采訪對象:浙江熱聯中邦投資有限公司交易總監 李偉
核心觀點
1、黑色金屬的下跌主驅動力在于螺紋鋼的基本面。
2、總體而言,黑色金屬呈供應弱,需求意愿強的格局。由于環保,運輸,結構性緊張等方面導致供應偏弱;而鋼廠今年比去年更樂觀,備貨動能強,需求強。
3、不滿足大跌條件,從三大因素分析表現來看是呈現表觀消費上升,供應下降,長周期不具備下跌條件,甚至會上漲。
4、短期很難大跌,焦炭的核心從供給側改革轉向了煉鋼,主要矛盾在于螺紋鋼。
語音速記
大宗內參:今天(tian)開(kai)盤焦炭,焦煤領跌(die)(die)黑色金屬,午(wu)盤后加速(su)下跌(die)(die)擴大跌(die)(die)幅,是(shi)什(shen)么原因(yin)造成的?
李偉:焦(jiao)煤(mei)(mei)焦(jiao)炭(tan)這個(ge)事情我是(shi)(shi)看好(hao)過,不是(shi)(shi)這樣的(de)(de)。我覺(jue)得其實(shi)今天關(guan)鍵還(huan)是(shi)(shi)在于(yu)螺(luo)(luo)紋鋼(gang)的(de)(de)基本面(mian)問題,其實(shi)真正下(xia)(xia)跌的(de)(de)驅動(dong)力還(huan)是(shi)(shi)螺(luo)(luo)紋鋼(gang)。當然焦(jiao)炭(tan)、焦(jiao)煤(mei)(mei)因為(wei)螺(luo)(luo)紋鋼(gang)跌的(de)(de)時候它有(you)一個(ge)反向(xiang)的(de)(de)上漲(zhang),這里其實(shi)有(you)一個(ge)上漲(zhang)完了之(zhi)后,因為(wei)螺(luo)(luo)紋鋼(gang)不斷下(xia)(xia)跌,螺(luo)(luo)紋鋼(gang)鐵礦石下(xia)(xia)跌這里面(mian)有(you)一個(ge)反向(xiang)的(de)(de)向(xiang)下(xia)(xia)的(de)(de)動(dong)能(neng),所(suo)以從(cong)長周期看今天可(ke)能(neng)焦(jiao)炭(tan)、焦(jiao)煤(mei)(mei)跌的(de)(de)多,因為(wei)它之(zhi)前(qian)也比螺(luo)(luo)紋鋼(gang)鐵礦漲(zhang)的(de)(de)多,螺(luo)(luo)紋鋼(gang)鐵礦之(zhi)前(qian)在跌,然后焦(jiao)煤(mei)(mei)焦(jiao)炭(tan)在漲(zhang),其實(shi)相(xiang)比較而(er)言焦(jiao)煤(mei)(mei)焦(jiao)炭(tan)還(huan)是(shi)(shi)比螺(luo)(luo)紋鐵礦要強的(de)(de)。實(shi)際上是(shi)(shi)螺(luo)(luo)紋鋼(gang)下(xia)(xia)跌帶動(dong)焦(jiao)煤(mei)(mei)焦(jiao)炭(tan),是(shi)(shi)做(zuo)了修正。
大宗內參(can):焦煤焦炭鐵礦石(shi)等黑色金屬目前市場(chang)供需(xu)大致是什么局面?
