2000年7月17日，大連商品交(jiao)易所(suo)（簡稱“大商所(suo)”）豆(dou)粕期貨(huo)掛牌上市，迄今(jin)已(yi)滿20年。

　　2015年以(yi)來，我國豆粕期(qi)貨(huo)成交量已連(lian)續5年位居全球(qiu)農產品期(qi)貨(huo)期(qi)權第一(yi)位。

　　業(ye)內人(ren)士對(dui)中國證券報記者表示，豆粕(po)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)價格已(yi)成(cheng)為現貨(huo)(huo)定(ding)價基準和風向標。目(mu)前(qian)豆粕(po)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)市場涵蓋(gai)行業(ye)鏈條各類主體，參與方交易專業(ye)化程度也達到很高水平，產(chan)融發展一體化，“產(chan)融結合”的邏輯已(yi)深入人(ren)心。　　

　　全球農產品成交首位

　　豆粕是我國(guo)期(qi)貨市(shi)場(chang)(chang)清(qing)理整頓后(hou)推出的首個期(qi)貨品(pin)種(zhong)，經過(guo)持續(xu)培育，至今(jin)已成為大商所(suo)市(shi)場(chang)(chang)規模最大、產業客戶參(can)與最廣泛(fan)、市(shi)場(chang)(chang)功能發(fa)揮充(chong)分的代表性品(pin)種(zhong)，有力奠定和(he)提(ti)升(sheng)了大商所(suo)在國(guo)際農(nong)產品(pin)及商品(pin)衍生品(pin)市(shi)場(chang)(chang)的地(di)位(wei)和(he)影響力。

　　據美(mei)國期(qi)貨(huo)業協(xie)會（FIA）統(tong)計，2007年(nian)(nian)至(zhi)今(jin)，我(wo)國豆粕期(qi)貨(huo)成交(jiao)量在全球(qiu)農產(chan)品(pin)期(qi)貨(huo)期(qi)權排(pai)名(ming)中有9年(nian)(nian)位居(ju)(ju)榜首，特別是2015年(nian)(nian)以來，我(wo)國豆粕期(qi)貨(huo)成交(jiao)量已連(lian)續(xu)5年(nian)(nian)位居(ju)(ju)全球(qiu)農產(chan)品(pin)期(qi)貨(huo)期(qi)權第一位。

　　從成(cheng)交數據看，今年(nian)上半年(nian)大商(shang)(shang)(shang)所豆粕(po)期貨成(cheng)交量為(wei)1.5億(yi)手，成(cheng)交額為(wei)4.1萬(wan)億(yi)元，日(ri)均(jun)持(chi)倉(cang)量為(wei)250.3萬(wan)手；上半年(nian)成(cheng)交量和日(ri)均(jun)持(chi)倉(cang)量在大商(shang)(shang)(shang)所各上市品種中均(jun)排名首位。另外(wai)，上半年(nian)豆粕(po)期貨單位客戶日(ri)均(jun)持(chi)倉(cang)量占比也達到60.5%。在市場穩健運(yun)行、產(chan)業客戶和跨國(guo)糧商(shang)(shang)(shang)廣泛參(can)與(yu)背景下(xia)，豆粕(po)期貨已成(cheng)為(wei)國(guo)內(nei)豆粕(po)現貨貿易定價基準(zhun)和現貨市場風向標，大商(shang)(shang)(shang)所油脂油料板(ban)塊也成(cheng)為(wei)大商(shang)(shang)(shang)所積極參(can)與(yu)現代市場體(ti)系建設(she)、推動(dong)農業現代化的重要依托(tuo)。

　　路(lu)易達孚集團全球副總裁周學(xue)軍對記者表示，20年(nian)來，豆粕現貨(huo)市(shi)場規模已經突(tu)破(po)8000萬(wan)噸(dun)/年(nian)，豆粕期貨(huo)市(shi)場參與(yu)主體也更加豐富(fu)多(duo)樣，包括了(le)油脂(zhi)油料、飼料、養殖等產業鏈企(qi)業，以及各類機構、個人投(tou)資者。

　　在盛達期(qi)(qi)貨總經理崔景士(shi)看來，過去多年來，豆粕期(qi)(qi)貨一直是中國期(qi)(qi)貨市(shi)場(chang)最成功的品種之(zhi)一：交易活躍、持倉量大、市(shi)場(chang)化程度高、與全球供(gong)需聯動緊密，并且是農產品中產業(ye)企業(ye)最早開(kai)展基差交易的品種之(zhi)一。

