國際黃金(jin)價格(ge)近期不斷(duan)創新(xin)高，黃金(jin)投資(zi)(zi)“新(xin)生代(dai)”出手(shou)即迎巔峰。大數據信息(xi)顯示(shi)，國內(nei)“90后”和(he)“00后”的(de)新(xin)生代(dai)投資(zi)(zi)者(zhe)已加入到這一場黃金(jin)投資(zi)(zi)盛宴(yan)之(zhi)中，且“90后”逐(zhu)漸(jian)成為后備主力。美股互聯網經(jing)紀(ji)商Robinhood平臺數據顯示(shi)，近期黃金(jin)ETF交(jiao)易激增期間(jian)，大量年輕投資(zi)(zi)者(zhe)引(yin)人注目。

　　投(tou)資(zi)者趨于年輕化

　　近(jin)日貴金(jin)(jin)(jin)屬價(jia)格(ge)漲(zhang)勢如火如荼(tu)。本周一，紐約(yue)期(qi)貨(huo)黃(huang)金(jin)(jin)(jin)、白銀價(jia)格(ge)繼續強勢上(shang)揚(yang)，國內貴金(jin)(jin)(jin)屬期(qi)貨(huo)同(tong)樣經(jing)歷了精(jing)彩的一天。文華財經(jing)數據顯示，截(jie)至(zhi)7月27日15:00收(shou)盤，滬(hu)(hu)金(jin)(jin)(jin)、滬(hu)(hu)銀期(qi)貨(huo)主力(li)合約(yue)分別上(shang)漲(zhang)2.68%和(he)6.28%，報430.06元/克(ke)和(he)5718元/千克(ke)，其中黃(huang)金(jin)(jin)(jin)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)再創歷史新高。

　　95后的小(xiao)馮告訴中國證券報記者(zhe)，他去(qu)年(nian)買的黃金(jin)基金(jin)近來收獲頗(po)豐，已經清倉離(li)場。

　　百度指數(shu)(shu)數(shu)(shu)據(ju)(ju)顯(xian)示，7月中(zhong)旬以(yi)來，“黃金ETF”新聞頭條指標從每日200條水(shui)平激(ji)增至(zhi)1000條以(yi)上(shang)。根據(ju)(ju)人群(qun)畫(hua)像指標，按(an)照地(di)域屬(shu)(shu)性(xing)(xing)，對該詞搜索熱度最(zui)高(gao)的地(di)區為廣東、上(shang)海、北京，其(qi)(qi)余依次為浙江(jiang)、江(jiang)蘇、四川(chuan)、山東；按(an)照人群(qun)屬(shu)(shu)性(xing)(xing)劃分(fen)，對該主(zhu)題(ti)最(zui)感(gan)興趣的為30-39歲人群(qun)，其(qi)(qi)次為20-29歲人群(qun)，這兩大人群(qun)之(zhi)間年齡相差(cha)較小，且明顯(xian)高(gao)于(yu)其(qi)(qi)他年齡群(qun)體；按(an)照性(xing)(xing)別(bie)屬(shu)(shu)性(xing)(xing)劃分(fen)，男、女性(xing)(xing)別(bie)人群(qun)分(fen)別(bie)占據(ju)(ju)72.05%和27.95%。

　　從上(shang)述(shu)(shu)指標來(lai)看(kan)，對(dui)黃(huang)金(jin)ETF投資(zi)(zi)(zi)感興(xing)趣的(de)人群主要分(fen)(fen)布在(zai)20-39歲(sui)的(de)男(nan)性中間，其中20-29歲(sui)的(de)年輕投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)大(da)有后(hou)來(lai)居上(shang)之勢(shi)，20歲(sui)以下(xia)的(de)投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)也大(da)有人在(zai)。根據上(shang)述(shu)(shu)數(shu)據，部(bu)分(fen)(fen)“00后(hou)”已經加入黃(huang)金(jin)投資(zi)(zi)(zi)大(da)本營(ying)，“90后(hou)”則(ze)已經成為后(hou)備主力。

