中(zhong)國證(zheng)券報記者日前從業(ye)內獲(huo)悉，為深入貫徹落實(shi)新(xin)“國九條”和中(zhong)國證(zheng)監會“科創板(ban)八(ba)條”的部署要求(qiu)，不斷強化網(wang)下(xia)投資(zi)者自(zi)律管理(li)(li)，中(zhong)國證(zheng)券業(ye)協(xie)會近(jin)期起草形成《關于修改〈首次公開發(fa)行證(zheng)券網(wang)下(xia)投資(zi)者管理(li)(li)規(gui)則〉的決定（征(zheng)求(qiu)意(yi)見稿(gao)）》，并于近(jin)日廣泛征(zheng)求(qiu)行業(ye)意(yi)見。

　　據悉，此次(ci)修改涉及30條，其(qi)中修訂22條、新增6條、刪除2條。總體來(lai)看，此次(ci)修改的(de)重點在(zai)于(yu)強化網下投資(zi)者(zhe)的(de)專業性、優化注(zhu)冊條件(jian)、做(zuo)好(hao)與科創(chuang)板新股市值配(pei)售(shou)制(zhi)度的(de)銜(xian)接、完善(shan)投資(zi)者(zhe)適當性管理和行(xing)為管理等多個方面。《修改決定(ding)》明(ming)確新規自2024年10月1日起施行(xing)，現有規則同時廢(fei)止。

　　強化投資者專業能力要求和薪酬約束

　　為進一步(bu)提高網下投(tou)(tou)資(zi)者的(de)專(zhuan)業(ye)能(neng)(neng)力，《修(xiu)(xiu)改決(jue)定》明(ming)確(que)在注(zhu)冊條件和業(ye)務(wu)開(kai)展(zhan)過程中進一步(bu)強化了投(tou)(tou)資(zi)者的(de)專(zhuan)業(ye)能(neng)(neng)力要求(qiu)和薪酬約束。《修(xiu)(xiu)改決(jue)定》明(ming)確(que)機構投(tou)(tou)資(zi)者應(ying)建立首次公開(kai)發行證券（簡稱“首發證券”）薪酬考核(he)機制，設置首發證券風險績效(xiao)考核(he)指標，對(dui)報價(jia)的(de)客觀性、審(shen)慎(shen)性進行回(hui)溯驗證，有關指標或(huo)者驗證結果應(ying)納入研(yan)究人員和投(tou)(tou)資(zi)決(jue)策人員等績效(xiao)薪酬遞延支付或(huo)者回(hui)退機制。

　　具體來看，對于(yu)上(shang)市(shi)公司(si)上(shang)市(shi)當(dang)(dang)年(nian)及之(zhi)后第二(er)年(nian)被(bei)實施(shi)風險警(jing)示、股(gu)票(piao)終(zhong)止上(shang)市(shi)或者經營業績較(jiao)上(shang)市(shi)前一年(nian)發(fa)生大幅下滑、首發(fa)證券(quan)暫緩發(fa)行(xing)、自身不當(dang)(dang)報(bao)價行(xing)為引發(fa)負面輿(yu)情、被(bei)投(tou)訴(su)或舉報(bao)等(deng)情況(kuang)，納入(ru)對定(ding)(ding)(ding)價小(xiao)(xiao)組(zu)成(cheng)員(yuan)的(de)績效薪酬(chou)遞延支付或者回退(tui)(tui)機(ji)制，并(bing)定(ding)(ding)(ding)期(qi)向協會報(bao)告。網下機(ji)構投(tou)資(zi)者應當(dang)(dang)明確(que)定(ding)(ding)(ding)價小(xiao)(xiao)組(zu)成(cheng)員(yuan)出(chu)現(xian)(xian)被(bei)采取與網下詢價和(he)配售(shou)業務相關的(de)自律管(guan)理(li)措施(shi)、紀律處(chu)分、行(xing)政(zheng)監管(guan)措施(shi)、市(shi)場禁(jin)入(ru)措施(shi)、行(xing)政(zheng)處(chu)罰(fa)、刑事處(chu)罰(fa)等(deng)情形的(de)，網下投(tou)資(zi)者應當(dang)(dang)視情節嚴重程度，根據內(nei)部制度和(he)勞動合同的(de)規定(ding)(ding)(ding)，經過內(nei)部審批程序，要求其退(tui)(tui)還違規行(xing)為發(fa)生當(dang)(dang)年(nian)部分或全部績效薪酬(chou)。交易人員(yuan)出(chu)現(xian)(xian)操(cao)作失誤(wu)的(de)，由網下機(ji)構投(tou)資(zi)者進(jin)行(xing)內(nei)部追責。

