“如(ru)果這個世(shi)界上的(de)水(shui)、空氣是有(you)價格的(de)……”近日，一個非比尋常的(de)期貨(huo)合約的(de)出(chu)現(xian)，引發行業熱(re)議。

　　美(mei)國芝加哥商(shang)品(pin)交易所（CME）集團(tuan)近(jin)日宣布，即將在今(jin)年年底前推出全(quan)球(qiu)首家水價(jia)格期(qi)貨合約。這是金屬(shu)、化(hua)工、農產品(pin)等領域(yu)之外，全(quan)球(qiu)商(shang)品(pin)領域(yu)第二(er)個(ge)令外界感到意(yi)外的品(pin)種(zhong)，前一個(ge)是天(tian)氣(qi)期(qi)貨。與(yu)傳統期(qi)貨品(pin)種(zhong)相(xiang)比(bi)，天(tian)氣(qi)、水期(qi)貨的出現，讓人(ren)類賴以(yi)生(sheng)存的環(huan)境資源(yuan)價(jia)值獲(huo)得了進一步(bu)關注。

　　CME醞釀推出水期貨

　　據報道，CME即將在今年年底前(qian)推出(chu)全球首家水價格(ge)期貨合(he)約(yue)。該期貨合(he)約(yue)的(de)標的(de)計劃覆蓋(gai)美國加州水價指(zhi)數(shu)。

　　據介紹，這與連(lian)年發(fa)生(sheng)的(de)加州(zhou)大火(huo)有關，由于加州(zhou)農(nong)業開發(fa)過度、無節制使(shi)用水資源(yuan)，地下(xia)水干涸(he)，導致加州(zhou)大火(huo)越來(lai)越頻(pin)繁發(fa)生(sheng)，且持續時間越來(lai)越長(chang)。

　　光(guang)大期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)農產(chan)品(pin)(pin)研究總監王娜向(xiang)中國證(zheng)券報記者(zhe)表示，傳(chuan)(chuan)統的(de)(de)(de)(de)(de)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)商(shang)品(pin)(pin)一(yi)般具有(you)標(biao)準(zhun)(zhun)化的(de)(de)(de)(de)(de)特(te)點，以傳(chuan)(chuan)統的(de)(de)(de)(de)(de)農產(chan)品(pin)(pin)大豆、玉(yu)米(mi)為例，其主(zhu)要特(te)征(zheng)(zheng)是質量標(biao)準(zhun)(zhun)化，價(jia)格(ge)波(bo)動具有(you)一(yi)定的(de)(de)(de)(de)(de)季節(jie)性(xing)(xing)和周期(qi)(qi)(qi)性(xing)(xing)特(te)征(zheng)(zheng)，具備明顯的(de)(de)(de)(de)(de)商(shang)品(pin)(pin)屬性(xing)(xing)。水(shui)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)與之相比，如果做到標(biao)準(zhun)(zhun)化、易(yi)于交割是其作為期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)交易(yi)商(shang)品(pin)(pin)需要首先(xian)明確的(de)(de)(de)(de)(de)特(te)性(xing)(xing)指(zhi)標(biao)，CME計劃推(tui)出的(de)(de)(de)(de)(de)水(shui)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)合約標(biao)的(de)(de)(de)(de)(de)計劃覆(fu)蓋加(jia)州(zhou)水(shui)價(jia)指(zhi)數，其價(jia)格(ge)具有(you)波(bo)動性(xing)(xing)特(te)征(zheng)(zheng)，且(qie)標(biao)的(de)(de)(de)(de)(de)商(shang)品(pin)(pin)有(you)一(yi)定的(de)(de)(de)(de)(de)區域性(xing)(xing)特(te)征(zheng)(zheng)，水(shui)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)上市將豐富水(shui)資(zi)(zi)源(yuan)商(shang)品(pin)(pin)價(jia)格(ge)屬性(xing)(xing)，發揮(hui)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)市場更好的(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)源(yuan)配置作用。

