經過多日連續下探，9月9日國內期貨市場(chang)上螺紋鋼期貨主力合約(yue)2501盤中已(yi)跌破3000元(yuan)/噸(dun)(dun)，較今年年初(chu)4000元(yuan)/噸(dun)(dun)高點下挫25%，較2021年超6000元(yuan)/噸(dun)(dun)價(jia)格更已(yi)“腰斬”。

　　近年來鋼材(cai)價(jia)格大(da)幅下(xia)行，行業整體陷入虧損(sun)，產(chan)能過剩問題再度凸顯(xian)。在此背景下(xia)，業內主(zhu)動(dong)限產(chan)呼(hu)聲(sheng)不斷。政策(ce)層面(mian)，近期工信部(bu)也發文(wen)暫停鋼鐵產(chan)能置換。

　　鋼(gang)市“金九銀十”旺季已至，行業弱勢(shi)下，市場陰(yin)跌(die)局面能否扭轉？

　　行(xing)業分析師認為，當前鋼鐵行(xing)業弱勢(shi)仍存，后續隨(sui)著社會(hui)庫存去化(hua)，鋼材需(xu)求季節性回升仍有望(wang)出現(xian)。雖(sui)然(ran)鋼價整(zheng)體反(fan)彈力(li)度預計不強，但鋼企(qi)虧損(sun)面(mian)有望(wang)縮(suo)窄。

　　鋼價連跌行業陷困頓(dun)

　　“截至2024年(nian)9月(yue)初(chu)，螺紋鋼和熱卷等鋼材價(jia)格(ge)已(yi)經跌至2020年(nian)4月(yue)的低點。近(jin)(jin)四(si)年(nian)跌幅(fu)逼近(jin)(jin)2011年(nian)至2015年(nian)的上一輪熊市周期(qi)。”對于目前國內鋼鐵市場所處(chu)的歷史價(jia)格(ge)背景，廣州金控期(qi)貨研究中心副總經理程小勇分析。

　　從年(nian)度漲跌(die)幅來看，2021年(nian)、2022年(nian)、2023年(nian)和2024年(nian)，螺紋鋼期(qi)貨(huo)價格(ge)(ge)跌(die)幅分(fen)別為(wei)1.95%、4.27%、2.58%和24.2%；熱卷期(qi)貨(huo)價格(ge)(ge)同樣下跌(die)了3.23%、5.96%、0.69%和24.8%。而(er)受鋼鐵市場景氣度下行影響(xiang)，截至9月6日，2024年(nian)上游爐料鐵礦(kuang)石期(qi)貨(huo)和焦(jiao)炭期(qi)貨(huo)價格(ge)(ge)跌(die)幅也分(fen)別達到(dao)30.3%和27.9%。

　　期貨市(shi)場價格的弱勢與現貨同頻。

　　據卓(zhuo)創資訊統計(ji)，截至9月5日，上海(hai)市場熱(re)卷價格(ge)在3060元/噸，較年初跌(die)幅(fu)在25.27%，較去年同期(qi)跌(die)幅(fu)為21.74%。距(ju)離2011年至今的最(zui)高值6730元/噸，跌(die)幅(fu)在54.53%，距(ju)最(zui)低值1810元/噸，漲幅(fu)在59.06%。當前(qian)價格(ge)接近(jin)2017年的低位(wei)水平。

　　蘭格(ge)(ge)鋼鐵(tie)網監測數(shu)據(ju)也(ye)顯示，2022年(nian)(nian)(nian)蘭格(ge)(ge)鋼鐵(tie)全國綜合鋼材價格(ge)(ge)指數(shu)均(jun)(jun)(jun)值為4723元/噸，較(jiao)2021年(nian)(nian)(nian)下(xia)跌(die)722元/噸，跌(die)幅13.3%；2023年(nian)(nian)(nian)這一(yi)指數(shu)均(jun)(jun)(jun)值為4240元/噸，同比跌(die)幅10.2%；2024年(nian)(nian)(nian)至今(jin)，全國綜合鋼材價格(ge)(ge)指數(shu)均(jun)(jun)(jun)值已低至3978元/噸，較(jiao)2023年(nian)(nian)(nian)下(xia)跌(die)262元/噸。

　　2024年，盡管(guan)鐵(tie)礦石(shi)、焦炭等爐料價格下(xia)跌，但是人工(gong)、環保(bao)等其他成(cheng)本(ben)居高不下(xia)，鋼廠利潤改善(shan)有(you)限(xian)，企業出現大范圍虧(kui)損。