　　業內(nei)人士(shi)表示，首發證券風險績效(xiao)(xiao)考(kao)核機(ji)(ji)制是(shi)對(dui)機(ji)(ji)構投(tou)資者行(xing)(xing)(xing)為的(de)(de)(de)有(you)效(xiao)(xiao)約束和(he)激勵。這一機(ji)(ji)制能(neng)(neng)夠促(cu)使機(ji)(ji)構投(tou)資者在參與新股(gu)詢價(jia)和(he)申購(gou)時(shi)(shi)更(geng)(geng)加(jia)審(shen)慎和(he)客觀，避免盲(mang)目跟風或操(cao)縱(zong)市(shi)場(chang)(chang)等不(bu)當行(xing)(xing)(xing)為。同時(shi)(shi)，將驗證結(jie)果(guo)納入績效(xiao)(xiao)薪酬(chou)遞延(yan)支付或回退機(ji)(ji)制，更(geng)(geng)是(shi)對(dui)投(tou)資者行(xing)(xing)(xing)為的(de)(de)(de)一種長期監(jian)督，有(you)助于(yu)形成更(geng)(geng)加(jia)健康、穩定的(de)(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)生(sheng)態。此外，網下投(tou)資者的(de)(de)(de)專業研究定價(jia)能(neng)(neng)力是(shi)確保新股(gu)發行(xing)(xing)(xing)定價(jia)合理(li)性的(de)(de)(de)關鍵。新股(gu)發行(xing)(xing)(xing)是(shi)資本(ben)市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)重(zhong)要(yao)融資方式，其定價(jia)不(bu)僅關系到發行(xing)(xing)(xing)人的(de)(de)(de)融資成本(ben)，也直接影響(xiang)到二級市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)走勢和(he)投(tou)資者的(de)(de)(de)利益。因(yin)此，網下投(tou)資者是(shi)否具(ju)(ju)備深入的(de)(de)(de)專業研究能(neng)(neng)力和(he)價(jia)值(zhi)判斷能(neng)(neng)力，能(neng)(neng)否基(ji)于(yu)公司的(de)(de)(de)基(ji)本(ben)面(mian)、行(xing)(xing)(xing)業前(qian)景、市(shi)場(chang)(chang)環(huan)境等多方面(mian)因(yin)素進(jin)行(xing)(xing)(xing)綜合分析，從而給出(chu)更(geng)(geng)加(jia)客觀、合理(li)的(de)(de)(de)報價(jia)，這對(dui)于(yu)提升市(shi)場(chang)(chang)定價(jia)效(xiao)(xiao)率、減少市(shi)場(chang)(chang)波動具(ju)(ju)有(you)重(zhong)要(yao)意(yi)義。