　　“從深遠角度看，相(xiang)對于碳排放(fang)等完全依托于政(zheng)策對氣候調控的(de)期(qi)(qi)貨(huo)品(pin)種，水期(qi)(qi)貨(huo)是(shi)更介于天(tian)氣和傳統資源品(pin)之間的(de)期(qi)(qi)貨(huo)品(pin)種。這(zhe)是(shi)對天(tian)氣期(qi)(qi)貨(huo)和資源期(qi)(qi)貨(huo)之間品(pin)種的(de)有力補充，具(ju)有重要(yao)意義。同(tong)時(shi)，水期(qi)(qi)貨(huo)也(ye)有助于市(shi)場對水資源配置的(de)優化。”方(fang)正中期(qi)(qi)期(qi)(qi)貨(huo)研(yan)(yan)究(jiu)院宏觀經濟(ji)研(yan)(yan)究(jiu)員(yuan)李(li)彥森向中國證券報記者表示。

　　可以“對沖”水價的金融工具

　　CME評論稱：到2025年，全(quan)球(qiu)三分之(zhi)二的(de)人口都將面臨水(shui)(shui)(shui)資(zi)源(yuan)短缺(que)的(de)問題(ti)。該(gai)機構表示(shi)，推出水(shui)(shui)(shui)期貨是(shi)(shi)為農(nong)場主(zhu)提供一(yi)個可以(yi)“對沖”水(shui)(shui)(shui)價(jia)的(de)金(jin)融工具，并可以(yi)作為加州乃至全(quan)球(qiu)水(shui)(shui)(shui)資(zi)源(yuan)緊缺(que)程度的(de)市場指標(biao)，意味著未來加州農(nong)業用水(shui)(shui)(shui)是(shi)(shi)價(jia)高者得(de)，水(shui)(shui)(shui)價(jia)趨向(xiang)上(shang)行，繼而推動(dong)加州農(nong)產(chan)品價(jia)格(ge)上(shang)行。

　　這為長(chang)(chang)期投(tou)資(zi)(zi)帶來(lai)(lai)新的(de)(de)(de)(de)啟(qi)示。“一只(zhi)蝴蝶在巴西扇動翅膀(bang)，就有可能在美(mei)國(guo)的(de)(de)(de)(de)得(de)克薩斯引起一場龍卷(juan)風。”對于(yu)全球農(nong)業(ye)市場來(lai)(lai)說，水期貨(huo)(huo)的(de)(de)(de)(de)出(chu)現(xian)，或許也具有這樣的(de)(de)(de)(de)意(yi)義。據統計，加州的(de)(de)(de)(de)農(nong)產品約占(zhan)全美(mei)農(nong)業(ye)總(zong)產值(zhi)的(de)(de)(de)(de)10%以上，在水期貨(huo)(huo)影響下的(de)(de)(de)(de)加州農(nong)產品價格波動對美(mei)國(guo)乃至世界農(nong)產品價格都存在影響。反過來(lai)(lai)看，節水則是長(chang)(chang)期投(tou)資(zi)(zi)在另一個維度上的(de)(de)(de)(de)主題。

　　“期貨的(de)(de)基本功能之一就是規避(bi)(bi)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)波(bo)動的(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)。水(shui)(shui)(shui)期貨同樣如(ru)此。美國推出(chu)該品(pin)種(zhong)的(de)(de)期貨后，有工業(ye)(ye)和農(nong)(nong)業(ye)(ye)用水(shui)(shui)(shui)的(de)(de)企業(ye)(ye)可以通過在(zai)市(shi)場上(shang)買入相應(ying)交(jiao)割時間的(de)(de)合約(yue)(yue)，規避(bi)(bi)未來(lai)用水(shui)(shui)(shui)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)上(shang)漲的(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)。同樣水(shui)(shui)(shui)生產(chan)企業(ye)(ye)也可以提(ti)前在(zai)期貨市(shi)場上(shang)賣出(chu)合約(yue)(yue)，規避(bi)(bi)水(shui)(shui)(shui)價(jia)(jia)(jia)下(xia)跌的(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)。近年來(lai)受(shou)到(dao)(dao)氣候變遷(qian)等影響，推出(chu)水(shui)(shui)(shui)這種(zhong)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)受(shou)到(dao)(dao)天氣影響較大的(de)(de)資源的(de)(de)期貨合約(yue)(yue)，有助于企業(ye)(ye)對沖(chong)原材(cai)料價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)的(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)，對上(shang)述企業(ye)(ye)利(li)潤(run)的(de)(de)改(gai)善也將起到(dao)(dao)作(zuo)用。并可能一定(ding)程度(du)上(shang)平抑下(xia)游產(chan)品(pin)如(ru)城(cheng)市(shi)水(shui)(shui)(shui)價(jia)(jia)(jia)的(de)(de)波(bo)動，以及水(shui)(shui)(shui)的(de)(de)下(xia)游商品(pin)如(ru)農(nong)(nong)產(chan)品(pin)的(de)(de)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)。”李彥(yan)森分析。

　　“天(tian)氣期(qi)貨(huo)(huo)、水期(qi)貨(huo)(huo)等期(qi)貨(huo)(huo)商(shang)品(pin)的上市(shi)，與農(nong)業(ye)發展(zhan)密切(qie)相關(guan)，豐富了農(nong)產(chan)品(pin)市(shi)場(chang)的對(dui)沖(chong)工(gong)具，利于農(nong)業(ye)產(chan)業(ye)鏈相關(guan)企業(ye)抗擊自然災(zai)害風險。”王娜表(biao)示。

　　經濟發展的必然產物

　　“CME的(de)(de)水(shui)期貨(huo)會(hui)成為一個區域水(shui)資(zi)源緊缺程度的(de)(de)市場指標，并在管理區域水(shui)資(zi)源價格波動風險，調配水(shui)資(zi)源使用上，有望發揮(hui)積極的(de)(de)效用。并為水(shui)加工處(chu)理和資(zi)源循環利用的(de)(de)進步，提供了新(xin)的(de)(de)可能。”新(xin)紀元期貨(huo)研究所所長(chang)王成強表示。

　　王成強(qiang)告(gao)訴中(zhong)國證券(quan)報記者(zhe)，期(qi)(qi)貨(huo)(huo)品(pin)種(zhong)的(de)豐富(fu)和(he)(he)發展，是經(jing)濟發展的(de)必(bi)然產(chan)物(wu)。從最(zui)早誕(dan)生農產(chan)品(pin)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)，到工(gong)業化時期(qi)(qi)應運而生的(de)金屬和(he)(he)能源等(deng)工(gong)業品(pin)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)，這些是傳統意義上，被人(ren)們所認知(zhi)的(de)大宗商品(pin)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)品(pin)種(zhong)。隨著人(ren)類技術變革與(yu)進步(bu)，基礎(chu)資產(chan)的(de)外(wai)延在不(bu)斷擴大，市場經(jing)濟面臨新的(de)風險和(he)(he)挑(tiao)戰，天氣(qi)、水等(deng)創(chuang)新期(qi)(qi)貨(huo)(huo)品(pin)種(zhong)，是一種(zhong)有意義的(de)實踐和(he)(he)嘗試。

　　不(bu)過，任何事物都有其局(ju)限(xian)性(xing)(xing)。王娜表(biao)示，目(mu)前來看，水(shui)期貨的(de)(de)推(tui)出是(shi)一種探索性(xing)(xing)的(de)(de)對(dui)資(zi)源(yuan)性(xing)(xing)商(shang)(shang)品(pin)進行遠(yuan)期定價(jia)的(de)(de)操作(zuo)。因為(wei)其初期只(zhi)是(shi)覆蓋加州(zhou)水(shui)價(jia)指數(shu)，有一定的(de)(de)價(jia)格(ge)局(ju)限(xian)性(xing)(xing)特征(zheng)。因此，其價(jia)格(ge)發揮的(de)(de)功能也(ye)會主要(yao)局(ju)限(xian)在加州(zhou)地區(qu)，對(dui)當地的(de)(de)水(shui)資(zi)源(yuan)利(li)用(yong)有一定指導意義，但從更全局(ju)的(de)(de)角度來看，水(shui)作(zuo)為(wei)全球資(zi)源(yuan)性(xing)(xing)商(shang)(shang)品(pin)，其商(shang)(shang)品(pin)定價(jia)能否完全市場化，還有待探討。