李偉:目前來(lai)(lai)看焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)煤(mei)還是(shi)(shi)比較缺(que)的,焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)炭(tan)之前焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)化廠開(kai)工(gong)比較滿,因(yin)為運(yun)輸因(yin)素導致焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)炭(tan)運(yun)不(bu)出(chu)來(lai)(lai),導致11、12月份焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)炭(tan)出(chu)現比較緊(jin)張的情(qing)況(kuang)(kuang)。運(yun)輸緩解(jie)之后焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)炭(tan)緊(jin)張程度相對(dui)得到(dao)(dao)了一定解(jie)決(jue),但是(shi)(shi)我(wo)們(men)從焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)化廠開(kai)工(gong)率來(lai)(lai)看,它受到(dao)(dao)環(huan)保的影(ying)響,開(kai)工(gong)率也(ye)在下降。總體來(lai)(lai)說焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)炭(tan)相對(dui)來(lai)(lai)說供(gong)(gong)應(ying)情(qing)況(kuang)(kuang)比鐵礦石還是(shi)(shi)緊(jin)一些(xie),再(zai)加上主(zhu)焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)煤(mei)的情(qing)況(kuang)(kuang),主(zhu)焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)煤(mei)內外價差(cha)再(zai)加上國內的主(zhu)焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)煤(mei)相對(dui)來(lai)(lai)說比較緊(jin)缺(que),雖然我(wo)們(men)看到(dao)(dao)焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)化廠焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)煤(mei)庫存在上升,其實主(zhu)焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)煤(mei)是(shi)(shi)不(bu)足,如果主(zhu)焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)煤(mei)不(bu)夠其他的庫存上升沒有什么(me)太(tai)大的意義,總體來(lai)(lai)說焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)煤(mei)焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)炭(tan)供(gong)(gong)應(ying)面情(qing)況(kuang)(kuang)還是(shi)(shi)會好一些(xie)。
鐵(tie)礦(kuang)石(shi)之前是(shi)一(yi)種結構性的緊缺(que),高品(pin)礦(kuang)緊缺(que),總(zong)體來說它的供應量是(shi)不缺(que)的,就是(shi)港口庫存比較高,鋼廠一(yi)直追逐高品(pin)礦(kuang),鐵(tie)礦(kuang)石(shi)的供應量也是(shi)比較緊的,是(shi)這(zhe)樣的情況。
這(zhe)(zhe)是(shi)(shi)(shi)(shi)你指的(de)三個原料(liao),需(xu)求(qiu)是(shi)(shi)(shi)(shi)這(zhe)(zhe)樣的(de),他的(de)需(xu)求(qiu)就在(zai)于(yu)鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang),鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang)在(zai)有利潤的(de)基礎上其實肯(ken)定是(shi)(shi)(shi)(shi)會追逐高品礦,焦煤焦炭也要備貨,包括鐵(tie)(tie)礦石也是(shi)(shi)(shi)(shi)這(zhe)(zhe)樣。你去看(kan)去年(nian)年(nian)底(di)的(de)情(qing)況,鐵(tie)(tie)礦石備貨到(dao)32天,目(mu)前鐵(tie)(tie)礦石鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang)庫(ku)存(cun)(cun)是(shi)(shi)(shi)(shi)在(zai)30-31天左右(you),去年(nian)的(de)時(shi)候鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang)相對來說(shuo)比較悲觀(guan),還(huan)(huan)是(shi)(shi)(shi)(shi)處于(yu)周期的(de)底(di)部拐點(dian),剛剛開始起動。那(nei)個時(shi)候鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang)還(huan)(huan)沒(mei)有轉過來,包括今年(nian)年(nian)初的(de)時(shi)候很多鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang)覺得沒(mei)有什么(me)大的(de)行(xing)情(qing),但是(shi)(shi)(shi)(shi)今年(nian)年(nian)底(di)不一樣,目(mu)前來說(shuo)鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang)還(huan)(huan)是(shi)(shi)(shi)(shi)比較樂觀(guan),鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang)比較樂觀(guan)情(qing)況下鐵(tie)(tie)礦石庫(ku)存(cun)(cun)水平(ping),冬天備貨庫(ku)存(cun)(cun)水平(ping)會高于(yu)去年(nian)。也就是(shi)(shi)(shi)(shi)說(shuo)今年(nian)有可能會達到(dao)35天左右(you),如果備貨。
不(bu)管(guan)是(shi)35天(tian)還(huan)是(shi)33天(tian),去年(nian)(nian)是(shi)32天(tian),去年(nian)(nian)是(shi)悲觀情緒(xu)但是(shi)今(jin)年(nian)(nian)是(shi)相對樂(le)觀情緒(xu),所以今(jin)年(nian)(nian)備(bei)貨(huo)的(de)(de)動能(neng)可能(neng)比(bi)去年(nian)(nian)要強。目前來看(kan)現貨(huo)鋼廠不(bu)斷的(de)(de)調(diao)價,不(bu)斷上調(diao)價格,所以還(huan)是(shi)有(you)一定(ding)的(de)(de)生產利潤,在這種背景(jing)下(xia)鐵礦備(bei)貨(huo)動能(neng)還(huan)是(shi)有(you)的(de)(de)。
大宗內(nei)參(can):金九銀十消(xiao)費旺季過后(hou),房地(di)產(chan)增速減(jian)緩、需(xu)求端正在減(jian)弱,之后(hou)黑色金屬(shu)(shu)此前大漲面對高位壓力,現在來說黑色金屬(shu)(shu)基本(ben)面是(shi)否滿足大跌(die)的條件?
