牛年首個(ge)交易日，順周期資產大(da)(da)放異彩，大(da)(da)宗商品能(neng)源化工板塊大(da)(da)幅上漲(zhang)。

　　業(ye)內(nei)人士分析，春節(jie)長假期間，國際油價大(da)漲(zhang)，周(zhou)期類資產共(gong)振上(shang)漲(zhang)；三大(da)商品(pin)龍(long)頭走勢出現拐(guai)點，接下來(lai)大(da)宗商品(pin)及股市相關品(pin)種預計(ji)有較(jiao)好表現。

　　商(shang)品龍頭攜手大(da)漲(zhang)

　　2020年(nian)(nian)黃(huang)金行(xing)情創(chuang)歷史(shi)紀錄，今年(nian)(nian)初另(ling)外兩(liang)個商品龍頭——原油、銅紛紛出(chu)現拐(guai)點(dian)行(xing)情。2020年(nian)(nian)11月以(yi)來(lai)，布倫特原油期貨價格從37美(mei)元附近上(shang)升至(zhi)65美(mei)元，區間漲(zhang)幅超過(guo)75%；滬(hu)銅期貨價格反彈(dan)，創(chuang)2011年(nian)(nian)9月以(yi)來(lai)新高。

　　在全球(qiu)流動性寬松(song)的背景(jing)下(xia)，部分(fen)分(fen)析師(shi)認為，上述現象可以歸因為市場(chang)通脹預(yu)期(qi)升溫，春節(jie)假(jia)期(qi)國際(ji)油價大(da)漲(zhang)強(qiang)化(hua)了這(zhe)一預(yu)期(qi)，引發順周期(qi)資產共振大(da)漲(zhang)。

　　2月18日24時，國(guo)內汽(qi)柴油零(ling)售(shou)每噸限價將進一步上調。據中(zhong)宇資訊測算(suan)，加滿(man)一箱（50L容量）汽(qi)油將多(duo)花11元。

　　在成品油價(jia)格(ge)上調之前，工(gong)業品期(qi)(qi)貨(huo)及A股順(shun)周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)資(zi)產(chan)已(yi)經漲(zhang)價(jia)。2月18日，國(guo)內能源化工(gong)期(qi)(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)大幅上漲(zhang)，A股順(shun)周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)板塊表現強勁。

　　文華財經數據顯示，截至2月18日(ri)收(shou)盤，能(neng)化板塊領漲國內商(shang)品市場(chang)——苯乙烯、短纖、乙二(er)醇(chun)漲停；塑料(liao)、原油(you)、PP期貨(huo)主力(li)合約漲幅均超過7%；有(you)色金屬、黑色系期貨(huo)價格紛(fen)紛(fen)大漲。

　　A股方(fang)面(mian)(mian)，順周(zhou)期(qi)資產漲(zhang)幅居前(qian)，石(shi)油化(hua)工板(ban)塊大漲(zhang)。Wind數據顯示(shi)，2月18日，貴(gui)金(jin)屬、煤炭、基本金(jin)屬、能源設(she)備、鋼(gang)鐵行業板(ban)塊領漲(zhang)，漲(zhang)幅分別為7.07%、6.52%、6.17%、5.26%、4.85%；石(shi)化(hua)資產方(fang)面(mian)(mian)，Wind石(shi)油天然氣指數上漲(zhang)4.80%，洲際油氣漲(zhang)停，華錦股份漲(zhang)9.06%，中國(guo)石(shi)化(hua)漲(zhang)7.43%，高(gao)科石(shi)化(hua)漲(zhang)5.65%。

　　業(ye)內人士認為，春節假期(qi)國際(ji)油價(jia)大漲引(yin)發國內能化期(qi)貨開盤跟漲，其他順周期(qi)資產也紛(fen)紛(fen)走(zou)高，國際(ji)油價(jia)大漲是本輪(lun)周期(qi)資產價(jia)格“旋風(feng)”的(de)中心(xin)。

　　文華(hua)財經數(shu)據顯(xian)示，本輪(lun)油價(jia)反彈(dan)始于(yu)去(qu)年11月(yue)，并在今年2月(yue)加速。2月(yue)1日-18日，美國原油期貨價(jia)格及布(bu)倫特原油期貨價(jia)格累計漲幅分別達(da)18.12%、17.77%。

　　周期資產共(gong)振上行

　　去年11月以(yi)來，國際原(yuan)油漲價受(shou)到(dao)了多方面(mian)因素(su)影響。

　　方(fang)正中期期貨研究院原油(you)首(shou)席分析師隋(sui)曉影對(dui)(dui)中國證券(quan)報記者表示(shi)，一是(shi)美(mei)國大(da)選塵埃落定后(hou)，市場不確定性逐步(bu)消除；二是(shi)美(mei)國新一輪財(cai)政刺激措施逐步(bu)落地；三是(shi)近期全球(qiu)新冠(guan)肺炎疫情出現明顯拐點(dian)，市場風險偏好(hao)顯著回(hui)升；四是(shi)1月沙特(te)宣布在2月、3月自愿(yuan)每日多減產100萬桶原油(you)，加(jia)劇(ju)了供應端收縮；五是(shi)近期美(mei)國得克薩斯州(zhou)遭遇(yu)嚴寒(han)天(tian)氣，石油(you)供應受到影響。短期來看，上述因素對(dui)(dui)盤面仍有(you)支撐，預計油(you)價仍會偏強運行。

