9月26日(ri),我國(guo)境內第(di)70個衍生品(pin)——苯乙(yi)(yi)烯期貨在大連商(shang)品(pin)交(jiao)易(yi)所(下稱“大商(shang)所”)亮相。中國(guo)證券報記者了解到,共(gong)有8000多個客(ke)戶(hu)參(can)與(yu)了苯乙(yi)(yi)烯期貨首日(ri)交(jiao)易(yi),成交(jiao)量10.18萬手(單邊(bian),下同(tong)),成交(jiao)額41.18億(yi)元,持倉量1.68萬手。苯乙(yi)(yi)烯期貨上市首日(ri)交(jiao)易(yi)活躍,價格(ge)波動(dong)合理,產業(ye)客(ke)戶(hu)積(ji)極(ji)參(can)與(yu)交(jiao)易(yi),實現了平穩起步的預期。
價(jia)格走勢符合預(yu)期
從價(jia)(jia)格走勢(shi)看,苯乙(yi)烯(xi)期(qi)貨(huo)6個合(he)(he)約(yue)的(de)掛(gua)牌(pai)基(ji)準價(jia)(jia)為8000元/噸,首日呈(cheng)沖高回落(luo)態(tai)勢(shi)。其中,2005合(he)(he)約(yue)開盤后(hou)(hou)一度最(zui)高上沖至(zhi)8160元/噸,漲幅(fu)2%,隨后(hou)(hou)震蕩回落(luo)至(zhi)7983元/噸的(de)日內低(di)點,最(zui)終報收(shou)8056元/噸。“苯乙(yi)烯(xi)上市首日總體(ti)平穩,價(jia)(jia)格波幅(fu)基(ji)本在3%以內,反映(ying)出期(qi)貨(huo)交(jiao)易已趨理性,也體(ti)現了交(jiao)易所(suo)在制定基(ji)準掛(gua)牌(pai)價(jia)(jia)時(shi)進行了充分(fen)調查(cha)和研究(jiu)(jiu)。”中信期(qi)貨(huo)能化研究(jiu)(jiu)員顏鑫說,月(yue)間價(jia)(jia)差在開盤之(zhi)初就呈(cheng)現“近高遠(yuan)低(di)”形態(tai),與基(ji)本面“現貨(huo)強、預期(qi)弱”的(de)表現一致。還要看到,苯乙(yi)烯(xi)同時(shi)形成(cheng)2004、2005兩個活躍合(he)(he)約(yue),首日成(cheng)交(jiao)量分(fen)別(bie)為4.1萬(wan)(wan)手、5.7萬(wan)(wan)手,也從側面反映(ying)出投(tou)資(zi)者的(de)成(cheng)熟。倘(tang)若活躍合(he)(he)約(yue)能夠維持相對(dui)(dui)連續的(de)狀(zhuang)態(tai),對(dui)(dui)于(yu)吸引產(chan)業客戶積極參(can)與會有幫(bang)助。
市場結構成熟
從市場結構看,首(shou)日(ri)交(jiao)易中(zhong)法人(ren)客戶(hu)成交(jiao)、持(chi)倉量(liang)占(zhan)(zhan)比分別為28%、67%,市場結構接近成熟(shu)品種,尤(you)其法人(ren)客戶(hu)持(chi)倉占(zhan)(zhan)比近7成,顯(xian)示了產業(ye)企業(ye)和機(ji)構投資者對苯(ben)乙烯期貨的參與熱(re)度。中(zhong)化石(shi)化銷售(shou)公(gong)司、中(zhong)基石(shi)化公(gong)司、南通化工輕工公(gong)司等產業(ye)上下游企業(ye)均參與首(shou)日(ri)交(jiao)易。
我國苯(ben)(ben)(ben)乙烯(xi)市場規模較大(da),隨著未來5年國內大(da)量(liang)新產(chan)能投放,苯(ben)(ben)(ben)乙烯(xi)國內自給(gei)率(lv)會大(da)幅度提高(gao)。上下游客戶有(you)更多套保需求(qiu),需要(yao)利用期貨對沖風(feng)險(xian),苯(ben)(ben)(ben)乙烯(xi)期貨此時(shi)上市可(ke)謂恰(qia)逢其時(shi)。