沉寂多時的農(nong)產(chan)品期(qi)貨(huo)近(jin)期(qi)多頭趨勢明顯,繼白糖(tang)、生(sheng)豬、玉米、蘋果(guo)、紅棗之后,油脂油料也開始走強。何種因素驅動農(nong)產(chan)品板塊(kuai)行情(qing)上(shang)漲(zhang)(zhang)?農(nong)產(chan)品漲(zhang)(zhang)價對A股相(xiang)關概念板塊(kuai)上(shang)市公司股價有何影響?本期(qi)邀請銀河期(qi)貨(huo)研究所(suo)所(suo)長助理趙燕、寶城期(qi)貨(huo)農(nong)產(chan)品研究員畢慧一(yi)起探討。
資金炒作供應端
中(zhong)國(guo)證券報:4月以來(lai),農產品(pin)期貨(huo)價格上漲背后的原因是(shi)什么?
趙(zhao)燕:農產(chan)品(pin)(pin)屬于(yu)(yu)短周期(qi)品(pin)(pin)種(zhong)(zhong),與工業品(pin)(pin)不(bu)同,其供應(ying)彈性整體(ti)遠大(da)(da)于(yu)(yu)需求彈性,因(yin)此(ci)供應(ying)端(duan)變化主(zhu)導(dao)行(xing)情(qing)。近期(qi),農產(chan)品(pin)(pin)期(qi)貨各(ge)品(pin)(pin)種(zhong)(zhong)價(jia)(jia)(jia)格上(shang)(shang)漲背后的原(yuan)因(yin),主(zhu)要是資金對供應(ying)端(duan)即階段性天氣的炒(chao)作,包(bao)括(kuo)國內相關(guan)疫情(qing)影響散戶出(chu)清、生豬存欄(lan)大(da)(da)幅下(xia)降(jiang)推(tui)(tui)升生豬價(jia)(jia)(jia)格連(lian)續(xu)(xu)上(shang)(shang)漲、坐果期(qi)授粉不(bu)足造(zao)成的減產(chan)擔憂(you)(you)提振蘋果期(qi)價(jia)(jia)(jia)上(shang)(shang)行(xing)以及新上(shang)(shang)市品(pin)(pin)種(zhong)(zhong)紅棗因(yin)成本(ben)高企等(deng)原(yuan)因(yin)出(chu)現(xian)的連(lian)續(xu)(xu)上(shang)(shang)漲行(xing)情(qing)。而近期(qi)包(bao)括(kuo)豆(dou)(dou)類和油脂等(deng)期(qi)價(jia)(jia)(jia)漲停,也主(zhu)要由于(yu)(yu)美(mei)國產(chan)區(qu)潮濕天氣延遲大(da)(da)豆(dou)(dou)播種(zhong)(zhong)引發產(chan)量下(xia)降(jiang)擔憂(you)(you),此(ci)外(wai)CBOT美(mei)豆(dou)(dou)大(da)(da)漲并導(dao)致(zhi)大(da)(da)豆(dou)(dou)進口成本(ben)攀升,也推(tui)(tui)動期(qi)價(jia)(jia)(jia)連(lian)續(xu)(xu)走強。
畢(bi)慧:農(nong)(nong)產(chan)(chan)品品種(zhong)普遍金融(rong)屬性(xing)不強,價格(ge)的變(bian)(bian)化(hua)(hua)趨勢主要(yao)由(you)基本面變(bian)(bian)化(hua)(hua)來決定。依賴于進口(kou)的農(nong)(nong)產(chan)(chan)品,其價格(ge)會受(shou)到國(guo)家進口(kou)政(zheng)策變(bian)(bian)化(hua)(hua)影響,推升市場對(dui)供(gong)(gong)應端變(bian)(bian)化(hua)(hua)預期。能夠自(zi)給自(zi)足的農(nong)(nong)產(chan)(chan)品價格(ge)通常會受(shou)到國(guo)內供(gong)(gong)需環境(jing)變(bian)(bian)化(hua)(hua)驅動(dong)。一旦發生天(tian)氣(qi)或者疫病(bing)災害,都會引發市場對(dui)供(gong)(gong)應收緊的預期,從而在(zai)資金推波助(zhu)瀾下迎(ying)來強勁上漲(zhang)。
中國(guo)證券報:農產品(pin)漲(zhang)價對A股相關概念(nian)股有何影響?