　　“在鋼(gang)價震蕩下行背景下，鋼(gang)鐵(tie)行業(ye)盈(ying)利(li)明顯轉差。”蘭格(ge)鋼(gang)鐵(tie)網分析師(shi)王國清稱，2022年我(wo)國黑色金(jin)屬冶煉和壓延加(jia)工業(ye)利(li)潤額(e)為(wei)235.5億(yi)元，較(jiao)2021年已減少3875.4億(yi)元。進入2024年后，鋼(gang)鐵(tie)行業(ye)盈(ying)利(li)更加(jia)堪憂。2024年1~7月，我(wo)國黑色金(jin)屬冶煉和壓延加(jia)工業(ye)虧損(sun)27.6億(yi)元，由(you)盈(ying)轉虧。

　　從上市公司發布(bu)的財報(bao)看，2024年上半年，47家(jia)鋼鐵上市公司有32家(jia)實(shi)現(xian)盈利(li)，但是(shi)凈利(li)潤出現(xian)增長的僅有13家(jia)，這也主(zhu)要得益于企業(ye)優(you)化產品結構，轉型特種鋼。

　　據(ju)Mysteel調研(yan)數據(ju)，截至9月(yue)6日，我國247家樣本鋼鐵企(qi)業虧損面(mian)達到95.7%，僅(jin)有4.3%的企(qi)業實現盈利(li)(li)。從成(cheng)品鋼材(cai)利(li)(li)潤看，截至9月(yue)5日，螺紋鋼高爐利(li)(li)潤為-222.83元(yuan)/噸，熱軋卷(juan)板毛利(li)(li)為-418.68元(yuan)/噸。

　　產能(neng)置換“越換越多”

　　“近(jin)年鋼(gang)鐵(tie)(tie)價格大(da)幅下(xia)(xia)行(xing)背后，行(xing)業供需矛盾顯著。尤其在2024年，受地產大(da)行(xing)業去庫存周(zhou)期(qi)的(de)影(ying)響，鋼(gang)鐵(tie)(tie)需求(qiu)跟進(jin)乏力，整體出現了供大(da)于(yu)求(qiu)的(de)情況，從而導致了全年鋼(gang)鐵(tie)(tie)價格震蕩下(xia)(xia)行(xing)的(de)表現。”卓(zhuo)創資訊分析師(shi)畢紅兵認為(wei)。

　　王(wang)國(guo)清也表示(shi)，目(mu)前鋼鐵市場存在國(guo)內(nei)需求(qiu)不足的(de)現狀，國(guo)內(nei)粗(cu)鋼表觀(guan)消(xiao)費量逐年下(xia)降(jiang)。2024年1~7月，中國(guo)粗(cu)鋼表觀(guan)消(xiao)費量為5.54億噸，同比下(xia)降(jiang)4.3%。

　　今年以來，國家推出一系列的(de)穩(wen)(wen)增(zeng)長(chang)措施(shi)，實施(shi)相(xiang)對穩(wen)(wen)健寬松(song)的(de)貨幣政策(ce)，大(da)規(gui)模(mo)設備更新及消費品(pin)以舊換新、支持房(fang)地產長(chang)期政策(ce)、超(chao)長(chang)期特(te)別(bie)國債(zhai)、地方債(zhai)等多路資金陸續到位(wei)，持續為項目建設提供有力(li)保障，有助于穩(wen)(wen)定國內需求。

　　但鋼鐵(tie)工業仍處(chu)于高產量、高成本、高出口(kou)、低需求、低價格(ge)、低效益的“三(san)高三(san)低”局面，鋼鐵(tie)行業健康(kang)穩定(ding)發展面臨(lin)不(bu)小挑戰。