對于為何(he)參與(yu)苯(ben)(ben)(ben)乙烯(xi)期貨交(jiao)易(yi)(yi)(yi),中化石化銷售公(gong)司資源與(yu)貿易(yi)(yi)(yi)部(bu)副(fu)總經理(li)孫(sun)輝表示(shi),公(gong)司目前貿易(yi)(yi)(yi)規模約60萬(wan)噸/年,是中化集團能源事業部(bu)重要(yao)組成(cheng)部(bu)分。“眾所(suo)周(zhou)知,苯(ben)(ben)(ben)乙烯(xi)價(jia)格波動(dong)大(da)、‘魔性’十足(zu)。現貨庫(ku)存(cun)和在(zai)途庫(ku)存(cun)存(cun)在(zai)風(feng)險(xian),在(zai)市場行情大(da)幅波動(dong)時(shi),需要(yao)運用衍生(sheng)品(pin)工(gong)具(ju)來控制(zhi)部(bu)分風(feng)險(xian)。”
同樣參與了首日交(jiao)易的(de)南通(tong)化工輕工公司副總經(jing)理周(zhou)軍認為,隨著恒(heng)力和浙江石化200噸裝(zhuang)置年底投產(chan),明年苯(ben)乙(yi)烯國內自給率會大(da)幅度提高。上下(xia)游(you)客戶有(you)更多套(tao)保(bao)需(xu)求,需(xu)要利(li)用期貨對沖(chong)風(feng)(feng)險,這時上市苯(ben)乙(yi)烯期貨的(de)時機很好。“去年公司每個月進口5、6萬噸苯(ben)乙(yi)烯,當時價格波動很大(da)。有(you)了苯(ben)乙(yi)烯期貨,在類似情況下(xia)可能(neng)幾(ji)分鐘就能(neng)建(jian)立反向(xiang)頭寸,把(ba)風(feng)(feng)險規避掉。”他說(shuo)。
據悉(xi),首單產業客戶為中(zhong)基石化(hua)公(gong)司。記者第一時間聯系(xi)到(dao)中(zhong)基石化(hua)聚苯(ben)乙(yi)烯產品(pin)經理(li)(li)孫(sun)路(lu),據介(jie)紹,公(gong)司自2008年便開始(shi)參與期貨(huo)(huo)市場交易,并組建了專(zhuan)業的(de)(de)期貨(huo)(huo)團隊(dui)。隨著經驗的(de)(de)不斷積累,公(gong)司的(de)(de)期現策(ce)略(lve)研究、風控管(guan)(guan)理(li)(li)等日益成(cheng)(cheng)熟,目前,公(gong)司涉及的(de)(de)產品(pin)貿(mao)(mao)(mao)易基本均配合期貨(huo)(huo)進(jin)行(xing)風險管(guan)(guan)理(li)(li)。“期貨(huo)(huo)已經成(cheng)(cheng)為公(gong)司發展壯大(da)的(de)(de)穩定器和(he)助推器。”孫(sun)路(lu)說,“目前公(gong)司聚乙(yi)烯和(he)聚丙烯的(de)(de)基差貿(mao)(mao)(mao)易已經占到(dao)該品(pin)種(zhong)全(quan)部貿(mao)(mao)(mao)易量(liang)的(de)(de)一半以上,其他品(pin)種(zhong)的(de)(de)期現結合操作也已經是公(gong)司的(de)(de)基本經營策(ce)略(lve)。”在了解到(dao)大(da)商(shang)所要(yao)上市苯(ben)乙(yi)烯期貨(huo)(huo)后,企(qi)業就開始(shi)積極籌備,“我們一直(zhi)從事苯(ben)乙(yi)烯貿(mao)(mao)(mao)易,與上下(xia)游企(qi)業有很(hen)多(duo)合作。近(jin)年苯(ben)乙(yi)烯價格(ge)波(bo)動較大(da),我們迫切(qie)需要(yao)期貨(huo)(huo)工具(ju)進(jin)行(xing)風險管(guan)(guan)理(li)(li)。”
價格信號功(gong)能(neng)初顯(xian)
