在連(lian)續(xu)大漲之(zhi)(zhi)后(hou),4月(yue)中(zhong)旬(xun)以來,鄭糖(tang)期(qi)價承壓(ya)下跌,區間累(lei)計跌幅超10%;同期(qi),A股(gu)方面與之(zhi)(zhi)相關個股(gu)也普遍走低,ST南糖(tang)、中(zhong)糧糖(tang)業(ye)、粵桂股(gu)份、廣東甘(gan)化等均出(chu)現高位回(hui)落走勢。
此(ci)前關于“糖(tang)周(zhou)期(qi)”的(de)呼聲一度點燃(ran)糖(tang)市(shi)行情,現在來看,走遠的(de)“糖(tang)周(zhou)期(qi)”會否歸來,尚難下定論(lun)。
股期表現低迷
自(zi)4月中(zhong)旬創(chuang)下(xia)階段新高(gao)5439元(yuan)(yuan)/噸之后,鄭(zheng)糖期貨主力連續合約便不斷走低,近日一(yi)度(du)下(xia)探至(zhi)(zhi)4874元(yuan)(yuan)/噸,區(qu)間累計下(xia)跌(die)10.39%。A股方面,相關個股普遍回(hui)落(luo)。4月中(zhong)旬以來,ST南糖一(yi)度(du)從(cong)9.68元(yuan)(yuan)跌(die)至(zhi)(zhi)5.79元(yuan)(yuan),中(zhong)糧糖業由(you)11.98元(yuan)(yuan)滑(hua)落(luo)至(zhi)(zhi)8元(yuan)(yuan)附近,粵桂股份也(ye)由(you)7.4元(yuan)(yuan)下(xia)跌(die)至(zhi)(zhi)5元(yuan)(yuan)附近,廣東甘化也(ye)從(cong)高(gao)點13.15元(yuan)(yuan)下(xia)探至(zhi)(zhi)9元(yuan)(yuan)附近。
中(zhong)信建投期貨農產品研究團隊(dui)表(biao)(biao)示(shi),最近一(yi)周鄭(zheng)糖大(da)跌主要在于巴西制糖產業聯盟(meng)單方面表(biao)(biao)示(shi)明年5月22日后中(zhong)國(guo)(guo)將(jiang)(jiang)取消配(pei)額外(wai)食糖進口的關(guan)稅(shui)。配(pei)額外(wai)關(guan)稅(shui)重(zhong)回50%后,進口利潤將(jiang)(jiang)放大(da),廉價外(wai)糖對國(guo)(guo)內糖市的沖(chong)擊也將(jiang)(jiang)更加明顯(xian),國(guo)(guo)內糖價波動中(zhong)樞也會明顯(xian)下移并向外(wai)糖靠攏(long)。而糖業股最近走低(di)(di)更多與大(da)盤低(di)(di)迷有關(guan)。
方正中期(qi)(qi)期(qi)(qi)貨分析師張向軍表示,此前市場曾認為食糖(tang)生產(chan)進度(du)低于(yu)往年同期(qi)(qi),本(ben)年度(du)增(zeng)產(chan)目標可(ke)能(neng)難(nan)以實現。但實際(ji)上,食糖(tang)總產(chan)已超過此前預期(qi)(qi)。此外,現貨價(jia)格(ge)一(yi)(yi)直保持穩定,沒有供應趨緊跡象。且3月國內(nei)食糖(tang)銷(xiao)量創出(chu)單月新高,4月銷(xiao)售數量很難(nan)繼續(xu)增(zeng)加(jia),對(dui)糖(tang)價(jia)難(nan)以產(chan)生持續(xu)支持。食糖(tang)上市公司價(jia)格(ge)與期(qi)(qi)貨糖(tang)價(jia)同步回(hui)(hui)落,一(yi)(yi)方面(mian)是因(yin)糖(tang)價(jia)走低影響企業收(shou)入,另一(yi)(yi)方面(mian)則(ze)源于(yu)股市回(hui)(hui)落帶來利空影響。
糖牛周期可能暫緩
糖(tang)價(jia)由甜變苦,是否意味“糖(tang)周期”已經不存在了?中信建投期貨研(yan)究(jiu)認為,“糖(tang)周期”仍存,但(dan)需要結(jie)合最近兩大政策調整來觀(guan)察(cha)具體過程。一是廣西收購(gou)價(jia)政策改(gai)為訂單模式,收購(gou)價(jia)未如預期走低。二是明年5月到期后保障措施稅將取消,配額外進口關稅大降至50%,國內糖(tang)牛周期可能暫(zan)緩,上漲(zhang)行情將由外盤(pan)糖(tang)價(jia)驅動。
張(zhang)向軍(jun)表示(shi),“糖(tang)周(zhou)期”主要是(shi)食(shi)(shi)(shi)糖(tang)增產(chan)(chan)/減(jian)產(chan)(chan)周(zhou)期性交(jiao)替(ti)出現所(suo)造成(cheng)的(de),而食(shi)(shi)(shi)糖(tang)產(chan)(chan)量與糖(tang)料(liao)作物(wu)收購價(jia)(jia)(jia)密(mi)切相關。近(jin)幾年(nian),食(shi)(shi)(shi)糖(tang)主產(chan)(chan)區(qu)(qu)廣西甘蔗價(jia)(jia)(jia)格(ge)保(bao)持穩定,食(shi)(shi)(shi)糖(tang)產(chan)(chan)量穩中(zhong)有增。但(dan)隨著甘蔗價(jia)(jia)(jia)格(ge)放(fang)開,特(te)別是(shi)有些(xie)產(chan)(chan)區(qu)(qu)(比如廣東湛(zhan)江)甘蔗價(jia)(jia)(jia)格(ge)下降很快,2019/2020年(nian)度食(shi)(shi)(shi)糖(tang)產(chan)(chan)量能(neng)(neng)否繼續增長難以(yi)確定。此外,對于外糖(tang)進口的(de)政策(ce)性變化也使得食(shi)(shi)(shi)糖(tang)供應量存(cun)在變數(shu)。因此,“糖(tang)周(zhou)期”依然(ran)存(cun)在,只(zhi)是(shi)可能(neng)(neng)不太(tai)明顯(xian)。
對于后市(shi),中信建投研究認為(wei),隨著(zhu)關稅(shui)調整沖(chong)(chong)擊預期落地,鄭糖期貨9月合約及1月合約可(ke)能會陸(lu)續反彈回暖,可(ke)適當逢低(di)試多,5月合約則可(ke)能會面臨較大沖(chong)(chong)擊,若外盤無明顯反彈,建議逢高沽空。但關稅(shui)調整消息出(chu)自巴西(xi)制(zhi)糖產業聯盟,是否屬實仍需關注政策公布。
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