去年11月開始，以銅為代表的大宗商品啟動強勁上漲行情，順周期行業多頭盛宴隨之開啟。在5月11日盤中，滬銅期貨2107合約最高漲至78470元/噸，較去年9月的低點50800元/噸上漲近55%。大宗商品的持續上漲，不僅令產業鏈上下游企業頭疼，也引發了相關部門的關注。

　　在5月26日開始的“第十八屆上海衍生品市場論壇主題峰會”上，中國證券報記者發現，應對大宗商品的兇猛漲勢，越來越多的實體企業加大運用衍生品工具去管理風險、穩定經營，并且收到了良好的效果。

　　上期所理事長姜巖在論壇上表示，期貨市場是提供連續、公開、權威價格的場所，與時俱進、貼合市場實踐的治理體系是市場有效發揮價格發現功能的基礎。上期所將始終堅持“建制度、不干預、零容忍”原則，堅持底線思維，緊密跟蹤市場變化，大力排查異常交易和惡意炒作行為，及時采取有針對性措施，做好期現聯動監管，遏制價格不合理波動，提升一線市場監管與治理效能，以“零容忍”踐行者為己任，堅決打好防范化解重大金融風險的攻堅戰、持久戰。

　　銅價飆升 下游企業陷“窘境”

　　中(zhong)國證券報記者了解到(dao)，面(mian)對今年(nian)春節“就(jiu)地過節”號召，國內有色(se)下(xia)(xia)游(you)加工(gong)企(qi)業節后復工(gong)提前(qian)。然而，由(you)于不少下(xia)(xia)游(you)企(qi)業在二季度傳統旺季前(qian)的(de)原(yuan)料備貨尚未完全采購(gou)到(dao)位，面(mian)對銅等有色(se)金屬價格快速上漲(zhang)帶(dai)來的(de)原(yuan)料成本猛漲(zhang)，部分企(qi)業下(xia)(xia)游(you)產品議(yi)價能力不足的(de)情況下(xia)(xia)，原(yuan)材料價格上漲(zhang)無疑(yi)削弱了企(qi)業的(de)盈利能力，為(wei)企(qi)業經營帶(dai)來了不利影(ying)響。

　　“據接觸到(dao)的(de)某加工企業(ye)反饋，由于(yu)(yu)銅(tong)(tong)價(jia)(jia)處在高位，企業(ye)過于(yu)(yu)謹(jin)慎，導致庫存水平原本就不(bu)高，而春節假期后銅(tong)(tong)價(jia)(jia)快(kuai)速上漲，庫存更是(shi)進一(yi)步消耗，由于(yu)(yu)訂單不(bu)穩定，銅(tong)(tong)價(jia)(jia)劇烈(lie)波動(dong)預(yu)期上升(sheng)，企業(ye)也(ye)不(bu)敢盲目采購原材料(liao)。目前該(gai)企業(ye)處于(yu)(yu)零庫存狀態，已經(jing)對正常的(de)生產經(jing)營產生了重(zhong)大影(ying)響。”中(zhong)信建(jian)投(tou)期貨分(fen)析(xi)師(shi)張維鑫介紹。

　　國(guo)泰君安(an)期貨分析師季先飛告訴中(zhong)國(guo)證券報記者，對于下(xia)游加(jia)(jia)工企(qi)(qi)業(ye)來(lai)說，生產(chan)受上(shang)(shang)(shang)游成(cheng)本上(shang)(shang)(shang)升和終(zhong)端消費壓(ya)(ya)價（加(jia)(jia)工費）的(de)雙重(zhong)壓(ya)(ya)力。在金屬價格(ge)上(shang)(shang)(shang)漲行情中(zhong)，加(jia)(jia)工企(qi)(qi)業(ye)采購(gou)原(yuan)料(liao)的(de)價格(ge)抬升，生產(chan)成(cheng)本提高，利潤(run)空間受到(dao)擠壓(ya)(ya)，可能會左右企(qi)(qi)業(ye)的(de)原(yuan)料(liao)備貨需(xu)求(qiu)。同(tong)(tong)時(shi)，終(zhong)端企(qi)(qi)業(ye)產(chan)成(cheng)品銷售價格(ge)難以同(tong)(tong)步上(shang)(shang)(shang)調，必(bi)然向(xiang)上(shang)(shang)(shang)游企(qi)(qi)業(ye)壓(ya)(ya)低銅材的(de)加(jia)(jia)工費。

　　除此之(zhi)外，張(zhang)維鑫(xin)表示，對于終(zhong)端用(yong)銅(tong)(tong)企業而(er)言，銅(tong)(tong)價(jia)的(de)上漲(zhang)增加了(le)成(cheng)本(ben)(ben)壓力。據了(le)解，在銅(tong)(tong)價(jia)快(kuai)速上漲(zhang)的(de)情況下(xia)，半(ban)導體封裝、銅(tong)(tong)箔基板(ban)（CCL）等以銅(tong)(tong)為主要原(yuan)料的(de)電子廠面臨(lin)成(cheng)本(ben)(ben)走(zou)高壓力。據目前(qian)了(le)解，全(quan)球半(ban)導體封測(ce)龍頭日月光(guang)投控以及聯(lian)茂、騰輝(hui)、臺燿等CCL廠均啟動(dong)漲(zhang)價(jia)動(dong)作應對。然而(er)漲(zhang)價(jia)的(de)動(dong)作很難連(lian)續進行，在漲(zhang)價(jia)真空期也(ye)可能遭受原(yuan)材料價(jia)格上漲(zhang)帶(dai)來(lai)的(de)損失。

