作(zuo)為重(zhong)要(yao)的農產品大(da)宗商品之一(yi)，玉(yu)米(mi)(mi)的供應(ying)穩(wen)定一(yi)直是食(shi)用糧食(shi)和(he)動物飼料的保障(zhang)前提(ti)。然而，今年以來，玉(yu)米(mi)(mi)期(qi)(qi)貨價(jia)(jia)格已從年初的1800元/噸(dun)漲至目前的2300元/噸(dun)，漲幅達27.78%。多位(wei)業內分析人(ren)士在接受《證(zheng)券日報》記(ji)者采(cai)訪時表示，玉(yu)米(mi)(mi)期(qi)(qi)價(jia)(jia)年內強勢上漲的主因在于供應(ying)失衡。從短期(qi)(qi)來看，玉(yu)米(mi)(mi)期(qi)(qi)價(jia)(jia)仍處于遠月(yue)缺口預期(qi)(qi)和(he)近(jin)月(yue)供應(ying)壓力的博(bo)弈中。

　　飼料中玉米添加達七成

　　今年(nian)以來，玉米期價(jia)一路走高，從年(nian)初的最(zui)低點(dian)1800元(yuan)/噸(dun)(dun)不斷反彈，1月(yue)(yue)份(fen)突(tu)破2000元(yuan)/噸(dun)(dun)關(guan)口，4月(yue)(yue)份(fen)突(tu)破2100元(yuan)/噸(dun)(dun)關(guan)口，7月(yue)(yue)份(fen)突(tu)破2200元(yuan)/噸(dun)(dun)關(guan)口，8月(yue)(yue)份(fen)突(tu)破2300元(yuan)/噸(dun)(dun)關(guan)口，年(nian)內最(zui)高漲(zhang)幅近三成。截至9月(yue)(yue)8日收盤，主力(li)合約玉米2101報收2335元(yuan)/噸(dun)(dun)，上漲(zhang)0.39%，當(dang)日成交73.75萬手(shou)，持倉量127.54萬手(shou)。

　　“玉(yu)米(mi)(mi)年(nian)(nian)內表現一(yi)直屬于多(duo)頭趨(qu)勢品種，強勢上漲符(fu)合其基(ji)本面邏輯。”五礦經易期貨農產品研究員周方影向《證券日報(bao)》記者介(jie)紹稱，持續(xu)去庫存(cun)夯實了玉(yu)米(mi)(mi)價格長(chang)期上漲的基(ji)石(shi)。2015年(nian)(nian)以(yi)來，國產玉(yu)米(mi)(mi)產量(liang)逐年(nian)(nian)回落，儲存(cun)量(liang)從2.4億(yi)噸/年(nian)(nian)降至2.14億(yi)噸/年(nian)(nian)；總需求(qiu)卻穩步(bu)增(zeng)(zeng)長(chang)，從1.85億(yi)噸/年(nian)(nian)增(zeng)(zeng)至2.67億(yi)噸/年(nian)(nian)。供應(ying)減少疊加需求(qiu)增(zeng)(zeng)加，帶動(dong)玉(yu)米(mi)(mi)庫存(cun)持續(xu)回落，庫存(cun)與消(xiao)費之比(bi)亦(yi)從2015年(nian)(nian)的104.56%高位回落至2019年(nian)(nian)的14.43%。

　　徽(hui)商(shang)期貨生(sheng)豬分析師尉秀向《證(zheng)券日報(bao)》記(ji)者表示，玉(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)期價(jia)(jia)年內上(shang)(shang)漲，其(qi)核心(xin)邏輯在于供需缺口，加(jia)上(shang)(shang)需求(qiu)向好(hao)的預期，支撐(cheng)玉(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)期現價(jia)(jia)格(ge)穩(wen)步上(shang)(shang)漲。此(ci)外(wai)，前期臨(lin)儲拍賣持(chi)續火爆(bao)，對(dui)玉(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)價(jia)(jia)格(ge)的上(shang)(shang)漲也起到推波助(zhu)瀾的作用。加(jia)上(shang)(shang)近(jin)期臺風災害的出現，也加(jia)大了市場(chang)對(dui)東北地(di)區玉(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)產量及(ji)質(zhi)量造成負面影響的擔心(xin)，預期轉變也成為新(xin)的炒作點。

　　據周(zhou)方影介紹(shao)，早在(zai)2016年(nian)，國(guo)內(nei)玉(yu)(yu)(yu)米(mi)產(chan)量已(yi)不(bu)能滿足(zu)需(xu)求(qiu)，需(xu)要(yao)臨儲拍(pai)賣玉(yu)(yu)(yu)米(mi)來補充，今年(nian)臨儲可用于(yu)拍(pai)賣的玉(yu)(yu)(yu)米(mi)僅為(wei)5500萬噸，在(zai)臨儲清空庫存(cun)時(shi)期(qi)，貿易商明顯存(cun)在(zai)囤貨(huo)待漲的心(xin)態，歷(li)次拍(pai)賣基(ji)本都以高溢價成交，多頭氛圍較濃(nong)。同(tong)時(shi)，需(xu)求(qiu)端同(tong)比大幅(fu)好轉，也(ye)助推了(le)玉(yu)(yu)(yu)米(mi)價格(ge)上行。隨(sui)著今年(nian)生豬(zhu)(zhu)養殖業(ye)的景氣度從非(fei)洲(zhou)豬(zhu)(zhu)瘟疫情(qing)時(shi)期(qi)逐漸恢復(fu)，對玉(yu)(yu)(yu)米(mi)飼料的需(xu)求(qiu)也(ye)持續改(gai)善，目(mu)前在(zai)飼料中(zhong)玉(yu)(yu)(yu)米(mi)的添(tian)加(jia)比例(li)已(yi)高達70%。

