“2020年已經過去4個月了(le)，啥也沒干，就見證歷史了(le)”。這是新近流行的一句俏皮話，無(wu)奈中包(bao)含了(le)一種(zhong)超脫。

　　2020年，先是美股指數(shu)3次熔斷，這已經超乎想象，不說絕后，也是空(kong)前(qian)吧。而本周又讓我們見證一次歷史：原油期貨價格最低跌至(zhi)-40美元，報收(shou)于-37美元。

　　負(fu)40美元的價格(ge)當然(ran)很(hen)魔(mo)幻，但從原油(you)基(ji)本(ben)(ben)面和金融市場本(ben)(ben)質看，并非完全不可思議。

　　首(shou)先，全球對原油(you)需求大(da)幅減少。受疫(yi)情影(ying)響(xiang)，全球經濟(ji)處于(yu)半停(ting)擺狀(zhuang)態，飛機大(da)量停(ting)飛，汽車大(da)量停(ting)駛(shi)，燃(ran)油(you)電廠大(da)量停(ting)機，加(jia)上運輸不暢導致(zhi)很多石化廠無法開(kai)工，導致(zhi)原油(you)消耗減少。我們知道在期(qi)貨市(shi)場(chang)上，5%的現貨供需缺(que)口，足以引(yin)發期(qi)貨價(jia)格(ge)上下幾倍的波(bo)動。

　　其次是(shi)儲(chu)(chu)存(cun)問題。原油(you)(you)(you)儲(chu)(chu)存(cun)體量大(da)，又是(shi)危險(xian)品，需要專用的(de)儲(chu)(chu)存(cun)設備，不像鋼鐵有個(ge)堆(dui)場(chang)就(jiu)(jiu)行，因(yin)此它的(de)儲(chu)(chu)存(cun)成本非常高。近(jin)期油(you)(you)(you)輪(lun)的(de)運價漲了6倍，原因(yin)就(jiu)(jiu)在(zai)于大(da)量油(you)(you)(you)輪(lun)被租用來作為原油(you)(you)(you)倉儲(chu)(chu)。在(zai)看不到油(you)(you)(you)價上漲的(de)情況(kuang)下，光現貨(huo)市場(chang)就(jiu)(jiu)有很多受存(cun)貯成本壓力而產生的(de)拋壓，至于期貨(huo)市場(chang)的(de)實物交割，更是(shi)談(tan)都別(bie)談(tan)了，最后只(zhi)能(neng)是(shi)不計價位(wei)地平多單。沒有對手(shou)盤，也(ye)就(jiu)(jiu)沒了底價。

　　三是(shi)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)問題。如果是(shi)低產(chan)(chan)(chan)油(you)(you)(you)(you)井，像我們現(xian)在的大(da)(da)慶油(you)(you)(you)(you)田，需要(yao)磕頭(tou)機，甚至(zhi)還需要(yao)注壓，才(cai)能(neng)把油(you)(you)(you)(you)抽出(chu)來(lai)(lai)，停(ting)(ting)下(xia)來(lai)(lai)相對簡(jian)單。但對高產(chan)(chan)(chan)油(you)(you)(you)(you)井，油(you)(you)(you)(you)是(shi)自動(dong)流出(chu)來(lai)(lai)甚至(zhi)噴(pen)出(chu)來(lai)(lai)的，要(yao)停(ting)(ting)下(xia)來(lai)(lai)就(jiu)得封(feng)井。一(yi)(yi)封(feng)一(yi)(yi)開(kai)，成本(ben)和風險都極大(da)(da)，因此客觀上停(ting)(ting)不(bu)下(xia)來(lai)(lai)，或者能(neng)不(bu)停(ting)(ting)盡可能(neng)不(bu)停(ting)(ting)。這就(jiu)跟當(dang)年顯像管已虧得一(yi)(yi)塌糊涂(tu)，很(hen)多廠商依然(ran)要(yao)勉(mian)力(li)維(wei)(wei)持(chi)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)，一(yi)(yi)旦(dan)停(ting)(ting)下(xia)，這條流水(shui)線就(jiu)報廢了是(shi)一(yi)(yi)個(ge)道理。所以油(you)(you)(you)(you)價再低，也要(yao)維(wei)(wei)持(chi)產(chan)(chan)(chan)出(chu)。況且(qie)幾個(ge)主(zhu)要(yao)產(chan)(chan)(chan)油(you)(you)(you)(you)國(guo)都是(shi)高產(chan)(chan)(chan)油(you)(you)(you)(you)井，原(yuan)油(you)(you)(you)(you)開(kai)采成本(ben)很(hen)低。

　　所以，前段(duan)時間，凡表示(shi)要去抄原油底的朋友(you)，我(wo)(wo)都跟他們說上面這些(xie)道理，說我(wo)(wo)看不到油價的底在哪里，油價什么時候能起來(lai)，我(wo)(wo)也(ye)不知道，這取決于(yu)疫情何時結束，經(jing)濟何時重(zhong)啟。

　　其實，油(you)價這件事(shi)很(hen)能說明很(hen)多(duo)經(jing)濟學模型的不靠譜。

　　很多年前，我跟一些朋友講過一個(ge)故事。我說，我是(shi)一個(ge)農民，靠種地為(wei)生(sheng)。現在(zai)糧(liang)(liang)食(shi)價格(ge)大(da)幅下降(jiang)，按照經濟學理論(lun)，價格(ge)可以(yi)調節(jie)供求，糧(liang)(liang)價跌了(le)(le)，就會減少糧(liang)(liang)食(shi)生(sheng)產(chan)，糧(liang)(liang)食(shi)生(sheng)產(chan)減少了(le)(le)，糧(liang)(liang)價就上去了(le)(le)，價格(ge)機(ji)制就發(fa)揮作(zuo)用了(le)(le)。

