今年上(shang)半年，水泥需(xu)求大幅下滑，供需(xu)矛盾異常(chang)突(tu)出，一些水泥企(qi)業為爭搶(qiang)市場份額，惡性競爭加劇，水泥價(jia)格不斷探(tan)底(di)，表現(xian)為典型的“內卷式”競爭。

　　對于水(shui)泥行(xing)業面臨的(de)困局，多個省市行(xing)業協會近日發出(chu)倡(chang)議書，呼吁(yu)加強行(xing)業自(zi)律，抵制“內卷式”競(jing)爭，期(qi)盼行(xing)業早日走出(chu)困境。

　　市場(chang)分析(xi)人士(shi)認為，行(xing)業協會(hui)發出(chu)的(de)防止“內卷式(shi)”競(jing)爭的(de)倡(chang)議會(hui)有(you)一(yi)定效果，但具體(ti)(ti)作(zuo)用還要觀察(cha)，畢竟(jing)現在(zai)(zai)水泥(ni)行(xing)業面臨的(de)主要矛盾是供需嚴(yan)重失衡。預計水泥(ni)的(de)需求(qiu)端在(zai)(zai)下半(ban)年會(hui)較上半(ban)年有(you)所(suo)好轉，水泥(ni)價格在(zai)(zai)下半(ban)年有(you)望延續反彈。不過，鑒于水泥(ni)行(xing)業整體(ti)(ti)情(qing)況，水泥(ni)企業的(de)自律減產執行(xing)，將在(zai)(zai)很大程度上影響水泥(ni)價格走勢。

　　行業(ye)協(xie)會(hui)倡議自律

　　近年來隨著房地產行業(ye)景氣度(du)下行、基礎(chu)設施項目建設放(fang)緩，以及企業(ye)技術進步、產能提產等多重疊加因素，國內水泥市場需求收縮，產銷矛盾日益(yi)突出，水泥企業(ye)陷(xian)入全面(mian)無序競爭(zheng)狀態。

　　7月30日召開的中央政治局(ju)會議指出(chu)，要(yao)強化行業自律，防止“內卷式”惡(e)性競爭(zheng)，引(yin)發了廣泛關注。

　　之后，為全面貫徹落(luo)實黨(dang)的(de)二(er)十(shi)屆三中全會精(jing)(jing)神(shen)(shen)和7月(yue)30日中央政治(zhi)局會議精(jing)(jing)神(shen)(shen)，強化行(xing)業自律，防止(zhi)“內卷式(shi)”惡(e)性競爭(zheng)，扭(niu)轉行(xing)業全面下滑和虧(kui)損(sun)不利態勢，促(cu)進行(xing)業健康、可持續發展，包(bao)括(kuo)吉(ji)林、云南(nan)、陜西、四川、遼寧(ning)、上海等多個省市的(de)行(xing)業協會先后發布倡議書，防止(zhi)“內卷式(shi)”惡(e)性競爭(zheng)。

　　例如，吉林(lin)省(sheng)建筑(zhu)材料工(gong)業(ye)(ye)(ye)協會在(zai)《關于強(qiang)化水泥(ni)行業(ye)(ye)(ye)自(zi)律、防止內卷式惡性競(jing)爭的倡議書》，倡導行業(ye)(ye)(ye)企業(ye)(ye)(ye)樹立公(gong)平競(jing)爭意識，遵守(shou)市場規(gui)則，維護行業(ye)(ye)(ye)良好秩序，堅決抵制不正當競(jing)爭手段，同時行業(ye)(ye)(ye)企業(ye)(ye)(ye)應加強(qiang)自(zi)身建設(she)，注重技術(shu)創新和(he)品(pin)牌建設(she)，及(ji)產(chan)品(pin)和(he)服務質量(liang)的提升，以提高企業(ye)(ye)(ye)核心競(jing)爭力。

　　河北省建筑(zhu)材料(liao)工(gong)業(ye)協會發(fa)布(bu)倡議(yi)書《共同(tong)抵制(zhi)“內卷式惡性競爭(zheng)”促進行(xing)(xing)業(ye)健康穩定發(fa)展》稱(cheng)，在經濟周(zhou)期性調整的形勢(shi)下，水泥(ni)需求持續(xu)下滑不可(ke)逆轉，要正確面(mian)對，主動應對，堅定發(fa)展信(xin)心，保持戰略(lve)定力，積(ji)極踐(jian)行(xing)(xing)“行(xing)(xing)業(ye)利益大于企(qi)業(ye)利益，企(qi)業(ye)利益孕育于行(xing)(xing)業(ye)利益之中”的行(xing)(xing)業(ye)發(fa)展理念，凈(jing)化(hua)行(xing)(xing)業(ye)生態，共同(tong)營造(zao)公(gong)平穩定的市(shi)場競爭(zheng)環(huan)境。

