據新華社(she)報(bao)(bao)道,兩(liang)艘油輪(lun)6月13日在阿(a)曼(man)海(hai)遭遇襲擊發生爆炸。受此(ci)消息影響,原(yuan)本低位(wei)徘徊的油價(jia)(jia)大幅拉升。截(jie)至(zhi)北京時間6月13日17:30,紐約原(yuan)油期價(jia)(jia)上(shang)漲2.66%,報(bao)(bao)52.5美(mei)元(yuan)/桶;布(bu)倫特原(yuan)油期價(jia)(jia)上(shang)漲3.37%,報(bao)(bao)61.99美(mei)元(yuan)/桶。
這(zhe)一事件對油價影(ying)(ying)響幾(ji)何(he),進而(er)對于全球經濟(ji)又有何(he)影(ying)(ying)響呢?中(zhong)國證券報記(ji)者(zhe)邀請寶城期(qi)貨(huo)(huo)研究所所長程小勇(yong)、銀河期(qi)貨(huo)(huo)原(yuan)油部分(fen)析(xi)(xi)師(shi)劉燕義、美(mei)爾雅期(qi)貨(huo)(huo)分(fen)析(xi)(xi)師(shi)黎磊和前海(hai)期(qi)貨(huo)(huo)分(fen)析(xi)(xi)師(shi)唐偉就此展開(kai)討(tao)論。
突發事件提振油價
中(zhong)國證券報:阿曼海(hai)域油輪爆炸對油價有(you)何影(ying)響?
劉燕義:這是對地緣沖突的應激(ji)反應。此前經歷油價暴跌后的多頭(tou)借勢反撲,若局勢未有進一步惡化,漲勢預計較(jiao)為短暫,難以持(chi)久。
黎磊:霍爾木茲海峽地緣事件(jian)頻出,已經威脅到(dao)原油供(gong)給安全,為下跌的油價(jia)提(ti)供(gong)短期支撐(cheng),但該類事件(jian)時(shi)效性短,對(dui)長期油價(jia)的提(ti)振作(zuo)用有限。
唐偉(wei):未來(lai)可能會增加市場對地緣政治風險(xian)的擔憂,對油價有推高作用,需要一定時(shi)間來(lai)消化。
階段走弱誰是推手
中國證券報:在最(zui)新的反彈(dan)之前,從(cong)4月開始油(you)價遭遇斷崖(ya)式下跌,背后推手是(shi)什么?
程小勇:國內(nei)外油(you)(you)價持續(xu)大幅下(xia)跌,主(zhu)要原(yuan)因(yin)有(you)(you)三:一是全球經濟增(zeng)速放緩導致原(yuan)油(you)(you)需求轉弱。二(er)是全球原(yuan)油(you)(you)供應并沒有(you)(you)因(yin)減產(chan)而出(chu)現很大的下(xia)滑。三是美(mei)國商業(ye)庫存積壓,這意(yi)味著(zhu)美(mei)國原(yuan)油(you)(you)產(chan)量不(bu)足(zu)以內(nei)部消化(hua),還需要對外出(chu)口。EIA數(shu)據顯(xian)示(shi),上周(zhou)美(mei)國商業(ye)原(yuan)油(you)(you)庫存增(zeng)加(jia)220.6萬桶至4.855億桶,為2017年7月28日以來最高紀(ji)錄。
劉燕(yan)義:近期(qi)油價走弱的原(yuan)(yuan)因(yin)大體有三點。其(qi)(qi)一,伊朗出口歸零預(yu)期(qi)破(po)滅;其(qi)(qi)二(er),產業鏈中下游偏寬(kuan)松的基(ji)本(ben)面使得(de)原(yuan)(yuan)油難以獨善其(qi)(qi)身(shen)、保持高位;其(qi)(qi)三,多國經濟走弱,原(yuan)(yuan)油的需求增(zeng)量預(yu)期(qi)打折扣。
黎磊:近期(qi)油(you)價(jia)走弱主(zhu)要(yao)受三方面(mian)因素影響:一是(shi)美國商業(ye)原油(you)庫存(cun)從4月中旬逆季節性增加,超(chao)過5年均(jun)值(zhi)水平;二(er)是(shi)OPEC產(chan)(chan)量降幅(fu)放緩(huan),沙特、伊拉克等國積極增產(chan)(chan)彌補伊朗供(gong)給缺(que)口,疊加美國頁巖油(you)大幅(fu)增產(chan)(chan),供(gong)給對中期(qi)油(you)價(jia)的(de)支撐(cheng)作用減(jian)弱;三是(shi)全球經(jing)濟下行(xing)風險帶動原油(you)需(xu)求走弱。
經濟影響幾何
中(zhong)國證券(quan)報:原油走弱對(dui)于全球經(jing)濟(ji)有何(he)影響,傳導邏輯是(shi)什么?
