“今年(nian)以來，A股市場表現(xian)低迷，在整體單邊市場走(zou)勢環境下，上證50ETF期權的靈活多樣(yang)特征得以凸顯。”北(bei)京地區一位(wei)專業機構投資者(zhe)向中國證券(quan)報記者(zhe)表示(shi)。

　　近期(qi)，在股票做多策略失效的情況下，期(qi)權(quan)這個(ge)風險工具魅力顯(xian)著(zhu)提升，也吸引不(bu)少投資者參與。數據顯(xian)示(shi)，中秋(qiu)節小(xiao)長假前(qian)最后(hou)一(yi)個(ge)交(jiao)(jiao)(jiao)易日(ri)（9月21日(ri)），50ETF期(qi)權(quan)市場成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)量(liang)顯(xian)著(zhu)增加，單日(ri)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)大增近一(yi)倍(bei)達268.82萬(wan)張，創出歷史新高。上交(jiao)(jiao)(jiao)所數據也顯(xian)示(shi)，截至8月底，50ETF期(qi)權(quan)投資者賬戶總數已突破28萬(wan)戶。

　　業內人士表示，近(jin)期(qi)，A股市(shi)場(chang)波(bo)(bo)動明(ming)顯(xian)加劇，波(bo)(bo)動率交易機會明(ming)顯(xian)增(zeng)多(duo)(duo)，在期(qi)權市(shi)場(chang)存在明(ming)顯(xian)賺錢效應的(de)情(qing)況下，不(bu)(bu)少資金(jin)扎(zha)推入市(shi)，進而(er)帶動活(huo)躍(yue)度大(da)幅提升。不(bu)(bu)過，相(xiang)對來(lai)說，我(wo)國期(qi)權市(shi)場(chang)標的(de)相(xiang)對單一(yi)，尚不(bu)(bu)能滿足投資者的(de)多(duo)(duo)樣化風險管理(li)需求(qiu)，呼(hu)吁(yu)加快推出滬深300等一(yi)系列(lie)股指期(qi)權合約。

　　期權市場活躍度大幅提升

　　9月21日，伴隨著50ETF大漲3.58%，50ETF期權市(shi)場活躍度也出現顯著提升。

　　上交所數據顯示，9月21日(ri)，50ETF期權放出天量，總(zong)成交量、認(ren)(ren)購(gou)成交量和未(wei)平倉認(ren)(ren)沽合約數均創(chuang)歷(li)史新高。其中，總(zong)成交量單日(ri)大增(zeng)93.12%達2688172張(zhang)；認(ren)(ren)購(gou)成交量155.95萬張(zhang)，較(jiao)前一日(ri)增(zeng)逾一倍；未(wei)平倉認(ren)(ren)沽合約數94.43萬張(zhang)。

　　不僅如(ru)此，50ETF期權持倉量(liang)也于日前(qian)創(chuang)出(chu)新高。數據顯示，9月13日，50ETF期權總持倉量(liang)突破220萬張(zhang)達221.16萬張(zhang)，創(chuang)下(xia)歷史新高。

　　中國證(zheng)券報記者在采訪(fang)中了解到，外(wai)部因素存在較大不確(que)定(ding)性，投(tou)資者避險需求增強，使得(de)近期(qi)50ETF期(qi)權市場成交量顯著放大。

　　以9月(yue)份(fen)為(wei)例，A股(gu)市場總體仍呈現震蕩(dang)走弱態(tai)勢，上證綜指(zhi)9月(yue)18日(ri)(ri)盤中一(yi)(yi)度跌至2644.3點(dian)(dian)，距2016年(nian)1月(yue)27日(ri)(ri)重要底(di)部2638.3點(dian)(dian)只有一(yi)(yi)線之(zhi)遙。創業板指(zhi)數(shu)表現更弱，9月(yue)17日(ri)(ri)最低(di)下探(tan)至1345.58點(dian)(dian)，創出近(jin)四年(nian)來(lai)新低(di)。

　　“在A股總體表現(xian)不佳(jia)的(de)背(bei)景下，50ETF期權持倉量(liang)、成交(jiao)量(liang)卻出現(xian)連續(xu)增長，表明市場(chang)(chang)參與(yu)者已經開始積極(ji)運用期權工具來主動管(guan)理市場(chang)(chang)風(feng)險和把握市場(chang)(chang)變化(hua)先(xian)機。”光大(da)期貨期權分(fen)析師張毅表示，50ETF期權是(shi)服(fu)務于(yu)資(zi)(zi)本市場(chang)(chang)的(de)金融工具，與(yu)50ETF組合起來，可(ke)以(yi)更(geng)好把握市場(chang)(chang)波動率變化(hua)、市場(chang)(chang)轉折行情變化(hua)，更(geng)好地(di)體現(xian)投(tou)資(zi)(zi)者的(de)避險需求和投(tou)資(zi)(zi)意愿。

