中證網訊（記者 馬爽(shuang)）8月28日，大連商(shang)品(pin)交(jiao)(jiao)易所（以下簡(jian)稱“大商(shang)所”）發布通知(zhi)，自(zi)2009合約起，焦(jiao)煤、焦(jiao)炭(tan)期貨(huo)(huo)開始施(shi)(shi)行滾動(dong)交(jiao)(jiao)割(ge)制度。大商(shang)所相關負責人表示，此(ci)次焦(jiao)煤、焦(jiao)炭(tan)期貨(huo)(huo)實施(shi)(shi)滾動(dong)交(jiao)(jiao)割(ge)制度，經過了充分的市(shi)場(chang)研究和多輪論證，將在一定程度上(shang)緩(huan)解港口脹庫導致(zhi)的交(jiao)(jiao)割(ge)壓力，進一步減少潛在交(jiao)(jiao)割(ge)風險，滿足實體(ti)企業(ye)參(can)與期貨(huo)(huo)交(jiao)(jiao)割(ge)需求。

　　據市場人士介紹，近年來，焦煤(mei)、焦炭(tan)期貨(huo)(huo)交(jiao)割(ge)壓力(li)日漸增大。受(shou)“公轉鐵”政策影響，焦炭(tan)現貨(huo)(huo)貿易(yi)集散地從(cong)天津港轉移(yi)至尚未實施限運的(de)(de)(de)青島(dao)董家口(kou)港和日照港，再加上(shang)出口(kou)量(liang)驟減，兩港現貨(huo)(huo)庫容(rong)占(zhan)用率(lv)居高不(bu)下，日常(chang)庫容(rong)占(zhan)用率(lv)在(zai)90%左右，焦煤(mei)唐山地區內陸(lu)倉庫倉儲能力(li)也十分(fen)(fen)有限，交(jiao)割(ge)庫容(rong)日趨緊張。同時，煤(mei)炭(tan)行業的(de)(de)(de)環(huan)保檢查日趨嚴格(ge)，港口(kou)篩分(fen)(fen)、作業不(bu)定(ding)時受(shou)限，為交(jiao)割(ge)業務帶(dai)來不(bu)確定(ding)性，導(dao)致賣方客戶(hu)注冊倉單(dan)的(de)(de)(de)難度有所增加。此(ci)外，在(zai)焦化廠環(huan)保限產常(chang)態化的(de)(de)(de)背景下，現貨(huo)(huo)市場供(gong)需呈現緊平衡狀態，也在(zai)一定(ding)程度上(shang)影響了可供(gong)交(jiao)割(ge)量(liang)。

　　大商所(suo)相關負責人指出(chu)，通過(guo)深入研究和(he)(he)反(fan)復論證，實(shi)施滾(gun)(gun)動(dong)(dong)(dong)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)是目(mu)前(qian)緩解焦煤、焦炭(tan)期貨交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)壓力行之(zhi)有效的(de)(de)舉措。焦煤、焦炭(tan)滾(gun)(gun)動(dong)(dong)(dong)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)制度在交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)申請(qing)與配對、交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)結算(suan)等方(fang)面的(de)(de)規(gui)定(ding)和(he)(he)做法與大商所(suo)現有的(de)(de)滾(gun)(gun)動(dong)(dong)(dong)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)制度做法一致，即“在交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)月第(di)一個交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)日至最后交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)日的(de)(de)前(qian)一交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)日期間(jian)，由持有標準倉(cang)(cang)單（已凍(dong)結的(de)(de)除外）和(he)(he)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)月單向賣(mai)持倉(cang)(cang)的(de)(de)賣(mai)方(fang)客戶(hu)主動(dong)(dong)(dong)提(ti)出(chu)，并由交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)組織(zhi)匹配雙方(fang)在規(gui)定(ding)時(shi)間(jian)完成交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)”。

　　需(xu)要注意的(de)(de)(de)是，由于焦(jiao)煤、焦(jiao)炭(tan)的(de)(de)(de)最小交(jiao)割(ge)(ge)單位與交(jiao)易單位不一致，因此要求賣方客戶(hu)提出滾動交(jiao)割(ge)(ge)申(shen)請的(de)(de)(de)倉(cang)(cang)單數(shu)量需(xu)為(wei)最小交(jiao)割(ge)(ge)單位的(de)(de)(de)整(zheng)數(shu)倍，交(jiao)易所在組(zu)織配(pei)對過程中，根據配(pei)對原則匹(pi)配(pei)的(de)(de)(de)也需(xu)為(wei)買方持(chi)有(you)最小交(jiao)割(ge)(ge)單位整(zheng)數(shu)倍部分的(de)(de)(de)買持(chi)倉(cang)(cang)。

　　該(gai)負(fu)責人提到(dao)(dao)(dao)，實施(shi)滾動交割(ge)將(jiang)增加單(dan)(dan)一(yi)合約的交割(ge)次數，延長(chang)交割(ge)時間(jian)窗(chuang)口，拉(la)長(chang)作(zuo)業時間(jian)，降低臨(lin)時政策(ce)變動影響，一(yi)定程度(du)上(shang)緩解(jie)因集中作(zuo)業產(chan)生的交割(ge)壓力，降低整體交割(ge)成(cheng)本。交割(ge)賣方進(jin)入交割(ge)月后(hou)即可申(shen)(shen)請(qing)交割(ge)，提前拿到(dao)(dao)(dao)貨(huo)(huo)款；交割(ge)買方在接倉單(dan)(dan)后(hou)及時注銷出庫，將(jiang)促進(jin)倉單(dan)(dan)流(liu)轉、擴充貨(huo)(huo)源。對(dui)賣方，在進(jin)入交割(ge)月后(hou)每(mei)日均可申(shen)(shen)請(qing)滾動交割(ge)，可持續備貨(huo)(huo)；對(dui)買方，提前接到(dao)(dao)(dao)倉單(dan)(dan)后(hou)可以再次參與賣交割(ge)，增加倉單(dan)(dan)的流(liu)轉。

