“近期國內銅現貨(huo)市(shi)場(chang)有所改(gai)善,期貨(huo)市(shi)場(chang)情緒也隨之有所好轉,滬銅期價(jia)由此(ci)出現止跌企穩跡象。”華泰期貨(huo)分(fen)析(xi)師吳相鋒近日在(zai)接(jie)受中國證券報記者采訪時表(biao)示,因中國冶煉(lian)產能(neng)投(tou)放及(ji)對宏觀(guan)層面的擔憂預(yu)期,銅市(shi)整體偏弱(ruo),但短期供需面還不算太差,因此(ci)銅價(jia)以企穩為(wei)主。不過,由于當(dang)前總顯性(xing)庫存(cun)仍(reng)高達110萬噸,或將(jiang)限制銅價(jia)反彈空間。
中國證券報:6月中旬(xun)以(yi)來,滬(hu)銅期(qi)價一度遭遇重挫,不過,最近一周出現止跌企穩跡象,何種因(yin)素刺激市場情緒(xu)好轉?
吳相(xiang)鋒:主(zhu)要是(shi)由于國內現(xian)貨(huo)(huo)(huo)(huo)市(shi)(shi)場(chang)(chang)有(you)所改(gai)善(shan),特別是(shi)體現(xian)在(zai)現(xian)貨(huo)(huo)(huo)(huo)升貼水上(shang)。現(xian)貨(huo)(huo)(huo)(huo)市(shi)(shi)場(chang)(chang)有(you)所改(gai)善(shan)主(zhu)要基于以(yi)下(xia)(xia)因(yin)素:首先,6月(yue)中旬(xun)以(yi)來,銅(tong)價下(xia)(xia)跌得較為急(ji)促,冶煉(lian)(lian)企業由于過去(qu)一(yi)段時(shi)間價格上(shang)漲時(shi)套保(bao)效果并不(bu)好,因(yin)此(ci)出(chu)現(xian)部分未(wei)套保(bao)現(xian)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(主(zhu)要以(yi)自產(chan)原料、廢(fei)料等),銅(tong)價下(xia)(xia)跌之后,供應端惜(xi)售情(qing)緒產(chan)生(sheng)(sheng)。其次,印度(du)40萬噸冶煉(lian)(lian)產(chan)能(neng)關停的影響依然存在(zai),中國冶煉(lian)(lian)產(chan)能(neng)預期投放(fang)量較大,但形(xing)成實(shi)際供應仍需要時(shi)間。再者(zhe),人民(min)幣6月(yue)中旬(xun)以(yi)來貶值(zhi)加速(su),進口(kou)銅(tong)精(jing)礦原料面臨較大匯率(lv)損(sun)失,特別是(shi)一(yi)些受到監(jian)管嚴格的冶煉(lian)(lian)廠,缺乏豐富的匯率(lv)衍(yan)生(sheng)(sheng)品對(dui)沖手(shou)段,而(er)銀行提(ti)供的匯率(lv)對(dui)沖手(shou)段成本較高(gao),因(yin)此(ci),容(rong)易出(chu)現(xian)匯率(lv)敞口(kou),存在(zai)一(yi)定的美元交(jiao)割需求。隨(sui)著銅(tong)價下(xia)(xia)跌,現(xian)貨(huo)(huo)(huo)(huo)市(shi)(shi)場(chang)(chang)較此(ci)前幾個月(yue)出(chu)現(xian)改(gai)善(shan),而(er)一(yi)旦市(shi)(shi)場(chang)(chang)恐慌情(qing)緒宣(xuan)泄,重新回歸現(xian)貨(huo)(huo)(huo)(huo)市(shi)(shi)場(chang)(chang),情(qing)緒出(chu)現(xian)好轉便可以(yi)理解。
中國(guo)證券(quan)報:請結(jie)合(he)近期公布的一(yi)系列重(zhong)磅經濟數據,談(tan)談(tan)銅市(shi)當前的需求(qiu)情況(kuang)。
吳相(xiang)鋒:華(hua)泰期(qi)貨銅研究(jiu)團(tuan)隊按銅需求(qiu)(qiu)(qiu)端劃分(fen)大致分(fen)為(wei)八(ba)大領域,其中電(dian)(dian)力電(dian)(dian)纜和(he)銅管是銅需求(qiu)(qiu)(qiu)的(de)核(he)心(xin)。對于電(dian)(dian)力電(dian)(dian)纜需求(qiu)(qiu)(qiu),2018年以(yi)來主要驅(qu)動力量(liang)(liang)是鄉村配(pei)電(dian)(dian)網改(gai)(gai)造和(he)建(jian)設,特別是近期(qi)《鄉村振興戰略規劃(2018-2022年)》已(yi)印(yin)發實施(shi)的(de)情況下,縣級以(yi)下區域的(de)配(pei)電(dian)(dian)網改(gai)(gai)造和(he)升級是銅電(dian)(dian)纜需求(qiu)(qiu)(qiu)的(de)核(he)心(xin)驅(qu)動力量(liang)(liang),因(yin)此,銅需求(qiu)(qiu)(qiu)的(de)核(he)心(xin)領域和(he)宏觀(guan)相(xiang)關性或不(bu)是很緊密。另一(yi)方面,雖(sui)然一(yi)線城(cheng)(cheng)市地產有(you)所降溫,但二三線城(cheng)(cheng)市仍較(jiao)熱,由于人們對美好生活的(de)追求(qiu)(qiu)(qiu),空(kong)調(diao)配(pei)備率(lv)增加的(de)力量(liang)(liang)也(ye)不(bu)容忽視。另外,銅需求(qiu)(qiu)(qiu)有(you)一(yi)定的(de)滯后性,當前(qian)的(de)需求(qiu)(qiu)(qiu)不(bu)算差(cha)。
中國證券報:當前(qian)全球銅市供需(xu)格局如何?