　　金(jin)銀價格(ge)大漲之際，備(bei)受年輕(qing)散戶(hu)青睞的(de)美股互聯網經(jing)紀商Robinhood平臺上，黃(huang)(huang)金(jin)ETF的(de)交易活動大增(zeng)。數據(ju)顯示，交易全球最(zui)大黃(huang)(huang)金(jin)ETF的(de)Robinhood用戶(hu)一年來增(zeng)加了約2萬戶(hu)，至2.6萬戶(hu)。有分析人士指出(chu)，本(ben)輪(lun)黃(huang)(huang)金(jin)、白銀大漲期間，年輕(qing)的(de)新投資者(zhe)不斷入場。

　　東證期貨貴金(jin)(jin)(jin)(jin)屬高級分(fen)析師徐(xu)穎對(dui)中國(guo)證券報記(ji)者(zhe)表示，近(jin)期可以(yi)看到(dao)資金(jin)(jin)(jin)(jin)持續流入黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)，北美(mei)市(shi)場(chang)(chang)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)ETF持有(you)量已(yi)經(jing)增(zeng)加(jia)至1228噸，較年初增(zeng)加(jia)了335噸，增(zeng)幅達37.5%，在美(mei)國(guo)新冠肺炎疫情爆發(fa)、經(jing)濟陷入衰退后，北美(mei)的(de)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)ETF獲得投(tou)資者(zhe)青(qing)睞。新增(zeng)的(de)這類投(tou)資者(zhe)對(dui)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)價格來說無疑是利多的(de)，黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)ETF的(de)配置偏向(xiang)中長期，對(dui)金(jin)(jin)(jin)(jin)價構成(cheng)支撐(cheng)，但年輕人(ren)的(de)財富(fu)水(shui)平(ping)較低(di)，黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)市(shi)場(chang)(chang)每日成(cheng)交量在千(qian)億(yi)美(mei)元(yuan)以(yi)上，具有(you)深度和廣(guang)度，因此年輕投(tou)資者(zhe)的(de)這部分(fen)增(zeng)量在邊(bian)際上構成(cheng)利多，但尚未成(cheng)為市(shi)場(chang)(chang)的(de)主(zhu)力軍。

　　黃金(jin)ETF持倉仍有上升空間(jian)

　　從投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)結構來看，興業(ye)研(yan)究匯(hui)率商(shang)品高級分(fen)析師付曉蕓對(dui)(dui)中國證券報記者(zhe)表(biao)示，黃(huang)金(jin)市場投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)主(zhu)要(yao)分(fen)為(wei)兩(liang)類，以黃(huang)金(jin)ETF為(wei)代表(biao)的(de)配置(zhi)型投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)和CFTC持倉(cang)所(suo)代表(biao)的(de)對(dui)(dui)沖基(ji)金(jin)等專業(ye)型投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)。

　　“CFTC非商(shang)業持倉(cang)多(duo)為對(dui)沖(chong)基(ji)(ji)(ji)金等專業投資者(zhe)(zhe)，期(qi)貨市場流動(dong)性(xing)好(hao)、多(duo)空皆(jie)可(ke)以(yi)(yi)及可(ke)使用杠(gang)桿投資，專業投資者(zhe)(zhe)更為偏愛(ai)。這與(yu)ETF投資者(zhe)(zhe)中的(de)多(duo)頭投資基(ji)(ji)(ji)金以(yi)(yi)及私人(ren)財富管(guan)理基(ji)(ji)(ji)金占比較大存在(zai)差(cha)異。因(yin)(yin)此，兩(liang)種類型的(de)投資者(zhe)(zhe)在(zai)考慮是否進行黃(huang)金多(duo)頭配(pei)(pei)置時的(de)出發點也存在(zai)較大差(cha)異。”付曉蕓表(biao)示(shi)，美國未來貨幣政策預期(qi)以(yi)(yi)及實(shi)際利率變動(dong)是CFTC非商(shang)業持倉(cang)的(de)主要(yao)依據，而對(dui)沖(chong)周期(qi)性(xing)風險則(ze)是多(duo)頭投資基(ji)(ji)(ji)金以(yi)(yi)及私人(ren)財富管(guan)理基(ji)(ji)(ji)金等通過黃(huang)金ETF長期(qi)配(pei)(pei)置黃(huang)金的(de)重要(yao)因(yin)(yin)素，而且黃(huang)金ETF的(de)持倉(cang)往往與(yu)過去一段時間黃(huang)金價(jia)格(ge)表(biao)現存在(zai)正相關性(xing)。

