去年以來，生豬(zhu)(zhu)(zhu)概(gai)念(nian)久(jiu)居(ju)資本風口。尤其今年上(shang)半年，豬(zhu)(zhu)(zhu)價、肉價高(gao)位(wei)運行更是(shi)頻頻掀(xian)起生豬(zhu)(zhu)(zhu)概(gai)念(nian)熱潮。但(dan)實際上(shang)，并不是(shi)所有涉(she)及生豬(zhu)(zhu)(zhu)的企業(ye)都(dou)能(neng)分享到(dao)這份來自周期的“蛋糕”。

　　中國證(zheng)券報記者(zhe)近(jin)期(qi)調查發現，在豬(zhu)價(jia)高位運行情況下(xia)，養(yang)殖方(fang)和屠宰方(fang)盈利情況卻大不相同(tong)(tong)。卓創資訊數據顯示，截至(zhi)6月29日，2020年(nian)上半年(nian)生豬(zhu)自(zi)繁自(zi)養(yang)盈利值為2311.36元/頭(tou)(tou)，同(tong)(tong)比漲幅(fu)達到1896.36%；同(tong)(tong)期(qi)，生豬(zhu)屠宰毛利均值為14.00元/頭(tou)(tou)，同(tong)(tong)比跌幅(fu)為78.22%。

　　市場人士分析，屠宰(zai)(zai)廠看似(si)盈利頗(po)豐卻(que)頻(pin)頻(pin)喊(han)虧(kui)的原因(yin)主要(yao)包括三方面：一(yi)是肥(fei)白條(tiao)肉價(jia)格低，肥(fei)瘦白條(tiao)肉價(jia)差大；二是需(xu)求(qiu)量減少(shao)，鮮品被迫入(ru)庫；三是屠宰(zai)(zai)量少(shao)，但人工(gong)、防疫等成本維持高(gao)位不減，導(dao)致頭(tou)均(jun)人工(gong)費用成本增大。

　　展(zhan)望(wang)下(xia)半年(nian)，多位(wei)市場人(ren)士(shi)認為(wei)，7月-8月將(jiang)是生豬(zhu)供(gong)應(ying)缺口較大階段(duan)，生豬(zhu)價(jia)格或維持震蕩上(shang)漲態勢。秋季(ji)后生豬(zhu)價(jia)格有望(wang)出現高位(wei)滑落，11月-12月市場需(xu)求將(jiang)會好于去年(nian)同期(qi)水平有望(wang)小幅助推豬(zhu)價(jia)反(fan)彈。

　　豬價肉價高(gao)位運(yun)行

　　2020年上半年，生豬價格經(jing)歷(li)高位俯沖(chong)再反彈的過程，期間多重因(yin)素疊加不斷影響上下游(you)心態。

　　卓創資訊生豬行業高(gao)級分析師王(wang)亞男表示，2020年(nian)上半年(nian)生豬價(jia)格(ge)下跌后迎來反彈，走勢整體呈V型。根據卓創資訊監(jian)測，截至6月29日，2020年(nian)上半年(nian)全國外三元(yuan)生豬出(chu)欄均價(jia)為34.74元(yuan)/公(gong)(gong)斤，同比上漲(zhang)20.43元(yuan)/公(gong)(gong)斤，漲(zhang)幅達142.76%。

　　“在(zai)春節需求提振(zhen)、節后新冠肺(fei)炎疫情(qing)短時(shi)(shi)影響供(gong)應的情(qing)況(kuang)下，生(sheng)(sheng)豬價(jia)格(ge)出現上漲。但隨(sui)后由于生(sheng)(sheng)豬調運(yun)不暢，產(chan)區肥豬積(ji)壓(ya)過多(duo)，在(zai)學校、餐(can)飲未復工的情(qing)況(kuang)下豬肉需求十分低迷，一時(shi)(shi)間生(sheng)(sheng)豬市場(chang)供(gong)大于求格(ge)局凸顯，豬價(jia)一路(lu)回落。不過，5月中旬隨(sui)著(zhu)前期積(ji)壓(ya)的肥豬消耗殆(dai)盡，市場(chang)迎來標(biao)豬空檔(dang)期，市場(chang)100-130公斤標(biao)準(zhun)體重瘦肉生(sheng)(sheng)豬出現供(gong)給缺(que)口，生(sheng)(sheng)豬價(jia)格(ge)止跌反彈。”王亞(ya)男稱。

　　豬(zhu)肉(rou)價格與(yu)豬(zhu)價走勢(shi)相近，亦呈(cheng)先降后漲走勢(shi)。根據(ju)卓創資訊監測，截(jie)至6月29日，2020年(nian)上(shang)半年(nian)2-3cm膘(biao)厚白(bai)條(tiao)肉(rou)出廠(chang)均價為44.92元(yuan)/公斤，同比上(shang)漲25.65元(yuan)/公斤，漲幅達133.19%。

　　上下游苦樂不均

　　“上(shang)半年(nian)豬價(jia)運(yun)行雖然出現一定波動，但(dan)總體(ti)處于(yu)(yu)高位，養殖利(li)潤較為(wei)可觀，平均每(mei)頭豬養殖利(li)潤在1000元(yuan)以(yi)上(shang)。但(dan)由(you)于(yu)(yu)仔(zi)豬缺乏導致(zhi)養殖成(cheng)本較高，自(zi)繁自(zi)養比外購(gou)仔(zi)豬模式利(li)潤高800-1000元(yuan)/頭不等，養殖戶總體(ti)補(bu)欄(lan)較為(wei)積極。但(dan)上(shang)半年(nian)屠(tu)宰端(duan)整體(ti)盈利(li)狀(zhuang)況不佳，大部分處于(yu)(yu)虧(kui)(kui)損(sun)狀(zhuang)態，部分去年(nian)低價(jia)囤積凍肉較多(duo)的企業通過高價(jia)出售凍肉來彌補(bu)虧(kui)(kui)損(sun)。虧(kui)(kui)損(sun)的主(zhu)要原(yuan)因(yin)是(shi)屠(tu)宰量(liang)銳減，甚至難(nan)(nan)以(yi)覆蓋固定投入。此外，養殖端(duan)挺(ting)價(jia)能力較強(qiang)，下(xia)游消費疲軟，提價(jia)能力較弱(ruo)，也是(shi)導致(zhi)屠(tu)宰企業經營(ying)困難(nan)(nan)的原(yuan)因(yin)。”東(dong)證期貨農(nong)產(chan)品分析師方慧玲表示(shi)。

　　王亞男表示，上(shang)(shang)半(ban)年(nian)(nian)生(sheng)豬飼料(liao)價(jia)格(ge)呈上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)走勢。截至(zhi)6月29日(ri)，生(sheng)豬飼料(liao)半(ban)年(nian)(nian)度(du)均價(jia)為2292.51元(yuan)/噸，同(tong)(tong)比上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)5.65%。雖(sui)然(ran)飼料(liao)成本有所上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)，但其同(tong)(tong)比漲(zhang)(zhang)幅遠(yuan)不(bu)及(ji)豬價(jia)漲(zhang)(zhang)幅，因此自(zi)繁自(zi)養盈利值漲(zhang)(zhang)勢明顯。根據卓創資(zi)訊監測，截至(zhi)6月29日(ri)，2020年(nian)(nian)上(shang)(shang)半(ban)年(nian)(nian)生(sheng)豬自(zi)繁自(zi)養盈利值為2311.36元(yuan)/頭，同(tong)(tong)比漲(zhang)(zhang)幅達到1896.36%。

　　雖然上游養殖端自繁自養盈利豐沛，但(dan)下游屠宰廠(chang)毛(mao)利情況(kuang)卻不(bu)盡如(ru)人(ren)意(yi)。根(gen)據卓創資訊監測(ce)，截至6月29日，2020年上半年生(sheng)豬屠宰毛(mao)利均值(zhi)(zhi)為(wei)14.00元/頭(tou)(tou)，同(tong)比跌(die)幅為(wei)78.22%。其中不(bu)少地區出現(xian)毛(mao)利呈(cheng)負值(zhi)(zhi)的情況(kuang)，鮮(xian)品屠宰虧(kui)損(sun)嚴重，部分廠(chang)家(jia)表(biao)示頭(tou)(tou)均毛(mao)利虧(kui)損(sun)值(zhi)(zhi)達到100元以上。

　　今年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)多數時期，毛白(bai)價(jia)(jia)差（白(bai)條肉價(jia)(jia)格(ge)—毛豬(zhu)價(jia)(jia)格(ge)）維持在10-12元(yuan)/公斤(jin)，目前為11.24元(yuan)/公斤(jin)，而去年(nian)同(tong)期則為3-7元(yuan)/公斤(jin)。按(an)理(li)說，毛白(bai)價(jia)(jia)差與屠宰廠(chang)盈利呈(cheng)正相關，為何屠宰廠(chang)看(kan)似盈利頗豐卻(que)頻頻喊虧(kui)？

　　王亞男分(fen)析，背后原(yuan)因主要(yao)包(bao)括三方面。其一，肥白(bai)(bai)條(tiao)(tiao)肉(rou)價格低，肥瘦(shou)白(bai)(bai)條(tiao)(tiao)肉(rou)價差大。當前市場成(cheng)交(jiao)量(liang)較大的(de)(de)(de)白(bai)(bai)條(tiao)(tiao)肉(rou)膘厚較小，級別較高，價格維持高位(wei)運行。但(dan)與此(ci)同(tong)時，級別低的(de)(de)(de)肥白(bai)(bai)條(tiao)(tiao)價格每(mei)公斤卻低出3-5元(yuan)。此(ci)外，肥白(bai)(bai)條(tiao)(tiao)市場份額十(shi)分(fen)有限(xian)，走貨面臨(lin)壓力。其二，需求量(liang)減(jian)(jian)少，鮮品(pin)被迫入(ru)庫。上半年，屠宰(zai)企業開工率(lv)同(tong)比(bi)縮(suo)減(jian)(jian)約五成(cheng)，局(ju)部(bu)地區縮(suo)減(jian)(jian)六七成(cheng)，但(dan)即便如(ru)此(ci)，不少屠宰(zai)企業的(de)(de)(de)鮮品(pin)豬(zhu)肉(rou)仍難(nan)在(zai)當天銷售完畢，此(ci)時便需將鮮品(pin)放入(ru)冷庫，在(zai)此(ci)情況(kuang)下，頭均虧損(sun)較嚴重(zhong)。其三，屠宰(zai)量(liang)少，但(dan)人(ren)工、防疫等成(cheng)本維持高位(wei)不減(jian)(jian)，導致(zhi)頭均人(ren)工費(fei)用成(cheng)本增大。

　　天眼查數據顯(xian)示，截至目前(qian)，公司名稱(cheng)中(zhong)帶(dai)有(you)“生豬養(yang)殖”、成(cheng)立5年以上(shang)且注冊資(zi)本(ben)在500萬(wan)元以上(shang)的在營企業(ye)共(gong)9108家；名稱(cheng)中(zhong)帶(dai)有(you)“生豬屠宰”、成(cheng)立時(shi)間5年以上(shang)的在營企業(ye)有(you)3663家。

　　下半(ban)年或現(xian)N型走勢(shi)

　　展望(wang)(wang)下半年(nian)，王(wang)亞男(nan)表示，在無(wu)大范圍豬產(chan)(chan)業(ye)疫情(qing)、政策及突發(fa)因素影(ying)響的情(qing)況下，預計7月(yue)-8月(yue)將是(shi)生(sheng)豬供(gong)應缺口較大階(jie)段(duan)，生(sheng)豬價格或維持震蕩上漲態(tai)勢。進(jin)入秋(qiu)季(ji)后，北方部分地區(qu)產(chan)(chan)能恢復的效果將體現在市場供(gong)應上，屆時生(sheng)豬價格有望(wang)(wang)高位(wei)滑落(luo)。11月(yue)-12月(yue)市場需(xu)求將好于去年(nian)同期水平(ping)，豬價有望(wang)(wang)小幅反彈。

　　“在這(zhe)樣的情況下(xia)，生豬自繁自養會保(bao)持較大盈利(li)空(kong)間。而對(dui)于屠宰(zai)企業而言，7月(yue)-10月(yue)是(shi)需求(qiu)平淡(dan)期(qi)，毛利(li)增長空(kong)間十分有(you)限；11-12月(yue)隨著豬肉市場進(jin)入傳統需求(qiu)旺季，毛利(li)將(jiang)有(you)望獲(huo)得提振。”王亞男說。

　　方慧玲表(biao)示，從2019年(nian)9月開始，豬產業疫情得(de)到(dao)一定控制，全國生(sheng)(sheng)(sheng)豬存(cun)欄(lan)(lan)量(liang)逐(zhu)步恢(hui)復。2019年(nian)年(nian)底和2020年(nian)春季生(sheng)(sheng)(sheng)豬補(bu)欄(lan)(lan)較(jiao)為(wei)集(ji)中(zhong)，其中(zhong)規模企業是生(sheng)(sheng)(sheng)豬補(bu)欄(lan)(lan)的主(zhu)要(yao)力量(liang)，中(zhong)小散戶由于資金實力有限，衛生(sheng)(sheng)(sheng)防御設施不到(dao)位(wei)，補(bu)欄(lan)(lan)能力較(jiao)差。考慮到(dao)大型(xing)項目的建(jian)設周期以及生(sheng)(sheng)(sheng)豬生(sheng)(sheng)(sheng)長周期，預(yu)計(ji)2020年(nian)三季度生(sheng)(sheng)(sheng)豬出欄(lan)(lan)量(liang)較(jiao)為(wei)有限，但季節性消費需求逐(zhu)步增加，預(yu)計(ji)生(sheng)(sheng)(sheng)豬價(jia)格將震蕩走(zou)強，四季度生(sheng)(sheng)(sheng)豬出欄(lan)(lan)較(jiao)為(wei)集(ji)中(zhong)，供應顯(xian)著增長，豬價(jia)或會逐(zhu)步下行(xing)。