　　期(qi)權市(shi)場活躍度(du)大幅提升背后(hou)是不斷“擴編”的投資(zi)者(zhe)(zhe)陣營(ying)。上交所數據顯(xian)示(shi)，截(jie)至8月(yue)底，投資(zi)者(zhe)(zhe)賬(zhang)戶總數為(wei)284651戶（經(jing)紀業務(wu)客戶賬(zhang)戶總數為(wei)284478戶）。

　　從交易類型方(fang)(fang)面來看(kan)，期(qi)權市場主要的參(can)與方(fang)(fang)式包括(kuo)買(mai)入認(ren)(ren)購、買(mai)入認(ren)(ren)沽、賣出(chu)認(ren)(ren)購、賣出(chu)認(ren)(ren)沽，各種交易類型中又包括(kuo)平值、實(shi)值、虛值合約(yue)等多月份合約(yue)。

　　“期權(quan)(quan)具有可選擇交易合約多、以(yi)(yi)小博大(da)、策(ce)略靈活多樣等特(te)征(zheng)，而且策(ce)略受市場(chang)環(huan)境(jing)影響較小，也就是說在(zai)不(bu)同的市場(chang)環(huan)境(jing)下，投資者都可以(yi)(yi)找(zhao)到相(xiang)(xiang)應的策(ce)略。”東證衍生品研究院研究員(yuan)田鐘澤表示，例如，在(zai)震蕩行情中，可以(yi)(yi)采用賣出寬(kuan)跨式策(ce)略，賺取(qu)時(shi)間價值(zhi)和波動率回落的收益；在(zai)單邊(bian)走勢下，期權(quan)(quan)相(xiang)(xiang)比于其他(ta)金融工具占用的資金更(geng)低，可以(yi)(yi)實現以(yi)(yi)小博大(da)，優勢非(fei)常明顯。

　　“兩個關鍵詞(ci)：認(ren)(ren)知(zhi)(zhi)階梯、正向反饋，可以(yi)解(jie)釋(shi)期權(quan)(quan)成交量(liang)(liang)、持倉(cang)(cang)量(liang)(liang)的演變。”北京盈創世(shi)紀(ji)總裁韓冬表(biao)示，從(cong)認(ren)(ren)知(zhi)(zhi)階梯角(jiao)度來(lai)說，無論是個人投資者還是機(ji)(ji)構投資者，在新生(sheng)事物出(chu)現之后，都有逐(zhu)漸了解(jie)、認(ren)(ren)知(zhi)(zhi)過程。通過這幾年發展，越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)多的機(ji)(ji)構和個人投機(ji)(ji)者已經(jing)意識到期權(quan)(quan)的作(zuo)用(yong)。從(cong)正向反饋方面來(lai)說，50ETF期權(quan)(quan)上(shang)市(shi)至今，市(shi)場上(shang)一直被流動(dong)性(xing)問題所困擾。不過，隨著(zhu)投資者參與(yu)數量(liang)(liang)逐(zhu)漸增加(jia)，市(shi)場流動(dong)性(xing)好轉，存量(liang)(liang)規模越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)大(da)，也進一步吸引更多資金參與(yu)。因此，當認(ren)(ren)知(zhi)(zhi)階梯和正向反饋相互作(zuo)用(yong)時，50ETF期權(quan)(quan)的成交量(liang)(liang)、持倉(cang)(cang)量(liang)(liang)便出(chu)現顯著(zhu)增長。

　　田鐘澤表示(shi)：“近(jin)期(qi)50ETF期(qi)權(quan)(quan)持倉量創下歷(li)史新(xin)高(gao)，可(ke)以看出很多投資者已經逐步認識(shi)到(dao)期(qi)權(quan)(quan)的(de)優勢(shi)，這(zhe)也預示(shi)了期(qi)權(quan)(quan)工具(ju)將越來越受到(dao)投資者的(de)重視，在未來將作為一種(zhong)重要的(de)投資標的(de)受到(dao)更(geng)多投資者的(de)青(qing)睞。”