　　但(dan)是(shi)，你們別忘了，我們一(yi)(yi)家(jia)每年至(zhi)少需要5000元(yuan)(yuan)的凈收(shou)入，來維持生活(huo)開支，這是(shi)剛性的。原來我一(yi)(yi)年賣糧(liang)可以(yi)有5000元(yuan)(yuan)的凈收(shou)入，現在糧(liang)價跌(die)了，我掙不到5000元(yuan)(yuan)了。在這種情(qing)況下(xia)，只有兩條出(chu)路。一(yi)(yi)條是(shi)轉行(xing)做別的，但(dan)跨行(xing)是(shi)有壁壘(lei)的；另一(yi)(yi)條就(jiu)是(shi)增加糧(liang)食產量，以(yi)量增補價跌(die)。

　　所以，經(jing)濟(ji)學理論中的價格(ge)調節供求需要三個前提(ti)。一(yi)是(shi)我有替代(dai)收(shou)入(ru)來源，二是(shi)我對這筆收(shou)入(ru)的需要不(bu)是(shi)剛(gang)性(xing)的，三是(shi)我從這一(yi)個行(xing)業(ye)跨到另(ling)一(yi)個行(xing)業(ye)沒有任何障礙，可以自(zi)由(you)跨越無成本。

　　問題是這(zhe)三個前提根(gen)本就不(bu)存在，所(suo)以，實際情況總是供給過剩導致價(jia)格(ge)(ge)下(xia)跌，價(jia)格(ge)(ge)下(xia)跌導致供給進一步過剩，直到生產商都活(huo)不(bu)下(xia)去，死掉一大批，供求才重歸平衡。

　　前(qian)段(duan)時間，人(ren)們一(yi)直(zhi)把油(you)價(jia)下降解(jie)讀為(wei)沙(sha)特與俄羅(luo)斯減(jian)產談判破裂，兩國互相(xiang)打價(jia)格戰，來壓倒對方。其實不(bu)然，油(you)價(jia)和我(wo)們上面講的(de)(de)這個故事一(yi)樣(yang)。一(yi)些主要(yao)產油(you)國對原油(you)收入的(de)(de)需要(yao)具(ju)有剛性，減(jian)產策略只有在大環(huan)境不(bu)壞的(de)(de)情(qing)況(kuang)(kuang)下作為(wei)一(yi)種技術手段(duan)才(cai)能生效(xiao)。當大的(de)(de)供需環(huan)境變壞的(de)(de)情(qing)況(kuang)(kuang)下，所謂減(jian)產談判，只是一(yi)種“以(yi)鄰為(wei)壑(he)”的(de)(de)圖謀而已，期望對方減(jian)產，我(wo)偷(tou)偷(tou)地加(jia)緊多賣。

　　經(jing)濟(ji)學就是(shi)常識。所謂世(shi)事洞明皆學問，人情練達即文(wen)章，就是(shi)經(jing)濟(ji)學。

　　這次原油期貨-37美元的結算(suan)價還(huan)告訴我們(men)：所有(you)金融衍生品的定價模(mo)型都不靠譜，因為它沒有(you)把(ba)(ba)金融衍生交易中的人性因素(su)考慮(lv)進去。換(huan)言之，它無法把(ba)(ba)分形理論說的金融品價格波動的尖(jian)峰(feng)時刻包含(han)進去，也就是“黑(hei)天鵝(e)”。所以，塔勒布說，在風(feng)險市場中做(zuo)交易，一定要有(you)足夠的冗(rong)余。

　　這次油價(jia)事件讓中(zhong)國銀行一(yi)戰成名。從(cong)(cong)宏(hong)觀角(jiao)度(du)說(shuo)(shuo)，是我們(men)邁出(chu)去的步子(zi)太大了一(yi)點(dian)，還沒有培養出(chu)一(yi)批真正(zheng)能去國際(ji)金融市(shi)場搏擊(ji)的人才之前，就匆(cong)匆(cong)忙忙地把一(yi)些風險交(jiao)易品推向普通的平民百姓。從(cong)(cong)中(zhong)觀角(jiao)度(du)說(shuo)(shuo)，中(zhong)行的產品從(cong)(cong)設計到管理(li)，都存在一(yi)系列缺陷。從(cong)(cong)微(wei)觀角(jiao)度(du)說(shuo)(shuo)，我們(men)在做任(ren)何一(yi)種(zhong)交(jiao)易前，是否(fou)該自問一(yi)下：我了解它嗎？說(shuo)(shuo)通俗一(yi)點(dian)，“不熟(shu)不做”，“不知(zhi)不做”。說(shuo)(shuo)雅一(yi)點(dian)，就是一(yi)個能力圈(quan)的問題。

　　不管(guan)是(shi)(shi)闖蕩社會還是(shi)(shi)尋找職業，抑(yi)或是(shi)(shi)投資(zi)，都有(you)一個(ge)能力圈問題(ti)。只有(you)在能力圈里，我們才是(shi)(shi)自(zi)由的，收獲著(zhu)并快樂著(zhu)。