作為反映全球經濟和(he)貿易的(de)領先指(zhi)標,波羅的(de)海干散貨指(zhi)數(shu)(BDI)自今年2月中旬逆勢而起,隨后呈現單(dan)邊上漲態勢,近(jin)期(qi)更是(shi)創下(xia)近(jin)一年以來新(xin)高1740點,區間累(lei)計大漲近(jin)兩倍(bei)。同期(qi),相(xiang)關期(qi)貨、股(gu)票概念標的(de)亦有(you)不錯表(biao)現。
分析(xi)人士表(biao)示,在(zai)投資領域,BDI至(zhi)今(jin)被不少投資經(jing)理當作大(da)宗商品及相關以航運企(qi)業為代表(biao)的(de)股票(piao)價格走(zou)勢(shi)的(de)先行指標。近(jin)期相關投資標的(de)的(de)良好(hao)表(biao)現背后,仍(reng)存(cun)進一(yi)步(bu)的(de)“掘金”機會。
“BDI概念”齊飛
2月(yue)(yue)(yue)中旬以(yi)來,BDI單(dan)邊(bian)多頭趨勢顯(xian)著。文華財經數據顯(xian)示,截(jie)至7月(yue)(yue)(yue)8日(ri)(本周一),BDI收報(bao)1740點(dian),創(chuang)下2018年(nian)8月(yue)(yue)(yue)6日(ri)以(yi)來新高,較2月(yue)(yue)(yue)11日(ri)本輪上漲(zhang)起點(dian)595點(dian)累計上漲(zhang)192.44%。
BDI連續上漲也帶動相關大宗商品以(yi)及概念股(gu)走高。期貨盤面(mian)上,同(tong)(tong)期(2月11日(ri)(ri)至7月8日(ri)(ri)),鐵(tie)礦石期價(jia)累(lei)計(ji)漲超42%,螺紋鋼期價(jia)累(lei)計(ji)上漲12.29%。A股(gu)方(fang)面(mian),相關板(ban)塊(kuai)亦表現不俗。Wind數據顯示,A股(gu)海(hai)運(yun)板(ban)塊(kuai)指數同(tong)(tong)期累(lei)計(ji)上漲12.14%,表現較同(tong)(tong)期上證綜指(上漲10.53%)稍強(qiang)。成分股(gu)方(fang)面(mian),中遠海(hai)能今年以(yi)來累(lei)計(ji)漲幅超40%,中遠海(hai)控、中遠海(hai)發、渤(bo)海(hai)輪(lun)渡、長航鳳凰、中遠海(hai)特(te)、寧波海(hai)運(yun)等漲幅均超15%。
“BDI連(lian)續上漲(zhang),一方面(mian)(mian)得益于全球經(jing)(jing)濟仍(reng)呈現弱勢復(fu)蘇,盡管今年上半年主(zhu)要(yao)經(jing)(jing)濟體增(zeng)速(su)放緩,但經(jing)(jing)濟復(fu)蘇仍(reng)是主(zhu)旋律;另一方面(mian)(mian)鐵礦(kuang)石等相關商品價格大漲(zhang)促進(jin)航運需求增(zeng)加。此外,預期美聯儲下半年有望降息(xi),全球貨幣政策寬松也提供了充足(zu)動力。”東吳期貨總經(jing)(jing)理助理兼研究所所長姜興春(chun)表示。
明明債券研究團隊表示,BDI快速上(shang)行一(yi)方(fang)(fang)面是受到(dao)鐵礦石價格影(ying)響,但另一(yi)方(fang)(fang)面或許(xu)也能夠說明全(quan)球經濟和貿易(yi)局(ju)勢沒有預期得那(nei)么差。
從BDI、經濟(ji)增長(chang)和大(da)宗商品(pin)關系來(lai)看,寶城期貨(huo)金融研究所(suo)所(suo)長(chang)程小(xiao)勇表(biao)示(shi),理論上,三者都(dou)會同向變(bian)動,原因在于國際貿易尤(you)其是大(da)宗商品(pin)貿易反(fan)映(ying)實體經濟(ji)的(de)需求(qiu)或經濟(ji)活躍度,因此海運是否繁榮在一定程度上會反(fan)映(ying)經濟(ji)的(de)景氣度。然而,從5月份中(zhong)國大(da)宗干散貨(huo)進口來(lai)看,并(bing)沒有證據顯(xian)示(shi)中(zhong)國對大(da)宗干散貨(huo)需求(qiu)明(ming)顯(xian)增長(chang)。