李偉:黑色金屬(shu)基(ji)本面(mian)不會(hui)滿足大(da)(da)跌的(de)(de)條件(jian),我(wo)們來分析他(ta)(ta)的(de)(de)基(ji)本面(mian)是(shi)怎樣(yang)的(de)(de)情況(kuang)。金九銀十(shi)(shi)消費之(zhi)后房(fang)地(di)產(chan)(chan)增速有減緩,但(dan)是(shi)從(cong)它的(de)(de)施工以及后面(mian)新開工來看(kan),我(wo)們知道其(qi)實很(hen)多(duo)地(di)產(chan)(chan)商(shang)(shang)也是(shi)在(zai)拿地(di)的(de)(de),排名前(qian)十(shi)(shi)的(de)(de)大(da)(da)型(xing)地(di)產(chan)(chan)商(shang)(shang)在(zai)拿地(di)的(de)(de),明(ming)年的(de)(de)地(di)產(chan)(chan)從(cong)施工面(mian)積相比(bi)(bi)今年來說會(hui)略差(cha)一些,可(ke)能不會(hui)差(cha)太多(duo),至少上半年是(shi)這種(zhong)情況(kuang)。另外需(xu)求端還需(xu)要(yao)關(guan)注機(ji)電(dian),今年機(ji)電(dian)項(xiang)目很(hen)多(duo),但(dan)是(shi)資(zi)(zi)金到位率是(shi)有問題,資(zi)(zi)金到位率是(shi)因為(wei)PPP項(xiang)目落地(di),資(zi)(zi)金落地(di)緩慢,這樣(yang)對(dui)于機(ji)電(dian)項(xiang)目開工有影響。但(dan)是(shi)我(wo)們從(cong)其(qi)他(ta)(ta)渠(qu)道了(le)解PPP主(zhu)要(yao)卡在(zai)中西部(bu)大(da)(da)型(xing)項(xiang)目上,大(da)(da)型(xing)項(xiang)目收(shou)益(yi)時(shi)間(jian)比(bi)(bi)較長(chang),就是(shi)回報時(shi)間(jian)比(bi)(bi)較長(chang),所以很(hen)多(duo)公司不愿意去參與(yu),是(shi)這種(zhong)情況(kuang)。明(ming)年的(de)(de)情況(kuang)可(ke)能有一點改觀,一方面(mian)今年很(hen)多(duo)錢(qian)流在(zai)更加安全(quan)的(de)(de)房(fang)地(di)產(chan)(chan)按揭,隨著房(fang)地(di)產(chan)(chan)成交開始轉向,這個錢(qian)要(yao)流出(chu)來,只(zhi)要(yao)條件(jian)滿足還是(shi)會(hui)進入一點項(xiang)目,進入機(ji)電(dian)項(xiang)目對(dui)機(ji)電(dian)整(zheng)個開工水平有一定幫助(zhu),目前(qian)來看(kan)之(zhi)前(qian)是(shi)10%的(de)(de)資(zi)(zi)金到位率,最(zui)近可(ke)以接近30%,所以上升還是(shi)比(bi)(bi)較快。
需(xu)求端減弱,這(zhe)一(yi)(yi)(yi)(yi)波基本面(mian)我們是(shi)(shi)(shi)這(zhe)么(me)看的(de),首(shou)先(xian)是(shi)(shi)(shi)供(gong)給(gei)側改革,還有(you)就是(shi)(shi)(shi)環(huan)保(bao)壓制了一(yi)(yi)(yi)(yi)定(ding)開工(gong)率(lv),這(zhe)是(shi)(shi)(shi)一(yi)(yi)(yi)(yi)方面(mian)。另外一(yi)(yi)(yi)(yi)方面(mian)未(wei)來一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)月黑(hei)色金屬整個(ge)(ge)基本面(mian)消費會(hui)轉(zhuan)差(cha)(cha),因為你(ni)在(zai)春(chun)節前后時間(jian)點上(shang)面(mian),其實每年消費都(dou)差(cha)(cha)不(bu)(bu)多,都(dou)會(hui)降至冰點。需(xu)求會(hui)差(cha)(cha),供(gong)應是(shi)(shi)(shi)因為環(huan)保(bao),因為供(gong)給(gei)側的(de)關(guan)系暫時壓制住(zhu)高爐的(de)開工(gong)率(lv),但(dan)是(shi)(shi)(shi)我覺得這(zhe)個(ge)(ge)關(guan)系不(bu)(bu)夠確定(ding),一(yi)(yi)(yi)(yi)方面(mian)是(shi)(shi)(shi)鋼廠有(you)利(li)潤(run)的(de),而且盤(pan)面(mian)也是(shi)(shi)(shi)有(you)利(li)潤(run)。在(zai)有(you)利(li)潤(run)情況(kuang)下,產業鏈利(li)潤(run)是(shi)(shi)(shi)更加(jia)確定(ding),這(zhe)是(shi)(shi)(shi)一(yi)(yi)(yi)(yi)方面(mian)。 