　　截至(zhi)7月21日，美國商品期貨委(wei)員會(hui)(CFTC)數(shu)據顯示，黃(huang)金凈多為持倉266436手，距離2月18日的(de)歷史高位持倉353649手仍有一定的(de)距離。

　　“短期黃金(jin)仍有上行動能，但(dan)需要格外注(zhu)意的(de)是(shi)，一(yi)旦上漲動能衰減，黃金(jin)將進入(ru)數周的(de)震蕩(dang)調整。”付曉蕓稱。

　　參考歷(li)史(shi)數據來(lai)看，徐穎(ying)認為，黃金(jin)ETF持有(you)量還有(you)進(jin)一步(bu)上(shang)(shang)升(sheng)的(de)空(kong)間，因為決定(ding)(ding)金(jin)價上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)的(de)因素比較穩固，例如(ru)美國(guo)經濟復蘇緩慢，財政刺激和貨幣政策兜底，均施壓美元，資金(jin)選擇(ze)做多黃金(jin)，投機(ji)頭寸距離(li)峰(feng)值還有(you)一定(ding)(ding)的(de)空(kong)間，金(jin)價突破歷(li)史(shi)高點(dian)會吸引(yin)投機(ji)資金(jin)的(de)流(liu)入(ru)，因此從(cong)資金(jin)流(liu)向來(lai)看，黃金(jin)的(de)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)趨(qu)勢將(jiang)延(yan)續。

　　“從ETF持(chi)(chi)(chi)有結構來看，主(zhu)要(yao)分布于歐洲和北美。北美SPDR是全球(qiu)最大的(de)黃金(jin)ETF基(ji)金(jin)，當(dang)(dang)前持(chi)(chi)(chi)有量是1228噸(dun)左右，其(qi)峰值(zhi)在2012年達到了1353噸(dun)；全球(qiu)總的(de)ETF持(chi)(chi)(chi)有量當(dang)(dang)前在1.06億盎司左右（約(yue)(yue)為3320噸(dun)），已經(jing)創下歷史新高，主(zhu)要(yao)是歐元區的(de)投資(zi)者從2016年開始連年增(zeng)持(chi)(chi)(chi)，其(qi)背景是歐元區負利率債券規模(mo)的(de)不斷上升。除此之外，短(duan)期黃金(jin)投機凈(jing)多倉約(yue)(yue)為18萬(wan)手(shou)，當(dang)(dang)頭寸達到29萬(wan)-30萬(wan)手(shou)時會造成(cheng)擁擠。”徐(xu)穎表示。

　　三策略配(pei)置黃(huang)金資產(chan)

　　付曉蕓(yun)分析，雖(sui)然這兩年(nian)來ETF所反(fan)映的黃(huang)金投(tou)資(zi)需(xu)求持(chi)(chi)續(xu)高(gao)漲，但CFTC非商業持(chi)(chi)倉所代表(biao)的對沖基金等(deng)專業投(tou)資(zi)者對于(yu)黃(huang)金的投(tou)資(zi)興趣(qu)在(zai)2020年(nian)2月(yue)(yue)至5月(yue)(yue)持(chi)(chi)續(xu)下降，這是2月(yue)(yue)至6月(yue)(yue)黃(huang)金走勢震(zhen)蕩(dang)的重要原因之(zhi)一(yi)。

　　“歷史(shi)經驗顯示(shi)，僅有ETF的(de)增(zeng)持還不(bu)足以驅動黃金價格的(de)流暢(chang)上行，對(dui)沖基(ji)金的(de)介(jie)入往往是(shi)不(bu)可或缺的(de)因素。6月(yue)5日(ri)之后，黃金CFTC基(ji)金凈(jing)多倉開(kai)始(shi)快速(su)增(zeng)加，主要源于多頭增(zeng)倉顯著高(gao)于空頭，美(mei)國CPI即將見(jian)底回升，可能是(shi)對(dui)沖基(ji)金開(kai)始(shi)大量增(zeng)持黃金的(de)主要因素，也是(shi)此波(bo)黃金流暢(chang)上行的(de)助推(tui)動力(li)。”付曉蕓(yun)表示(shi)。

　　方正中(zhong)期研究(jiu)院院長王駿告(gao)訴中(zhong)國證券(quan)報(bao)記者(zhe)：“當(dang)前市場熱度(du)下(xia)，全球(qiu)黃金(jin)價格再(zai)創新(xin)高后繼續上揚的(de)(de)概率較大(da)，關鍵是(shi)創新(xin)高后市場的(de)(de)方向(xiang)選擇。注意當(dang)前新(xin)的(de)(de)上行通道，以該上行通道下(xia)沿為(wei)止損或者(zhe)做(zuo)好(hao)浮動止盈可(ke)(ke)能是(shi)當(dang)前多頭更(geng)好(hao)的(de)(de)參與(yu)方式(shi)。從目前的(de)(de)風險偏好(hao)來看，黃金(jin)投(tou)資(zi)仍可(ke)(ke)能在后續再(zai)度(du)跑贏白銀投(tou)資(zi)，或者(zhe)說金(jin)銀比將再(zai)度(du)上升。”

　　對(dui)(dui)(dui)于普通投資(zi)者而言，王駿建(jian)議(yi)，當前在(zai)貴金屬的(de)(de)(de)強勢行情(qing)中將可(ke)以采用三大投資(zi)策(ce)(ce)略：一是(shi)宏觀(guan)(guan)對(dui)(dui)(dui)沖的(de)(de)(de)配(pei)置策(ce)(ce)略。在(zai)持有其(qi)他(ta)風險資(zi)產品種多頭(tou)(tou)頭(tou)(tou)寸(cun)的(de)(de)(de)情(qing)況下，增(zeng)配(pei)黃(huang)金多頭(tou)(tou)頭(tou)(tou)寸(cun)作為保護性宏觀(guan)(guan)對(dui)(dui)(dui)沖；二是(shi)相對(dui)(dui)(dui)收益(yi)策(ce)(ce)略，比如增(zeng)配(pei)黃(huang)金多頭(tou)(tou)的(de)(de)(de)同時加入其(qi)他(ta)資(zi)產空頭(tou)(tou)頭(tou)(tou)寸(cun)，對(dui)(dui)(dui)擇時和市場(chang)判(pan)斷的(de)(de)(de)標準要比宏觀(guan)(guan)對(dui)(dui)(dui)沖策(ce)(ce)略高(gao)很(hen)多；三是(shi)抗通脹(zhang)方(fang)式投資(zi)黃(huang)金相關投資(zi)品的(de)(de)(de)策(ce)(ce)略。在(zai)金價(jia)出現(xian)超(chao)跌的(de)(de)(de)過程中配(pei)置黃(huang)金。從各國的(de)(de)(de)貨幣增(zeng)量角度考慮(lv)黃(huang)金價(jia)格呈現(xian)5%-10%或者更高(gao)的(de)(de)(de)年化增(zeng)長(chang)可(ke)能是(shi)符合實(shi)際(ji)的(de)(de)(de)。