　　“從目前市場供(gong)需(xu)、價(jia)格(ge)和(he)(he)利潤來看，我(wo)國鋼(gang)鐵(tie)行(xing)(xing)業(ye)產(chan)能(neng)(neng)過(guo)剩(sheng)(sheng)明(ming)顯，尤其(qi)是在(zai)地(di)產(chan)出現長(chang)周期拐點之后，地(di)產(chan)對(dui)鋼(gang)材(cai)需(xu)求明(ming)顯下降，其(qi)他行(xing)(xing)業(ye)如制造業(ye)很難消化過(guo)剩(sheng)(sheng)的(de)產(chan)能(neng)(neng)，出口一定程度能(neng)(neng)緩解過(guo)剩(sheng)(sheng)壓力(li)。”程小勇對(dui)證券時報(bao)記(ji)者表示，2023年(nian)底(di)，我(wo)國粗鋼(gang)產(chan)能(neng)(neng)約(yue)為11.43億噸。2021版置(zhi)換(huan)辦(ban)法實施以來，鋼(gang)鐵(tie)行(xing)(xing)業(ye)通過(guo)鋼(gang)鐵(tie)產(chan)能(neng)(neng)置(zhi)換(huan)，有力(li)促進了行(xing)(xing)業(ye)改造升級(ji)、結構調(diao)整(zheng)、布局優(you)化和(he)(he)兼并重組，但仍存在(zai)政策執(zhi)行(xing)(xing)不(bu)到位、監(jian)督落(luo)實機(ji)制不(bu)完善、與行(xing)(xing)業(ye)發展形勢(shi)和(he)(he)需(xu)求不(bu)相適應等(deng)問(wen)題，導(dao)致(zhi)產(chan)能(neng)(neng)置(zhi)換(huan)“越(yue)換(huan)越(yue)多”。

　　他提(ti)及，據不完全統計(ji)，2024年(nian)上(shang)半年(nian)，我(wo)國國內(nei)有(you)12家鋼廠發布產(chan)(chan)能(neng)置(zhi)換方案。其中，涉(she)及新建(jian)煉鋼產(chan)(chan)能(neng)1026.75萬(wan)噸(dun)，新建(jian)煉鐵產(chan)(chan)能(neng)805.27萬(wan)噸(dun)；涉(she)及淘汰煉鋼產(chan)(chan)能(neng)1291.117萬(wan)噸(dun)，淘汰煉鐵產(chan)(chan)能(neng)1083.99萬(wan)噸(dun)。

　　然而，部(bu)分非重點地(di)(di)區(qu)(qu)沒(mei)有明(ming)確(que)具體的置(zhi)換(huan)比例，導致(zhi)(zhi)一(yi)些地(di)(di)區(qu)(qu)在執行過程中存(cun)在“打擦邊(bian)球”現象，并沒(mei)有真正減(jian)少鋼鐵行業總產(chan)能(neng)，只是將產(chan)能(neng)從一(yi)個(ge)地(di)(di)方(fang)轉(zhuan)移(yi)到了另(ling)一(yi)個(ge)地(di)(di)方(fang)，導致(zhi)(zhi)產(chan)能(neng)置(zhi)換(huan)后部(bu)分地(di)(di)區(qu)(qu)鋼鐵行業實際(ji)產(chan)量出現了快速增長。

　　行業發力扭轉逆境(jing)

　　面(mian)對價格不斷下行，鋼鐵行業(ye)企業(ye)已(yi)開始(shi)主動(dong)調(diao)減(jian)產(chan)量。

　　“由于成材價格(ge)下跌過快(kuai)，8月(yue)高爐廠利(li)潤率(lv)(lv)出現近三年最(zui)低點1.9%，鋼(gang)廠被動減產(chan)(chan)明顯增加。”上(shang)海(hai)鋼(gang)聯鋼(gang)材事業群分(fen)析師吳建華(hua)告訴(su)證券時報(bao)記者(zhe)，截至8月(yue)底(di)，全國電弧爐開工(gong)率(lv)(lv)為54.29%，同(tong)比(bi)減少(shao)19%；產(chan)(chan)能利(li)用率(lv)(lv)38.29%，同(tong)比(bi)減少(shao)14%。開工(gong)率(lv)(lv)和(he)產(chan)(chan)能利(li)用率(lv)(lv)均已(yi)創出今年春節后新(xin)低。

　　至(zhi)于企(qi)(qi)業(ye)關停產能(neng)方面，據不完(wan)全統計，2020年鋼鐵行業(ye)破(po)產、關停的(de)鋼企(qi)(qi)就達54家(jia)之多(duo)，涉及(ji)江蘇、河北、安徽等多(duo)個省份(fen)。

　　程(cheng)小勇也提及，調(diao)研發現，8月中旬，國(guo)內共有(you)79家鋼企開啟檢(jian)修計劃。截(jie)至9月6日，87家獨(du)立電弧爐鋼廠開工率為(wei)49.23%，低(di)于去年同(tong)期(qi)的72.9%，但較8月最(zui)后(hou)一周的46.2%有(you)所回升。

