場更好(hao)的為實體經濟服(fu)務。
其次,20號膠(jiao)相對全乳膠(jiao)市場在限倉制度設置上更為放(fang)寬(kuan),對參與市場的投(tou)資者(zhe)有適當性要求(qiu),可有效(xiao)引導(dao)產業投(tou)資機構和成熟投(tou)資者(zhe)參與。
最后,20號膠(jiao)期(qi)貨(huo)(huo)的上市(shi)豐(feng)富(fu)了天(tian)膠(jiao)產業投資者對(dui)投資工(gong)具的選擇(ze),增加了天(tian)膠(jiao)期(qi)貨(huo)(huo)品(pin)種間的套利機會(hui),將更(geng)好的發揮期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)場(chang)的價格(ge)發現功能(neng),為現有天(tian)膠(jiao)期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)場(chang)注入新的活力。
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