　　衍生(sheng)品市場日(ri)趨(qu)成熟

　　“豆粕期貨(huo)從上市(shi)到(dao)成長為全球成交量第(di)一大農產品期貨(huo)的(de)過(guo)程(cheng)，既(ji)是中國蛋白消費結構轉型升(sheng)級的(de)過(guo)程(cheng)，也是期貨(huo)市(shi)場(chang)服(fu)務實體經濟(ji)持(chi)續完(wan)善，工(gong)具日益齊備，從場(chang)內標準化(hua)到(dao)場(chang)外衍生工(gong)具、產品和服(fu)務逐步(bu)豐富的(de)過(guo)程(cheng)。”大連商品交易所相關負責(ze)人在7月17日舉辦的(de)盛達期貨(huo)農產品錢江(jiang)高峰(feng)論壇上表示。

　　豆粕(po)(po)期(qi)貨(huo)上市以來，大(da)(da)商(shang)(shang)(shang)所緊緊圍繞(rao)(rao)實體經濟需求，對(dui)豆粕(po)(po)期(qi)貨(huo)合(he)約規則進行(xing)了(le)(le)多項首(shou)(shou)創(chuang)性創(chuang)新，進一步(bu)完善(shan)了(le)(le)油脂油料(liao)衍(yan)生品(pin)市場(chang)。2004年(nian)7月(yue)，大(da)(da)商(shang)(shang)(shang)所圍繞(rao)(rao)豆粕(po)(po)期(qi)貨(huo)首(shou)(shou)次建立交(jiao)割(ge)廠庫制(zhi)度(du)(du)，進一步(bu)適應(ying)了(le)(le)實體企業(ye)(ye)的需求，提高了(le)(le)交(jiao)割(ge)的便利性；2013年(nian)12月(yue)，大(da)(da)商(shang)(shang)(shang)所推(tui)出倉單串換業(ye)(ye)務(wu)，使得大(da)(da)型企業(ye)(ye)集團倉儲物流的優勢(shi)能(neng)夠充分發(fa)揮，同時還降(jiang)低了(le)(le)中小企業(ye)(ye)交(jiao)割(ge)成(cheng)本。2006年(nian)10月(yue)，大(da)(da)商(shang)(shang)(shang)所和馬來西亞衍(yan)生產品(pin)交(jiao)易(yi)所合(he)作共同舉辦首(shou)(shou)屆國(guo)際油脂油料(liao)大(da)(da)會，當前(qian)該活動已經成(cheng)為(wei)國(guo)內油脂油料(liao)行(xing)業(ye)(ye)最具知名度(du)(du)和影響力的盛會。2017年(nian)3月(yue)豆粕(po)(po)期(qi)貨(huo)期(qi)權(quan)上市，結束了(le)(le)中國(guo)商(shang)(shang)(shang)品(pin)期(qi)貨(huo)市場(chang)只有期(qi)貨(huo)、沒(mei)有期(qi)權(quan)的歷史。2019年(nian)9月(yue)，華夏(xia)基金(jin)旗(qi)下(xia)華夏(xia)飼料(liao)豆粕(po)(po)期(qi)貨(huo)ETF成(cheng)立，成(cheng)為(wei)除貴金(jin)屬外的國(guo)內首(shou)(shou)只商(shang)(shang)(shang)品(pin)期(qi)貨(huo)ETF。

　　在周學軍看來，豆粕期(qi)貨市(shi)場(chang)(chang)在國(guo)內發(fa)展日益(yi)成熟，其與后來上市(shi)的(de)豆油期(qi)貨合約一起，成為大豆進口(kou)和壓榨企業風險(xian)管理的(de)有(you)效(xiao)工具。“相(xiang)信國(guo)內期(qi)貨市(shi)場(chang)(chang)的(de)發(fa)展也有(you)助于(yu)中國(guo)農產(chan)(chan)品市(shi)場(chang)(chang)與國(guo)際市(shi)場(chang)(chang)有(you)效(xiao)鏈(lian)接，推動(dong)農產(chan)(chan)品市(shi)場(chang)(chang)進一步開放和國(guo)際化。成熟的(de)期(qi)貨市(shi)場(chang)(chang)對平(ping)衡、調節市(shi)場(chang)(chang)供需具有(you)重要(yao)意義，對于(yu)穩定市(shi)場(chang)(chang)供應、保障糧食安全同樣至關(guan)重要(yao)。”周學軍表(biao)示(shi)。