　　在行業(ye)(ye)普遍虧損(sun)的(de)(de)情況下(xia)，鋼(gang)鐵(tie)企業(ye)(ye)降低(di)開(kai)工率(lv)的(de)(de)情況已經出(chu)現，但(dan)鋼(gang)廠減產的(de)(de)意愿依舊不高。論及原因，目前鋼(gang)廠基(ji)(ji)于“囚徒困境(jing)”思維，希望熬到其他鋼(gang)廠出(chu)局，在虧損(sun)的(de)(de)情況下(xia)并不愿意大(da)規模減產。同(tong)時(shi)，基(ji)(ji)于企業(ye)(ye)發展需求，一旦大(da)規模停產，員工成本和企業(ye)(ye)授信會受(shou)到影響。

　　除(chu)企(qi)(qi)業(ye)自發減產行為(wei)外，近(jin)日中(zhong)國鋼鐵工業(ye)協會(hui)就組織召開(kai)兩(liang)(liang)廣地區(qu)行業(ye)自律會(hui)，分(fen)析兩(liang)(liang)廣地區(qu)鋼材市(shi)場供需形(xing)勢(shi)，探索長短流程企(qi)(qi)業(ye)協同機制，維護區(qu)域市(shi)場平(ping)穩有序(xu)發展(zhan)。會(hui)議提出，兩(liang)(liang)廣地區(qu)鋼鐵企(qi)(qi)業(ye)須共同作(zuo)為(wei)，合(he)理釋放產能，促進供需平(ping)衡(heng)，維護平(ping)穩有序(xu)市(shi)場秩序(xu)。

　　而工信(xin)部近日已發布通(tong)知(zhi)稱，自2024年(nian)8月23日起(qi)，暫停公(gong)(gong)示、公(gong)(gong)告新(xin)的(de)(de)鋼(gang)鐵產(chan)能置換方案。未按(an)要求繼續公(gong)(gong)示、公(gong)(gong)告鋼(gang)鐵產(chan)能置換方案的(de)(de)，將(jiang)視為違規新(xin)增鋼(gang)鐵產(chan)能，并作為反面典型進行通(tong)報。

　　程小勇認為，從2015年至今的(de)(de)三次(ci)產(chan)能(neng)置換辦(ban)法可以看(kan)出，由于政策(ce)執行(xing)(xing)不到位(wei)等問(wen)題，鋼鐵行(xing)(xing)業產(chan)能(neng)事實上存(cun)在以小換大，落后產(chan)能(neng)無法市場化出清等問(wen)題。后續(xu)出臺的(de)(de)鋼鐵行(xing)(xing)業產(chan)能(neng)置換政策(ce)，將是在產(chan)能(neng)調研和產(chan)能(neng)治理研究等方(fang)面積極推進的(de)(de)基(ji)礎(chu)上作出的(de)(de)更加科學、合理的(de)(de)執行(xing)(xing)措(cuo)施，讓產(chan)能(neng)與(yu)需求相(xiang)匹配，粗鋼產(chan)能(neng)擴張勢頭(tou)有望“踩剎(cha)車”。

　　對于政策影響，畢紅(hong)兵也認為，短(duan)期(qi)(qi)來(lai)(lai)看，部分正在準備或(huo)計(ji)劃進(jin)行產能(neng)置換(huan)的項(xiang)目需要(yao)暫(zan)停(ting)，對鋼(gang)鐵市場基本面影響有限；中(zhong)長期(qi)(qi)來(lai)(lai)看，暫(zan)停(ting)鋼(gang)鐵產能(neng)置換(huan)項(xiang)目公(gong)示(shi)、公(gong)告(gao)并(bing)對執行方(fang)案進(jin)行優化，對未來(lai)(lai)優化產能(neng)布局，助力(li)鋼(gang)鐵行業綠色發展(zhan)、低(di)碳發展(zhan)或(huo)有更積極意義(yi)。

　　“當前鋼鐵(tie)(tie)行業(ye)處于(yu)需求減(jian)量(liang)發展階段(duan)，供給(gei)端(duan)的優化改(gai)善更為重要。工信部此次發布暫(zan)停(ting)鋼鐵(tie)(tie)產能置換(huan)工作的通知，對鋼鐵(tie)(tie)行業(ye)來說有諸多利好。”王國清(qing)表示(shi)，鋼鐵(tie)(tie)行業(ye)產能、產量(liang)政策(ce)發布影響深遠，每一(yi)次調控政策(ce)出臺對于(yu)行業(ye)的影響都將是較長周期(qi)的，暫(zan)停(ting)鋼鐵(tie)(tie)產能置換(huan)工作使業(ye)界對行業(ye)供給(gei)端(duan)優化改(gai)善預(yu)期(qi)提(ti)升，有助于(yu)提(ti)振市場信心。