程小勇:原油價(jia)格是(shi)衡量影響全球經濟景氣度的重要指標之一。
回顧歷史,原油價格出(chu)現暴(bao)漲,很可能帶來(lai)全球(qiu)尤(you)其是發(fa)達經(jing)(jing)濟(ji)體(ti)的(de)經(jing)(jing)濟(ji)危機(ji)。統計發(fa)現,1986年至今(jin),紐約(yue)原油價格與發(fa)達經(jing)(jing)濟(ji)體(ti)GDP實際增速(su)呈現-0.4的(de)相關性,而與新興經(jing)(jing)濟(ji)體(ti)和發(fa)展中國家(EMDE)GDP實際增速(su)相關性為(wei)0.6。
原(yuan)油下跌對(dui)全(quan)球經濟的(de)沖擊(ji)可以(yi)分階(jie)段,在(zai)開始的(de)階(jie)段是(shi)有利的(de)。國際油價的(de)走低直接(jie)降低了原(yuan)油凈進(jin)口國的(de)原(yuan)油進(jin)口成(cheng)本以(yi)及石化加(jia)工(gong)行業的(de)采購成(cheng)本,并且由于原(yuan)油價格帶動成(cheng)品(pin)油價格下跌,對(dui)居民汽車購置等消費是(shi)利好的(de)。不過原(yuan)油下跌并不是(shi)越(yue)低越(yue)好,一(yi)旦跌破成(cheng)本線,對(dui)于OPEC、加(jia)拿大和(he)俄羅斯(si)等產油國沖擊(ji)很大,對(dui)全(quan)球能源股形(xing)成(cheng)拖(tuo)累。
黎磊:原(yuan)油(you)(you)需(xu)求增速與全球經濟(ji)增長高度相關,經濟(ji)活動(dong)放緩(huan)直接拖累成品油(you)(you)需(xu)求,擠壓(ya)煉(lian)(lian)廠加工(gong)(gong)利潤,煉(lian)(lian)廠減少原(yuan)油(you)(you)加工(gong)(gong)量,導致原(yuan)油(you)(you)庫(ku)存出(chu)現逆積(ji)極性增加,油(you)(you)價在庫(ku)存壓(ya)力下大跌。所(suo)以,油(you)(you)價通(tong)過反映需(xu)求預期(qi)來(lai)顯示工(gong)(gong)業活動(dong)強弱。
劉燕(yan)義:在當(dang)前供應(ying)偏(pian)緊張(zhang)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)原油走(zou)弱是(shi)對(dui)全球經(jing)濟下(xia)滑的(de)一種(zhong)反饋。油價持續下(xia)跌對(dui)大經(jing)濟體(ti)(也是(shi)對(dui)原油有(you)高需求(qiu)的(de)國(guo)家)來說,可以降(jiang)低交(jiao)通運輸業、石油產業鏈、化纖等相(xiang)關行業的(de)開支成(cheng)本,在一定程度(du)上能對(dui)經(jing)濟下(xia)滑帶來一定緩(huan)沖,同時(shi)也能降(jiang)低大國(guo)通脹(zhang)壓(ya)力,使大國(guo)在貨(huo)幣政策寬松(song)與否的(de)抉擇上能更有(you)余地。
后市關注需求端
中(zhong)國證券(quan)報:對油價(jia)后續走(zou)勢如何展(zhan)望?