　　上(shang)述(shu)負責人表(biao)示，下一步(bu)(bu)大商(shang)所(suo)將全面推(tui)進(jin)多元(yuan)開(kai)放國際(ji)一流衍生品(pin)(pin)(pin)交(jiao)易(yi)所(suo)建設，努(nu)力(li)為油(you)脂(zhi)油(you)料行業(ye)(ye)提供更(geng)(geng)高水(shui)平(ping)的服務(wu)。一是(shi)進(jin)一步(bu)(bu)研(yan)究(jiu)推(tui)進(jin)油(you)脂(zhi)油(you)料衍生品(pin)(pin)(pin)市場對外開(kai)放，進(jin)一步(bu)(bu)提升(sheng)大商(shang)所(suo)價格(ge)的國際(ji)代(dai)表(biao)性和國際(ji)影響力(li)。二是(shi)加(jia)快(kuai)油(you)脂(zhi)油(you)料期(qi)權品(pin)(pin)(pin)種(zhong)完(wan)善步(bu)(bu)伐(fa)，加(jia)快(kuai)推(tui)進(jin)豆油(you)、棕櫚(lv)油(you)期(qi)權品(pin)(pin)(pin)種(zhong)研(yan)發(fa)，為產(chan)業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)提供更(geng)(geng)加(jia)豐富的避(bi)險工(gong)具。三是(shi)進(jin)一步(bu)(bu)提升(sheng)油(you)脂(zhi)油(you)料衍生品(pin)(pin)(pin)市場效率。根據產(chan)業(ye)(ye)變化，適(shi)時通過調(diao)整品(pin)(pin)(pin)種(zhong)交(jiao)割(ge)質量標(biao)準和交(jiao)割(ge)升(sheng)貼水(shui)措(cuo)施，讓相關合約更(geng)(geng)加(jia)貼近大豆來源地變化的實際(ji)情(qing)況。四(si)是(shi)進(jin)一步(bu)(bu)研(yan)究(jiu)擴大倉單(dan)(dan)交(jiao)易(yi)的品(pin)(pin)(pin)種(zhong)范圍，逐(zhu)步(bu)(bu)引(yin)入(ru)更(geng)(geng)多油(you)脂(zhi)油(you)料品(pin)(pin)(pin)種(zhong)的倉單(dan)(dan)交(jiao)易(yi)。

　　產融結合日益(yi)緊密

　　豆(dou)粕(po)期貨經過(guo)20年發(fa)展(zhan)，其價(jia)格發(fa)現和規避風險(xian)的市場功能得到有效(xiao)發(fa)揮，推(tui)動油脂油料行業產融(rong)結合日益(yi)緊(jin)密(mi)。

　　路易達(da)孚集團(tuan)自豆(dou)粕(po)(po)期(qi)貨掛牌上市(shi)起便開始參(can)與期(qi)貨交(jiao)易，對豆(dou)粕(po)(po)期(qi)貨20年(nian)發(fa)展歷程(cheng)感受頗深。周(zhou)學軍對記者表示，2004年(nian)大(da)豆(dou)行(xing)(xing)情“巨震”，許多(duo)壓(ya)榨廠和飼(si)料(liao)廠虧損嚴重，曾引發(fa)壓(ya)榨行(xing)(xing)業“大(da)洗牌”。自2005年(nian)起，壓(ya)榨行(xing)(xing)業逐(zhu)漸(jian)(jian)吸取教訓，認識到套期(qi)保(bao)值(zhi)的(de)重要性，參(can)與期(qi)貨交(jiao)易熱情高漲，在國內(nei)期(qi)貨市(shi)場交(jiao)易規模整(zheng)體下降的(de)情況(kuang)下，當年(nian)豆(dou)粕(po)(po)期(qi)貨交(jiao)易量(liang)同比(bi)增長50%，后來豆(dou)粕(po)(po)期(qi)貨便逐(zhu)漸(jian)(jian)發(fa)展成為全球最大(da)的(de)農(nong)產品期(qi)貨品種。看到這(zhe)樣的(de)變化，我們感到非常欣(xin)喜。

