在近(jin)年(nian)來的(de)原油市場(chang)上,七月是個令人(ren)沮喪的(de)月份。在2014年(nian)-2018年(nian)的(de)五年(nian)中,國際油價每(mei)逢七月便有(you)80%的(de)概率出現下跌。甚至(zhi)有(you)投資者采取“逢七賣空”的(de)策(ce)略博取風險收(shou)益。然而,若將時間周期拉長來看,原油市場(chang)“七月魔(mo)咒”現象并不具備普(pu)遍性。
以NYMEX原油期貨(huo)主力(li)合(he)約月(yue)度(du)價格走勢為(wei)例,據統計,2014年-2018年的五(wu)年中,該合(he)約七(qi)月(yue)份累計漲跌幅分別為(wei)-6.83%、-21.36%、-14.5%、8.29%、-7.84%。在這五(wu)年的七(qi)月(yue)份行情中,原油價格下跌概率達(da)80%。
實際上(shang),七(qi)月份正逢夏季,是成品油(you)消費的(de)高峰期,理(li)論(lun)上(shang)是原(yuan)油(you)的(de)消費旺(wang)季,從(cong)大周期來看,七(qi)月份油(you)價上(shang)漲概率應該(gai)大于下跌概率。
油(you)(you)(you)價緣何旺季(ji)(ji)(ji)更容易演繹下跌行(xing)情(qing)呢?一(yi)方(fang)面(mian)(mian)是需求見頂回落。雖然美(mei)國(guo)5月(yue)-9月(yue)是汽油(you)(you)(you)消費旺季(ji)(ji)(ji),但主要的環比(bi)提升階(jie)段基本上(shang)會在五月(yue)份完成,也就是說七月(yue)份雖然處于旺季(ji)(ji)(ji),成品油(you)(you)(you)絕對消費量維持在高位,但環比(bi)邊(bian)際(ji)增長(chang)空間已不大。另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)(mian),印度的柴油(you)(you)(you)需求也有(you)明(ming)顯的季(ji)(ji)(ji)節性特點。隨著三(san)季(ji)(ji)(ji)度雨(yu)季(ji)(ji)(ji)到來,當地柴油(you)(you)(you)發電的需求也有(you)所降(jiang)低(di)。 除了與上(shang)述兩方(fang)面(mian)(mian)因素外,原油(you)(you)(you)市場(chang)七月(yue)大概(gai)率下跌可能還與預期(qi)差(cha)有(you)關。最近幾年來,包括歐洲、新興市場(chang)等經濟體經濟都出現或多或少(shao)的問題,美(mei)國(guo)自身經濟復蘇也有(you)波動,這使得(de)夏季(ji)(ji)(ji)實際(ji)需求經常比(bi)預期(qi)要差(cha),從而導致近年來原油(you)(you)(you)市場(chang)出現旺季(ji)(ji)(ji)不旺行(xing)情(qing)。
然而,從大的(de)格局來看,近幾年(nian)來原(yuan)油(you)(you)市場之所以旺季不旺,可(ke)(ke)能是由于全球性原(yuan)油(you)(you)供給過(guo)剩(sheng)格局淡化了原(yuan)油(you)(you)的(de)季節(jie)性因(yin)素,因(yin)此原(yuan)油(you)(you)市場“七月(yue)魔咒”這(zhe)一(yi)(yi)規律可(ke)(ke)能只屬于巧合,沒有特定的(de)因(yin)素對(dui)其支撐。只不過(guo)在近五年(nian)中,這(zhe)一(yi)(yi)現象較為突出。
若將時間周期拉(la)長來(lai)看,根據歷(li)史(shi)數據統計發現,自1989年(nian)至2015年(nian)26年(nian)間,原(yuan)(yuan)油價(jia)格(ge)在夏季,特別(bie)是6月、7月、8月出現上漲(zhang)的(de)概率較大。其(qi)中,2011年(nian)-2013年(nian)NYMEX原(yuan)(yuan)油期貨(huo)主力合約7月均(jun)收漲(zhang)。
以今年(nian)走勢(shi)為例,截至7月11日記者發稿(gao)時,NYMEX原油(you)期貨主(zhu)力合約(yue)本月以來累計漲幅超4%。有(you)分析(xi)人士表示,OPEC+減產(chan)政策延續、美(mei)聯(lian)儲主(zhu)席鮑(bao)威爾最近講(jiang)話繼(ji)續釋放(fang)“鴿”派信號、美(mei)國(guo)(guo)進入颶風頻發季節等均可能影響(xiang)部分地區(qu)原油(you)產(chan)量,EIA(美(mei)國(guo)(guo)能源(yuan)信息(xi)署)最新(xin)的庫存(cun)(cun)報(bao)告顯示美(mei)國(guo)(guo)原油(you)和(he)汽油(you)庫存(cun)(cun)均有(you)所下(xia)降(jiang),仍利多油(you)價走勢(shi)。在此背景下(xia),原油(you)“七月魔(mo)咒(zhou)”現象(xiang)或(huo)難在今年(nian)上演。
因此(ci),不能簡單地把原油市(shi)場七月(yue)大(da)(da)概率下(xia)跌視為“規(gui)律”現象(xiang),由于單個月(yue)份(fen)油價運(yun)行具有較大(da)(da)隨機性,對其判(pan)斷需放在更大(da)(da)的供需背景下(xia)去(qu)分析。
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