自7月6日以來，螺紋鋼期(qi)貨主力1810合(he)約價格扶搖直上，大致可分為兩段：第一段是(shi)從3800元(yuan)/噸(dun)漲至(zhi)4000元(yuan)/噸(dun)附近(jin)；第二段則是(shi)4000元(yuan)/噸(dun)到目前接近(jin)4300元(yuan)/噸(dun)的(de)水平。

　　通過(guo)(guo)分析過(guo)(guo)去這(zhe)段時(shi)間(jian)(jian)的產業(ye)數據(ju)發現(xian)(xian)(xian)，第(di)一(yi)段價(jia)格上漲主要源于(yu)產業(ye)供需出(chu)(chu)現(xian)(xian)(xian)好(hao)轉(zhuan)，下(xia)(xia)游需求啟動(dong)帶(dai)動(dong)。據(ju)我的鋼鐵網數據(ju)顯示(shi)，全(quan)國樣本(ben)貿易商建(jian)材(cai)成交(jiao)(jiao)量(liang)從(cong)7月上旬日均(jun)16萬(wan)噸，漲至7月中旬的日均(jun)19萬(wan)噸，但(dan)期(qi)間(jian)(jian)樣本(ben)鋼廠鋼材(cai)產量(liang)卻維持(chi)在(zai)每周(zhou)1000萬(wan)噸左右，這(zhe)屬于(yu)今(jin)年春節后(hou)的最高水平。另(ling)外，市場參與者廣(guang)泛關注的每周(zhou)鋼材(cai)庫(ku)存(cun)數據(ju)，無論是(shi)社會庫(ku)存(cun)還是(shi)鋼廠庫(ku)存(cun)在(zai)這(zhe)段時(shi)間(jian)(jian)均(jun)是(shi)下(xia)(xia)降(jiang)走勢。在(zai)鋼廠產量(liang)新高的情況下(xia)(xia)，庫(ku)存(cun)未能積累反而出(chu)(chu)現(xian)(xian)(xian)下(xia)(xia)降(jiang)，同時(shi)貿易商成交(jiao)(jiao)不(bu)斷走高，可以看出(chu)(chu)鋼材(cai)需求在(zai)這(zhe)段時(shi)間(jian)(jian)的表(biao)現(xian)(xian)(xian)相當(dang)不(bu)錯。

　　但自7月(yue)下(xia)旬以來，產(chan)(chan)業(ye)(ye)數(shu)據的(de)表(biao)現卻并沒有前期(qi)(qi)那(nei)么好，需求在(zai)一段時(shi)間集中釋放(fang)后(hou)出現了對(dui)(dui)價格(ge)的(de)恐高(gao)和(he)停滯，真(zhen)正拉(la)動價格(ge)的(de)是政策預(yu)期(qi)(qi)和(he)環境污染(ran)整治(zhi)下(xia)的(de)環保限(xian)產(chan)(chan)活動。首當(dang)其沖的(de)便是唐山市(shi)(shi)(shi)，政策文件顯示自7月(yue)20日至8月(yue)31日當(dang)地鋼(gang)鐵(tie)企業(ye)(ye)施行50%限(xian)產(chan)(chan)，以改善空氣質(zhi)量，市(shi)(shi)(shi)場預(yu)期(qi)(qi)其將(jiang)直接影(ying)(ying)響粗鋼(gang)產(chan)(chan)量約250萬(wan)噸-350萬(wan)噸，影(ying)(ying)響巨大。緊接著(zhu)山西省公布(bu)《打贏藍天保衛(wei)戰三(san)年行動計劃通知書(shu)》，將(jiang)對(dui)(dui)省內污染(ran)不達標(biao)鋼(gang)鐵(tie)焦化企業(ye)(ye)實行限(xian)產(chan)(chan)整治(zhi)。再之后(hou)，8月(yue)2日公布(bu)的(de)京津冀采暖季環保限(xian)產(chan)(chan)征求意見稿，對(dui)(dui)比(bi)去年不僅增(zeng)加了區域城市(shi)(shi)(shi)還提高(gao)了污染(ran)檢(jian)測(ce)標(biao)準和(he)增(zeng)加了限(xian)產(chan)(chan)措施，力度之嚴(yan)大幅超出市(shi)(shi)(shi)場預(yu)期(qi)(qi)。