程小(xiao)勇(yong):對于(yu)(yu)原(yuan)(yuan)油(you)(you)后(hou)市走勢,美(mei)(mei)國(guo)頁(ye)巖(yan)油(you)(you)產(chan)量的(de)(de)增長和對國(guo)際原(yuan)(yuan)油(you)(you)市場(chang)份額的(de)(de)爭奪(美(mei)(mei)國(guo)原(yuan)(yuan)油(you)(you)出口占(zhan)比在(zai)上(shang)升(sheng))都意味著(zhu)原(yuan)(yuan)油(you)(you)短期(qi)很難企穩反彈(dan),而OPEC+雖然繼續執行減產(chan),但是由于(yu)(yu)全(quan)球(qiu)經濟(ji)增速放緩帶(dai)來的(de)(de)需求(qiu)下滑(hua)和美(mei)(mei)國(guo)原(yuan)(yuan)油(you)(you)出口增加帶(dai)來供(gong)應的(de)(de)上(shang)升(sheng),這從供(gong)需層面看意味著(zhu)原(yuan)(yuan)油(you)(you)會保(bao)持下跌(die)趨勢,直到(dao)跌(die)破美(mei)(mei)國(guo)頁(ye)巖(yan)油(you)(you)產(chan)出的(de)(de)現(xian)金成本,引(yin)發美(mei)(mei)國(guo)頁(ye)巖(yan)油(you)(you)產(chan)出的(de)(de)下降。但也很難大幅(fu)反彈(dan),需要全(quan)球(qiu)需求(qiu)重回(hui)增長勢頭,實現(xian)新一輪庫存去化。
黎磊:油(you)(you)(you)價(jia)下(xia)降空(kong)間有限(xian)。油(you)(you)(you)價(jia)走勢需關注美國原(yuan)油(you)(you)(you)庫存(cun)和OPEC延長(chang)減(jian)(jian)產(chan)兩方面。庫存(cun)主導短期(qi)價(jia)格,目前美國原(yuan)油(you)(you)(you)庫存(cun)依然(ran)處于增加趨(qu)勢,在阿曼油(you)(you)(you)輪爆炸事件影響過(guo)后(hou)(hou),資金(jin)借(jie)助(zhu)庫存(cun)利空(kong)因素打壓油(you)(you)(you)價(jia),短期(qi)油(you)(you)(you)價(jia)弱勢下(xia)跌(die)為主。Brent跌(die)至(zhi)產(chan)油(you)(you)(you)國財(cai)政盈虧平(ping)衡線以下(xia),將堅(jian)定產(chan)油(you)(you)(you)國延長(chang)減(jian)(jian)產(chan)協(xie)議(yi)的(de)決心,OPEC內部(bu)就延長(chang)減(jian)(jian)產(chan)協(xie)議(yi)初步達成一致意見,市(shi)場對7月初舉行的(de)減(jian)(jian)產(chan)會議(yi)充滿(man)信(xin)心,為下(xia)跌(die)的(de)油(you)(you)(you)價(jia)提供支(zhi)撐。綜合來(lai)看,短期(qi)油(you)(you)(you)價(jia)在庫存(cun)壓力下(xia)延續(xu)跌(die)勢,長(chang)期(qi)油(you)(you)(you)價(jia)有減(jian)(jian)產(chan)預期(qi)支(zhi)撐,預計(ji)后(hou)(hou)續(xu)下(xia)降空(kong)間有限(xian)。
劉燕義:原(yuan)(yuan)油商品屬(shu)性與金融屬(shu)性分歧(qi)大,供(gong)應偏緊與地緣問(wen)題(ti)提供(gong)關鍵支撐(cheng),而宏觀(guan)問(wen)題(ti)使得市場情緒悲觀(guan),資本市場拋售(shou)壓(ya)力大,原(yuan)(yuan)油未來一段時間可能陷(xian)入(ru)震蕩反(fan)復。
唐偉(wei):人為的(de)供應收縮對價(jia)(jia)(jia)格(ge)的(de)提(ti)振將(jiang)是相(xiang)對短(duan)暫的(de),尤(you)其是在原(yuan)油市(shi)場供應更(geng)加多元化(hua)的(de)背景下(xia)。OPEC+對油價(jia)(jia)(jia)的(de)影響力仍(reng)(reng)然處(chu)于下(xia)降趨(qu)勢(shi)。需求端(duan),原(yuan)油需求預期并不能太(tai)樂觀,后續(xu)油價(jia)(jia)(jia)仍(reng)(reng)有調整的(de)空間,地緣(yuan)政治風險可能帶來價(jia)(jia)(jia)格(ge)的(de)波(bo)動,但整體趨(qu)勢(shi)難改。
中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)聲明:凡本(ben)網(wang)注明“來(lai)源:中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)”的所(suo)有作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)品,版權均屬(shu)于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)與(yu)作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)品作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)者(zhe)聯合聲明,任何組織未經中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)以及作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)者(zhe)書面(mian)授權不(bu)得轉(zhuan)載、摘(zhai)編(bian)或利(li)(li)用(yong)其它方式使用(yong)上述作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)品。凡本(ben)網(wang)注明來(lai)源非中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)的作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)品,均轉(zhuan)載自其它媒(mei)體,轉(zhuan)載目的在(zai)于(yu)更好服務讀(du)者(zhe)、傳遞信息之需,并不(bu)代(dai)表(biao)本(ben)網(wang)贊(zan)同其觀點(dian),本(ben)網(wang)亦不(bu)對其真實(shi)性負責(ze),持異議(yi)者(zhe)應與(yu)原出(chu)處單位主張(zhang)權利(li)(li)。
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