作為宏觀經(jing)濟的“晴雨表”，波羅的海干散(san)貨(huo)指(zhi)數（BDI）最(zui)近(jin)三個月來累計實現(xian)303.6%的驚人漲幅。另一方(fang)面，自4月份(fen)以來，大宗商(shang)品(pin)龍頭品(pin)種原油、黃金、“銅博士”均自低(di)點實現(xian)了大幅反(fan)彈。

　　業(ye)內人士表示，本輪BDI反彈背后(hou)是經濟增長驅動的(de)邏輯，通常(chang)BDI走(zou)強后(hou)商品及股(gu)票市場表現也都不弱，未來(lai)市場的(de)整體風險偏好有(you)望上升(sheng)。

　　BDI升勢帶動商品龍頭

　　BDI常常被當作(zuo)宏觀(guan)經(jing)濟的“晴雨表”。文華財經(jing)數據顯示，自5月14日(ri)以來(lai)，BDI本輪(lun)反彈累計漲幅已經(jing)三倍有余。特別(bie)是(shi)在7月28日(ri)到8月17日(ri)，BDI實(shi)現十四連(lian)漲，期(qi)間累計上漲25.5%。

　　文華財經(jing)數據顯(xian)示，自(zi)(zi)4月21日低點以來，代表國際大宗(zong)商品(pin)價格走勢的CRB指(zhi)數自(zi)(zi)101.48點反彈，累(lei)計上漲49.5%；國內大宗(zong)商品(pin)指(zhi)數則自(zi)(zi)4月2日開(kai)啟反彈模式，迄(qi)今漲幅累(lei)計達(da)36.4%。

　　從大宗商品龍頭品種(zhong)的(de)表(biao)現來看，滬銅期貨自3月底低點反彈以來，迄(qi)今累(lei)計上(shang)漲47.7%；同期COMEX黃金期貨主(zhu)力合約漲幅達37.5%。

　　山金期貨研究所所長(chang)曹有明(ming)對中國證券報記者(zhe)表示，雖然海(hai)外新冠(guan)疫情還在發展(zhan)，但我國疫情控制較(jiao)好，在主要經濟體中率先復(fu)蘇。且(qie)國內基建和消費逐(zhu)漸恢(hui)復(fu)，對鐵(tie)礦(kuang)石、煤炭、大(da)豆等大(da)宗商品的需求(qiu)出現較(jiao)大(da)幅(fu)度增長(chang)，推動了對各類船(chuan)舶需求(qiu)的增加。因(yin)此，從5月份(fen)開始，BDI大(da)幅(fu)上(shang)漲(zhang)，比較(jiao)準確地反映了全球宏觀經濟的基本狀況。

　　“近期BDI反(fan)(fan)彈始于5月中旬。從中國(guo)(guo)情況看，進(jin)(jin)口鐵礦石等運(yun)(yun)價指數均有明顯上(shang)漲。基建和房地產等行業對上(shang)游原材料的需求量(liang)較大，這是(shi)帶(dai)動(dong)中國(guo)(guo)進(jin)(jin)口干(gan)散貨運(yun)(yun)價指數以及(ji)BDI反(fan)(fan)彈的重要因素。”方正中期期貨研究院宏(hong)觀經濟研究員李彥森表示。

　　BDI反映全球(qiu)干散(san)貨運價，全球(qiu)散(san)運需求(qiu)近一半是鐵礦石和煤(mei)炭運輸，其中(zhong)大部(bu)分需求(qiu)來自中(zhong)國。業內(nei)人(ren)士表(biao)示(shi)，本輪BDI反彈(dan)中(zhong)，中(zhong)國鐵礦石運輸需求(qiu)對BDI的帶(dai)動作用尤為明顯。

　　中(zhong)信(xin)期(qi)貨(huo)研究部金融期(qi)貨(huo)組姜婧(jing)表示，中(zhong)國經濟快速修復(fu)，基(ji)建逆(ni)周期(qi)和(he)地產韌(ren)性先后(hou)發力，帶(dai)動國內鐵礦石(shi)需求，加之巴西疫情影響供應，鐵礦石(shi)價(jia)格(ge)持(chi)續上漲(zhang)并(bing)帶(dai)動BDI上行。另一方面，從(cong)成本(ben)角度來看，今年船舶燃料油執(zhi)行新(xin)標準，從(cong)高硫(liu)燃油轉(zhuan)換為低(di)硫(liu)燃油，低(di)硫(liu)價(jia)格(ge)高漲(zhang)導致運輸成本(ben)上升，從(cong)成本(ben)端對BDI構(gou)成支(zhi)撐。

　　利好周期類股票

　　“BDI強勢反彈說明中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)及全球宏(hong)觀經(jing)(jing)濟(ji)已出現(xian)企穩回升信號。雖(sui)然目前市場普遍預測中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)將是今年(nian)唯一(yi)實現(xian)正增長的(de)經(jing)(jing)濟(ji)體，但歐美國(guo)(guo)家(jia)已從(cong)第(di)二季度(du)的(de)深度(du)衰(shuai)退(tui)中(zhong)(zhong)逐(zhu)漸走(zou)出。”曹有明表示，一(yi)般情況(kuang)下，BDI走(zou)勢與商品和(he)股票走(zou)勢呈現(xian)較(jiao)(jiao)明顯的(de)正相關關系。在(zai)BDI大幅上漲(zhang)階段(duan)，股市和(he)商品走(zou)勢較(jiao)(jiao)強，在(zai)BDI走(zou)弱(ruo)階段(duan)，商品和(he)股票的(de)價格走(zou)勢偏弱(ruo)。

　　結合主(zhu)要商品品種走勢來看，李彥森表示(shi)，銅等有(you)色金(jin)屬出現上(shang)(shang)漲(zhang)，釋放出經濟將進一步復蘇(su)，需求會繼續修(xiu)復的信號。但(dan)黃金(jin)的邏輯有(you)所不同(tong)，美聯儲政策寬松(song)及前期海外經濟受疫情影響風險上(shang)(shang)升等，是導致金(jin)價上(shang)(shang)漲(zhang)的重要因素。

　　“BDI上(shang)漲也(ye)意(yi)味著運(yun)輸成本或(huo)運(yun)費上(shang)漲，在目前(qian)油價相(xiang)(xiang)對穩定(ding)的(de)情況(kuang)下(xia)(xia)，表明海運(yun)相(xiang)(xiang)關行(xing)業(ye)的(de)利潤將增長，對于(yu)海運(yun)尤其是干(gan)散貨運(yun)輸相(xiang)(xiang)關行(xing)業(ye)將有(you)利好影(ying)響(xiang)。本輪BDI反(fan)彈背后是經(jing)濟(ji)增長驅動的(de)邏輯，因此股票(piao)市(shi)場(chang)在經(jing)濟(ji)基本面復蘇的(de)情況(kuang)下(xia)(xia)整(zheng)體(ti)將有(you)所(suo)受益。”李彥森表示。

　　姜婧(jing)表示，BDI上漲可以間接反映全球商品(pin)需求回暖，企業盈(ying)利改善，對于(yu)周期(qi)類股票會有(you)更(geng)強(qiang)支撐。

　　BDI上漲趨勢未休

　　BDI“快車”還能(neng)跑多遠？

　　曹有(you)明表(biao)示，從最(zui)近(jin)十年(nian)BDI走勢(shi)來(lai)看，大體上(shang)呈(cheng)現(xian)低位寬幅震蕩。目(mu)前該指數已接近(jin)過去十年(nian)的震蕩區間(jian)上(shang)沿(yan)。從長周期來(lai)看，BDI繼續上(shang)漲的空間(jian)可能較有(you)限。但在西方經(jing)濟體寬松的財政(zheng)和貨幣(bi)政(zheng)策(ce)刺激(ji)下，未來(lai)BDI或維持(chi)震蕩上(shang)行走勢(shi)。

　　姜婧表示，預(yu)計未來(lai)1-2個月BDI繼續上漲概率較大，四季度可能走弱。

　　“短期內BDI仍有(you)維持高位或(huo)進一步(bu)上漲的(de)可能(neng)性，但總(zong)體方向取決于(yu)中國國內需(xu)求情況(kuang)，尤其(qi)是中國國內對(dui)鐵(tie)礦石等工業(ye)原材料(liao)的(de)需(xu)求對(dui)BDI影響(xiang)較大。目前來看，基建投資(zi)可能(neng)加(jia)速，這方面對(dui)原材料(liao)的(de)需(xu)求也(ye)限制(zhi)了BDI下跌幅度(du)。此外，國際油(you)(you)價影響(xiang)也(ye)需(xu)要關注(zhu)，若油(you)(you)價出(chu)現(xian)超預(yu)期上漲，將推(tui)動(dong)BDI上行。”李彥森表示(shi)。