　　從本輪原油(you)與其他(ta)(ta)資產(chan)的共振(zhen)角度看，美爾雅期貨高級能化(hua)分析師黎磊認為(wei)(wei)，油(you)價(jia)波(bo)動(dong)通過兩大鏈(lian)條影(ying)響(xiang)通脹(zhang)水(shui)平及其他(ta)(ta)資產(chan)表現。一是原油(you)-成品(pin)(pin)油(you)-運輸(shu)費用(yong)。原油(you)作為(wei)(wei)石(shi)油(you)化(hua)工的主要原材(cai)料(liao)，國(guo)際油(you)價(jia)波(bo)動(dong)將直接影(ying)響(xiang)國(guo)內(nei)成品(pin)(pin)油(you)、天然(ran)氣(qi)等(deng)油(you)氣(qi)產(chan)品(pin)(pin)價(jia)格(ge)，進而(er)影(ying)響(xiang)我國(guo)交通運輸(shu)業服務價(jia)格(ge)及居(ju)民燃氣(qi)價(jia)格(ge)，最(zui)終反映到(dao)居(ju)民消(xiao)費品(pin)(pin)價(jia)格(ge)的變化(hua)上。二是原油(you)-石(shi)化(hua)產(chan)品(pin)(pin)-生活用(yong)品(pin)(pin)。原油(you)價(jia)格(ge)變動(dong)影(ying)響(xiang)塑料(liao)、橡膠、化(hua)纖(xian)等(deng)石(shi)化(hua)產(chan)品(pin)(pin)價(jia)格(ge)變動(dong)，進而(er)影(ying)響(xiang)以(yi)其為(wei)(wei)原料(liao)的農業生產(chan)生活資料(liao)及生活用(yong)品(pin)(pin)價(jia)格(ge)，從而(er)對CPI產(chan)生影(ying)響(xiang)。

　　隋曉影表示，國(guo)際油(you)(you)價上漲對上游石(shi)油(you)(you)開(kai)采企業構成(cheng)明顯利好(hao)，能夠增加這類企業的經營利潤，但對煉油(you)(you)企業以及石(shi)油(you)(you)消(xiao)費(fei)企業來(lai)說，油(you)(you)價上漲增加了原料及油(you)(you)品采購成(cheng)本。

　　“油(you)(you)價波(bo)動會通(tong)過CPI中的能源消費(fei)項目來體(ti)現，剔除其他(ta)因素，油(you)(you)價上漲(zhang)會推升CPI，油(you)(you)價下跌會推動CPI下降。”隋曉(xiao)影說，“原(yuan)油(you)(you)是大(da)宗商品(pin)的龍頭品(pin)種，其漲(zhang)跌對其他(ta)大(da)宗商品(pin)會形(xing)成指(zhi)引作用。”

　　據中(zhong)信建投證券(quan)研(yan)究，選取WTI原油(you)與標(biao)普(pu)農業指數分別作為原油(you)與農產品指數的代表，回顧歷史上兩者表現(xian)，整(zheng)體來看，大(da)多數時間段內，WTI原油(you)與標(biao)普(pu)農業指數間存在著正相關(guan)關(guan)系且有共同的變(bian)化趨(qu)勢。

　　股(gu)期聯動(dong)投資有(you)竅門

　　展望后市，黎磊分(fen)析，經濟復蘇及(ji)供(gong)給收縮有望讓油(you)價(jia)更(geng)上一(yi)層樓。

　　“歐美疫(yi)情(qing)出現拐點跡(ji)象，配(pei)合寬松的(de)財政(zheng)與貨幣政(zheng)策，全球經濟(ji)(ji)復(fu)蘇帶動原油需求(qiu)預(yu)期向(xiang)好，在需求(qiu)緩(huan)慢恢復(fu)的(de)過(guo)程中，原油供給保(bao)持(chi)相對偏緊局面，全球原油庫(ku)存持(chi)續去化，帶動油價(jia)再上新臺階。未來，全球經濟(ji)(ji)復(fu)蘇帶動原油需求(qiu)恢復(fu)及OPEC+減產(chan)能夠支撐油價(jia)進一(yi)步走高。”黎磊(lei)稱。

　　原(yuan)油作為典型的風(feng)(feng)險類資(zi)產，價格上漲將帶動資(zi)本(ben)市場風(feng)(feng)險偏好上升(sheng)。在(zai)油價上漲的背景下，哪些板(ban)塊有望受益？

　　從大類資產(chan)配置(zhi)角度看(kan)，中信期貨資產(chan)配置(zhi)研究團隊表示，原油價格上漲利好權益和商品(pin)市場。

　　“油價(jia)上漲(zhang)(zhang)帶來做(zuo)多(duo)能化期貨品(pin)種(zhong)的(de)機會。原油作為大宗商品(pin)之王和工(gong)業(ye)(ye)的(de)血液(ye)，其(qi)價(jia)格上漲(zhang)(zhang)將使工(gong)業(ye)(ye)品(pin)價(jia)格形(xing)成成本(ben)推動型上漲(zhang)(zhang)。在工(gong)業(ye)(ye)品(pin)牛市當中(zhong)，投資(zi)者除了可以直接做(zuo)多(duo)國內SC原油期貨來獲利外，還可以投資(zi)瀝(li)青、燃(ran)料油、聚(ju)丙烯及PTA等與原油相(xiang)關(guan)性較高的(de)期貨品(pin)種(zhong)。”黎磊建議。

　　隋(sui)曉(xiao)影表示，油(you)價(jia)上漲(zhang)預期也會影響到其他工(gong)業品(pin)，尤其是(shi)能源化工(gong)品(pin)種，建(jian)議石油(you)化工(gong)品(pin)種維持多配，但不建(jian)議追高，同時可布局相(xiang)關的石油(you)化工(gong)類(lei)股票(piao)。