近期(qi)(qi)(qi)三大股(gu)指期(qi)(qi)(qi)貨整(zheng)體維持震蕩走勢。截至7月26日收(shou)盤(pan)，主(zhu)力(li)合約IF1908、IH1908、IC1908本月以來累(lei)計分別(bie)上漲1.08%、0.73%、-0.2%。分析人(ren)士表(biao)示，7月以來市場面臨著(zhu)流動(dong)性(xing)(xing)擾(rao)動(dong)，中下旬以來波動(dong)率持續下降，一(yi)方面支撐市場的中期(qi)(qi)(qi)邏輯(ji)仍然成立，但另一(yi)方面內生性(xing)(xing)流動(dong)性(xing)(xing)收(shou)縮在(zai)壓制市場。預計股(gu)指期(qi)(qi)(qi)貨經(jing)過短期(qi)(qi)(qi)整(zheng)固修(xiu)復過后，中期(qi)(qi)(qi)仍具備向(xiang)上潛(qian)力(li)。

　　兩股力量交織

　　6月份，在市場較(jiao)強的(de)流動(dong)性維(wei)穩(wen)訴求下，銀行(xing)間(jian)市場利(li)(li)率(lv)(lv)被壓(ya)至極低位置。不過，進入(ru)7月后，央行(xing)開始(shi)逐步引導資金利(li)(li)率(lv)(lv)回歸(gui)正(zheng)常(chang)化，資金利(li)(li)率(lv)(lv)水平有明(ming)顯抬升，也(ye)標志著擾動(dong)的(de)開始(shi)。  

　　國(guo)投安(an)信期(qi)貨研(yan)究(jiu)院院長(chang)丁(ding)丁(ding)、高級分析師李而(er)實表示(shi)，一方面，在(zai)美聯儲降息預期(qi)下，國(guo)內并未有實質(zhi)性動作，更多(duo)為預期(qi)引導。在(zai)國(guo)內政(zheng)策(ce)按兵不動的(de)基(ji)礎上，房地產市場融資政(zheng)策(ce)的(de)收緊(jin)對于市場的(de)風險偏好(hao)形成一定的(de)壓制。同時，在(zai)流動性收緊(jin)的(de)過程中所伴生的(de)一些(xie)債券違約事件也在(zai)壓制風險偏好(hao)。不過，支撐(cheng)市場中期(qi)趨勢(shi)的(de)邏輯仍穩固。除海外(wai)(wai)央行推進(jin)寬松政(zheng)策(ce)外(wai)(wai)，還有就(jiu)是國(guo)際貿易局(ju)勢(shi)的(de)邊(bian)際緩(huan)和。此外(wai)(wai)，6月底以(yi)來，北上資金(jin)流入放緩(huan)的(de)趨勢(shi)開始(shi)在(zai)近期(qi)重新出現相好(hao)的(de)變化(hua)。

　　“對(dui)于市場(chang)(chang)而言，一(yi)(yi)方面支撐市場(chang)(chang)的(de)(de)中(zhong)期邏輯仍然成立，但另一(yi)(yi)方面內生性的(de)(de)流(liu)動(dong)性收縮(suo)也成為壓制(zhi)市場(chang)(chang)的(de)(de)因素(su)。兩股力(li)量交(jiao)織下，致使(shi)市場(chang)(chang)陷入窄幅(fu)波(bo)動(dong)格局，期權市場(chang)(chang)隱含波(bo)動(dong)率也被壓制(zhi)在(zai)(zai)低位。上周科創(chuang)板(ban)開始(shi)交(jiao)易，對(dui)于科創(chuang)題(ti)材形(xing)成了一(yi)(yi)定提振，但在(zai)(zai)內生性流(liu)動(dong)性收縮(suo)得到(dao)修正，這樣的(de)(de)提振作用仍是結構性和局部性的(de)(de)。雖然積極因素(su)在(zai)(zai)累積，但市場(chang)(chang)也仍需宏觀流(liu)動(dong)性出現更積極信號的(de)(de)催化。”上述分析師表示。