春節后(hou)，受外礦(kuang)減運、國內疫(yi)情等影(ying)響(xiang)，鐵礦(kuang)石(shi)期(qi)價(jia)呈現先跌后(hou)補漲的(de)震蕩走勢，2005合約在節后(hou)結算價(jia)一(yi)度跌至580元(yuan)/噸(dun)的(de)低位，隨(sui)后(hou)開始了修復性調整，上周五結算價(jia)669元(yuan)/噸(dun)，較年(nian)初和春節前分(fen)別上漲2.1%和1.5%。分(fen)析人士指出(chu)，近一(yi)段時(shi)間鐵礦(kuang)石(shi)期(qi)貨走勢是(shi)對節后(hou)大跌的(de)修復，今年(nian)前兩月可觀(guan)的(de)粗鋼產(chan)量和高(gao)爐(lu)生(sheng)產(chan)率(lv)疊(die)加境外颶(ju)風、疫(yi)情等因(yin)素影(ying)響(xiang)，也支撐鐵礦(kuang)價(jia)格(ge)。同時(shi)，當前全球市場由于(yu)疫(yi)情產(chan)生(sheng)的(de)系(xi)統性風險擔憂情緒，已倒逼股期(qi)聯動高(gao)度緊密，也在一(yi)定程度上影(ying)響(xiang)鐵礦(kuang)石(shi)等黑色商品的(de)價(jia)格(ge)波動。

　　有產業(ye)人士告訴《證券日(ri)(ri)報》記者(zhe)，由(you)于鐵(tie)礦(kuang)石期貨市場(chang)保(bao)持成熟穩健運行，其投資者(zhe)參與(yu)度和結(jie)構日(ri)(ri)趨完善，價(jia)(jia)格信號(hao)充(chong)分反映供需及市場(chang)預期，僅憑個別投資者(zhe)很難影響鐵(tie)礦(kuang)石期價(jia)(jia)走勢(shi)；目前鐵(tie)礦(kuang)石期價(jia)(jia)與(yu)鋼鐵(tie)、建材(cai)走勢(shi)相(xiang)比(bi)，基本呈現同步波動格局，且(qie)近幾日(ri)(ri)有明顯(xian)的(de)漲幅(fu)收窄甚至下跌跡(ji)象。面對疫情特(te)殊時期的(de)風(feng)險，相(xiang)關企(qi)業(ye)更應積極運用(yong)衍生品(pin)工具控制風(feng)險。

　　下游復工政策

　　利好鐵礦石價格

　　近(jin)期(qi)(qi)(qi)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)期(qi)(qi)(qi)價高位盤整(zheng)，符合(he)市場(chang)預期(qi)(qi)(qi)。《證(zheng)券日報》記者(zhe)統計發(fa)現(xian)，上周五(wu)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)2005主力合(he)約結算(suan)價為669元(yuan)/噸，延續(xu)近(jin)期(qi)(qi)(qi)的高位震蕩(dang)勢頭。相比于原油、化工板塊如“驚弓之鳥”般的下跌(die)，鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)等黑色大宗(zong)商品(pin)走勢在上周卻是別樣的“風(feng)景”，引起市場(chang)關注，也有(you)人(ren)提出了對(dui)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)價格脫離(li)供需基本面的疑問。

　　對(dui)近期價格走(zou)勢，行業(ye)專家自有聲音。“春(chun)節(jie)后(hou)(hou)，鐵礦(kuang)石(shi)價格經歷了先跌后(hou)(hou)補漲的過(guo)(guo)程，且波動(dong)大于其他黑色系(xi)品(pin)種，主要是市場對(dui)鐵礦(kuang)石(shi)的預(yu)期差異較大。疫(yi)情爆(bao)發后(hou)(hou)，產(chan)(chan)業(ye)鏈認為鋼廠(chang)會(hui)大幅減(jian)少產(chan)(chan)量(liang)。”光大期貨研(yan)究所黑色研(yan)究總監邱躍(yue)成介紹，節(jie)后(hou)(hou)礦(kuang)石(shi)累庫預(yu)期已被(bei)證偽，鋼廠(chang)減(jian)產(chan)(chan)主要通過(guo)(guo)調節(jie)廢鋼比例、減(jian)少短流程生產(chan)(chan)等來實(shi)現，鐵礦(kuang)石(shi)需求并未減(jian)少。

　　據國家(jia)統(tong)計局(ju)數據，今年(nian)前(qian)兩月，我國粗鋼(gang)、生鐵產(chan)量(liang)分(fen)別達15470萬(wan)噸、13234萬(wan)噸，均同(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)3.1%；同(tong)期，鋼(gang)材產(chan)量(liang)為(wei)16713萬(wan)噸，下(xia)降(jiang)(jiang)3.4%。相關專家(jia)對此解(jie)讀(du)稱(cheng)，鋼(gang)材產(chan)量(liang)下(xia)降(jiang)(jiang)歸因于長(chang)(chang)流程鋼(gang)廠減少(shao)廢(fei)鋼(gang)用(yong)量(liang)以及短流程鋼(gang)廠大面積停產(chan)所致，而(er)長(chang)(chang)流程鋼(gang)廠高(gao)爐減產(chan)力度并不明(ming)顯，作為(wei)高(gao)爐生產(chan)主要原料的鐵礦石需(xu)求仍維持在(zai)較高(gao)水平。

