運(yun)行符合預期(qi) 市(shi)場(chang)參與積極 

　　中證(zheng)網訊(xun)（記者(zhe) 周璐璐）9月26日(ri)，我國(guo)境內第(di)70個衍(yan)生品種——苯(ben)(ben)乙烯(xi)期貨在(zai)大連(lian)商品交易(yi)所（以下(xia)簡稱“大商所”）上(shang)市(shi)，迄今(jin)已滿(man)一(yi)個月。業(ye)內人士表示，由于(yu)近(jin)年來苯(ben)(ben)乙烯(xi)國(guo)內持續投產(chan)、價格下(xia)行壓力增大，產(chan)業(ye)企業(ye)需(xu)要(yao)利(li)用(yong)衍(yan)生工具(ju)管理價格風險，苯(ben)(ben)乙烯(xi)期貨上(shang)市(shi)可謂恰逢其時。

　　中國證(zheng)券報記者了(le)解到，苯乙烯(xi)(xi)期(qi)貨(huo)(huo)上市首月(yue)，期(qi)貨(huo)(huo)價(jia)格(ge)走勢(shi)符(fu)合市場預(yu)期(qi)，價(jia)格(ge)發(fa)現和避險功能初顯，實現了(le)平穩起(qi)步。“隨著市場參(can)(can)與(yu)程度加深，苯乙烯(xi)(xi)期(qi)貨(huo)(huo)的價(jia)格(ge)發(fa)現與(yu)風險管理功能會(hui)持續展現，成為(wei)現貨(huo)(huo)遠期(qi)價(jia)格(ge)的主(zhu)(zhu)要參(can)(can)考(kao)，并推動基差貿(mao)易(yi)成為(wei)市場現貨(huo)(huo)貿(mao)易(yi)的主(zhu)(zhu)流模式(shi)，加速產業鏈的成熟與(yu)進(jin)步。”中信期(qi)貨(huo)(huo)能化研究(jiu)員顏鑫表示(shi)。

　　期(qi)貨價(jia)格走勢(shi)符合預期(qi)

　　苯乙烯因價格波(bo)動大而被市場(chang)稱(cheng)為(wei)“魔鬼品種”。期(qi)貨上市后(hou)，價格走(zou)勢如何演變成為(wei)期(qi)現貨市場(chang)關注(zhu)焦點(dian)。

　　數據顯示，苯(ben)乙烯(xi)(xi)期(qi)貨上市掛(gua)牌(pai)基準價(jia)(jia)為8000元(yuan)/噸，上市后6個合約(yue)價(jia)(jia)格都有不同程度的下(xia)(xia)跌，在空頭增倉之下(xia)(xia)，苯(ben)乙烯(xi)(xi)期(qi)價(jia)(jia)重心不斷下(xia)(xia)移。近一個月來，苯(ben)乙烯(xi)(xi)華東(dong)現貨市場(chang)價(jia)(jia)由(you)8600元(yuan)/噸下(xia)(xia)跌至7600元(yuan)/噸，期(qi)間雖然有兩波反彈，但(dan)整體(ti)市場(chang)看空情緒明顯，此時期(qi)現價(jia)(jia)格走勢也更為貼近。

　　在中信期(qi)(qi)貨(huo)能(neng)化研(yan)究員(yuan)顏鑫看來，苯乙(yi)烯期(qi)(qi)貨(huo)上(shang)市(shi)后(hou)，期(qi)(qi)貨(huo)價格呈(cheng)現(xian)震蕩下行，與(yu)現(xian)貨(huo)波(bo)動方向(xiang)總體一(yi)致，主要反(fan)映節后(hou)港口累庫壓力以及后(hou)續(xu)到港即將(jiang)進一(yi)步增多，基(ji)本(ben)符合市(shi)場(chang)的預(yu)期(qi)(qi)。