　　新湖(hu)期(qi)貨(huo)有(you)(you)限公司(si)董(dong)事長馬文(wen)勝在(zai)論壇間(jian)隙接受采訪時表示(shi)，有(you)(you)很(hen)多(duo)企(qi)業(ye)充(chong)分利(li)用了期(qi)貨(huo)市(shi)場功(gong)能，以銅企(qi)業(ye)來看，很(hen)多(duo)線纜企(qi)業(ye)在(zai)拿到訂(ding)單以后，通過期(qi)貨(huo)鎖住了原材料(liao)價格的(de)成本(ben)，它們在(zai)這一輪大(da)幅上漲過程中，不僅沒(mei)有(you)(you)因為價格的(de)上漲而(er)(er)造(zao)成企(qi)業(ye)成本(ben)上升，反而(er)(er)因為套期(qi)保值使得利(li)潤比(bi)較穩定。有(you)(you)的(de)企(qi)業(ye)不僅是利(li)用期(qi)貨(huo)，還會利(li)用期(qi)權。

　　應對漲價 有企業拿出百億元做套保

　　針對大(da)(da)宗商品(pin)價(jia)格(ge)上漲，中(zhong)國證券報(bao)記者梳理發現，越來越多(duo)的(de)企業(ye)開始(shi)運用期(qi)(qi)(qi)貨(huo)工具來規避風險。其中(zhong)寧(ning)德時代擬投入不超(chao)(chao)過100億元，對鎳、鋁(lv)(lv)、銅(tong)進行套(tao)期(qi)(qi)(qi)保(bao)值。格(ge)力電器也(ye)表示，2021年(nian)擬投入不超(chao)(chao)過60億元開展大(da)(da)宗材(cai)料套(tao)期(qi)(qi)(qi)保(bao)值，品(pin)種為銅(tong)、鋁(lv)(lv)，套(tao)期(qi)(qi)(qi)保(bao)值業(ye)務(wu)期(qi)(qi)(qi)限不超(chao)(chao)過1年(nian)。

　　據東方財富Choice數(shu)據，2020年(nian)全(quan)年(nian)，A股(gu)有近(jin)500家上市(shi)公(gong)司發布(bu)了750份(fen)關于(yu)套期保值的公(gong)告(gao)，較2019年(nian)增(zeng)長近(jin)50%。今年(nian)以來(lai)，也有近(jin)400家上市(shi)公(gong)司發布(bu)了套期保值公(gong)告(gao)，涉及行業(ye)有有色金屬、環(huan)保、建材等(deng)。

　　馬(ma)文勝表示，期貨市場(chang)的應用(yong)可以為整個(ge)產(chan)業鏈，包(bao)括為企業規避(bi)風險、規避(bi)價格大幅波(bo)動(dong)起到(dao)了很(hen)好的作用(yong)。鋼鐵(tie)行業也(ye)建立了從鐵(tie)礦石到(dao)成材的衍(yan)生品(pin)(pin)市場(chang)，形成了完善的衍(yan)生品(pin)(pin)市場(chang)體系(xi)。實(shi)體企業要和(he)衍(yan)生品(pin)(pin)市場(chang)緊密的結合，形成期現聯動(dong)。

　　特變電(dian)工表(biao)示(shi)，由(you)于銅(tong)鋁材需求(qiu)量巨大(da)(da)，特變電(dian)工一直堅(jian)持對(dui)銅(tong)鋁等大(da)(da)宗原材料進行(xing)套期(qi)保值，部分沒(mei)有期(qi)貨產品(pin)的原材料則通(tong)過和供應(ying)商(shang)的戰(zhan)略合(he)作(zuo)、簽訂長單等方(fang)式(shi)，保持原材料長期(qi)穩定供應(ying)。由(you)于早有籌劃，公(gong)司初(chu)步(bu)判斷大(da)(da)宗商(shang)品(pin)漲價(jia)不(bu)會對(dui)公(gong)司營(ying)業毛利率造成較(jiao)大(da)(da)影響。

　　格力(li)電(dian)器表(biao)示，隨著國內期(qi)貨市場的(de)(de)發(fa)展，大(da)宗材(cai)料(liao)特(te)別(bie)是銅、鋁等現貨的(de)(de)價(jia)格基本參(can)照上海(hai)期(qi)貨交(jiao)易(yi)(yi)所的(de)(de)價(jia)格定價(jia)，冶煉商(shang)、貿易(yi)(yi)商(shang)、消費(fei)商(shang)都(dou)以(yi)交(jiao)易(yi)(yi)所每日的(de)(de)金屬價(jia)格走勢作為定價(jia)的(de)(de)標(biao)準，企業通過(guo)期(qi)貨市場套期(qi)保值(zhi)已成為穩定經(jing)營的(de)(de)必要(yao)手(shou)段。

　　寧(ning)德時(shi)代表(biao)示，為減少生(sheng)產(chan)經(jing)營(ying)相(xiang)關(guan)原材料(liao)價格大(da)幅波動給公司(si)經(jing)營(ying)帶來的(de)不(bu)利(li)影(ying)響，計(ji)劃開展商品套期保(bao)(bao)值業(ye)務，以有效管理價格大(da)幅波動的(de)風險，增強公司(si)經(jing)營(ying)業(ye)績的(de)穩定(ding)性和可持續(xu)性。根(gen)據公司(si)經(jing)營(ying)及業(ye)務需求情況(kuang)，公司(si)擬(ni)對未來5年所需的(de)部(bu)分金屬(shu)原材料(liao)進行套期保(bao)(bao)值，上述業(ye)務所需保(bao)(bao)證金最高占用額不(bu)超過人民幣100億(yi)元。交易品種為鎳、鋁、銅等金屬(shu)的(de)期權、期貨、遠(yuan)期等衍生(sheng)品合約。