7月(yue)最后一天,期債普漲,10年期國債期貨(huo)主(zhu)力1909合約收盤上(shang)漲0.28%,當(dang)月(yue)累(lei)計(ji)上(shang)漲0.87%。分析人士預(yu)計(ji)短期內債券(quan)市場難(nan)以打破(po)膠著的局面(mian)。
期債走勢獲提振上漲
“7月31日,國債(zhai)期(qi)貨(huo)上漲,并回(hui)到7月以來構筑(zhu)的(de)核心震(zhen)蕩區間。”國泰(tai)君安(an)期(qi)貨(huo)分析師(shi)王(wang)洋表示(shi),中央政治局(ju)經濟(ji)(ji)工作會議(yi)定調(diao):堅持“房(fang)住不炒”,不作為短(duan)期(qi)刺激經濟(ji)(ji)的(de)手段(duan),落實以減稅為重心的(de)財政政策。這(zhe)緩解(jie)了(le)債(zhai)券(quan)市場對“寬信用(yong)”和“地方債(zhai)擴(kuo)容(rong)”的(de)擔憂,債(zhai)券(quan)收益率走勢重歸基本(ben)面。
7月31日,債券市場收(shou)益(yi)率整體呈現震蕩下行走勢,成交(jiao)最活躍的10年期國債和國開債收(shou)益(yi)率分(fen)別(bie)下行2bp和3bp。
“‘利(li)率雙(shuang)軌制(zhi)’并軌仍將(jiang)是下半年貨幣(bi)政策工(gong)作重心。”王(wang)洋表(biao)示。
多空雙方激烈角逐
盡管(guan)7月10年期國(guo)債期貨主力(li)1909合約(yue)收獲0.87%的漲(zhang)幅(fu),但整體來看(kan),市場(chang)上多(duo)空雙(shuang)方角逐仍(reng)較為激烈。
“7月(yue)(yue)伊(yi)始,市場對(dui)央(yang)行降準(zhun)或(huo)定(ding)向(xiang)降準(zhun)有(you)一定(ding)的(de)期(qi)待,但隨后(hou)(hou)因為(wei)央(yang)行易綱行長表態當前利率處(chu)于理想位(wei)置而落空。不過,偏弱的(de)微觀(guan)經濟數據(ju)表現使得國(guo)債(zhai)收(shou)益(yi)率上行變難,10年期(qi)國(guo)債(zhai)收(shou)益(yi)率在(zai)月(yue)(yue)初向(xiang)下突破3.2%重要阻力位(wei)后(hou)(hou),整體維持(chi)在(zai)3.15%-3.2%區間運行,期(qi)債(zhai)市場進入觀(guan)察(cha)期(qi),多空雙方角逐(zhu),呈現寬幅震蕩格局。”領睿資產分(fen)析師李(li)宇(yu)霆表示。
李宇霆認為,總(zong)體上看(kan),期(qi)(qi)債(zhai)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)短期(qi)(qi)走(zou)勢未必如(ru)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)預(yu)期(qi)(qi)的樂觀。市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)此前(qian)對(dui)美(mei)聯儲(chu)(chu)降息已有(you)(you)充(chong)分預(yu)期(qi)(qi),但從易綱行(xing)長此前(qian)表態來(lai)看(kan),由于通脹(zhang)、地產等因素(su)制約,人民銀行(xing)未必會(hui)跟隨美(mei)聯儲(chu)(chu)降息,市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)的寬松(song)預(yu)期(qi)(qi)可能(neng)(neng)(neng)落空;當前(qian)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)對(dui)經濟前(qian)景已存預(yu)期(qi)(qi),但一旦數據(ju)表現(xian)略超預(yu)期(qi)(qi),期(qi)(qi)債(zhai)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)反而可能(neng)(neng)(neng)走(zou)出與市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)預(yu)期(qi)(qi)相反的行(xing)情。短期(qi)(qi)來(lai)看(kan),國(guo)(guo)債(zhai)收益率(lv)有(you)(you)小幅回(hui)升(sheng)至3.2%附近的可能(neng)(neng)(neng)性,在全球央行(xing)齊聲表態偏“鴿”的背(bei)景下(xia),我(wo)國(guo)(guo)貨幣政策(ce)突然收緊(jin)的概率(lv)極低,債(zhai)券市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)當前(qian)膠著的行(xing)情短期(qi)(qi)內(nei)也不會(hui)被(bei)輕(qing)易突破,維持(chi)10年期(qi)(qi)國(guo)(guo)債(zhai)收益率(lv)在3.1%-3.3%震蕩行(xing)情的判斷。
王洋認為,若央行維持(chi)當前長端和短端“利(li)率(lv)(lv)走廊”體系不(bu)變,那么國債期(qi)貨(huo)在上漲的(de)同時也存在價格上限的(de)約束(shu),成(cheng)交(jiao)量也未隨(sui)之(zhi)擴大(da)。目前來(lai)看,3.02%-3.10%仍是10年期(qi)國債收益(yi)率(lv)(lv)下(xia)行的(de)底部(bu)區域,未來(lai)流動性將(jiang)保持(chi)合理(li)充(chong)裕但(dan)不(bu)會(hui)泛濫、市場利(li)率(lv)(lv)保持(chi)穩定但(dan)大(da)概率(lv)(lv)不(bu)會(hui)破位(wei)下(xia)行。
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