　　“自2007年(nian)5月起，我們在華北市場(chang)和華東市場(chang)同時開(kai)展豆(dou)(dou)粕(po)基(ji)差(cha)貿易(yi)。當時，國(guo)內的(de)(de)豆(dou)(dou)粕(po)貿易(yi)以一口價(jia)(jia)交(jiao)易(yi)為(wei)(wei)(wei)主，這決定了當時的(de)(de)豆(dou)(dou)粕(po)市場(chang)以近月現貨(huo)(huo)(huo)銷售為(wei)(wei)(wei)主，3個月以上遠期(qi)交(jiao)貨(huo)(huo)(huo)的(de)(de)豆(dou)(dou)粕(po)因為(wei)(wei)(wei)一口價(jia)(jia)風(feng)險(xian)巨大而少有人涉足(zu)。通過(guo)推廣基(ji)差(cha)貿易(yi)，市場(chang)買方(fang)在價(jia)(jia)格形成(cheng)中(zhong)的(de)(de)參(can)(can)與(yu)度得(de)到提高，豆(dou)(dou)粕(po)遠期(qi)合約交(jiao)易(yi)更(geng)為(wei)(wei)(wei)活躍。目前豆(dou)(dou)粕(po)期(qi)貨(huo)(huo)(huo)市場(chang)中(zhong)參(can)(can)與(yu)主體廣泛，專業(ye)化程(cheng)度也不斷(duan)提高，‘期(qi)貨(huo)(huo)(huo)價(jia)(jia)格+基(ji)差(cha)’也已(yi)經成(cheng)為(wei)(wei)(wei)豆(dou)(dou)粕(po)現貨(huo)(huo)(huo)交(jiao)易(yi)的(de)(de)主流報(bao)價(jia)(jia)方(fang)式，這極大地幫助了飼料、養殖(zhi)等行(xing)業(ye)的(de)(de)實體企業(ye)降低價(jia)(jia)格風(feng)險(xian)，對(dui)穩定中(zhong)國(guo)食(shi)品價(jia)(jia)格發揮(hui)了重(zhong)要作用。”周學(xue)軍說(shuo)道。

　　海(hai)(hai)大(da)(da)集(ji)(ji)團(tuan)參(can)與豆粕期(qi)(qi)(qi)(qi)貨市場(chang)交易也有16年時間。1999年，海(hai)(hai)大(da)(da)還是只有幾個人的(de)作(zuo)坊式(shi)小(xiao)廠。如今，海(hai)(hai)大(da)(da)集(ji)(ji)團(tuan)成功躋身中國飼料行業(ye)前十強企(qi)業(ye)、農牧企(qi)業(ye)前三(san)名。而這背后，與集(ji)(ji)團(tuan)對期(qi)(qi)(qi)(qi)貨工具的(de)科(ke)學運用與認知息息相關。從2003年“試水(shui)”期(qi)(qi)(qi)(qi)市小(xiao)戰告捷，到2006年開始(shi)搭建套保團(tuan)隊，規(gui)范(fan)操(cao)作(zuo)。海(hai)(hai)大(da)(da)集(ji)(ji)團(tuan)采購(gou)中心副總經理姚望對記者表示，豆粕期(qi)(qi)(qi)(qi)貨一(yi)方(fang)面是有效的(de)風險管理工具，另一(yi)方(fang)面為飼料企(qi)業(ye)遠期(qi)(qi)(qi)(qi)采購(gou)提(ti)供(gong)了重要渠道。未(wei)來企(qi)業(ye)將(jiang)會(hui)繼(ji)續堅持期(qi)(qi)(qi)(qi)現(xian)結(jie)合(he)，利用期(qi)(qi)(qi)(qi)貨工具為生產經營護航。

　　展望豆(dou)粕期貨的(de)未來，崔景士(shi)說(shuo)：“近(jin)年來我(wo)國居民肉蛋(dan)(dan)奶(nai)消(xiao)費正在(zai)升級換代(dai)，在(zai)這一歷史(shi)進程(cheng)中(zhong)，作為最大和最佳蛋(dan)(dan)白來源的(de)豆(dou)粕需求(qiu)量(liang)必(bi)將(jiang)持續增長(chang)。在(zai)服務實體(ti)經濟方面，豆(dou)粕期貨必(bi)將(jiang)更好地(di)發揮保駕護航作用。”