　　此(ci)外，國內宏(hong)觀預期(qi)也開(kai)始逐漸發(fa)生變化。先是(shi)4月下(xia)旬的(de)(de)政(zheng)(zheng)治局(ju)會議強(qiang)調(diao)要擴大內需和開(kai)放，隨后是(shi)前不(bu)久的(de)(de)中央政(zheng)(zheng)治局(ju)會議釋放出的(de)(de)下(xia)半年(nian)“六(liu)穩”政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)信(xin)號，貨(huo)幣政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)將從去年(nian)的(de)(de)緊縮轉(zhuan)向穩定適度，財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)也將更加積極。結合(he)最近(jin)一個月以(yi)來銀(yin)行(xing)間市場(chang)拆(chai)借利(li)率的(de)(de)連續(xu)下(xia)行(xing)走勢可以(yi)看(kan)出，宏(hong)觀預期(qi)已完全轉(zhuan)向，且具體(ti)措(cuo)施已實施并傳遞到了市場(chang)。這對(dui)期(qi)貨(huo)價格長期(qi)利(li)好，也已被市場(chang)參與者認識到。與國內利(li)多的(de)(de)宏(hong)觀環境(jing)對(dui)應的(de)(de)是(shi)層(ceng)層(ceng)加碼(ma)的(de)(de)外部風險(xian)。

　　當前(qian)市(shi)場(chang)環境處于宏觀和產業(ye)矛盾積累(lei)的(de)階(jie)段，同種情(qing)形(xing)今年已出現過(guo)兩(liang)次(ci)，均是外部(bu)擾(rao)動(dong)因素疊加產業(ye)矛盾共振(zhen)后引(yin)起螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期貨(huo)價格(ge)(ge)下(xia)(xia)跌。第(di)(di)一次(ci)是3月(yue)下(xia)(xia)旬(xun)初次(ci)爆發，使得期貨(huo)價格(ge)(ge)跌幅(fu)達10%；第(di)(di)二次(ci)是6月(yue)中旬(xun)，在現貨(huo)遭(zao)遇淡(dan)季的(de)共振(zhen)下(xia)(xia)，價格(ge)(ge)跌愈5%。經過(guo)對(dui)兩(liang)次(ci)下(xia)(xia)跌數據比(bi)對(dui)分(fen)析，認為(wei)接下(xia)(xia)來的(de)市(shi)場(chang)環境與期貨(huo)價格(ge)(ge)第(di)(di)二次(ci)下(xia)(xia)跌時(shi)的(de)情(qing)形(xing)有相(xiang)似(si)性(xing)，但力(li)度(du)會(hui)較第(di)(di)二次(ci)大，理(li)由主要有三點：其(qi)一，目前(qian)市(shi)場(chang)價格(ge)(ge)上(shang)(shang)漲短(duan)期雖已脫離產業(ye)供需(xu)，但仍有向上(shang)(shang)預(yu)(yu)期引(yin)導，這(zhe)點較3月(yue)強，與6月(yue)相(xiang)似(si)；其(qi)二，與3月(yue)份不同，當前(qian)市(shi)場(chang)參與者對(dui)外部(bu)擾(rao)動(dong)因素已有一定(ding)心里預(yu)(yu)期，邊際影響(xiang)在降低，更靠近第(di)(di)二次(ci)；其(qi)三，目前(qian)期貨(huo)價格(ge)(ge)已逐漸(jian)開始升水，同時(shi)行業(ye)在8月(yue)下(xia)(xia)旬(xun)面臨著旺季預(yu)(yu)期出盡的(de)價格(ge)(ge)回調，這(zhe)點略比(bi)6月(yue)弱。故認為(wei)，盡管當前(qian)期貨(huo)價格(ge)(ge)接連上(shang)(shang)漲保持強勢(shi)，但已開始暴(bao)露出部(bu)分(fen)風(feng)險，隨著時(shi)間不斷臨近，將會(hui)有5%-10%的(de)下(xia)(xia)跌幅(fu)度(du)。