新老保險(xian)產品(pin)切換是近兩個月人身險(xian)公司最為緊(jin)迫的工作之(zhi)一。

　　8月(yue)(yue)初，監(jian)管部門(men)發布的《關(guan)于健全人身保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)產(chan)(chan)品(pin)定價機制的通(tong)知》（以(yi)下簡稱《通(tong)知》）要求(qiu)，自(zi)今年(nian)9月(yue)(yue)1日起，新(xin)備(bei)(bei)案的普通(tong)型(xing)(xing)保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)產(chan)(chan)品(pin)預(yu)定利(li)(li)(li)率(lv)上(shang)限為(wei)2.5%，預(yu)定利(li)(li)(li)率(lv)超過(guo)上(shang)限的普通(tong)型(xing)(xing)保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)產(chan)(chan)品(pin)停止銷(xiao)售。自(zi)10月(yue)(yue)1日起，新(xin)備(bei)(bei)案的分(fen)紅型(xing)(xing)保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)產(chan)(chan)品(pin)預(yu)定利(li)(li)(li)率(lv)上(shang)限為(wei)2.0%，預(yu)定利(li)(li)(li)率(lv)超過(guo)上(shang)限的分(fen)紅型(xing)(xing)保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)產(chan)(chan)品(pin)停止銷(xiao)售。新(xin)備(bei)(bei)案的萬能型(xing)(xing)保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)產(chan)(chan)品(pin)最(zui)低保(bao)(bao)證利(li)(li)(li)率(lv)上(shang)限為(wei)1.5%，最(zui)低保(bao)(bao)證利(li)(li)(li)率(lv)超過(guo)上(shang)限的萬能型(xing)(xing)保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)產(chan)(chan)品(pin)停止銷(xiao)售。

　　預定利率及最低(di)(di)保(bao)證(zheng)利率體(ti)現了保(bao)險產(chan)品支付給消費者的(de)(de)最低(di)(di)“保(bao)證(zheng)”收益，兩類利率調整(zheng)(zheng)將(jiang)引發大(da)量高負債(zhai)成本(ben)(ben)舊產(chan)品下(xia)架，大(da)批低(di)(di)負債(zhai)成本(ben)(ben)新(xin)產(chan)品上市(shi)。在(zai)筆者看來(lai)，這輪(lun)保(bao)險業負債(zhai)端成本(ben)(ben)調降(jiang)，貫徹了中央金融工作(zuo)會議精神，適(shi)應(ying)了市(shi)場形勢變化，強化了資(zi)產(chan)負債(zhai)統籌聯動，切實提高了人(ren)身保(bao)險業負債(zhai)質量。尤為值得關注的(de)(de)是(shi)，這輪(lun)調整(zheng)(zheng)的(de)(de)背景與(yu)影響(xiang)與(yu)此前幾(ji)輪(lun)既有(you)共通(tong)之處，也(ye)有(you)明顯的(de)(de)不同，整(zheng)(zheng)體(ti)看，新(xin)一輪(lun)負債(zhai)端利率調整(zheng)(zheng)帶來(lai)三大(da)深遠影響(xiang)。

　　一是預定利率與市場利率動態掛鉤，負債成本調降將(jiang)更加及(ji)時。

　　1997年(nian)前，保(bao)險(xian)(xian)公(gong)(gong)司自由(you)決(jue)定(ding)預(yu)(yu)定(ding)利(li)率(lv)，彼時有些保(bao)單的預(yu)(yu)定(ding)利(li)率(lv)曾高達8%至10%。此后，為推動保(bao)險(xian)(xian)業穩健發展，監管部門開始限(xian)制預(yu)(yu)定(ding)利(li)率(lv)上限(xian)，預(yu)(yu)定(ding)利(li)率(lv)上限(xian)開始波動下行。從(cong)近(jin)20年(nian)來看，預(yu)(yu)定(ding)利(li)率(lv)上限(xian)的調整(zheng)略滯后于市(shi)場利(li)率(lv)，即(ji)保(bao)險(xian)(xian)公(gong)(gong)司負債成本(ben)的變化與(yu)市(shi)場利(li)率(lv)不完全同步，這給保(bao)險(xian)(xian)公(gong)(gong)司資產(chan)負債匹配(pei)管理(li)帶來了些許壓力。

　　而(er)這輪負(fu)(fu)債端利率(lv)調(diao)(diao)整將徹底改變這一局面，《通知》明確(que)要求(qiu)，建(jian)立(li)預定(ding)利率(lv)與市(shi)場(chang)(chang)利率(lv)掛鉤及動態(tai)調(diao)(diao)整機(ji)制。參考5年(nian)期以(yi)上貸款(kuan)市(shi)場(chang)(chang)報價(jia)(jia)利率(lv)（LPR）、5年(nian)定(ding)期存款(kuan)基(ji)準(zhun)利率(lv)、10年(nian)期國債到(dao)期收益率(lv)等長期利率(lv)，確(que)定(ding)預定(ding)利率(lv)基(ji)準(zhun)值，由保險業(ye)協會發(fa)布。達到(dao)觸(chu)發(fa)條件后(hou)，各(ge)公司按照市(shi)場(chang)(chang)化原則(ze)，及時調(diao)(diao)整產(chan)品(pin)定(ding)價(jia)(jia)。新的利率(lv)調(diao)(diao)整機(ji)制，將推動保險業(ye)資(zi)產(chan)負(fu)(fu)債形成動態(tai)匹配機(ji)制，既能(neng)及時降低(di)負(fu)(fu)債端成本壓力，又能(neng)緩解(jie)資(zi)產(chan)端投資(zi)壓力，長期利好(hao)保險業(ye)穩健發(fa)展。

