17日(ri)，中期借貸便利(li)(li)（MLF）來了(le)，但操作(zuo)利(li)(li)率并(bing)未下調，由于當(dang)日(ri)還有2650億元MLF和(he)800億元逆回(hui)購到期，當(dang)日(ri)資(zi)金凈回(hui)籠規模較大(da)。對此，債(zhai)市(shi)一反盤初漲(zhang)勢應聲回(hui)調，期債(zhai)市(shi)場(chang)漲(zhang)幅(fu)收窄，部分活(huo)躍券收益(yi)率出現(xian)“V”形走勢。全天(tian)來看，國債(zhai)期貨收跌，利(li)(li)率債(zhai)活(huo)躍券收益(yi)率上行。

　　分析(xi)人士(shi)認為，本次MLF操作對市場(chang)產生(sheng)一定影(ying)響，長端利率下行(xing)暫時受阻，但(dan)從中期來看(kan)，看(kan)多核(he)心(xin)邏輯不變。

　　未足額續作且利率未變

　　17日央行開展2000億(yi)元MLF操(cao)作，操(cao)作利率(lv)仍保持在3.3%，考慮到當日還有2650億(yi)元MLF和800億(yi)元逆回(hui)(hui)購到期，央行實(shi)現(xian)全口(kou)徑資金凈(jing)回(hui)(hui)籠(long)1450億(yi)元。

　　此前(qian)市(shi)場(chang)(chang)(chang)曾(ceng)熱(re)切(qie)關注當日的MLF操作(zuo)情況，因(yin)其處于(yu)一個關鍵時點：9月19日美聯儲(chu)將(jiang)公布降(jiang)(jiang)息決(jue)議。由于(yu)美聯儲(chu)降(jiang)(jiang)息概(gai)率較(jiao)大，歐洲(zhou)央行(xing)也(ye)已(yi)降(jiang)(jiang)息，部分市(shi)場(chang)(chang)(chang)人士(shi)認(ren)(ren)為9月17日的MLF操作(zuo)可能會下(xia)調利率。不(bu)過，也(ye)有觀(guan)點認(ren)(ren)為，央行(xing)自宣布降(jiang)(jiang)準后公開市(shi)場(chang)(chang)(chang)操作(zuo)較(jiao)為謹慎(shen)，當前(qian)下(xia)調MLF利率可能會引發通(tong)脹等(deng)問題，因(yin)此下(xia)調概(gai)率較(jiao)小。

　　從(cong)資(zi)金市場(chang)反(fan)應來看(kan)，雖然前一(yi)日有(you)降準資(zi)金護航，資(zi)金面較為寬松，但17日經歷一(yi)波“凈回籠”，部分(fen)品種利(li)(li)率(lv)上漲(zhang)較快(kuai)。17日隔夜Shibor漲(zhang)超20基點，報2.565%；銀(yin)行間回購定盤利(li)(li)率(lv)FR001漲(zhang)23基點，報2.58%；銀(yin)行間市場(chang)質押(ya)式回購利(li)(li)率(lv)多數上漲(zhang)，截至(zhi)16時(shi)40分(fen)，DR001、DR007、DR014、DR021均上漲(zhang)，其中DR001漲(zhang)超20基點。

　　從國(guo)債(zhai)(zhai)期(qi)貨市場(chang)反應來(lai)看，國(guo)債(zhai)(zhai)期(qi)貨當(dang)日盤(pan)(pan)初高(gao)開高(gao)走(zou)，央行(xing)發布MLF操作(zuo)公(gong)告后，國(guo)債(zhai)(zhai)期(qi)貨漲幅(fu)(fu)應聲收(shou)(shou)窄，一度翻(fan)綠，隨后小幅(fu)(fu)上漲并微幅(fu)(fu)波動，臨(lin)近尾(wei)(wei)盤(pan)(pan)大幅(fu)(fu)下行(xing)，全天收(shou)(shou)跌(die)。截(jie)至17日收(shou)(shou)盤(pan)(pan)，10年期(qi)、5年期(qi)期(qi)債(zhai)(zhai)主(zhu)力合(he)約分別跌(die)0.15%、0.08%。分析人士指出，國(guo)債(zhai)(zhai)期(qi)貨市場(chang)尾(wei)(wei)盤(pan)(pan)大幅(fu)(fu)走(zou)低，或因投資者(zhe)“保收(shou)(shou)成”情節(jie)較重(zhong)，獲利了(le)結離(li)場(chang)。

　　現券(quan)市場上，活躍券(quan)收益(yi)(yi)率早盤也走(zou)出“V”形，臨近尾盤保持上行(xing)。Wind數(shu)據顯示，截至16時(shi)30分(fen)，10年期國(guo)債活躍券(quan)190006、10年期國(guo)開活躍券(quan)190210收益(yi)(yi)率分(fen)別上行(xing)1.49基(ji)點(dian)(dian)、1.75基(ji)點(dian)(dian)。

　　華(hua)泰證(zheng)券(quan)固(gu)定收益團隊認為(wei)，本次MLF操作對市(shi)場影響略偏負面(mian)，資金面(mian)充裕有利(li)于短(duan)端利(li)率(lv)的下(xia)行，但(dan)是政策利(li)率(lv)調整(zheng)預期降溫，長端利(li)率(lv)無法打開空間，收益率(lv)曲線短(duan)期內或變(bian)得更加陡峭。