趙燕:農產品價格上漲(zhang)帶來的成本端利好及(ji)通脹(zhang)預期(qi)也帶動近期(qi)A股(gu)(gu)相(xiang)關概(gai)念板塊(kuai)上市公司股(gu)(gu)價上漲(zhang),包括豬肉(rou)、飼料及(ji)種業(ye)類股(gu)(gu)票價格的走強。
畢(bi)慧:此前外部(bu)風(feng)險(xian)回落(luo)(luo)令豆粕、玉(yu)米價(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)下滑,降低了飼(si)料(liao)企業(ye)(ye)和(he)(he)養(yang)殖(zhi)(zhi)企業(ye)(ye)原料(liao)成(cheng)本。同(tong)(tong)時(shi),終端受到豬(zhu)(zhu)價(jia)上(shang)(shang)漲帶動,放大了飼(si)料(liao)企業(ye)(ye)和(he)(he)養(yang)殖(zhi)(zhi)企業(ye)(ye)盈利(li)(li)區(qu)間。不(bu)過,5月以來(lai)隨著原料(liao)價(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)不(bu)斷上(shang)(shang)漲和(he)(he)生豬(zhu)(zhu)價(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)高(gao)位震(zhen)蕩回落(luo)(luo),養(yang)殖(zhi)(zhi)行業(ye)(ye)經濟效益有(you)所回落(luo)(luo),養(yang)殖(zhi)(zhi)類股票價(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)均出(chu)(chu)現(xian)高(gao)位回落(luo)(luo),考慮(lv)到當(dang)前原料(liao)價(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)(玉(yu)米、豆粕)仍處上(shang)(shang)行趨勢,同(tong)(tong)時(shi)由于(yu)生豬(zhu)(zhu)出(chu)(chu)欄(lan)體重與價(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)成(cheng)反比(bi)關系,階段性超(chao)重豬(zhu)(zhu)只出(chu)(chu)欄(lan)數量增加,意味著生豬(zhu)(zhu)價(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)仍將(jiang)維(wei)持(chi)區(qu)間震(zhen)蕩,養(yang)殖(zhi)(zhi)企業(ye)(ye)利(li)(li)潤(run)空間存在(zai)被繼續擠壓的風(feng)險(xian),這將(jiang)在(zai)三季報中有(you)所反映。
波動中蘊育投資機會
中國(guo)證(zheng)券報:對于(yu)后市農產品價格走勢有何看法?投資者該(gai)如何布(bu)局?