“由此(ci)可以判斷BDI上(shang)漲可能(neng)并(bing)不是由商品需求驅動,可能(neng)是另外兩(liang)因素所致(zhi):其一(yi),海運(yun)運(yun)力(li)投(tou)放經(jing)過幾年低速(su)增長,使得(de)海運(yun)費對能(neng)源價(jia)格變化較敏感,航運(yun)燃料油(you)裂解價(jia)差擴大,因此(ci)BDI反映出海運(yun)費上(shang)漲趨勢;其二(er),在全球流(liu)動性逐漸寬松下,市場對于未(wei)來大宗(zong)商品需求回暖的提前炒作預期(qi)推動BDI上(shang)漲。”程小勇表示。
背后有何投資經
BDI是由若干(gan)條(tiao)傳統(tong)的干(gan)散(san)(san)貨船航(hang)線的運(yun)價(jia)按(an)照(zhao)各自在航(hang)運(yun)市(shi)場上(shang)的重(zhong)要程度和所占比重(zhong)構成(cheng)的綜合(he)性指數。該(gai)指數是國際公認的干(gan)散(san)(san)貨運(yun)輸市(shi)場最權威的晴雨表(biao)。該(gai)指數綜合(he)反映(ying)全球對礦產、糧食、煤炭(tan)、水泥等初級商(shang)品的需求,在一定(ding)程度上(shang)也反映(ying)國際經濟和商(shang)品貿易狀況(kuang)。
“BDI走勢主要與(yu)鐵礦石(shi)、煤炭(tan)等(deng)大(da)(da)宗(zong)商(shang)品(pin)需求有關,BDI走高(gao)(gao)說明相(xiang)關商(shang)品(pin)需求量(liang)較(jiao)(jiao)(jiao)大(da)(da),這些(xie)商(shang)品(pin)后市有望繼續上(shang)漲。比如,最(zui)近鐵礦石(shi)價(jia)格已創階段(duan)新(xin)高(gao)(gao),與(yu)BDI指(zhi)(zhi)數走勢基本一(yi)(yi)致(zhi)。而一(yi)(yi)些(xie)與(yu)BDI指(zhi)(zhi)數相(xiang)關度較(jiao)(jiao)(jiao)高(gao)(gao)的品(pin)種,雖然目前價(jia)格較(jiao)(jiao)(jiao)為低(di)迷,但后市預計將(jiang)存在補漲需求。”格林(lin)大(da)(da)華期貨宏觀分(fen)析(xi)師趙曉霞表示。
對于(yu)股(gu)市而言,趙曉霞表示,BDI上(shang)漲反映出當前的經(jing)(jing)濟(ji)(ji)并不像市場預期(qi)中那么(me)差,美(mei)國上(shang)周公(gong)布的非農數(shu)據(ju)遠超市場預期(qi),國內經(jing)(jing)濟(ji)(ji)數(shu)據(ju)也顯示逆周期(qi)調節已取得一些成效。BDI指數(shu)創新(xin)高與上(shang)述經(jing)(jing)濟(ji)(ji)數(shu)據(ju)相(xiang)互驗(yan)證,因此,從(cong)此角度來看,股(gu)市有望震蕩回升。
姜(jiang)興春認為(wei):“BDI上漲(zhang)既是(shi)對經濟(ji)前景有(you)較好(hao)預期的反(fan)應,也是(shi)大宗商(shang)(shang)品需求(qiu)增長得(de)到確認的較好(hao)‘錨’,因此BDI連續回升表(biao)明經濟(ji)并不(bu)悲(bei)觀,大宗商(shang)(shang)品需求(qiu)有(you)所增長,因此未(wei)來(lai)大宗商(shang)(shang)品整體將以震蕩筑底為(wei)主或者呈現(xian)反(fan)彈(dan),相關原(yuan)材(cai)料類股票(例(li)如鐵礦(kuang)石、有(you)色金屬以及原(yuan)油)預計將會有(you)不(bu)錯表(biao)現(xian)。”
然而,在程小(xiao)勇看來(lai),當前(qian)的(de)(de)BDI市(shi)場價格是(shi)對(dui)未來(lai)運(yun)(yun)輸(shu)商(shang)品(pin)(pin)(pin)的(de)(de)報價,反(fan)映的(de)(de)是(shi)對(dui)未來(lai)的(de)(de)預期。因(yin)此(ci),BDI大(da)(da)漲對(dui)商(shang)品(pin)(pin)(pin)和股市(shi)投資的(de)(de)影響需要甄別(bie)是(shi)大(da)(da)宗(zong)干散貨(huo)需求增長帶來(lai)的(de)(de)海運(yun)(yun)貿易量(liang)增長,還是(shi)成(cheng)本推動或資金推動的(de)(de)漲勢。