節性就很清晰,現(xian)在(zai)現(xian)貨(huo)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)還是(shi)(shi)(shi)三(san)千一(yi)(yi)(yi)(yi)三(san)千二的(de)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge),未(wei)來一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)月消費不(bu)(bu)好、工(gong)廠有(you)利(li)潤(run),從預期(qi)(qi)來說這(zhe)個(ge)(ge)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)應該比(bi)現(xian)在(zai)要差(cha)(cha)的(de),價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)要比(bi)現(xian)在(zai)低(di)(di)的(de)。所以螺紋鋼價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)在(zai)盤(pan)面(mian)上(shang)走的(de)預期(qi)(qi),現(xian)在(zai)是(shi)(shi)(shi)是(shi)(shi)(shi)五月合(he)約,但(dan)是(shi)(shi)(shi)五月合(he)約不(bu)(bu)會(hui)馬上(shang)去反(fan)映(ying)在(zai)五月份(fen),首(shou)先(xian)先(xian)反(fan)映(ying)是(shi)(shi)(shi)未(wei)來一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)月價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)或者未(wei)來1-2月價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)是(shi)(shi)(shi)不(bu)(bu)是(shi)(shi)(shi)比(bi)現(xian)在(zai)低(di)(di),如果比(bi)現(xian)在(zai)低(di)(di)、盤(pan)面(mian)下跌(die)就是(shi)(shi)(shi)合(he)理的(de)。
更長(chang)期(qi)(qi)(qi)(qi)的(de)是(shi)(shi)(shi)(shi)我們(men)明年(nian)(nian)確實(shi)還(huan)(huan)是(shi)(shi)(shi)(shi)要(yao)去(qu)除鋼鐵的(de)產(chan)能(neng),要(yao)做(zuo)供(gong)(gong)給側改(gai)革(ge),同時我們(men)整(zheng)個(ge)(ge)經濟(ji)(ji)相(xiang)對(dui)來(lai)(lai)(lai)(lai)說(shuo)(shuo)是(shi)(shi)(shi)(shi)穩(wen)(wen)定(ding)(ding)的(de),從(cong)宏觀政策上太說(shuo)(shuo)太熱就壓(ya)一壓(ya),太冷(leng)了(le)就保(bao)一保(bao),相(xiang)對(dui)來(lai)(lai)(lai)(lai)說(shuo)(shuo)它的(de)經濟(ji)(ji)是(shi)(shi)(shi)(shi)穩(wen)(wen)定(ding)(ding),從(cong)地產(chan)從(cong)機電,包括制造業。今(jin)年(nian)(nian)做(zuo)了(le)運力的(de)改(gai)革(ge),明年(nian)(nian)重卡消(xiao)費(fei)(fei)會(hui)(hui)得到上升,乘用車可(ke)能(neng)比今(jin)年(nian)(nian)差,總體來(lai)(lai)(lai)(lai)說(shuo)(shuo)消(xiao)費(fei)(fei)屬于(yu)(yu)相(xiang)對(dui)穩(wen)(wen)定(ding)(ding)狀(zhuang)態。明年(nian)(nian)整(zheng)個(ge)(ge)行情驅動力來(lai)(lai)(lai)(lai)自于(yu)(yu)供(gong)(gong)給端的(de)供(gong)(gong)給側改(gai)革(ge)這個(ge)(ge)事情,由這個(ge)(ge)事情再(zai)引(yin)發(fa)出中(zhong)間(jian)環節的(de)代庫存周期(qi)(qi)(qi)(qi),這引(yin)發(fa)的(de)是(shi)(shi)(shi)(shi)表觀消(xiao)費(fei)(fei)上升,實(shi)際(ji)消(xiao)費(fei)(fei)可(ke)能(neng)是(shi)(shi)(shi)(shi)穩(wen)(wen)定(ding)(ding),但(dan)是(shi)(shi)(shi)(shi)因(yin)為供(gong)(gong)應預期(qi)(qi)(qi)(qi)會(hui)(hui)減少(shao)(shao),所以后(hou)面貨(huo)可(ke)能(neng)會(hui)(hui)越來(lai)(lai)(lai)(lai)越少(shao)(shao),這種背景下(xia)(xia