趙燕:農(nong)產(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)市(shi)場(chang)將(jiang)逐(zhu)漸進(jin)入(ru)北半球天氣炒作高峰期,天氣對各品(pin)(pin)(pin)(pin)種(zhong)種(zhong)植(zhi)面積和生(sheng)(sheng)長及(ji)產(chan)量(liang)的(de)(de)影響(xiang)將(jiang)令三季度(du)行(xing)情(qing)(qing)波(bo)動加(jia)劇(ju)。同時,在宏(hong)觀層面因(yin)素擾動的(de)(de)背景下(xia),輸入(ru)型通(tong)脹擔憂仍可能(neng)會繼(ji)續(xu)(xu)推升農(nong)產(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)整體市(shi)場(chang)價(jia)格(ge)。當然,品(pin)(pin)(pin)(pin)種(zhong)間的(de)(de)機會也有所不同。以進(jin)口(kou)為(wei)主要供(gong)應(ying)來源的(de)(de)品(pin)(pin)(pin)(pin)種(zhong),如大(da)豆和菜(cai)籽等相(xiang)關(guan)(guan)油(you)脂油(you)料品(pin)(pin)(pin)(pin)種(zhong),仍將(jiang)繼(ji)續(xu)(xu)受(shou)到外(wai)部因(yin)素演變的(de)(de)進(jin)一(yi)步影響(xiang),成本端(duan)和未(wei)來進(jin)口(kou)量(liang)變化將(jiang)主導(dao)行(xing)情(qing)(qing)走勢。而(er)國(guo)內供(gong)應(ying)為(wei)主的(de)(de)品(pin)(pin)(pin)(pin)種(zhong),如玉(yu)(yu)米和生(sheng)(sheng)豬(zhu)等品(pin)(pin)(pin)(pin)種(zhong),則將(jiang)繼(ji)續(xu)(xu)受(shou)到國(guo)內供(gong)需(xu)結構及(ji)政策變化的(de)(de)影響(xiang)。臨儲拍賣底價(jia)抬高及(ji)預期種(zhong)植(zhi)面積繼(ji)續(xu)(xu)下(xia)滑,導(dao)致(zhi)供(gong)應(ying)缺口(kou)加(jia)大(da)將(jiang)為(wei)玉(yu)(yu)米價(jia)格(ge)提(ti)供(gong)較強支持。但未(wei)來仍需(xu)關(guan)(guan)注需(xu)求(qiu)端(duan)變化的(de)(de)影響(xiang),包括(kuo)相(xiang)關(guan)(guan)疫情(qing)(qing)會否在夏季加(jia)劇(ju)及(ji)對生(sheng)(sheng)豬(zhu)存補欄、玉(yu)(yu)米飼用需(xu)求(qiu)情(qing)(qing)況的(de)(de)進(jin)一(yi)步影響(xiang)。
整體來(lai)(lai)看,今年(nian)農產(chan)品市場(chang)的(de)影響(xiang)因素紛繁(fan)復雜,不過風險中也蘊育著投資(zi)機(ji)會。對于(yu)投資(zi)者來(lai)(lai)說,最重要的(de)是了解各品種基(ji)本面供(gong)需結構特(te)點,抓(zhua)住未(wei)來(lai)(lai)供(gong)需潛在(zai)趨緊品種的(de)投資(zi)機(ji)會。短期(qi)來(lai)(lai)看,玉米(mi)及生(sheng)豬供(gong)需趨緊格局延續,未(wei)來(lai)(lai)價格仍有望(wang)維持震蕩偏強。豆類和油脂(zhi)市場(chang)短期(qi)則將繼(ji)(ji)續受天(tian)氣行情炒作,在(zai)當前價格相對低(di)位情況下,一(yi)旦天(tian)氣條件表現異(yi)常,有望(wang)進一(yi)步(bu)推升價格運行區間。同時需繼(ji)(ji)續關注宏觀(guan)層面擾動因素對國內進口供(gong)應(ying)的(de)影響(xiang)。
股票(piao)市(shi)場方面,可以繼續(xu)關注農業板塊中豬(zhu)肉(rou)、飼料(liao)和種業相關股票(piao)投資(zi)機(ji)會。
畢慧:豆(dou)(dou)類(lei)期(qi)價(jia)(jia)不僅(jin)受(shou)到(dao)供(gong)應端影響,需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)端也在(zai)悄(qiao)然(ran)發生改變。2019年(nian),在(zai)國(guo)內供(gong)應成本預期(qi)上(shang)升的背景下(xia),終端需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)正(zheng)處于緩慢恢復的初(chu)始階(jie)段(duan),飼用需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)存在(zai)持(chi)續向好預期(qi)。