　　他還表(biao)示(shi)，“苯乙(yi)烯(xi)期貨(huo)上(shang)市(shi)一(yi)個月以來，持倉量(liang)與(yu)(yu)成交量(liang)均穩(wen)步上(shang)行，反(fan)映(ying)出市(shi)場參與(yu)(yu)者對期貨(huo)的認(ren)可度不斷提升，正(zheng)在越來越多地參與(yu)(yu)到市(shi)場中來，也從側面反(fan)映(ying)出期貨(huo)運行情況良好。”

　　據大(da)商所數據，苯乙(yi)烯(xi)期貨上市首月(yue)單(dan)邊成交量(liang)(liang)、成交額和(he)日均(jun)持(chi)倉量(liang)(liang)分別(bie)為(wei)48.23萬(wan)手(shou)、186.41億元(yuan)和(he)2.40萬(wan)手(shou)，首月(yue)日均(jun)持(chi)倉量(liang)(liang)較首周增長(chang)了62%；首月(yue)法人客(ke)戶持(chi)倉占比31%。

　　“受(shou)到大(da)產能投產的(de)影(ying)響，苯(ben)乙烯期(qi)貨(huo)上市后價(jia)格下行的(de)走勢符合企業(ye)對供需層面的(de)判斷，真實反映了未(wei)來市場情況(kuang)。”南通化輕公司副總(zong)經理周軍表示。

　　從遠期來看，2020年(nian)苯(ben)乙烯供需壓力(li)凸顯，中長(chang)期價格(ge)承壓。截至2020年(nian)末(mo)，預計我國有352萬(wan)(wan)噸下游(you)產(chan)能釋(shi)放，對應消(xiao)費(fei)量(liang)約280萬(wan)(wan)噸。同期將有約600萬(wan)(wan)噸苯(ben)乙烯產(chan)能釋(shi)放，加劇產(chan)能過(guo)(guo)剩。盡管部(bu)分(fen)過(guo)(guo)剩的產(chan)能可以通過(guo)(guo)減(jian)少進口量(liang)的方式消(xiao)化，但這(zhe)也(ye)意味著國內外貨源的競爭將愈發激烈。而需求(qiu)相對供給(gei)跟(gen)進不(bu)足，隨著產(chan)能投放，苯(ben)乙烯價格(ge)將逐步承壓。

　　企業參與積極性高

　　業(ye)(ye)內(nei)人士(shi)表示，在(zai)苯(ben)乙烯價格(ge)(ge)預(yu)期(qi)下行的(de)大背景下，苯(ben)乙烯期(qi)貨(huo)(huo)上市恰逢其時，為(wei)產(chan)業(ye)(ye)鏈企(qi)業(ye)(ye)提供了避(bi)險“福音(yin)”，產(chan)業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)逐步成為(wei)期(qi)貨(huo)(huo)市場的(de)重要組成部分。期(qi)現貨(huo)(huo)價格(ge)(ge)的(de)趨同走勢說明，苯(ben)乙烯期(qi)貨(huo)(huo)價格(ge)(ge)發現功能(neng)正初(chu)步顯現，為(wei)產(chan)業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)參(can)與期(qi)貨(huo)(huo)市場進(jin)行風險管理奠定(ding)了基礎。

　　“期(qi)貨(huo)較現(xian)貨(huo)市場活躍度(du)高(gao)，價格反映產業內近遠期(qi)供需關系和(he)宏觀預期(qi)，對(dui)現(xian)貨(huo)價格有指引意義。”中化石化銷售公司資源(yuan)與貿易(yi)部副總經理孫輝說。