　　日前，中國水(shui)泥協(xie)會發布《關(guan)(guan)于(yu)征求加(jia)強(qiang)(qiang)水(shui)泥行(xing)業自(zi)律政策建議的函》稱：為落實中共中央政治局會議“要(yao)強(qiang)(qiang)化(hua)行(xing)業自(zi)律，防(fang)止‘內(nei)卷式(shi)’惡性競爭。強(qiang)(qiang)化(hua)市場優勝劣汰(tai)機(ji)制，暢通落后低效產能(neng)退出(chu)渠道”相關(guan)(guan)精神，現(xian)廣泛聽(ting)取行(xing)業建議并推動形成工作(zuo)方(fang)案。反饋意見建議包括但不(bu)限于(yu)本(ben)地區“內(nei)卷式(shi)”惡性競爭現(xian)象(xiang)、成因(yin)分析；低效產能(neng)退出(chu)機(ji)制；其(qi)他強(qiang)(qiang)化(hua)行(xing)業自(zi)律、促(cu)進(jin)行(xing)業高質量發展(zhan)的意見和建議……

　　“行(xing)業協會發出的(de)防止‘內卷式’惡性競爭(zheng)的(de)倡議應(ying)該會有(you)一(yi)定(ding)效果，但是具體作(zuo)用還需要觀(guan)察。”有(you)市場分析人士表示。

　　終端需求(qiu)持續下滑

　　根據國家統計(ji)局的(de)數據，2024年(nian)上半年(nian)全(quan)國水(shui)(shui)泥(ni)產量8.5億噸(dun)，同(tong)比(bi)(bi)下降(jiang)10%（可比(bi)(bi)口徑），水(shui)(shui)泥(ni)產量為2011年(nian)以來同(tong)期最低(di)值，接近2010年(nian)同(tong)期水(shui)(shui)平。受房地產開發投資繼續(xu)(xu)下行(xing)和基礎設施投資增速持(chi)續(xu)(xu)放緩影響(xiang)，拖累水(shui)(shui)泥(ni)總體需(xu)求(qiu)，水(shui)(shui)泥(ni)行(xing)業(ye)呈(cheng)現“需(xu)求(qiu)持(chi)續(xu)(xu)下降(jiang)、價格低(di)位波動、行(xing)業(ye)持(chi)續(xu)(xu)虧損”的(de)運行(xing)特征。

　　需求下降、價格走低，直接導致水(shui)(shui)(shui)泥行業(ye)整體經營(ying)狀況不(bu)佳。根(gen)據數字水(shui)(shui)(shui)泥網預計，上半(ban)年水(shui)(shui)(shui)泥行業(ye)虧損(sun)10億元左(zuo)右。

　　“上半年(nian)全國范圍(wei)內房地(di)產(chan)新(xin)開發投(tou)(tou)資、新(xin)開工面積(ji)同比持續(xu)減少，交(jiao)通(tong)固定資產(chan)投(tou)(tou)產(chan)同比也(ye)是逐(zhu)月下降，民用市場也(ye)因居民支出(chu)意(yi)愿減少而(er)出(chu)現(xian)裝修和農村自建房減少的(de)情況，水(shui)泥終端需求出(chu)現(xian)了全面下滑(hua)。”卓創資訊分析(xi)師侯林林表(biao)示(shi)。

　　據了解，2023年，全國水泥價(jia)格呈(cheng)現前高后(hou)低(di)走勢，2024年一季度(du)價(jia)格繼(ji)續下降(jiang)并低(di)位震(zhen)蕩。從今年5月開始部(bu)分(fen)區域的水泥價(jia)格環比回升，降(jiang)幅(fu)同(tong)比收窄，6月價(jia)格環比繼(ji)續上漲。“終端(duan)需求弱勢使得前4個月水泥價(jia)格跌至(zhi)谷(gu)底，不過成本增(zeng)加(jia)導致水泥企業(ye)更多減(jian)產，從而推動(dong)水泥價(jia)格在(zai)5月至(zhi)6月有(you)所(suo)回升。”侯林林說(shuo)。

　　據中國水(shui)泥網研(yan)究員(yuan)李(li)坤明介紹，2024年(nian)(nian)1月至6月，全國固(gu)定(ding)資產(chan)投(tou)資增(zeng)速3.9%，增(zeng)速較2023年(nian)(nian)同期有所(suo)加快。基礎設施投(tou)資增(zeng)速5.4%，年(nian)(nian)內(nei)增(zeng)速放(fang)緩(huan)，其(qi)中與水(shui)泥需求(qiu)較為密切的道路運(yun)輸(shu)業(ye)下(xia)降1%、公共(gong)設施管理業(ye)下(xia)降4.5%，盡管基建增(zeng)速整(zheng)體相對平穩，但其(qi)對水(shui)泥需求(qiu)支(zhi)撐作用(yong)不強(qiang)。