同時,在(zai)豆(dou)(dou)粕(po)(po)-菜粕(po)(po)價(jia)(jia)差收窄至歷(li)史最(zui)低水平(ping)后,豆(dou)(dou)粕(po)(po)替代消費量存在(zai)增(zeng)長潛(qian)力(li)。未來消費回暖對需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)的拉動效應將是長期(qi)的。在(zai)供(gong)應端、需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)端雙重利好推動下(xia),豆(dou)(dou)類(lei)期(qi)價(jia)(jia)將明顯受(shou)益。疊加(jia)2019年(nian)季節性天氣(qi)炒作(zuo)力(li)度大于去年(nian)同期(qi),豆(dou)(dou)粕(po)(po)價(jia)(jia)格上(shang)漲行情仍在(zai)持(chi)續。油(you)脂市(shi)場方面,國(guo)際(ji)棕櫚(lv)油(you)出口(kou)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)繼續向好,疊加(jia)產量下(xia)滑(hua)因素(su),共同推動國(guo)際(ji)棕櫚(lv)油(you)庫存水平(ping)出現(xian)(xian)下(xia)降(jiang)。但國(guo)內油(you)脂供(gong)應充裕(yu),雖(sui)然(ran)天氣(qi)轉暖后棕櫚(lv)油(you)消費小(xiao)幅改善,但油(you)脂整體供(gong)需(xu)(xu)環境(jing)仍較豆(dou)(dou)類(lei)偏寬松,因此雖(sui)然(ran)油(you)脂市(shi)場基本面出現(xian)(xian)一定好轉,油(you)脂期(qi)價(jia)(jia)仍將表現(xian)(xian)為被動跟隨豆(dou)(dou)類(lei)期(qi)價(jia)(jia)漲勢(shi)。
對(dui)于股(gu)市中飼料(liao)養殖(zhi)行(xing)業(ye)來說,受原(yuan)料(liao)成(cheng)本(ben)抬升和在(zai)生豬(zhu)價格區間(jian)震蕩(dang)影響,疊加生豬(zhu)出欄(lan)季節性下滑,其利潤空間(jian)將會被壓縮。但對(dui)飼料(liao)行(xing)業(ye)而(er)言,雖然同樣面臨來自原(yuan)料(liao)成(cheng)本(ben)上漲(zhang)的(de)影響,但在(zai)生豬(zhu)存欄(lan)量逐漸(jian)恢復(fu)的(de)預期推動下,飼料(liao)行(xing)業(ye)整(zheng)體銷售利潤有望出現改(gai)善,唐人神、新(xin)五豐、正邦科技、海大集團(tuan)等(deng)有望受益。
中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)聲明(ming)(ming):凡(fan)本網(wang)(wang)(wang)(wang)注(zhu)(zhu)明(ming)(ming)“來(lai)(lai)源:中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)”的(de)所有作品(pin)(pin),版權均屬于中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)與(yu)作品(pin)(pin)作者(zhe)聯(lian)合(he)聲明(ming)(ming),任(ren)何(he)組織未(wei)經中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)以及作者(zhe)書面授權不得(de)轉(zhuan)載、摘編(bian)或利(li)用(yong)其(qi)它方(fang)式使用(yong)上述作品(pin)(pin)。凡(fan)本網(wang)(wang)(wang)(wang)注(zhu)(zhu)明(ming)(ming)來(lai)(lai)源非中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)的(de)作品(pin)(pin),均轉(zhuan)載自其(qi)它媒(mei)體,轉(zhuan)載目的(de)在于更好服務讀者(zhe)、傳(chuan)遞信息(xi)之需(xu),并不代表本網(wang)(wang)(wang)(wang)贊同其(qi)觀點,本網(wang)(wang)(wang)(wang)亦不對其(qi)真實性負責,持異議者(zhe)應與(yu)原出(chu)處(chu)單位主張權利(li)。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2019 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證券(quan)報社版權所有(you),未經(jing)書(shu)面授權不得復制(zhi)或建(jian)立鏡(jing)像
經營許可證編(bian)號(hao):京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved