2月25日,50ETF購2月2800期(qi)權合約單(dan)日漲(zhang)幅超過192倍,引起市(shi)場一(yi)片驚嘆(tan):“奧(ao)拓進去,奧(ao)迪出(chu)來(lai);寶來(lai)進去,寶馬出(chu)來(lai)!” 在財(cai)富效應(ying)的吸引下,期(qi)權市(shi)場活躍(yue)度進一(yi)步提升。
3月(yue)19日(ri),上證(zheng)50ETF現(xian)貨報收于2.79元(yuan),下跌(die)0.78%,上證(zheng)50ETF期(qi)權(quan)總(zong)成交(jiao)面(mian)額647.751億元(yuan),期(qi)現(xian)成交(jiao)比(bi)為0.29,權(quan)利金(jin)成交(jiao)金(jin)額14.890億元(yuan);合(he)約總(zong)持倉3071028張,較(jiao)(jiao)上一交(jiao)易日(ri)增加3.11%,較(jiao)(jiao)2月(yue)底未平(ping)倉合(he)約總(zong)數2237627張增幅高(gao)達37.24%。
其中,深(shen)度虛值期權50ETF購3月(yue)(yue)3000持倉(cang)量(liang)(liang)自3月(yue)(yue)以(yi)來大幅增加,3月(yue)(yue)1日(ri)持倉(cang)量(liang)(liang)為22.06萬手,至3月(yue)(yue)8日(ri)達到43.98萬手的峰值,此(ci)后有所回落,截(jie)至3月(yue)(yue)19日(ri),持倉(cang)量(liang)(liang)報30.43萬手。
深度虛(xu)值期權之(zhi)所以受(shou)到投資(zi)者追捧(peng),一(yi)方(fang)面受(shou)到了2月份50ETF購2月2800期權大漲的(de)影響,另一(yi)方(fang)面也(ye)在于當前現貨指(zhi)數處于牛市(shi)之(zhi)中,投資(zi)者對于后市(shi)深度虛(xu)值期權變成實值期權有(you)所期待(dai)。
不過,投資者應深(shen)入(ru)了解深(shen)度(du)虛值(zhi)期(qi)(qi)權的特性、尊重市場規律。深(shen)度(du)虛值(zhi)期(qi)(qi)權臨近到(dao)(dao)期(qi)(qi)日變為(wei)(wei)實(shi)(shi)值(zhi)是小概率事件。2月25日A股市場出現(xian)了罕見的單日大幅上漲,50ETF基(ji)金的漲幅達到(dao)(dao)7.56%,最高一(yi)度(du)觸(chu)及(ji)2.829元,這一(yi)小概率事件發生,才使得深(shen)度(du)虛值(zhi)的50ETF購2月2800期(qi)(qi)權一(yi)躍成為(wei)(wei)實(shi)(shi)值(zhi)期(qi)(qi)權,導致大幅上漲。
目前,50ETF購3月3000合約虛值程(cheng)度較高,其最(zui)后交(jiao)易日(ri)(ri)、行權日(ri)(ri)、到(dao)期日(ri)(ri)為2019年3月27日(ri)(ri),存在(zai)時間價值隨著臨近到(dao)期日(ri)(ri)加速衰減(jian)的風險。
當前上證(zheng)50ETF現(xian)貨(huo)(huo)價(jia)格為2.79元,相(xiang)(xiang)對(dui)于50ETF購3月3000行(xing)(xing)權(quan)(quan)(quan)價(jia)而言(yan),現(xian)貨(huo)(huo)價(jia)格需要(yao)在(zai)未(wei)來5個交易日上漲7.53%,才能(neng)實(shi)(shi)現(xian)虛(xu)值(zhi)(zhi)期權(quan)(quan)(quan)向實(shi)(shi)值(zhi)(zhi)期權(quan)(quan)(quan)的(de)轉變。相(xiang)(xiang)比于股票或(huo)者期貨(huo)(huo)而言(yan),期權(quan)(quan)(quan)是一個非(fei)線性(xing)衍(yan)生品,在(zai)期權(quan)(quan)(quan)到期的(de)時候,實(shi)(shi)值(zhi)(zhi)期權(quan)(quan)(quan)的(de)買方(fang)可以去行(xing)(xing)權(quan)(quan)(quan),而虛(xu)值(zhi)(zhi)期權(quan)(quan)(quan)的(de)價(jia)值(zhi)(zhi)則會(hui)歸零。對(dui)于深度(du)虛(xu)值(zhi)(zhi)期權(quan)(quan)(quan)合約而言(yan),到期時處于虛(xu)值(zhi)(zhi)狀(zhuang)態(tai),因此其價(jia)值(zhi)(zhi)會(hui)歸零。這也(ye)提醒我們,在(zai)買入(ru)臨近(jin)到期虛(xu)值(zhi)(zhi)期權(quan)(quan)(quan)時,應做好倉位管(guan)理,同時注意止盈止損的(de)問題,否則市(shi)場中的(de)流(liu)動性(xing)風險及行(xing)(xing)情的(de)波(bo)動都可能(neng)將利(li)潤回吐甚至出現(xian)大幅虧(kui)損。
對于深(shen)度虛值(zhi)期權的(de)賣方(fang)(fang)而(er)(er)言,賣出深(shen)度虛值(zhi)合約(yue)的(de)收益(yi)很低,而(er)(er)潛(qian)在(zai)風(feng)險巨大,極(ji)少有投(tou)(tou)資者(zhe)愿(yuan)意(yi)作為深(shen)度虛值(zhi)期權的(de)賣方(fang)(fang)。所(suo)以即使小(xiao)概(gai)率事件發(fa)生(sheng),也鮮有投(tou)(tou)資者(zhe)真正能獲得大額收益(yi)。