5月22日(ri)(ri)商務部發布公(gong)告,就食糖(tang)(tang)進口立(li)案調查(cha)做出裁決(jue),自2017年5月22日(ri)(ri)至2020年5月21日(ri)(ri)對關(guan)稅(shui)配額外進口食糖(tang)(tang)征(zheng)收保(bao)(bao)障措(cuo)施關(guan)稅(shui)。實施3年期(qi)間(jian)保(bao)(bao)障措(cuo)施關(guan)稅(shui)稅(shui)率(lv)逐步降低,分(fen)別為(wei)45%、40%、35%。業界普(pu)遍認為(wei),此舉將中長期(qi)利(li)好我國糖(tang)(tang)市(shi)(shi)。不(bu)過利(li)好出臺后(hou),食糖(tang)(tang)現貨(huo)價格(ge)并未出現明顯上漲(zhang);期(qi)貨(huo)市(shi)(shi)場(chang)上鄭糖(tang)(tang)更是(shi)(shi)放量下(xia)跌,此后(hou)更是(shi)(shi)一(yi)蹶不(bu)振。其實,市(shi)(shi)場(chang)對進口食糖(tang)(tang)調查(cha)機構的裁決(jue)結果早(zao)有預期(qi),預期(qi)兌現后(hou)多(duo)頭急(ji)于離場(chang)。期(qi)貨(huo)方面,SR1709合(he)約短(duan)(duan)期(qi)繼續(xu)下(xia)行(xing)的可能性較(jiao)大,短(duan)(duan)線應該以高(gao)空(kong)為(wei)主。個(ge)(ge)股方面,白糖(tang)(tang)股整體弱于指數,個(ge)(ge)股下(xia)行(xing)趨勢十分(fen)明顯,當前(qian)介入并不(bu)合(he)適(shi)。
利好兌現 多頭急于離場
5月中旬,市(shi)場空頭氛圍稍有緩解。A股在海外市(shi)場的一片歡(huan)呼中終于(yu)開(kai)(kai)始反彈;在期貨市(shi)場上,以(yi)螺紋(wen)鋼為代表的黑色系(xi)拉開(kai)(kai)了(le)商品反彈的序幕,白糖也隨之上行。
市場(chang)對進(jin)口食糖調查機構的裁決結(jie)果(guo)(guo)早有預期。4月(yue)就有商務部(bu)提高食糖配額外關稅(shui)的傳聞,而(er)商務部(bu)隨(sui)后公布(bu)的結(jie)果(guo)(guo)也與市場(chang)預期并(bing)無二(er)致。鄭(zheng)糖主力(li)合約也在(zai)4月(yue)初開始走強(qiang),價格重心逐漸上移。至政(zheng)策公布(bu)當日,SR1709合約在(zai)5月(yue)22日10點(dian)30分放(fang)量急劇下挫愈100元/噸,市場(chang)解讀為利好出盡(jin),多頭平倉兌現收益。
2017年國內食(shi)糖(tang)進口配額(e)194萬噸,與2016年持平(ping)。配額(e)外(wai)部分(fen)很難(nan)(nan)對國內食(shi)糖(tang)價(jia)格產生實質(zhi)性影(ying)響,更不(bu)足以改善國內食(shi)糖(tang)供(gong)需平(ping)衡(heng)表(biao)。另(ling)外(wai),配額(e)外(wai)進口成本有所增加(jia),走私反彈(dan)的(de)擔憂恐難(nan)(nan)完全消(xiao)除。打擊(ji)走私的(de)兌現(xian)力(li)度,也將成為多空雙方關注的(de)焦點。
鑒于巴西榨季供給面打(da)壓(ya)和(he)國內銷(xiao)售數據不及(ji)預期(qi)的影響,鄭糖上行可(ke)能一波三折。有現貨的套保(bao)企業可(ke)選擇買入(ru)深(shen)度虛值合(he)(he)約,當前SR801C7100價格(ge)58元(yuan)/噸(dun)即為(wei)最大(da)損失(shi),到期(qi)時間也較(jiao)長(chang),未(wei)來可(ke)能還會更便宜。此(ci)外,利用看漲期(qi)權構(gou)建(jian)牛市價差也是很好的策(ce)略,如(ru)買入(ru)SR801C6500合(he)(he)約同時賣出SR801C7000合(he)(he)約,該組(zu)合(he)(he)最大(da)損失(shi)和(he)盈利分別(bie)為(wei)247元(yuan)/噸(dun)、253元(yuan)/噸(dun),盈虧比(bi)逐漸(jian)合(he)(he)理。等(deng)待標(biao)的期(qi)貨合(he)(he)約SR1801出現更低價時,構(gou)建(jian)期(qi)權策(ce)略則更為(wei)有利。