近期(qi)(qi)市場避險情緒大幅(fu)降(jiang)溫(wen)，金(jin)(jin)銀價格高(gao)位(wei)回調。但(dan)這并無礙投資者增持(chi)黃(huang)金(jin)(jin)的熱情，數據(ju)顯示，國際黃(huang)金(jin)(jin)、白(bai)銀期(qi)(qi)貨及期(qi)(qi)權(quan)持(chi)多頭頭寸(cun)進一步增加(jia)。分析人士指出，目前全球經濟下滑(hua)以及全球央行貨幣寬松預期(qi)(qi)依(yi)然(ran)是(shi)支撐金(jin)(jin)銀表(biao)現的主要邏輯，但(dan)短(duan)期(qi)(qi)擾動(dong)因素也不容忽視，不過目前看1500美(mei)元/盎司關口支撐正不斷鞏(gong)固。

　　多(duo)頭持(chi)倉進一步增加

　　上(shang)周(zhou)，國際宏觀擾動消息不(bu)斷(duan)，金(jin)銀高位調整。截至8月30日，COMEX黃金(jin)、白銀主(zhu)力分別徘徊(huai)在1530美元/盎司、18.5美元/盎司。

　　一方面，美元走強(qiang)令(ling)美國(guo)股市信心增強(qiang)；另一方面，美聯儲(chu)降息預期居(ju)高(gao)不下。兩(liang)因素分(fen)別給貴(gui)金(jin)屬帶來阻力和支撐，黃(huang)金(jin)短線陷入盤整(zheng)。

　　同時，美國(guo)商品期貨交易委員會（CFTC）上周(zhou)五公(gong)布的數(shu)據顯示，截(jie)至(zhi)8月27日當周(zhou)，對沖基金(jin)(jin)和基金(jin)(jin)經理繼續增持(chi)COMEX黃金(jin)(jin)期貨及期權(quan)(quan)凈多頭(tou)(tou)(tou)頭(tou)(tou)(tou)寸2760手，至(zhi)287851手，并增持(chi)白銀期貨及期權(quan)(quan)凈多頭(tou)(tou)(tou)頭(tou)(tou)(tou)寸10125手，至(zhi)58093手。

　　中銀國際期貨分析(xi)師劉超表示，近期金(jin)價(jia)快速走(zou)高(gao)、期金(jin)市場(chang)的(de)看多(duo)持倉以及(ji)黃(huang)金(jin)ETF的(de)需(xu)求，都達到(dao)了(le)(le)較為極端的(de)狀態，金(jin)價(jia)可能面臨一定回調風險。他分析(xi)稱，8月初Comex期金(jin)凈(jing)多(duo)頭持倉觸及(ji)2930萬(wan)盎(ang)司(si)，是2016年以來(lai)的(de)最高(gao)水(shui)平(ping)，未平(ping)倉合約則達到(dao)了(le)(le)9000萬(wan)盎(ang)司(si)，是歷史新高(gao)，這都表明(ming)了(le)(le)在大量做多(duo)后，金(jin)價(jia)或(huo)迎來(lai)修正。不過目(mu)前的(de)環境仍然(ran)對黃(huang)金(jin)有利，黃(huang)金(jin)受到(dao)全球央行貨幣(bi)寬(kuan)松預期的(de)支撐(cheng)，而全球衰退風險加劇以及(ji)國際避險情緒持續也推升了(le)(le)黃(huang)金(jin)作(zuo)為避險資產的(de)需(xu)求，金(jin)價(jia)有望(wang)延續牛(niu)市，1500美元/盎(ang)司(si)關口(kou)的(de)支撐(cheng)位(wei)已經不斷被鞏固。

　　兩大邏輯不變

　　從宏觀來看，降息預期(qi)會否落地(di)，是當前貴金(jin)屬市(shi)場走向(xiang)的(de)(de)重要影(ying)響因(yin)素之一。美聯(lian)儲主席鮑威爾(er)在杰克遜霍爾(er)年(nian)會上發表講話(hua)稱，將采取合適(shi)的(de)(de)行動以維持經(jing)濟(ji)擴(kuo)張(zhang)，通(tong)(tong)脹(zhang)在擴(kuo)張(zhang)期(qi)間得到了穩(wen)定。鮑威爾(er)承(cheng)認，經(jing)濟(ji)處于有利位(wei)置，但(dan)面臨(lin)重大(da)的(de)(de)挑(tiao)戰。全球經(jing)濟(ji)增速放緩以及貿易不確定性使經(jing)濟(ji)前景承(cheng)壓，雖然(ran)美國就業市(shi)場處于有史以來的(de)(de)最(zui)強(qiang)勁地(di)位(wei)，就業增速穩(wen)健，消費者支(zhi)出支(zhi)撐溫和的(de)(de)經(jing)濟(ji)增速，但(dan)是低通(tong)(tong)脹(zhang)是個大(da)問題(ti)。

　　銀(yin)河期(qi)(qi)貨(huo)貴金(jin)屬分析(xi)師李宙(zhou)雷分析(xi)表(biao)(biao)示，尤其是(shi)鮑(bao)威爾未提及(ji)此前(qian)(qian)多次強調(diao)的(de)(de)(de)“周期(qi)(qi)中期(qi)(qi)調(diao)整”，這(zhe)令市(shi)場對降息(xi)的(de)(de)(de)持續(xu)性(xing)充滿了期(qi)(qi)待。從宏觀數據(ju)來看，李宙(zhou)雷表(biao)(biao)示，雖(sui)然近期(qi)(qi)公(gong)布的(de)(de)(de)數據(ju)顯示美(mei)(mei)國經濟(ji)有所下滑，但依然強于歐洲地區，這(zhe)令美(mei)(mei)元、美(mei)(mei)股(gu)繼續(xu)走(zou)(zou)強。若(ruo)后(hou)市(shi)美(mei)(mei)元與美(mei)(mei)股(gu)開始調(diao)整，金(jin)銀(yin)才能有更亮眼(yan)表(biao)(biao)現。目(mu)前(qian)(qian)在全(quan)球經濟(ji)下滑以(yi)及(ji)全(quan)球央行(xing)(xing)貨(huo)幣寬松預期(qi)(qi)影(ying)響(xiang)下，對金(jin)銀(yin)看漲的(de)(de)(de)主邏輯(ji)依然不變。不過，金(jin)銀(yin)后(hou)市(shi)走(zou)(zou)勢(shi)依然需要(yao)根(gen)據(ju)9月議息(xi)會議內容而定。此外，美(mei)(mei)元與美(mei)(mei)股(gu)保持強勁亦是(shi)影(ying)響(xiang)金(jin)銀(yin)上行(xing)(xing)的(de)(de)(de)重要(yao)因(yin)素。