　　同時，滾動(dong)(dong)(dong)交割(ge)有(you)利于交割(ge)月期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)對現(xian)貨(huo)的(de)回歸。滾動(dong)(dong)(dong)交割(ge)制(zhi)度(du)使得買(mai)賣(mai)雙方的(de)交割(ge)行(xing)為(wei)從(cong)交割(ge)月第(di)一個交易日即(ji)開始，賣(mai)方在第(di)一日提(ti)出滾動(dong)(dong)(dong)交割(ge)申請，該部分持倉的(de)交割(ge)結算價(jia)即(ji)為(wei)當日（配對日）的(de)交易結算價(jia)，從(cong)交割(ge)月第(di)一日起，期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)收斂于現(xian)貨(huo)，價(jia)格(ge)發現(xian)功能增強(qiang)。滾動(dong)(dong)(dong)交割(ge)制(zhi)度(du)已經在玉米、豆粕等(deng)大(da)商所農(nong)產品(pin)品(pin)種實現(xian)了(le)平(ping)穩(wen)運行(xing)，促進了(le)期(qi)現(xian)價(jia)格(ge)在進入交割(ge)月后的(de)有(you)效收斂。

　　此外，根據《大連(lian)商(shang)品交(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)交(jiao)(jiao)割(ge)(ge)管理辦法》對(dui)滾動交(jiao)(jiao)割(ge)(ge)的(de)(de)(de)規定，賣方(fang)(fang)一旦提出滾動交(jiao)(jiao)割(ge)(ge)申請，若(ruo)無法匹(pi)配(pei)(pei)(pei)買(mai)(mai)方(fang)(fang)意(yi)向，最終(zhong)會按(an)照(zhao)“建倉(cang)時間最早(zao)持(chi)倉(cang)優先”的(de)(de)(de)原則(ze)，由交(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)組織對(dui)手(shou)方(fang)(fang)進行配(pei)(pei)(pei)對(dui)。從規則(ze)上看，買(mai)(mai)方(fang)(fang)客戶應(ying)注意(yi)，從進入交(jiao)(jiao)割(ge)(ge)月的(de)(de)(de)第(di)一個(ge)交(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)起，其持(chi)有(you)的(de)(de)(de)買(mai)(mai)持(chi)倉(cang)就存在配(pei)(pei)(pei)對(dui)交(jiao)(jiao)割(ge)(ge)的(de)(de)(de)可(ke)能(neng)。因此，對(dui)于(yu)沒有(you)交(jiao)(jiao)割(ge)(ge)意(yi)向的(de)(de)(de)買(mai)(mai)持(chi)倉(cang)，需要(yao)審慎對(dui)待是否持(chi)有(you)進入交(jiao)(jiao)割(ge)(ge)月；對(dui)于(yu)有(you)交(jiao)(jiao)割(ge)(ge)意(yi)向的(de)(de)(de)買(mai)(mai)持(chi)倉(cang)，也要(yao)注意(yi)配(pei)(pei)(pei)對(dui)日(ri)后的(de)(de)(de)第(di)3個(ge)交(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)（含配(pei)(pei)(pei)對(dui)日(ri)）按(an)時補足貨款。

　　中國證券報記者了解到(dao)，市場各方對焦煤(mei)、焦炭期(qi)(qi)貨(huo)(huo)滾(gun)動(dong)交(jiao)割(ge)制度(du)(du)調整給(gei)予(yu)了高度(du)(du)關(guan)注(zhu)。“在國內期(qi)(qi)貨(huo)(huo)市場，滾(gun)動(dong)交(jiao)割(ge)制度(du)(du)在很多(duo)(duo)品種運行多(duo)(duo)年，是(shi)一種成熟的交(jiao)割(ge)方式。實踐證明，采取滾(gun)動(dong)交(jiao)割(ge)有利于期(qi)(qi)貨(huo)(huo)價格回歸、現貨(huo)(huo)交(jiao)割(ge)的發展。”東嶺(ling)集團內貿(mao)總公(gong)司(si)焦化公(gong)司(si)高級顧(gu)問(wen)陳浩對記者表示，實施滾(gun)動(dong)交(jiao)割(ge)后，進入交(jiao)割(ge)月的買(mai)方即使接(jie)到(dao)現貨(huo)(huo)也還能(neng)掛單(dan)賣(mai)出，給(gei)予(yu)買(mai)方更靈活的選擇。

　　華西期貨投資咨詢部總經理周聰表示，期貨市場在集中交割前可能產生價格波動，帶來潛在的交易風險。滾動交割更靈活方便，在進入交割月后到交割月最后交易日前均可交割，不必等到最后交割日，相當于延長交割時間，讓賣方有更多時間準備貨源，對于提高市場效率、防止發生結算風險有重要意義。