　　一(yi)組數(shu)據(ju)同樣印證了上述觀點。公(gong)開(kai)數(shu)據(ju)顯(xian)示，3月16日至20日期間，全國港口(kou)(kou)進(jin)口(kou)(kou)礦庫(ku)存(cun)下(xia)降67萬噸至11844.13萬噸，進(jin)口(kou)(kou)礦庫(ku)存(cun)仍(reng)處(chu)(chu)于(yu)低(di)位。港口(kou)(kou)鐵(tie)礦石(shi)日均疏(shu)港量(liang)為(wei)299.33萬噸，下(xia)降1.784萬噸，回落至300萬噸下(xia)方，但仍(reng)處(chu)(chu)于(yu)節后較高水平。整體來看，庫(ku)存(cun)處(chu)(chu)于(yu)近年低(di)位，疏(shu)港量(liang)處(chu)(chu)于(yu)高位。

　　除了供需(xu)面之外(wai)(wai)，期貨價格也(ye)受(shou)(shou)到(dao)政策調整和(he)(he)未來預期變(bian)化的影響。魯證期貨研究所(suo)首席(xi)黑(hei)色(se)分析師裴紅彬對《證券(quan)日(ri)報》記者(zhe)表(biao)示，2月初到(dao)2月中旬(xun)，我國采取了有效(xiao)抗疫和(he)(he)保經濟(ji)增長的措施，對國內經濟(ji)政策的刺(ci)激預期在一(yi)定程度(du)上促成有色(se)金屬(shu)(shu)、原(yuan)油和(he)(he)黑(hei)色(se)金屬(shu)(shu)盤面的上行。2月下旬(xun)至3月中旬(xun)，國內疫情(qing)得到(dao)控制后積極(ji)推進復(fu)工復(fu)產，但(dan)海(hai)外(wai)(wai)疫情(qing)爆發(fa)。黑(hei)色(se)金屬(shu)(shu)進入受(shou)(shou)海(hai)外(wai)(wai)疫情(qing)沖擊、國內復(fu)工需(xu)求提升的博弈期，相比于(yu)原(yuan)油、有色(se)金屬(shu)(shu)等受(shou)(shou)國際疫情(qing)影響較大的大宗商品，黑(hei)色(se)系的表(biao)現相對強勢。

　　此外，在近(jin)期多項利(li)(li)多政策(ce)的支(zhi)(zhi)撐下，機(ji)構對今(jin)(jin)年國內基(ji)建發展仍持(chi)樂觀預期。受此影響，A股(gu)市(shi)場相關(guan)板塊(kuai)(kuai)指(zhi)數近(jin)期均走(zou)(zou)勢(shi)較強，尤其是與基(ji)建相關(guan)的鋼鐵、建材板塊(kuai)(kuai)指(zhi)數，從1月底至今(jin)(jin)漲幅已(yi)超過10%。近(jin)期黑色商(shang)品走(zou)(zou)勢(shi)與上述A股(gu)走(zou)(zou)勢(shi)具有一定(ding)相關(guan)性(xing)，符合市(shi)場預期。現(xian)階段，國內疫情已(yi)經有效控制，各(ge)行業迅速(su)復(fu)產復(fu)工，完成“目標(biao)任務”下將加(jia)大(da)“逆周期”調節(jie)力度，市(shi)場對基(ji)建、地產等(deng)支(zhi)(zhi)撐下的經濟(ji)觸底反彈預期相對樂觀，或(huo)對黑色系(xi)品種(zhong)起到一定(ding)利(li)(li)好作用。

　　值得注意(yi)的是，全球原油、銅(tong)等(deng)各類資產(chan)持續大(da)幅下(xia)(xia)跌，海外主要(yao)經濟體面臨一定(ding)通縮(suo)風(feng)險，后期海外鋼廠生產(chan)和(he)下(xia)(xia)游市場(chang)需(xu)求受(shou)到實質性影響的可(ke)(ke)能性加大(da)，且不排除(chu)負反饋影響國(guo)內(nei)市場(chang)的可(ke)(ke)能，也將對鐵礦石等(deng)黑色系商品價格產(chan)生影響。

　　企業避險

　　應穿好期貨“防護(hu)服”