　　尉秀進一步(bu)補充(chong)稱(cheng)，目前國內(nei)玉(yu)米(mi)(mi)市(shi)(shi)場仍存(cun)在供(gong)需(xu)(xu)缺(que)口(kou)。從供(gong)應端看，臨儲糧拍(pai)賣對玉(yu)米(mi)(mi)市(shi)(shi)場供(gong)應提供(gong)了(le)一個很好(hao)的(de)調節作用。但(dan)最近(jin)幾次臨儲糧拍(pai)賣持續降溫，成交(jiao)量大幅下(xia)滑，成交(jiao)價格走高打(da)壓了(le)市(shi)(shi)場情(qing)緒。從需(xu)(xu)求(qiu)端看，當前玉(yu)米(mi)(mi)深(shen)加工的(de)開(kai)工率仍處于相(xiang)(xiang)對低位(wei)，但(dan)企業的(de)玉(yu)米(mi)(mi)庫存(cun)已刷新4年新低，一旦開(kai)工率回升，將(jiang)進一步(bu)刺激需(xu)(xu)求(qiu)，企業主(zhu)動補庫存(cun)有望進一步(bu)提振玉(yu)米(mi)(mi)現貨價格。與之相(xiang)(xiang)應的(de)是，飼料需(xu)(xu)求(qiu)相(xiang)(xiang)對樂觀，需(xu)(xu)求(qiu)預(yu)期向(xiang)好(hao)。隨著新產玉(yu)米(mi)(mi)的(de)陸續上(shang)市(shi)(shi)，短期價格仍將(jiang)處于遠月缺(que)口(kou)預(yu)期和近(jin)月供(gong)應壓力(li)的(de)博弈中。

　　長期多頭屬性依然確立

　　長期(qi)來看，玉(yu)米供(gong)需(xu)失衡的(de)格(ge)(ge)局已基本確定，但短(duan)期(qi)或受新(xin)產玉(yu)米上(shang)(shang)市的(de)影響(xiang)。部分(fen)業內人士分(fen)析認為，第四(si)季度(du)在新(xin)產玉(yu)米上(shang)(shang)市的(de)壓力下(xia)，玉(yu)米期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)(ge)或存在調整的(de)需(xu)求，但長期(qi)的(de)多頭(tou)屬(shu)性依然確立。

　　從基本面看，今年中國的(de)玉(yu)米采購量持(chi)續加大，近期接連采購進口(kou)玉(yu)米。另外，華北地(di)區(qu)新(xin)玉(yu)米也陸(lu)續上市，9月份后(hou)玉(yu)米供(gong)應量或進一(yi)步增(zeng)加。但市場終端的(de)采購節奏不佳(jia)，基本面壓力逐步顯現。此(ci)外，隨(sui)著(zhu)臨(lin)儲糧(liang)(liang)即將(jiang)退(tui)出(chu)歷史舞(wu)臺，未來進口(kou)玉(yu)米供(gong)應或將(jiang)替代臨(lin)儲糧(liang)(liang)，通過國儲糧(liang)(liang)輪出(chu)或拍賣作為補充供(gong)應將(jiang)起到市場調節作用。

　　尉秀(xiu)認為，玉米(mi)(mi)(mi)(mi)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)上(shang)漲的(de)(de)核(he)心邏輯是供需缺口。但(dan)隨(sui)著新產玉米(mi)(mi)(mi)(mi)陸續(xu)上(shang)市，第四季(ji)度玉米(mi)(mi)(mi)(mi)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)或承(cheng)壓運行。不過，尉秀(xiu)強調，“就算短期玉米(mi)(mi)(mi)(mi)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)存在向下(xia)調整(zheng)可能(neng)(neng)，但(dan)新一季(ji)東北玉米(mi)(mi)(mi)(mi)的(de)(de)減產預(yu)期也有可能(neng)(neng)再度改變市場對(dui)未來玉米(mi)(mi)(mi)(mi)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)走(zou)勢的(de)(de)預(yu)期，預(yu)計(ji)新產玉米(mi)(mi)(mi)(mi)的(de)(de)開(kai)秤(cheng)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)仍會偏高(gao)，農(nong)戶(hu)惜售(shou)會為玉米(mi)(mi)(mi)(mi)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)維持高(gao)位運行提供支撐。”

　　周方影也認為，今年(nian)(nian)玉(yu)米(mi)(mi)的(de)(de)進(jin)口(kou)(kou)(kou)量明顯(xian)高于往年(nian)(nian)。去年(nian)(nian)我國(guo)進(jin)口(kou)(kou)(kou)玉(yu)米(mi)(mi)總量480萬噸(dun)，但今年(nian)(nian)前7個月就已累計(ji)進(jin)口(kou)(kou)(kou)玉(yu)米(mi)(mi)460萬噸(dun)，預(yu)計(ji)全(quan)年(nian)(nian)720萬噸(dun)的(de)(de)進(jin)口(kou)(kou)(kou)配(pei)額可以用完(wan)。在進(jin)口(kou)(kou)(kou)量有限的(de)(de)背景下，國(guo)內(nei)玉(yu)米(mi)(mi)價(jia)格的(de)(de)多頭屬性(xing)依然(ran)存在。