　　進一步完善券商及其工作人員禁止性規定

　　為推動形成(cheng)(cheng)網(wang)(wang)(wang)下(xia)(xia)(xia)發(fa)(fa)行(xing)(xing)良(liang)好的(de)輿論環境和行(xing)(xing)業文化(hua)(hua)，提高網(wang)(wang)(wang)下(xia)(xia)(xia)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者報(bao)價行(xing)(xing)為的(de)規(gui)范性，《修改決定》進一步明確(que)和細化(hua)(hua)網(wang)(wang)(wang)下(xia)(xia)(xia)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者獨立(li)開展網(wang)(wang)(wang)下(xia)(xia)(xia)詢(xun)價與申購業務、不(bu)(bu)得在詢(xun)價結束前向其他投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者泄露(lu)估值(zhi)定價方法和協商報(bao)價、審慎合理使(shi)用主承銷商提供的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)價值(zhi)研究(jiu)報(bao)告(gao)、不(bu)(bu)得發(fa)(fa)表與網(wang)(wang)(wang)下(xia)(xia)(xia)詢(xun)價和配(pei)售(shou)業務相(xiang)關(guan)不(bu)(bu)實或不(bu)(bu)當言論并(bing)對網(wang)(wang)(wang)下(xia)(xia)(xia)發(fa)(fa)行(xing)(xing)秩序造(zao)成(cheng)(cheng)不(bu)(bu)良(liang)影響或后果、不(bu)(bu)得接受其他網(wang)(wang)(wang)下(xia)(xia)(xia)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者的(de)委托代其開展首發(fa)(fa)證券網(wang)(wang)(wang)下(xia)(xia)(xia)詢(xun)價和申購業務等行(xing)(xing)為規(gui)范要(yao)求。

　　《修改決(jue)定(ding)》進一步完善了證(zheng)券(quan)公(gong)司(si)(si)(si)及(ji)其工(gong)作(zuo)人員的禁(jin)止(zhi)性(xing)規(gui)(gui)定(ding)。明確(que)(que)證(zheng)券(quan)公(gong)司(si)(si)(si)及(ji)其工(gong)作(zuo)人員不得(de)接受網(wang)(wang)(wang)下(xia)(xia)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)的委(wei)托代其撰寫定(ding)價(jia)依據(ju)，或者(zhe)(zhe)進行(xing)(xing)報(bao)價(jia)、申購的要求，確(que)(que)保網(wang)(wang)(wang)下(xia)(xia)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)獨立(li)開展首(shou)發證(zheng)券(quan)網(wang)(wang)(wang)下(xia)(xia)詢價(jia)和配售業(ye)務(wu)。進一步壓實證(zheng)券(quan)公(gong)司(si)(si)(si)網(wang)(wang)(wang)下(xia)(xia)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)推(tui)(tui)薦責任(ren)。證(zheng)券(quan)公(gong)司(si)(si)(si)推(tui)(tui)薦網(wang)(wang)(wang)下(xia)(xia)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)注(zhu)(zhu)(zhu)冊前，應當(dang)對投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)進行(xing)(xing)事前培訓，并對培訓情況(kuang)進行(xing)(xing)驗收，驗收通過并符合協會和證(zheng)券(quan)公(gong)司(si)(si)(si)設(she)定(ding)的注(zhu)(zhu)(zhu)冊條(tiao)件(jian)的予以推(tui)(tui)薦注(zhu)(zhu)(zhu)冊，確(que)(que)保網(wang)(wang)(wang)下(xia)(xia)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)熟(shu)悉并掌握網(wang)(wang)(wang)下(xia)(xia)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)相關法律法規(gui)(gui)、首(shou)發證(zheng)券(quan)網(wang)(wang)(wang)下(xia)(xia)詢價(jia)和配售業(ye)務(wu)有(you)關業(ye)務(wu)規(gui)(gui)則。

　　貫徹落實嚴監嚴管的工作要求

　　《修改決定》重塑完善(shan)了違規行為(wei)處理(li)機制。對中證協可采(cai)取的工作(zuo)(zuo)措施(shi)(shi)類型進行調整，移除網(wang)(wang)下投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)關注名(ming)(ming)單(dan)(dan)和異常(chang)名(ming)(ming)單(dan)(dan)兩(liang)類工作(zuo)(zuo)措施(shi)(shi)。考慮到關注名(ming)(ming)單(dan)(dan)和異常(chang)名(ming)(ming)單(dan)(dan)為(wei)中證協對網(wang)(wang)下投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)開展的分類名(ming)(ming)單(dan)(dan)管(guan)理(li)機制，實施(shi)(shi)市場化聲譽約束，因此由《首(shou)次公開發行證券網(wang)(wang)下投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)分類評價和管(guan)理(li)指(zhi)引》統(tong)一(yi)作(zuo)(zuo)出具體規定。同(tong)時，為(wei)保證與(yu)《中國(guo)證券業協會自律措施(shi)(shi)實施(shi)(shi)辦法》協調統(tong)一(yi)，及時公開網(wang)(wang)下投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)或其管(guan)理(li)的配售(shou)對象被列入限(xian)制名(ming)(ming)單(dan)(dan)的書面自律措施(shi)(shi)實施(shi)(shi)情況，強(qiang)化懲戒(jie)力度。