　　中(zhong)國證券報記者了解到(dao)，中(zhong)化(hua)(hua)石(shi)化(hua)(hua)銷售(shou)公司在(zai)苯乙(yi)烯(xi)期貨(huo)(huo)上市(shi)首日就參(can)與(yu)了交易(yi)，未來還將尋找跨(kua)品(pin)種(zhong)、跨(kua)期套利(li)交易(yi)機會。“在(zai)近兩(liang)周(zhou)大(da)量(liang)外部貨(huo)(huo)源集中(zhong)到(dao)港、化(hua)(hua)工(gong)品(pin)大(da)幅(fu)走(zou)跌(die)的(de)環境下，預期市(shi)場(chang)對基差修復(fu)確定(ding)性高(gao)。我們利(li)用期貨(huo)(huo)市(shi)場(chang)積極(ji)布局應對，在(zai)下跌(die)行(xing)情下規(gui)避了企業貿易(yi)損(sun)失。”孫(sun)輝表示，“苯乙(yi)烯(xi)同時承接乙(yi)烯(xi)、芳烴兩(liang)個上游，兩(liang)個系統供需平衡有所差別，在(zai)總消(xiao)費穩(wen)定(ding)的(de)前提下，適時發現套利(li)機會，進行(xing)跨(kua)品(pin)種(zhong)、跨(kua)期交易(yi)，完全符合化(hua)(hua)工(gong)產業鏈邏輯。”

　　據記者了解，除了中化(hua)石化(hua)之外，其他(ta)產業鏈企業對(dui)苯乙烯(xi)期貨(huo)(huo)(huo)的(de)參與熱情也比(bi)較高(gao)，多已(yi)積極參與，或在為參與做準備(bei)，是目前期貨(huo)(huo)(huo)市(shi)場的(de)主(zhu)要(yao)交易者。據顏(yan)鑫介(jie)紹(shao)，因苯乙烯(xi)價(jia)(jia)格波動(dong)率較高(gao)，企業多已(yi)養成(cheng)了主(zhu)動(dong)管理(li)價(jia)(jia)格風(feng)險的(de)習(xi)慣，包括(kuo)通過紙貨(huo)(huo)(huo)、電子(zi)盤、掉期等工具，具有主(zhu)動(dong)利用(yong)衍生工具管理(li)價(jia)(jia)格風(feng)險的(de)意(yi)識和經驗。

　　除產(chan)(chan)業鏈企業之(zhi)外，一些投(tou)資(zi)機構對(dui)苯乙烯期(qi)貨(huo)的(de)投(tou)資(zi)興(xing)趣也較為(wei)濃厚，并參與了首月交易。顏(yan)鑫(xin)對(dui)記者解釋說，由于(yu)苯乙烯產(chan)(chan)業鏈向上可拓展至純苯、石腦油乃至原油，向下(xia)可延伸至地(di)產(chan)(chan)、家(jia)電(dian)，與宏觀經濟聯系緊(jin)密，價格波動(dong)大，是(shi)非常好的(de)投(tou)資(zi)標的(de)。相信后續(xu)會有越來越多的(de)交易者參與進(jin)(jin)來，進(jin)(jin)一步提升(sheng)市場的(de)流(liu)動(dong)性，從而(er)為(wei)企業套期(qi)保值提供(gong)便利(li)，完成金融(rong)服務實體(ti)的(de)最終目(mu)的(de)。

　　“目前看，苯乙(yi)烯(xi)(xi)期(qi)貨上市(shi)運行和總(zong)體功能發揮的效果(guo)還不錯。下一步，希(xi)望(wang)相關市(shi)場機構繼續(xu)大力開展苯乙(yi)烯(xi)(xi)期(qi)貨的推(tui)廣，以吸引更多實體企業(ye)和投資者(zhe)，為產(chan)(chan)業(ye)套保避險(xian)提供便利(li)。相信未來苯乙(yi)烯(xi)(xi)期(qi)貨將成為引領產(chan)(chan)業(ye)企業(ye)避險(xian)和定價(jia)的重要平臺。”遠大物產(chan)(chan)苯乙(yi)烯(xi)(xi)產(chan)(chan)品負責(ze)人金佳指(zhi)出。

　　業內人士(shi)指出(chu)，目前苯乙烯(xi)期(qi)貨流動(dong)性和產業參與度尚有(you)提升空(kong)間，隨著市場不(bu)斷發展，其交(jiao)易(yi)規模、市場結構和服務實體經濟功能有(you)望持續提升。