　　旺季(ji)已(yi)至成色幾何

　　當下(xia)鋼鐵行業“金(jin)九銀(yin)十”旺季(ji)已至，不過(guo)從(cong)9月第一周的(de)表觀消(xiao)費看，鋼鐵下(xia)游備貨(huo)力(li)度不大(da)。

　　9月5日(ri)當周，螺(luo)紋鋼表(biao)觀(guan)(guan)需求(qiu)較(jiao)前(qian)一周僅(jin)僅(jin)增加0.24萬(wan)噸至218.61萬(wan)噸，較(jiao)去(qu)年同(tong)期(qi)下降了(le)22%；熱(re)軋(ya)卷(juan)板(ban)的(de)表(biao)觀(guan)(guan)需求(qiu)較(jiao)前(qian)一周僅(jin)僅(jin)增加3.86萬(wan)噸至309.31萬(wan)噸，較(jiao)去(qu)年同(tong)期(qi)下降1%。

　　“不過(guo)我們認為，隨著社會(hui)庫存的去化，專項債(zhai)發行提速和(he)特(te)別國(guo)債(zhai)落地，基建用鋼(gang)(gang)會(hui)在9月中旬(xun)開(kai)始(shi)發力，鋼(gang)(gang)材(cai)需(xu)(xu)求(qiu)季節性回升還是會(hui)出(chu)(chu)現(xian)的，制造(zao)業用鋼(gang)(gang)也會(hui)環比改善。”程(cheng)小勇預計，鋼(gang)(gang)材(cai)年內價格(ge)會(hui)出(chu)(chu)現(xian)階段性反(fan)彈(dan)，但(dan)因(yin)缺乏地產需(xu)(xu)求(qiu)拉動，反(fan)彈(dan)力度可(ke)能(neng)不強，鋼(gang)(gang)鐵企業虧損難有大(da)改觀，但(dan)虧損面有望縮窄。后續鋼(gang)(gang)鐵行業需(xu)(xu)要加強自律，增加減產力度，同時轉(zhuan)型升級，開(kai)拓如(ru)特(te)種(zhong)鋼(gang)(gang)等新應用領域。

　　吳建華也分析，短期來(lai)看，雖然此前鋼鐵(tie)價(jia)格(ge)(ge)一度出現超(chao)跌(die)反彈(dan)，但近(jin)日受期貨、原料等價(jia)格(ge)(ge)下(xia)跌(die)拖累，現貨市場(chang)價(jia)格(ge)(ge)出現二次回落。目前需求并(bing)未持續(xu)改善，當前市場(chang)仍處于供應低位，供需基本面呈(cheng)現雙弱的格(ge)(ge)局。不過，隨著時間推移，需求有向好(hao)預(yu)期。年(nian)內鋼材價(jia)格(ge)(ge)或(huo)將繼續(xu)維持寬幅震蕩的運行態(tai)勢，鋼企(qi)盈利水平或(huo)有一定程度好(hao)轉。

　　“從9月份(fen)鋼鐵市(shi)場運行(xing)環境(jing)來看，外需環境(jing)繼續走弱，而內需環境(jing)有(you)望企穩。國(guo)內市(shi)場方面，9月份(fen)專項債券(quan)發行(xing)節奏將(jiang)明顯加(jia)(jia)快(kuai)。且(qie)隨著‘金九’氣候條(tiao)件改善，重點項目施(shi)工進(jin)度將(jiang)加(jia)(jia)快(kuai)推進(jin)，建筑鋼材需求釋放或將(jiang)回(hui)升。”王國(guo)清(qing)判斷。

　　8月份以來，鋼鐵(tie)原料價格持續走弱。截至9月3日(ri)，澳大(da)利亞61.5%粉礦日(ri)照港市場價格為710元，較7月底下跌55元；唐山地區二(er)級冶金(jin)焦價格為1550元，較7月底下跌300元。

　　原(yuan)料價格震(zhen)蕩走弱，鋼(gang)(gang)鐵(tie)生產成本繼續下移。隨著(zhu)原(yuan)料價格的下跌(die)，鋼(gang)(gang)鐵(tie)月(yue)均生產成本環比(bi)繼續下移，疊加9月(yue)份鋼(gang)(gang)鐵(tie)市場有(you)望(wang)震(zhen)蕩反彈，預計2024年9月(yue)份鋼(gang)(gang)企(qi)虧(kui)損將有(you)所(suo)修復。