7月底(di)以來,A股房地(di)產(chan)板(ban)塊(kuai)連續下挫(cuo),中(zhong)信房地(di)產(chan)指數(shu)自(zi)7月31日(ri)至今已經(jing)跌近(jin)8%,進(jin)一(yi)步抹(mo)去年初(chu)以來的(de)漲幅。港股房地(di)產(chan)板(ban)塊(kuai)近(jin)期低(di)迷的(de)情(qing)況更加突出、持(chi)續時間更長。7月中(zhong)旬(xun)以來,萬得香港房地(di)產(chan)指數(shu)一(yi)路下跌,讓該板(ban)塊(kuai)從上半年表現佼佼者(zhe)的(de)位置滑落(luo),年內漲幅收窄至2%,僅(jin)在港股各行(xing)業板(ban)塊(kuai)中(zhong)居于中(zhong)游。
機構分析稱,7月底政(zheng)策層面(mian)釋(shi)放的(de)調控從緊的(de)基調以及融資(zi)環境明(ming)顯收緊跡象,讓行業(ye)面(mian)臨較(jiao)大壓力。不過,板塊業(ye)績的(de)確(que)定性(xing)、穩定性(xing)以及估(gu)值(zhi)低位,讓該板塊尤其是(shi)龍(long)頭房企(qi)投資(zi)價值(zhi)凸顯。
港A兩市地產股回調明顯
A股(gu)房(fang)地(di)產(chan)板塊(kuai)較為明顯的(de)(de)回(hui)調,始于7月底政(zheng)策層面的(de)(de)基調和傳達的(de)(de)信(xin)號。繼7月30日中(zhong)央(yang)政(zheng)治(zhi)局會議再(zai)提“房(fang)住不炒”,并首次提出“不將(jiang)房(fang)地(di)產(chan)作(zuo)為短期刺激經濟的(de)(de)手段”后,央(yang)行(xing)(xing)7月31日表(biao)示,此前召(zhao)開(kai)的(de)(de)銀行(xing)(xing)業金(jin)融機構信(xin)貸結構調整優(you)化座(zuo)談會“點(dian)名”房(fang)地(di)產(chan)行(xing)(xing)業占用信(xin)貸資源較多,各類銀行(xing)(xing)要轉變傳統(tong)信(xin)貸路(lu)徑依賴,合理(li)控制房(fang)地(di)產(chan)貸款投(tou)放。8月2日,央(yang)行(xing)(xing)召(zhao)開(kai)2019年(nian)下半(ban)年(nian)工作(zuo)電視會議,也提到“房(fang)住不炒”定位,表(biao)示持續加強房(fang)地(di)產(chan)市場資金(jin)管控。
市場人(ren)士指出(chu),在經歷(li)了今年年初地(di)產融資的“小陽春”后,5月至(zhi)今隨(sui)著(zhu)一些針對(dui)房(fang)企(qi)融資政(zheng)策的出(chu)臺,房(fang)企(qi)的融資環境出(chu)現了明顯的收(shou)緊跡象(xiang),讓投資者對(dui)房(fang)地(di)產行業前景的擔憂再起。
Wind數(shu)據(ju)顯示,中信房地產指數(shu)自7月31日至(zhi)(zhi)今已經(jing)跌(die)近(jin)8%,進一(yi)步抹去年(nian)(nian)初以來的(de)漲幅(fu),使得該板(ban)塊(kuai)年(nian)(nian)內(nei)漲幅(fu)收(shou)窄(zhai)至(zhi)(zhi)11.77%。港股(gu)房地產板(ban)塊(kuai)近(jin)期低(di)迷情況更加突出、持續時(shi)間(jian)更長,7月中旬以來,萬得香港房地產指數(shu)一(yi)路(lu)下跌(die),讓該板(ban)塊(kuai)從(cong)上半(ban)年(nian)(nian)表現佼(jiao)佼(jiao)者的(de)位(wei)置滑(hua)落,年(nian)(nian)內(nei)漲幅(fu)從(cong)6月底的(de)逾15%收(shou)窄(zhai)至(zhi)(zhi)如今的(de)2%,在港股(gu)各行業(ye)板(ban)塊(kuai)中表現僅居中游。
低估值+穩業績優勢
近日人(ren)民幣(bi)(bi)對美元匯率“破7”也(ye)讓(rang)板塊承(cheng)壓。業內(nei)人(ren)士看來,人(ren)民幣(bi)(bi)對美元貶值對于房企(qi)(qi)的融(rong)資環境(jing)無異于雪上加霜,并(bing)可(ke)能侵蝕其利潤。去年四季度(du)以來,以美元債為主的境(jing)外債成為房企(qi)(qi)熱衷的融(rong)資方(fang)式,在大(da)中(zhong)(zhong)型房企(qi)(qi)及港股上市房企(qi)(qi)中(zhong)(zhong)較(jiao)為普遍,恒大(da)地產、碧桂園、佳兆業等房企(qi)(qi)相關融(rong)資規模居前。
中原地產(chan)研究中心此前(qian)的(de)數據(ju)顯(xian)示,今(jin)年前(qian)七個月(yue),房企美元融資刷新歷史紀(ji)錄(lu),比(bi)去年同(tong)期增(zeng)幅不小;7月(yue)以來(lai),融資成(cheng)本也(ye)出現增(zeng)高(gao),今(jin)年上半年美元債平均利率在(zai)6%左右,7月(yue)快(kuai)速上升至8%,高(gao)企的(de)融資成(cheng)本正在(zai)擠壓房企的(de)盈(ying)利空間。