　　二是倒逼(bi)保險公司回歸保障本源，提升承保能力。

　　在市場(chang)利率中樞(shu)下(xia)行(xing)的大背景下(xia)，保(bao)(bao)險(xian)公司投資收益下(xia)行(xing)，利差收窄，倒(dao)逼(bi)險(xian)企調降(jiang)(jiang)負債成(cheng)本(ben)，但負債成(cheng)本(ben)調降(jiang)(jiang)后，保(bao)(bao)險(xian)產品會比之前“更貴了(le)”，產品吸(xi)引力也(ye)隨之削弱。從(cong)國(guo)際保(bao)(bao)險(xian)市場(chang)看(kan)，美國(guo)、日(ri)本(ben)等發達經濟體的保(bao)(bao)險(xian)市場(chang)也(ye)出現過類似(si)情況。

　　從消費(fei)者(zhe)視(shi)角(jiao)看，普通壽(shou)險(xian)等人身(shen)險(xian)產(chan)品(pin)普遍有兩大(da)功能(neng)(neng)：一是儲蓄或投資(zi)功能(neng)(neng)；二是保(bao)險(xian)保(bao)障功能(neng)(neng)。預定(ding)利(li)率下(xia)調后，前(qian)者(zhe)的(de)功能(neng)(neng)削弱，這要求險(xian)企(qi)(qi)提升(sheng)保(bao)險(xian)保(bao)障功能(neng)(neng)，以彌補產(chan)品(pin)整(zheng)體吸引力(li)的(de)下(xia)降。對險(xian)企(qi)(qi)而言，投資(zi)收益和承(cheng)保(bao)收益共同構成了險(xian)企(qi)(qi)的(de)利(li)潤總和，因(yin)此，提升(sheng)承(cheng)保(bao)能(neng)(neng)力(li)也(ye)能(neng)(neng)提升(sheng)盈利(li)能(neng)(neng)力(li)。實際上(shang)，歐(ou)美一些發(fa)達經濟(ji)體在應對市場(chang)利(li)率下(xia)行時，也(ye)通過提升(sheng)定(ding)價(jia)(jia)能(neng)(neng)力(li)、風(feng)險(xian)識別能(neng)(neng)力(li)、運營能(neng)(neng)力(li)等方式提升(sheng)了承(cheng)保(bao)能(neng)(neng)力(li)，增強產(chan)品(pin)整(zheng)體性(xing)價(jia)(jia)比(bi)。

　　三(san)是推動保險(xian)業穩健發展，防范化(hua)解金融風險(xian)。

　　前幾年，個別險(xian)(xian)企的負(fu)(fu)(fu)債(zhai)端(duan)成(cheng)本(ben)(ben)畸高(gao)(gao)，如2015年前后，部(bu)分萬能(neng)險(xian)(xian)結算利(li)(li)(li)率(lv)可達8%，為(wei)后續發(fa)展埋下(xia)(xia)了隱(yin)患。一(yi)(yi)些險(xian)(xian)企負(fu)(fu)(fu)債(zhai)成(cheng)本(ben)(ben)居高(gao)(gao)不(bu)下(xia)(xia)的一(yi)(yi)大(da)原因(yin)是，為(wei)搶占(zhan)市場份額，部(bu)分險(xian)(xian)企上調預定利(li)(li)(li)率(lv)與(yu)最低保(bao)證利(li)(li)(li)率(lv)，但(dan)最終的投資收益難以(yi)覆蓋負(fu)(fu)(fu)債(zhai)成(cheng)本(ben)(ben)，從(cong)而引發(fa)虧(kui)損。此次兩類(lei)利(li)(li)(li)率(lv)在行業(ye)層面的下(xia)(xia)調以(yi)及負(fu)(fu)(fu)債(zhai)端(duan)利(li)(li)(li)率(lv)與(yu)市場利(li)(li)(li)率(lv)的動態掛鉤，有利(li)(li)(li)于避免行業(ye)性利(li)(li)(li)差損，防范化解金融風險(xian)(xian)。

　　總之，此輪保險(xian)業負債(zhai)端利率(lv)調(diao)降意義重大，影響深遠(yuan)。不同險(xian)企宜按(an)監管要求，持續(xu)優化(hua)產品開發設計，穩(wen)步(bu)調(diao)整產品結構，不斷拓(tuo)展和豐(feng)富(fu)保險(xian)保障(zhang)的內涵和外延，切(qie)實保護消(xiao)費(fei)者合法權(quan)益，更好滿足(zu)人民群眾多(duo)元化(hua)保險(xian)保障(zhang)和財(cai)富(fu)管理(li)需求，持續(xu)助力保險(xian)業行穩(wen)致遠(yuan)。