相關市場人(ren)士表示,除避險功(gong)能外(wai),企業還(huan)可以利用(yong)期貨價格(ge)信號(hao)靈活進行貿(mao)易(yi)定價,優(you)化現(xian)有的價格(ge)形成機制。目前(qian),國內(nei)苯乙烯行業銷售方(fang)式,長(chang)(chang)約(yue)(yue)(yue)占多數(shu)。工(gong)廠的長(chang)(chang)約(yue)(yue)(yue)比例大(da)約(yue)(yue)(yue)有70%,剩余進入貿(mao)易(yi)渠道。長(chang)(chang)約(yue)(yue)(yue)客戶(hu)結算方(fang)式通常(chang)參(can)考安迅思的外(wai)盤和國內(nei)現(xian)貨價格(ge)指(zhi)數(shu),通過加(jia)權平均(jun)方(fang)式得(de)到基(ji)準(zhun)價。當前(qian)現(xian)貨貿(mao)易(yi)還(huan)沒有統一的具有較強約(yue)(yue)(yue)束力(li)的定價機制和公開透明(ming)的衍生(sheng)品價格(ge)信號(hao)。
從首日(ri)交易情(qing)況(kuang)看,期(qi)貨價格(ge)信號功能初顯。“苯(ben)乙烯首日(ri)表現(xian)(xian)(xian)市場(chang)參與度偏高,成交量和(he)持倉量穩(wen)步提升,價格(ge)完(wan)全體現(xian)(xian)(xian)市場(chang)遠期(qi)供需(xu)格(ge)局(ju),對現(xian)(xian)(xian)貨市場(chang)產生指導作用,同時近遠月價差表現(xian)(xian)(xian)穩(wen)定合理(li),體現(xian)(xian)(xian)苯(ben)乙烯期(qi)貨具備合理(li)定價能力。”浙商期(qi)貨研究員汪文林(lin)指出。
盡管是剛上(shang)市的(de)新品(pin)種,但產業鏈企(qi)(qi)業對期貨(huo)工具并(bing)不陌生。上(shang)海賽科石化(hua)、南通(tong)化(hua)工輕(qing)工等(deng)(deng)生產、貿易(yi)企(qi)(qi)業已經參(can)與到LLDPE、甲醇(chun)(chun)等(deng)(deng)相關化(hua)工期貨(huo)的(de)交(jiao)易(yi)中,有的(de)企(qi)(qi)業成為(wei)交(jiao)易(yi)所指定的(de)化(hua)工期貨(huo)交(jiao)割庫,在期現結合方面較深入。以中化(hua)石化(hua)銷售公司為(wei)例(li),該公司長期在聚(ju)乙(yi)烯、聚(ju)丙烯、甲醇(chun)(chun)、乙(yi)二醇(chun)(chun)等(deng)(deng)品(pin)種進行了套期保值。
經(jing)過近30年(nian)發展,我(wo)國(guo)衍(yan)生(sheng)品(pin)(pin)市(shi)場(chang)已經(jing)成為全球最大(da)的(de)農業、金(jin)屬、化(hua)工衍(yan)生(sheng)品(pin)(pin)市(shi)場(chang)。以苯乙(yi)(yi)烯期(qi)貨(huo)(huo)為發展的(de)新(xin)起(qi)點,我(wo)國(guo)衍(yan)生(sheng)品(pin)(pin)市(shi)場(chang)服務(wu)實(shi)(shi)體經(jing)濟的(de)路越走越寬。“我(wo)們(men)作(zuo)為苯乙(yi)(yi)烯貿(mao)易企業,在2020年(nian)將拓(tuo)展實(shi)(shi)現自有新(xin)增產能,更加需要(yao)管理價格風險。苯乙(yi)(yi)烯期(qi)貨(huo)(huo)上市(shi)豐富了我(wo)們(men)的(de)經(jing)營(ying)實(shi)(shi)現渠(qu)道(dao)和(he)避險的(de)方(fang)式。苯乙(yi)(yi)烯期(qi)貨(huo)(huo)上市(shi),將使得市(shi)場(chang)化(hua)價格充分(fen)體現,現貨(huo)(huo)、遠期(qi)、期(qi)貨(huo)(huo)幾種渠(qu)道(dao)和(he)工具相(xiang)得益彰,我(wo)們(men)將根據自身經(jing)營(ying)需要(yao)積(ji)極參與期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)場(chang)。”孫輝(hui)說。
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