　　需要注意的(de)是(shi)，為貫徹(che)落實嚴監(jian)嚴管(guan)的(de)工(gong)作(zuo)要求，嚴把注冊端口，強(qiang)化網下(xia)投(tou)(tou)資者隊伍(wu)建設(she)，新規(gui)對(dui)(dui)于(yu)故意隱瞞重大(da)(da)情(qing)況(kuang)或(huo)者提供虛假(jia)材料申請注冊網下(xia)投(tou)(tou)資者以及配售對(dui)(dui)象的(de)網下(xia)投(tou)(tou)資者申請主(zhu)(zhu)體，采取不(bu)予受理(li)或(huo)者不(bu)予注冊的(de)處理(li)方式，同時在一年內(nei)限制(zhi)其再次提交申請。此(ci)外(wai)，為進一步強(qiang)化對(dui)(dui)違規(gui)主(zhu)(zhu)體的(de)震懾力度，優化違規(gui)行(xing)為處理(li)措施，對(dui)(dui)頻繁(fan)高(gao)(gao)報價機構從嚴進行(xing)資格限制(zhi)；加強(qiang)自(zi)律(lv)管(guan)理(li)與行(xing)政監(jian)管(guan)的(de)有效銜接(jie)，明確“有關主(zhu)(zhu)管(guan)單(dan)位已經(jing)給予懲戒處理(li)的(de)，可從輕(qing)、減(jian)輕(qing)或(huo)免于(yu)采取處理(li)措施”；完善(shan)違規(gui)行(xing)為處理(li)程序性(xing)規(gui)定，補充增加協會自(zi)律(lv)處分與內(nei)審專(zhuan)業委員會復審、復核(he)等程序性(xing)規(gui)定，提高(gao)(gao)疑(yi)難、復雜或(huo)者重大(da)(da)案(an)件的(de)審理(li)、復核(he)工(gong)作(zuo)質(zhi)量，充分保護網下(xia)投(tou)(tou)資者合法權(quan)益。

　　《修改決定》進一步(bu)深化了(le)網下(xia)詢(xun)價和(he)配售(shou)業務的(de)自(zi)律(lv)監管。在監管趨嚴的(de)背景下(xia)，中證(zheng)協(xie)貫(guan)徹(che)橫向到(dao)邊、縱向到(dao)底的(de)強監管要求，通過加大檢查(cha)頻次和(he)力度(du)，優化檢查(cha)、調查(cha)方式，不(bu)斷維(wei)護網下(xia)發行秩序。明(ming)確(que)要求自(zi)律(lv)管理(li)對象(xiang)(xiang)應提供的(de)與(yu)檢查(cha)事(shi)(shi)項有關(guan)的(de)制度(du)、文件和(he)資料(liao)，具(ju)體包(bao)括相關(guan)的(de)金融(rong)賬戶等(deng)；發送問(wen)(wen)詢(xun)函或者直接詢(xun)問(wen)(wen)的(de)對象(xiang)(xiang)范(fan)圍擴大為自(zi)律(lv)管理(li)對象(xiang)(xiang)董事(shi)(shi)、監事(shi)(shi)、法定代表人、執行事(shi)(shi)務合伙人或者其委派代表、高(gao)級管理(li)人員、其他工(gong)作人員以及股東、實(shi)際控制人或者其他關(guan)聯(lian)方等(deng)。同(tong)時，對自(zi)律(lv)管理(li)對象(xiang)(xiang)的(de)廉政監督權利作出規定。