　　在鐵礦石期價高(gao)位(wei)盤(pan)整的(de)背景下(xia)，市場對價格的(de)解讀存(cun)(cun)在分歧。多(duo)位(wei)分析(xi)人士指出，目前鐵礦石港(gang)口庫(ku)存(cun)(cun)已降至近幾年低(di)位(wei)，疫情得到有效(xiao)控制(zhi)，需求端(duan)將進一步加大，這是形(xing)成近期鐵礦石價格走勢的(de)重要(yao)因素(su)。

　　“認為鐵礦(kuang)石(shi)目前高庫(ku)(ku)存(cun)、低需求的解讀和炒(chao)作的聲(sheng)音是錯誤的。”天風期貨黑(hei)色事業部總(zong)經理(li)周耀臣向《證券日(ri)報》記者解釋稱，從現貨市(shi)場(chang)看，2月底以(yi)來，在巴(ba)西潰壩和馬來西亞淡水(shui)河谷配礦(kuang)基(ji)地關(guan)閉的預(yu)期下(xia)(xia)，鐵礦(kuang)石(shi)期價(jia)在低庫(ku)(ku)存(cun)、高疏港量(liang)、高需求的供應收(shou)縮(suo)預(yu)期下(xia)(xia)走(zou)(zou)強，價(jia)格走(zou)(zou)勢有(you)基(ji)本面的支撐。

　　某產業(ye)人士指出，目前鐵(tie)礦石(shi)價格(ge)(ge)(ge)走勢(shi)跟(gen)隨螺(luo)紋(wen)鋼(gang)波(bo)動。從(cong)期貨市(shi)場(chang)看，每天(tian)鐵(tie)礦石(shi)、螺(luo)紋(wen)鋼(gang)動輒近(jin)千億元的(de)(de)成交(jiao)額(e)，這么大(da)的(de)(de)市(shi)場(chang)體量(liang)，且在交(jiao)易(yi)所(suo)嚴格(ge)(ge)(ge)執行(xing)限倉等監管制度(du)下，憑借(jie)少數幾(ji)家(jia)企業(ye)是很難(nan)達到炒高價格(ge)(ge)(ge)目的(de)(de)的(de)(de)，價格(ge)(ge)(ge)走勢(shi)主要靠(kao)基(ji)本面(mian)來決(jue)定。

　　交(jiao)易所數(shu)據顯示(shi)，春(chun)節(jie)后至(zhi)今(jin)，鐵礦石期(qi)貨(huo)的法人客戶日(ri)均成交(jiao)量占比(bi)(bi)分(fen)別為27%和(he)26%，與1月(yue)的28%基(ji)本持(chi)平(ping)，法人客戶節(jie)后成交(jiao)量并未較節(jie)前增長。今(jin)年(nian)前三個月(yue)的成交(jiao)持(chi)倉比(bi)(bi)為1.08，也低于去(qu)年(nian)同期(qi)的1.31，說明當(dang)前市場仍保持(chi)平(ping)穩運行。

　　據上述行(xing)業專(zhuan)家介(jie)紹，鐵(tie)(tie)(tie)礦石(shi)現(xian)貨目前(qian)具有(you)明(ming)顯的(de)(de)“現(xian)實強、預期(qi)弱”的(de)(de)特點，下半年鐵(tie)(tie)(tie)礦石(shi)供給將逐步恢復增(zeng)長(chang)，而需求(qiu)受(shou)全(quan)球疫情蔓延影響或(huo)將走弱。相比(bi)于(yu)鐵(tie)(tie)(tie)礦石(shi)2005合(he)約(yue)(yue)(yue)的(de)(de)震(zhen)蕩走高，2009和(he)2101合(he)約(yue)(yue)(yue)在上周卻環比(bi)下跌3%和(he)4%，近(jin)月合(he)約(yue)(yue)(yue)走勢(shi)強于(yu)遠月合(he)約(yue)(yue)(yue)的(de)(de)市(shi)場走勢(shi)也(ye)體現(xian)了期(qi)貨市(shi)場價格發(fa)(fa)現(xian)功能(neng)的(de)(de)有(you)效發(fa)(fa)揮。

　　“事實上，今年的鋼材和鐵(tie)礦石(shi)整體運行較(jiao)為平穩。目前鋼材和鐵(tie)礦石(shi)的盤面價格和春節前基(ji)本相當，在最近幾個交易(yi)日還出現勢頭(tou)減(jian)緩或下跌預(yu)期。”周耀臣稱。

　　相關專(zhuan)家(jia)表示，鐵礦石(shi)期(qi)貨(huo)價(jia)格跟隨螺(luo)紋鋼上市(shi)以來始(shi)終(zhong)保持平穩運行(xing)，尤其是國際化(hua)以來市(shi)場結構(gou)日趨完善，期(qi)貨(huo)功能有效(xiao)發揮(hui)。在疫情防控(kong)和復工復產的(de)關鍵期(qi)，企業應該正(zheng)視期(qi)貨(huo)功能，主動運用衍生品工具進行(xing)風險對(dui)沖，化(hua)“疫”為夷。