“如果(guo)是(shi)中國對(dui)商(shang)品(pin)(pin)(pin)需求大(da)(da)幅回(hui)暖驅動的(de)(de)BDI上(shang)漲,那么有利于(yu)做多大(da)(da)宗(zong)干散貨(huo)價格,在此(ci)情況下,看多股市(shi)航運(yun)(yun)板塊相關龍頭企業。但(dan)從當前(qian)來(lai)看,BDI上(shang)漲更傾向于(yu)是(shi)流動性(xing)寬松下的(de)(de)樂觀預期和能源成(cheng)本上(shang)漲帶來(lai)的(de)(de)海運(yun)(yun)成(cheng)本上(shang)升的(de)(de)驅動結果(guo)。”
反彈行情會否持續
展(zhan)望下(xia)(xia)半(ban)年,趙(zhao)曉霞認為,中(zhong)國經濟(ji)下(xia)(xia)行(xing)壓力(li)會減弱(ruo),主要(yao)是因逆周期調節效果開始顯現(xian),而由于BDI指(zhi)數與(yu)中(zhong)國經濟(ji)相(xiang)(xiang)關(guan)(guan)度較高,因此下(xia)(xia)半(ban)年BDI指(zhi)數繼續(xu)回(hui)升的(de)概率(lv)大(da)。具體到(dao)相(xiang)(xiang)關(guan)(guan)股票或期貨交易,投資(zi)者可以考(kao)慮(lv)購買與(yu)航運相(xiang)(xiang)關(guan)(guan)股票。期指(zhi)方(fang)面(mian),由于IC合約(yue)目前貼水幅度較大(da),投資(zi)者可以考(kao)慮(lv)布(bu)局(ju)IC遠月合約(yue)多單。商(shang)品方(fang)面(mian),可關(guan)(guan)注一(yi)些與(yu)BDI指(zhi)數相(xiang)(xiang)關(guan)(guan)度較高的(de)品種。
“對BDI未來走勢持相(xiang)對謹(jin)慎樂觀的看法,可(ke)以(yi)逢調整布局(ju)原材料以(yi)及(ji)能化生(sheng)產類上市(shi)公司,港口、航運板塊也可(ke)適度(du)關注(zhu),大(da)宗(zong)商品下跌(die)趨勢有望扭轉,逢低建立中(zhong)期多單。”姜(jiang)興春表示。
不過(guo),程小勇認為,下半年BDI走勢很大(da)可能(neng)呈現沖高回落態勢,一方(fang)面,能(neng)源成本(ben)推(tui)漲(zhang)不可持(chi)續,全球原油(you)價格大(da)概率不會繼續大(da)幅沖高,燃料油(you)裂解價差有望縮減;另一方(fang)面,全球經濟增速放緩已非(fei)常明顯,由此(ci)(ci)帶來的(de)(de)是(shi)政(zheng)策逆周期操作加碼(ma),如貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)重新回歸寬松(song),但空間極(ji)為有限(xian),需(xu)求(qiu)回暖(nuan)和(he)(he)(he)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)寬松(song)并非(fei)是(shi)確定性關系(xi)。除(chu)了鐵礦石因(yin)淡水河(he)谷(gu)潰壩等事件引發的(de)(de)供應(ying)下降帶來的(de)(de)價格上漲(zhang)之外,鋼(gang)材(cai)、煤炭和(he)(he)(he)其他大(da)宗干(gan)散貨(huo)(huo)并不會受益于BDI上漲(zhang)。從股(gu)市角度來看,能(neng)源成本(ben)上漲(zhang)對(dui)航(hang)運公司(si)的(de)(de)利(li)潤有侵蝕(shi)作用,因(yin)此(ci)(ci)相(xiang)關大(da)宗干(gan)散貨(huo)(huo)如煤炭、鋼(gang)材(cai)和(he)(he)(he)大(da)豆(dou)等并不會因(yin)BDI上漲(zhang)而出(chu)現較大(da)的(de)(de)趨勢性上漲(zhang)行情,而航(hang)運板塊股(gu)票(piao)可能(neng)也(ye)因(yin)缺乏重大(da)機(ji)會,反(fan)而可能(neng)會走低(di)。
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