　　“根據我們(men)的追蹤，今年(nian)(nian)上(shang)(shang)半年(nian)(nian)全國共(gong)投產(chan)水泥熟(shu)(shu)料(liao)(liao)生產(chan)線4條(tiao)，合(he)計(ji)實際(ji)熟(shu)(shu)料(liao)(liao)產(chan)能462萬(wan)噸(dun)，與去年(nian)(nian)同期(qi)相比(bi)下降60%左右。盡管(guan)新(xin)投產(chan)線較少(shao)，但由于需求(qiu)下滑明(ming)顯，熟(shu)(shu)料(liao)(liao)產(chan)能利用率(lv)(lv)繼續(xu)下降，預計(ji)2024年(nian)(nian)上(shang)(shang)半年(nian)(nian)熟(shu)(shu)料(liao)(liao)產(chan)能利用率(lv)(lv)在48%左右，為(wei)階(jie)段性新(xin)低。”李(li)坤明(ming)說。

　　下半年(nian)將何去何從？

　　在(zai)經(jing)歷了上(shang)半(ban)年(nian)的整體(ti)低迷之(zhi)后，水(shui)(shui)泥(ni)行業在(zai)下(xia)半(ban)年(nian)能否迎來轉(zhuan)機？對(dui)此(ci)，李(li)坤明認為，需(xu)求不足加之(zhi)市場競(jing)爭激(ji)烈，水(shui)(shui)泥(ni)價(jia)格(ge)在(zai)今年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)呈(cheng)現先抑后揚的走(zou)勢，但是整體(ti)均價(jia)下(xia)行明顯。進入(ru)下(xia)半(ban)年(nian)，需(xu)求較上(shang)半(ban)年(nian)有(you)所好(hao)轉(zhuan)，水(shui)(shui)泥(ni)生(sheng)產(chan)企業也存(cun)在(zai)較為強烈的自救意識(shi)，因此(ci)預(yu)計(ji)水(shui)(shui)泥(ni)價(jia)格(ge)仍然會有(you)反(fan)彈的空間。

　　由(you)于水(shui)泥行業(ye)需求(qiu)整體不足和產(chan)能(neng)過剩(sheng)的(de)情況依然(ran)存在，因(yin)此(ci)下半年(nian)水(shui)泥價(jia)(jia)格(ge)反彈幅(fu)度可能(neng)會較(jiao)(jiao)為有(you)限。特別是(shi)2023年(nian)下半年(nian)水(shui)泥價(jia)(jia)格(ge)整體處于較(jiao)(jiao)低位置，因(yin)此(ci)今(jin)年(nian)下半年(nian)水(shui)泥價(jia)(jia)格(ge)很(hen)可能(neng)會同比(bi)轉正，但(dan)是(shi)從全年(nian)的(de)角度看，整體價(jia)(jia)格(ge)仍將會下移。

　　“在需求(qiu)不(bu)足、價格反彈(dan)有限的情況下，水泥(ni)行業(ye)利(li)潤或仍(reng)將會出現同比下降(jiang)。”李坤明說。

　　天風(feng)證券(quan)對下(xia)(xia)(xia)半(ban)年水(shui)泥價(jia)格(ge)(ge)持相(xiang)對樂(le)觀(guan)的觀(guan)點(dian)：一方面(mian)(mian)，強(qiang)利潤(run)訴(su)求(qiu)下(xia)(xia)(xia)，預(yu)計頭部企業(ye)下(xia)(xia)(xia)半(ban)年價(jia)格(ge)(ge)推漲的力度也將(jiang)會(hui)加大；另(ling)一方面(mian)(mian)，預(yu)計下(xia)(xia)(xia)半(ban)年產(chan)量同比降幅或將(jiang)逐步收窄，環(huan)比有望改善，對漲價(jia)提供(gong)支(zhi)撐。

　　水(shui)(shui)泥行業(ye)中的頭部(bu)(bu)企(qi)業(ye)基(ji)本為央國企(qi)，2023年水(shui)(shui)泥熟料排(pai)名前十水(shui)(shui)泥企(qi)業(ye)，央國企(qi)產能為7.44億(yi)噸，占比達70%，在(zai)整體財政背景(jing)承壓(ya)和央國企(qi)加大對上市(shi)公司考核(he)背景(jing)下，其(qi)下半年對利(li)潤訴求或將(jiang)更強，相應(ying)的市(shi)場策略預(yu)計也將(jiang)會做出調整。當前水(shui)(shui)泥板塊(kuai)估值已(yi)處(chu)于歷史周(zhou)期相對底(di)部(bu)(bu)，隨著水(shui)(shui)泥價(jia)格觸(chu)底(di)回升，ROE有望(wang)出現向上拐點，估值端有望(wang)逐步(bu)修復。

　　“由于需求端疲軟，水泥(ni)市(shi)場價(jia)格的(de)季節性(xing)特征已經基本消(xiao)失，預計(ji)水泥(ni)價(jia)格在今(jin)年(nian)下半年(nian)將會震蕩攀升(sheng)，當然這(zhe)主要(yao)取決(jue)于水泥(ni)企業自律(lv)減產的(de)行動(dong)。”侯林林說，考慮到水泥(ni)企業面臨減虧保本壓力，因此預計(ji)錯峰停窯(yao)力度會進(jin)一步加大，這(zhe)也會影(ying)響到市(shi)場價(jia)格反(fan)彈的(de)力度。根據季節性(xing)規(gui)律(lv)判斷，下半年(nian)的(de)高點大概(gai)率出現在11月份。