)中(zhong)間(jian)環節拿貨(huo)或(huo)者是(shi)(shi)(shi)(shi)庫存周期(qi)(qi)(qi)(qi)會(hui)(hui)起來(lai)(lai)(lai)(lai),整(zheng)個(ge)(ge)的(de)從(cong)過去(qu)兩年(nian)(nian)走勢來(lai)(lai)(lai)(lai)看(kan)庫存周期(qi)(qi)(qi)(qi)都處于(yu)(yu)下(xia)(xia)降(jiang),在今(jin)年(nian)(nian)相(xiang)對(dui)起來(lai)(lai)(lai)(lai)了(le)一些但(dan)是(shi)(shi)(shi)(shi)還(huan)(huan)是(shi)(shi)(shi)(shi)處于(yu)(yu)相(xiang)對(dui)底部狀(zhuang)態。其實(shi)庫存周期(qi)(qi)(qi)(qi)上升空間(jian)是(shi)(shi)(shi)(shi)比較(jiao)大,如果把實(shi)際(ji)消(xiao)費(fei)(fei)穩(wen)(wen)定(ding)(ding)然后(hou)供(gong)(gong)應減少(shao)(shao)再(zai)疊加庫存周期(qi)(qi)(qi)(qi)的(de)因(yin)素,相(xiang)當(dang)于(yu)(yu)表觀消(xiao)費(fei)(fei)是(shi)(shi)(shi)(shi)上升的(de)然后(hou)是(shi)(shi)(shi)(shi)供(gong)(gong)應下(xia)(xia)降(jiang)。其實(shi)從(cong)長(chang)周期(qi)(qi)(qi)(qi)來(lai)(lai)(lai)(lai)看(kan)是(shi)(shi)(shi)(shi)不(bu)具備(bei)下(xia)(xia)跌的(de)條件,甚至(zhi)還(huan)(huan)會(hui)(hui)上漲(zhang)。
中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)(wang)聲(sheng)明(ming):凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)(wang)注明(ming)“來(lai)源(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)(wang)”的(de)所(suo)有作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)品(pin)(pin),版權均(jun)屬于中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)(wang)與(yu)作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)品(pin)(pin)作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)聯(lian)合聲(sheng)明(ming),任何組織(zhi)未經中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)(wang)以及作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)書面授權不(bu)得轉(zhuan)(zhuan)載(zai)、摘編或(huo)利(li)(li)用(yong)其它方式使用(yong)上(shang)述作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)品(pin)(pin)。凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)(wang)注明(ming)來(lai)源(yuan)非中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)(wang)的(de)作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)品(pin)(pin),均(jun)轉(zhuan)(zhuan)載(zai)自其它媒體(ti),轉(zhuan)(zhuan)載(zai)目(mu)的(de)在(zai)于更好服務讀者(zhe)(zhe)、傳遞信息之需,并不(bu)代表(biao)本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)(wang)贊同其觀(guan)點,本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)(wang)亦(yi)不(bu)對(dui)其真實(shi)性負責,持異(yi)議者(zhe)(zhe)應與(yu)原出處單位主(zhu)張(zhang)權利(li)(li)。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證券報(bao)社版權所有,未經(jing)書面授權不得復制或建立鏡像
經(jing)營許可證編號:京B2-20180749 京公(gong)網安(an)備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved