化工品期權“三箭齊發” 行業產融結合更進一步
中證(zheng)網訊（記者 周璐(lu)璐(lu)）聚丙烯（PP）、聚氯乙烯（PVC）和線型低密度聚乙烯（LLDPE）期(qi)(qi)權(quan)7月6日同時在(zai)大連商品(pin)交(jiao)(jiao)易所(suo)(suo)（下稱“大商所(suo)(suo)”）掛牌上市，這是大商所(suo)(suo)首次(ci)上市化工品(pin)期(qi)(qi)權(quan)，也是我國(guo)首次(ci)在(zai)一家(jia)期(qi)(qi)貨交(jiao)(jiao)易所(suo)(suo)同步(bu)上市三個期(qi)(qi)權(quan)產品(pin)。來(lai)自國(guo)家(jia)有(you)關部門、地方政(zheng)府、行業(ye)協會、產業(ye)界、金融(rong)界、媒體(ti)界的嘉賓及網上觀(guan)眾共同在(zai)“云”端見證(zheng)。
上市首日三個化工品期權“穩”起步。業內人士表示，企業通過套期保值、基差貿易等方式參與期貨市場并順利規避風險已成為塑料化工行業常態。三個化工品期權上市后，將完善塑料化工行業風控體系，促進行業產融結合更進一步。
上市首日運行平穩
從交易情況看，PP、PVC、LLDPE期權上市首日運行平穩，價格發現和避險功能初步顯現，期權市場與標的期貨市場聯動良好。
據悉，本次三個化工品種期權各掛牌上市10個系列，共計1174個合約，PP、PVC、LLDPE期權持倉量最大系列均為2009，成交量分別占各期權當日總成交量的77%、85%和79%。看漲期權持倉量最大的合約分別是PP2009-C-7600、V2009-C-6300的實值期權和L2009-C-7400的虛值期權。看跌期權持倉量最大的合約分別為PP2009-P-7500、V2009-P-6300、L2009-P-7100，均為虛值期權。
從交易規模看，首日三個期權成交量總計22766手（單邊，下同）、成交額1663萬元、持倉量14409手。其中，PP、PVC、LLDPE期權成交量分別為11043手、2545手和9178手，持倉量分別為7109手、1684手和5616手，各期權成交量均占標的期貨的2%左右。從隱含波動率看，開盤后，三個化工品期權主力系列平值附近合約的隱含波動率均位于20%左右，截至收盤未出現較大波動。“期權隱含波動率運行平穩顯示出市場對未來價格波動給予較為中性的風險溢價，市場表現成熟理性。”光大期貨分析師周遨表示。
周遨還提到，期權與期貨的關聯性較大，主力合約期權價格跟期貨價格緊密聯動。從期權價格走勢可以看出，市場對于塑料化工品種的看漲情緒要更為濃厚，期貨價格走勢也體現了這一點，PP、PVC、LLDPE主力合約全天均呈現震蕩上行走勢。
在業內人士看來，近期PP和PE大概率仍處于短期的供需失衡狀態，價格波動加大，此時企業可以參與利用新生的期權市場。
產業客戶積極參與
由于PP、PVC、LLDPE期貨相對比較成熟，上市交易后相對應的期權市場參與者眾多、交易活躍。產業客戶的積極參與也體現了較好的流動性。
“隨著國內期貨品種的豐富，尤其是化工期貨、期權上市，覆蓋化工全產業鏈，產融結合是重要趨勢。”浙江明日控股集團總經理助理邵世萍表示，正是意識到這一點，浙江明日搶在期權上市的第一階段入場，搶占先機。據她介紹，6日浙江明日重點參與了PP的2009-P-7600合約。“從PP基本面來看維持區間震蕩的行情，但市場結構是貼水結構，套保效果并不理想，所以我們選擇賣出看漲期權，以增強現貨庫存的持倉收益。”
實際上，化工產業鏈風險管理環境日益復雜，亟待有創新工具進行風險管理和對沖交易。
大連商品交易所黨委書記、理事長冉華在致辭時表示，今年，受各種錯綜復雜因素影響，原油、鐵礦石等大宗商品價格劇烈波動。塑料化工產業對以更低成本、更精細策略管理價格波動風險的需求十分迫切。PP、PVC、LLDPE是最主要的三大通用合成樹脂，對工業經濟具有舉足輕重的作用。在此背景下，同步上市這三個期權產品恰逢其時，將對塑料化工產業穩健經營發揮積極作用。
中國證券報記者了解到，同處產業鏈中游的浙江特產石化參與了PVC和LLDPE的9月期權合約交易。“在上漲趨勢中，將部分期貨保值空單換為看跌期權保值，在保護下跌風險的同時，減少期貨保證金浮虧追保壓力；而且價格繼續上漲的話，可以獲取現貨庫存的增值收益。”該公司金融投資部副經理宋仕威表示。
在他看來，隨著期權的普及，參與期權的產業客戶和投資者將會越來越多。“特別是體量較大的產業客戶，通常都有中遠期的風險對沖需求，在價格漲跌研判越來越難的情況下，企業根據自身實際情況，采用期權鎖定不利風險，同時將敞口留在有利方向，將大大提高企業風險管理的效率。”宋仕威如是說。
在中基石化研究總監王林看來，隨著產業鏈企業參與程度的提高，后期的活躍性和流動性也將進一步提升。“三大化工期權平穩上市后，相信有更多化工企業將加強對期權工具使用，在市場中積極推廣含權貿易，將期權思維真正運用到現實的貿易中。”他說。
業內期盼產融結合更進一步
業內人士表示，產融結合是各個行業發展的大趨勢，特別是對于化工這種高波動的行業。而化工品期權的上市，將豐富化工行業風險管控工具，促進行業加速產融結合。
冉華表示，大商所同步上市這三個期權產品恰逢其時，必將對塑料化工產業穩健經營發揮積極作用。同時，也彰顯了我國資本市場堅持以市場需求為導向，強化市場預期管理，助力實體經濟發展的決心和勇氣。
他表示，大商所將堅持面向實體經濟、面向國際市場，更加注重市場運行質量，更加注重產品工具創新，更加注重產業企業服務，更加注重技術競爭力的培育。以此，加快將大商所建成期貨與現貨連通、境內與境外連通的多元化、多層次、開放型的國際一流衍生品交易所，推動期貨市場更好地服務中國經濟高質量發展。
中國石油和化學工業聯合會副會長傅向升表示，當前，國內外發展形勢和環境復雜，石化行業發展存諸多不確定性因素，但從5月份石化行業運行數據來看，主要指標正在向好。作為經濟發展“預報員”的期貨市場，為石化產業和企業更好把握市場動向提供了可靠參考，對我國石化行業高質量發展的作用愈加重要。
“希望相關企業能夠加深對期貨市場的了解，積極審慎地參與期貨，充分、科學、有效地利用好期貨工具指導生產經營、進行風險管理。”
中國氯堿工業協會副秘書長張培超表示，化工品期權的上市，將與化工品期貨形成合力，構建更加完整的風險管理工具體系，為產業鏈企業提供更多的避險工具和策略，滿足產業企業個性化、精準化的風險管理需求，從而更好地服務行業高質量發展。