吳相鋒(feng):從全(quan)球層面看,由于市場(chang)(chang)此(ci)前對(dui)美(mei)國基建(jian)需(xu)求(qiu)(qiu)的預期較為濃厚,因此(ci),從2016年至2018年初,COMEX銅從不足7萬(wan)噸(dun)積累至24萬(wan)噸(dun),但(dan)由于美(mei)國缺乏(fa)資(zi)金,以(yi)及市場(chang)(chang)對(dui)美(mei)國基建(jian)預期落空,這部(bu)分(fen)供應(ying)轉(zhuan)而影(ying)響(xiang)LME市場(chang)(chang)(物(wu)理(li)上(shang)暫時還未(wei)(wei)改變,仍停留(liu)在美(mei)國)。而亞(ya)洲方(fang)面,由于印度(du)冶(ye)煉企(qi)業關停,直接(jie)影(ying)響(xiang)海灣(wan)和(he)東亞(ya)地區供應(ying),目前這部(bu)分(fen)缺口尚未(wei)(wei)能補充,因此(ci),供應(ying)的關鍵就取決于中國冶(ye)煉產(chan)能的投(tou)放以(yi)及達產(chan)進度(du)。需(xu)求(qiu)(qiu)方(fang)面,真實的需(xu)求(qiu)(qiu)并未(wei)(wei)過度(du)轉(zhuan)弱(ruo),目前的擔憂仍存在于預期層面。綜合情(qing)況來(lai)看,短期在供需(xu)偏(pian)緊的情(qing)況下,銅市或以(yi)消化庫存為主;而一(yi)旦中國冶(ye)煉產(chan)能投(tou)放,供需(xu)則會轉(zhuan)向寬松。
中國證(zheng)券報:后續銅(tong)價將如(ru)何演(yan)繹(yi)?
吳相鋒:銅市(shi)雖然因中國冶(ye)煉產能投放(fang)以及宏觀(guan)層(ceng)面的(de)擔憂預期而(er)整(zheng)體(ti)偏弱,但短期供需面還(huan)不(bu)算太差,因此,銅價(jia)以企穩(wen)為主。不(bu)過,由于當前全球(qiu)三大(da)交易所(suo)總庫(ku)存(cun)仍(reng)(reng)有(you)60余萬噸(dun),加(jia)上保(bao)稅區50萬噸(dun)左右(you)庫(ku)存(cun),總顯(xian)性(xing)庫(ku)存(cun)仍(reng)(reng)高達110萬噸(dun),因此,會(hui)制(zhi)約銅價(jia)反(fan)彈高度。
中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)聲(sheng)明:凡本(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)注(zhu)(zhu)明“來(lai)源(yuan)(yuan):中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)”的(de)所有(you)作(zuo)(zuo)品(pin),版權均(jun)屬于中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)與(yu)作(zuo)(zuo)品(pin)作(zuo)(zuo)者聯合聲(sheng)明,任(ren)何組織(zhi)未經中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)以(yi)及作(zuo)(zuo)者書(shu)面授權不(bu)得轉載、摘(zhai)編或利用其(qi)它方式使用上述作(zuo)(zuo)品(pin)。凡本(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)注(zhu)(zhu)明來(lai)源(yuan)(yuan)非中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)的(de)作(zuo)(zuo)品(pin),均(jun)轉載自其(qi)它媒體(ti),轉載目(mu)的(de)在于更好服務讀者、傳遞信息之需,并不(bu)代表(biao)本(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)贊同其(qi)觀點,本(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)亦(yi)不(bu)對其(qi)真(zhen)實性負責,持異議者應與(yu)原出(chu)處(chu)單(dan)位主張(zhang)權利。
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