前海開源基(ji)(ji)金董事總經理楊德龍(long)認為(wei),人(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)貶值(zhi)從短期(qi)來看(kan)(kan),對于發行美元債比較多的(de)房(fang)企(qi)來說,因為(wei)利息以及本(ben)金均要以美元償(chang)付,這(zhe)也意味(wei)著會增加(jia)房(fang)企(qi)的(de)負擔。不過,楊德龍(long)認為(wei),人(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)并沒有(you)長期(qi)貶值(zhi)的(de)基(ji)(ji)礎,料將還會反彈,所以長期(qi)來看(kan)(kan),匯(hui)率因素對房(fang)地產的(de)影響沒那(nei)么大。
房地產(chan)板塊(kuai)目前仍(reng)受到不少機構(gou)的青睞。中信(xin)建投證券認(ren)為(wei),面對(dui)經濟(ji)下行(xing)壓力,地產(chan)板塊(kuai)的業(ye)績(ji)確定(ding)性(xing)和穩定(ding)性(xing)以及估值(zhi)的低位(wei),使得(de)配(pei)置(zhi)性(xing)價(jia)比(bi)更為(wei)突出。建議優選布局(ju)一二(er)線龍頭房企、具備成長彈性(xing)的二(er)線房企、享受存量價(jia)值(zhi)紅利(li)的標的以及物(wu)業(ye)服務板塊(kuai)等(deng)。
華創(chuang)證券(quan)指出,房(fang)(fang)(fang)地產(chan)板塊(kuai)和主(zhu)流(liu)(liu)(liu)房(fang)(fang)(fang)企(qi)的(de)(de)(de)估值(zhi)底已(yi)確認,從(cong)短(duan)期來看,政(zheng)策面和資金(jin)面已(yi)于去年三(san)季(ji)度見底;主(zhu)流(liu)(liu)(liu)房(fang)(fang)(fang)企(qi)業績同比增長(chang)態勢良好,竣工計劃強勁。考慮到目前主(zhu)流(liu)(liu)(liu)房(fang)(fang)(fang)企(qi)預(yu)收(shou)鎖定(ding)(ding)率均(jun)處高(gao)位,有力保障后續業績釋放。在業績增速確定(ding)(ding)的(de)(de)(de)背景下,穩定(ding)(ding)的(de)(de)(de)分(fen)紅率決(jue)定(ding)(ding)了更高(gao)的(de)(de)(de)股息(xi)率,進一(yi)步創(chuang)新高(gao)的(de)(de)(de)股息(xi)國(guo)債利差(cha),也(ye)預(yu)示主(zhu)流(liu)(liu)(liu)優(you)質房(fang)(fang)(fang)企(qi)的(de)(de)(de)長(chang)線投資價值(zhi)已(yi)經凸顯(xian);推薦(jian)低估值(zhi)高(gao)股息(xi)龍頭、二(er)線成長(chang)藍籌、商(shang)業地產(chan)、國(guo)企(qi)改革標的(de)(de)(de)及物(wu)管板塊(kuai)。
東吳(wu)證(zheng)券也指出,板塊中(zhong)期業(ye)績普(pu)遍增速(su)較高,龍頭公司(si)在融資、土儲、操盤、運營上的(de)優(you)勢(shi)越發明顯,行(xing)業(ye)集中(zhong)度(du)持(chi)續攀升,強(qiang)者恒強(qiang)。
中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)聲明(ming)(ming):凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)注明(ming)(ming)“來源(yuan):中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)”的(de)(de)所(suo)有(you)作(zuo)品(pin)(pin)(pin),版(ban)權均(jun)屬于中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)與作(zuo)品(pin)(pin)(pin)作(zuo)者聯合(he)聲明(ming)(ming),任何組織(zhi)未經(jing)中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)以及作(zuo)者書面授(shou)權不得轉載、摘編(bian)或利(li)用(yong)其它方式(shi)使用(yong)上(shang)述作(zuo)品(pin)(pin)(pin)。凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)注明(ming)(ming)來源(yuan)非中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)的(de)(de)作(zuo)品(pin)(pin)(pin),均(jun)轉載自其它媒(mei)體,轉載目的(de)(de)在于更好服務讀者、傳遞信息之需,并不代(dai)表(biao)本(ben)網(wang)(wang)(wang)贊同其觀點,本(ben)網(wang)(wang)(wang)亦(yi)不對其真實性負責,持異(yi)議(yi)者應與原(yuan)出處單位主張(zhang)權利(li)。
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